林毅夫

宏觀經(jīng)濟(jì)

投資依然是中國經(jīng)濟(jì)增長的動力

林毅夫

對于任何一個國家來說，經(jīng)濟(jì)增長有三駕馬車：一是出口；二是投資：三是消費(fèi)。就出口來說，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，美國、歐洲和日本，沒有完全從2008年的金融危機(jī)中復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)和居民收入尚未恢復(fù)正常增長，從而導(dǎo)致對其出口增速下降。1979～2010年，中國每年出口增長17%，現(xiàn)在則還不到10%，今年出口增長的目標(biāo)是7.5%，很有可能達(dá)不到。第二，投資，2008年的全球危機(jī)爆發(fā)后，每個國家都采取了反周期的積極財政政策支持投資，從2008年到現(xiàn)在大部分項(xiàng)目已經(jīng)建成，若沒有新的項(xiàng)目，投資的增速必然下降。至于消費(fèi)，中國消費(fèi)的增速和其他國家比較還比較正常，所以，中國經(jīng)濟(jì)還能保持中高速的增長。經(jīng)過上述比較和分析可以看出認(rèn)為自2010年以來的增速放緩是中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題導(dǎo)致，中國經(jīng)濟(jì)必然會崩潰是說不通的。

自2008年全球危機(jī)爆發(fā)以來發(fā)達(dá)國家雖然已經(jīng)有所復(fù)蘇，但是，歐洲、美國、日本都尚未進(jìn)行必要的結(jié)構(gòu)性改革以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常增長的活力，所以，很可能陷入長達(dá)10年或更長時間的低增長、高失業(yè)、高赤字的新常態(tài)，對發(fā)達(dá)國家的出口增長不容樂觀，我國確實(shí)需要調(diào)整增長模式，從出口拉動的增長轉(zhuǎn)為由內(nèi)需拉動的增長。但是，不同意中國應(yīng)該從投資拉動型的增長轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動型的增長。消費(fèi)固然重要，但以消費(fèi)來推動增長，就意味著每一年都必須要增加消費(fèi)。唯一能夠保證每年增加消費(fèi)的只有增加收入，也就是說每年都要提高勞動生產(chǎn)率。怎樣提高勞動生產(chǎn)率？技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè)，改善基礎(chǔ)設(shè)施降低交易成本，這些措施都需要投資。如果勞動生產(chǎn)率和收入不提高，只刺激消費(fèi)，剛開始人們可能會用自己的儲蓄來增加消費(fèi)，但是等到幾年之后儲蓄用完就需要舉債，債務(wù)積累多到要還債時就會爆發(fā)危機(jī)。所以，提高投資效率是必要的，但是中國應(yīng)該放棄投資勞動的增長模式改為消費(fèi)推動的增長模式則是不正確的。

經(jīng)過35年的高速增長之后，中國仍然存在很多經(jīng)濟(jì)和社會回報高的投資機(jī)會。第一是產(chǎn)業(yè)升級，中國很多行業(yè)都存在過剩產(chǎn)能，但作為一個中等收入國家，仍有機(jī)會進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，這種升級需要投資。第二是基礎(chǔ)設(shè)施。中國已經(jīng)在這方面進(jìn)行了很大的投資，但在過去主要投資都放在城市之間的交通，比如高速公路、高鐵、機(jī)場等，而城市內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施仍較落后，像地鐵、地下管網(wǎng)等。第三是環(huán)保。第四是城市化。這些投資都會給經(jīng)濟(jì)和社會帶來高回報。存在許多經(jīng)濟(jì)和社會回報高的投資機(jī)會是發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家最大差異之一。在需要進(jìn)行周期的刺激時，發(fā)達(dá)國家很難找到好的投資機(jī)會，發(fā)展中國家這種機(jī)會很多。

要依賴投資拉動經(jīng)濟(jì)，除了要擁有良好的投資機(jī)會外，還需要有投資資源。第一，中國政府積累的債務(wù)只占GDP的40%，與其他國家比屬于較低水平，中國政府還有相當(dāng)大的財政空間實(shí)施積極的財政政策。第二，中國的儲蓄率將近50%，政府的投資可以撬動私營領(lǐng)域的投資。第三，投資需要進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備及原材料，中國的外匯儲備有4萬億美元，居世界首位。中國投資的資源多是中國與其他發(fā)展中國家的不同之處——其他發(fā)展中國家也擁有很好的投資機(jī)遇，但是卻沒有這么多資源來進(jìn)行投資，一些國家的政府負(fù)債率很高、儲蓄率低、外匯儲備不足，限制了他們進(jìn)行投資的能力，但中國不存在這些問題。

(夏摘自《財經(jīng)界》2014年第7期《投資依然是中國經(jīng)濟(jì)增長的動力》)