倪金節(jié)

新增貸款急跌意味著什么

倪金節(jié)

日前，央行公布了遠(yuǎn)超各界預(yù)期的7月金融數(shù)據(jù)，讓市場(chǎng)大跌眼鏡。數(shù)據(jù)顯示，2014年7月份新增貸款僅為3852億元，比6月減少6941億元；社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，比6月減少1.69萬(wàn)億元。

對(duì)此，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成解讀認(rèn)為，7月份歷來(lái)為小月，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)仍處在合理區(qū)間，貨幣政策“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向并沒(méi)有改變。

盡管7月份確實(shí)往往是所謂的“小月”，盡管作別信貸刺激、寬松貨幣十分重要，但是新增貸款和社會(huì)融資的雙雙急跌，委實(shí)讓我們有理由擔(dān)心，貨幣信貸的投放又滑向了另外一個(gè)極端：貨幣信貸驟冷，“寬貨幣、寬信貸”往“緊貨幣、緊信貸”的政策組合轉(zhuǎn)向。

確實(shí)，過(guò)去五六年間，大部分時(shí)間的月度新增貸款都有些偏高，如8000億、1萬(wàn)億元時(shí)常出現(xiàn)，貨幣環(huán)境回歸正常化很重要。尤其是隨著M2在過(guò)去這幾年翻了一番以上，各界吁請(qǐng)貨幣環(huán)境走向正常狀態(tài)的愿望十分強(qiáng)烈。但如今實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，如果再出現(xiàn)信貸和社會(huì)融資的急速回落，那經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)進(jìn)一步加大。

目前，信貸之所以偏緊，一個(gè)重要原因在于銀行的“惜貸”。今年以來(lái)，各地房地產(chǎn)市場(chǎng)都出現(xiàn)明顯的低迷狀態(tài)，地方政府的融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷擴(kuò)大，與此同時(shí)，產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)持續(xù)增加，在這種情況下，銀行出于控風(fēng)險(xiǎn)的考量，“惜貸”在所難免。

若“惜貸”進(jìn)一步加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始不斷釋放，屆時(shí)再想激活貨幣信貸，到時(shí)候就要付出更為高昂的代價(jià)。與其重蹈2008年年底為了激活信貸而出現(xiàn)的貨幣政策急轉(zhuǎn)的覆轍，不如未雨綢繆，讓貨幣環(huán)境早日回歸常態(tài)。

貨幣環(huán)境的常態(tài)，既不能是月度萬(wàn)億以上的新增貸款，但也更不能夠是如今信貸驟降的情況。在這兩者之間找到平衡，才是造福于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。因此，接下來(lái)幾個(gè)月新增貸款能否回暖，直接關(guān)乎下半年的貨幣政策取向。

(曉宇摘自《京華時(shí)報(bào)》2014年8月15日)