淺議經(jīng)濟(jì)形勢(shì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是指國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況和走向

一、方法

NDF向來(lái)被視為即期匯率的先行指標(biāo)。人民幣NDF市場(chǎng)始于1996年6月，在新加坡開(kāi)始交易。從長(zhǎng)期看，人民幣NDF的變化會(huì)對(duì)人民幣匯率變化產(chǎn)生正向影響。人民幣NDF價(jià)格的形成特點(diǎn)決定了其升貼水點(diǎn)數(shù)能反映交易雙方對(duì)人民幣的預(yù)期升貶值幅度。數(shù)據(jù)表明，NDF的波動(dòng)與各個(gè)時(shí)期海外市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期是基本一致的。2008年底，受經(jīng)濟(jì)下滑等因素影響，NDF市場(chǎng)首次出現(xiàn)了自人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)的貶值預(yù)期，最低貶值預(yù)期達(dá)到2%～3%，這種貶值預(yù)期一直持續(xù)至2009年第一季度末。從2009年4月份開(kāi)始，在美元貶值預(yù)期下，NDF市場(chǎng)人民幣匯率預(yù)期重拾升值態(tài)勢(shì)，表明人民幣再次面臨著升值壓力。

二、應(yīng)關(guān)注同步指標(biāo)

同步指標(biāo)的變動(dòng)時(shí)間一般與經(jīng)濟(jì)情況基本一致，可以顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總趨勢(shì)，并確定或否定先行指標(biāo)預(yù)示的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。這些指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)大致與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變同時(shí)發(fā)生，表示國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的情況。

我國(guó)常采用如下指標(biāo)作為一致同步指標(biāo)：工業(yè)總產(chǎn)值、全民工業(yè)總產(chǎn)值、預(yù)算內(nèi)工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售收入、社會(huì)商品零售額、國(guó)內(nèi)商品純購(gòu)進(jìn)、國(guó)內(nèi)商品純銷(xiāo)售、海關(guān)進(jìn)口額、廣義貨幣M2等。這些指標(biāo)多為常規(guī)性指標(biāo)。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，常規(guī)性指標(biāo)不能表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)，其實(shí)并不盡然。這些經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)的同比或環(huán)比都體現(xiàn)出一些趨勢(shì)性的東西。比如，2009年初以來(lái)，M1同比增速的上行速度遠(yuǎn)快于M2同比增速的上行速度，M1與M2之間的剪刀差連續(xù)回落，從1月份的12.1個(gè)百分點(diǎn)縮減至6月份的3.67個(gè)百分點(diǎn)。這是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于活躍的反映，充裕的資金面對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖也構(gòu)成了進(jìn)一步的支撐。

應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)查分析指標(biāo)。當(dāng)前，世界上有50多個(gè)國(guó)家都在進(jìn)行企業(yè)景氣調(diào)查，并把它作為一項(xiàng)重要的統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度，促其形成很規(guī)范的景氣調(diào)查體系。與一般調(diào)查相比，景氣調(diào)查的最獨(dú)特之處在于，問(wèn)卷中的問(wèn)題主要以定性判斷的選擇題形式出現(xiàn)，極少有數(shù)量指標(biāo)，調(diào)查對(duì)象只需就調(diào)查內(nèi)容的“好”、“一般”、“不好”或“上升”、“不變”、“下降”三個(gè)答案作出選擇即可，最后經(jīng)過(guò)擴(kuò)散指數(shù)將定性判斷定量化。也就是說(shuō)，景氣調(diào)查通過(guò)對(duì)定性問(wèn)題出現(xiàn)的頻率進(jìn)行計(jì)算分析比較，從而達(dá)到判斷宏觀經(jīng)濟(jì)景氣和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)景氣的目的。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，為滿(mǎn)足各級(jí)政府進(jìn)行宏觀決策以及企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，我國(guó)有關(guān)部門(mén)從20世紀(jì)90年代初期開(kāi)始借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)開(kāi)展景氣調(diào)查，例如中國(guó)人民銀行、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家信息中心等。以人民銀行為例，目前已建立的景氣調(diào)查分析制度有5000戶(hù)企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查制度、銀行家問(wèn)卷調(diào)查制度、居民儲(chǔ)蓄問(wèn)卷調(diào)查制度以及進(jìn)出口調(diào)查問(wèn)卷制度。

三、運(yùn)行指標(biāo)

在我國(guó)，觀察區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行走勢(shì)對(duì)了解整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)有很大幫助，有助于對(duì)宏觀政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)膭?dòng)態(tài)微調(diào)。這主要是因?yàn)槲覈?guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡以及各區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度存在較大差異。

這次國(guó)際金融危機(jī)凸顯了區(qū)域分析的重要性。金融危機(jī)對(duì)我國(guó)不同地區(qū)的影響和傳導(dǎo)是不同的。比如，外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)如浙江、上海、江蘇、福建、山東等較早受到金融危機(jī)沖擊，突出表現(xiàn)為對(duì)外訂單下降、外資撤資、進(jìn)出口急劇下滑等。通過(guò)區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析，有助于了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策效力的區(qū)域非對(duì)稱(chēng)特征，有助于性針對(duì)不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)嵤┎顒e化宏觀調(diào)控的對(duì)策，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的動(dòng)態(tài)均衡和協(xié)調(diào)發(fā)展。

