最近一些經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)不太好看。匯豐2014年2月中國(guó)制造業(yè)經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)(PMI)初值48.3，為7個(gè)月新低，原因是新訂單和產(chǎn)出指數(shù)的收縮。雖然1月貿(mào)易順差擴(kuò)大，資金流入規(guī)模也不小，但人民幣兌美元卻突然貶值。加上對(duì)信托違約的擔(dān)心，房?jī)r(jià)的回落，霧霾的迷漫，股市的下行，市場(chǎng)利率和國(guó)債利率差距的進(jìn)一步擴(kuò)大，引發(fā)了人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新的擔(dān)心。國(guó)外一家智庫(kù)詢問(wèn)筆者:中國(guó)金融市場(chǎng)是不是正在經(jīng)歷與2008年全球金融危機(jī)相同的情況?中國(guó)影子銀行會(huì)否帶來(lái)與美國(guó)次貸危機(jī)類似的影響?事態(tài)是否如此嚴(yán)重?筆者考慮的回復(fù)如下:

人民幣貶值無(wú)須過(guò)度解讀。中國(guó)外儲(chǔ)已經(jīng)接近4萬(wàn)億美元，繼續(xù)增加利大于弊，本來(lái)就應(yīng)讓匯率加強(qiáng)波動(dòng)。繼續(xù)單邊升值將推動(dòng)套利資金不斷流入，帶來(lái)更大壓力。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)從來(lái)都有兩面性，正面是持續(xù)30多年的高增長(zhǎng)，反面是“不平衡，不協(xié)調(diào)，不可持續(xù)”。也就是說(shuō)，高增長(zhǎng)本身也有代價(jià)(消耗)、有水分(低效)，兩面都看到，才是真實(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。問(wèn)題是，“增長(zhǎng)”跑得一直比“結(jié)構(gòu)調(diào)整”快，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)問(wèn)題不斷積累。近兩年出現(xiàn)的“經(jīng)濟(jì)下行+利率上行”、“房地產(chǎn)和影子業(yè)務(wù)居高不下+實(shí)體經(jīng)濟(jì)包袱增加”、“網(wǎng)上經(jīng)濟(jì)火爆+線下經(jīng)濟(jì)備受沖擊”等態(tài)勢(shì)，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)負(fù)債率的上升，本質(zhì)都是結(jié)構(gòu)問(wèn)題。本屆政府不愿意繼續(xù)加劇結(jié)構(gòu)問(wèn)題，不愿意放水刺激，因此一些中小型的“地雷”可能會(huì)引爆，但這些“地雷”也早該引爆。同時(shí)，政府也有底線，不會(huì)以大的震蕩和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的本質(zhì)是傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式下的資源配置不合理。大量資金被投入到低效甚至無(wú)效的部門中，又無(wú)法出清，成為一個(gè)個(gè)“黑洞”和“僵尸”?！白屖袌?chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用”，這是痛定思痛的選擇，但完全落實(shí)還有一個(gè)過(guò)程。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不要悲觀。中國(guó)還有較多潛力，沒(méi)有用盡。陣痛一定要經(jīng)歷，其過(guò)程可能是陣發(fā)式的小痛、中痛。過(guò)去可能只看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)好的一面，現(xiàn)在應(yīng)該調(diào)整到真實(shí)、全面的看法。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，是傳統(tǒng)模式到新模式的拐點(diǎn)，而不是從好到壞的拐點(diǎn)。