需要指出的是，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)有所區(qū)別。在對(duì)不同國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)分析時(shí)，我們必須首先掌握其分析體系的指標(biāo)構(gòu)成以及

每個(gè)指標(biāo)的確切含義。

還需要強(qiáng)調(diào)的是，經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的過(guò)程異常復(fù)雜，即使運(yùn)用完備的指標(biāo)分析體系有時(shí)也難以準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)變化的趨勢(shì)。比如，我國(guó)對(duì)此次國(guó)際金融危機(jī)影響的認(rèn)識(shí)就經(jīng)歷了一個(gè)不斷提高和深化的過(guò)程。在2008年上半年，雖然很多經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)綜合指數(shù)有較大幅度調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常規(guī)性指標(biāo)并沒(méi)有表現(xiàn)出過(guò)度的異常，特別是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些先行指標(biāo)，如BDI、PMI及人民幣NDF等一直保持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，只是到了下半年以后才逐漸發(fā)生變化。因此，我們對(duì)危機(jī)的認(rèn)識(shí)具有一定的滯后性，這直接影響到我們應(yīng)對(duì)措施的制定和實(shí)施。

此外，在危機(jī)狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突然逆轉(zhuǎn)或加速變化以及主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)發(fā)展模式進(jìn)行的較大調(diào)整，都會(huì)使形勢(shì)變得撲朔迷離。因此，分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)離不開(kāi)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等大勢(shì)的判斷，這是進(jìn)行指標(biāo)分析的基礎(chǔ)和前提。

四、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)問(wèn)題，離不開(kāi)國(guó)際金融危機(jī)這個(gè)大背景。我們先從這次國(guó)際金融風(fēng)暴給我們的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)談起。早在1997年亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生的時(shí)候，我們就得到一個(gè)很重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：必須加快銀行不良資產(chǎn)的剝離，必須加快中國(guó)商業(yè)銀行的體制改革。正因?yàn)橛辛诉@個(gè)工作取得的成績(jī)，所以在這次國(guó)際金融風(fēng)暴中，我們金融業(yè)受的沖擊是比較小的。所以，現(xiàn)在回想起來(lái)，1997年以后我們剝離銀行的不良資產(chǎn)和加快商業(yè)銀行的改造是有積極意義的。那么，這一次國(guó)際金融風(fēng)暴給我們什么樣的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)呢？首要一個(gè)就是必須加強(qiáng)金融監(jiān)管。這是大家都公認(rèn)的。

五、貨幣政策調(diào)整與否的依據(jù)

從理論上講，總量分析是有局限性的。因?yàn)槲⒂^經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而微觀單位是千差萬(wàn)別的，一項(xiàng)政策出來(lái)以后，按總量調(diào)控就很容易搞成一刀切。對(duì)流動(dòng)性偏大問(wèn)題應(yīng)該做進(jìn)一步的分析，比如以當(dāng)前來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)兩種意見(jiàn)，一種意見(jiàn)是適度寬松的貨幣政策還要繼續(xù)保持；另一種意見(jiàn)，貨幣政策應(yīng)該轉(zhuǎn)到偏緊或者收緊的狀態(tài)。如果不談結(jié)構(gòu)分析，只看總量分析，是不解決問(wèn)題的，因?yàn)樾刨J量過(guò)大，大家都知道這是從總量分析的結(jié)果。但是如果從結(jié)構(gòu)方面分析，至少有三個(gè)問(wèn)題需要進(jìn)一步討論：

第一，銀行信貸資金出來(lái)以后，有多少是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)，有多少還停留在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)？虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)如果過(guò)多，隨著虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)格的上升、股市的上升，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是不利的。

第二，有多少信貸資金流到了中小企業(yè)手中呢？我們政協(xié)經(jīng)濟(jì)組最近在廣東、遼寧調(diào)查了解到，中小企業(yè)從銀行的貸款從指標(biāo)上來(lái)講可能是已經(jīng)到了，可實(shí)際上很多中小企業(yè)沒(méi)有得到，得到的可能是中等偏上的企業(yè)。廣大中等企業(yè)沒(méi)有得到，小企業(yè)更沒(méi)有指望。我們?cè)趶V東調(diào)查的時(shí)候，小企業(yè)直接跟我們反映，他們只有靠互相幫助來(lái)解決，不然就只有用高利貸解決。所以，結(jié)構(gòu)分析法就能看出有多少資金能夠真正落到中小企業(yè)身上，特別是那些急需發(fā)展的企業(yè)。

第三，從結(jié)構(gòu)方面分析還可以看到，有多少信貸資金進(jìn)入到產(chǎn)能過(guò)?；虍a(chǎn)能正在面臨過(guò)剩的行業(yè)中，有多少信貸資金進(jìn)入到那些短板行業(yè)，進(jìn)入到高新技術(shù)行業(yè)，這些都可以調(diào)查分析出來(lái)。

所以，信貸量過(guò)大，只是問(wèn)題的一面。從結(jié)構(gòu)分析來(lái)講，當(dāng)前更重要的是進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，讓資金從虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，讓中小企業(yè)能更多地得到貸款，讓那些短缺產(chǎn)品的行業(yè)能夠發(fā)展起來(lái)，高新技術(shù)行業(yè)能發(fā)展起來(lái)，而產(chǎn)能過(guò)剩的和即將過(guò)剩的行業(yè)就得不到貸款。

另外，關(guān)于流動(dòng)性偏大的問(wèn)題，我們今年春天的調(diào)查發(fā)現(xiàn)：從銀行來(lái)講，流動(dòng)性已經(jīng)開(kāi)始偏大了；從企業(yè)來(lái)講，卻普遍感到資金不足，流動(dòng)性是不足的。原來(lái)，在國(guó)際金融風(fēng)暴沖擊下，企業(yè)感到了經(jīng)濟(jì)困難，都手持現(xiàn)金，用流行的一句話(huà)說(shuō)，就是“現(xiàn)金為王”，他們手頭都留足了現(xiàn)金。所以，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)資金是出去了，但市場(chǎng)上的資金沒(méi)有流動(dòng)，每個(gè)企業(yè)都有超常規(guī)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以防備資金鏈斷裂。所以，分析資本的流動(dòng)性，僅從總量分析的確是不解決問(wèn)題的。

六、通貨膨脹是不是會(huì)來(lái)

到目前為止，中國(guó)的通貨膨脹還沒(méi)有到。為什么這么說(shuō)呢？因?yàn)槲覀兊南M(fèi)物價(jià)指數(shù)、生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù)環(huán)比增加，而同比還是下降的。另外一點(diǎn)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)

中國(guó)來(lái)說(shuō)，非常重要的主要是三種價(jià)格，這三者對(duì)通貨膨脹與否影響很大。

第一是石油。石油雖然停留在70美元左右，最近稍有上升。但是影響石油市場(chǎng)最大的是美國(guó)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還在緩慢地復(fù)蘇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇的情況下石油價(jià)格可能稍有上升，但是絕對(duì)不會(huì)在短期內(nèi)恢復(fù)到去年130、140美元的水平。這樣的話(huà)，石油對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響并不如有些同志說(shuō)的那么大。

第二是生產(chǎn)資料價(jià)格。根據(jù)中國(guó)歷史上的經(jīng)驗(yàn)，增長(zhǎng)率超過(guò)9%-10%了，鋼材、有色金屬等生產(chǎn)資料價(jià)格會(huì)漲得非?？臁５乾F(xiàn)在看來(lái)，今年“保8”（即“保持GDP年均增長(zhǎng)8%”）沒(méi)問(wèn)題，可能還超過(guò)8，明年估計(jì)能夠在8跟9之間徘徊。所以，至少到目前為止還沒(méi)有看到能夠到10%的情況，這樣生產(chǎn)資料價(jià)格的大幅上升也不是現(xiàn)實(shí)。

第三，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格現(xiàn)在我們可以看得很清楚，今年雖然自然災(zāi)害多，但是基本上還是有一個(gè)好收成。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格比較穩(wěn)定，而且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周期性非常明顯，就是價(jià)格有點(diǎn)上升，也是屬于恢復(fù)性的上升。

這樣看來(lái)，大局是穩(wěn)定的。我的意見(jiàn)是，適度寬松的貨幣政策目前不能變。因?yàn)檫@個(gè)一變以后，就容易把前一段改革采取的措施，宏觀調(diào)控的成績(jī)抵消了。

七、改革方向

中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了一個(gè)多年的怪圈當(dāng)中。怪圈是什么呢？第一，地方積極要求經(jīng)濟(jì)發(fā)展以解決地方的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，增加稅收、增加就業(yè)，這樣就要求增加投資，結(jié)果投資增大了，信貸就跟著增大了。這樣又造成一個(gè)結(jié)果，產(chǎn)能就開(kāi)始過(guò)剩了，并且物價(jià)上漲。這兩個(gè)達(dá)到一定程度，政府就趕快收緊。一收緊以后地方經(jīng)濟(jì)困難，又再次循環(huán)。

多年來(lái)沒(méi)有擺脫這種困境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)怪圈背后實(shí)際上是體制問(wèn)題，因?yàn)槲覀冇泻芏囿w制改革現(xiàn)在仍然需要繼續(xù)。國(guó)有體制改革完成了嗎？還沒(méi)有，行業(yè)壟斷還沒(méi)有解除。資源價(jià)格問(wèn)題、定價(jià)制度還不合理，不合理的定價(jià)制度，只會(huì)使人們大量浪費(fèi)資源，多用資源。

還有，城鄉(xiāng)二元體制這個(gè)格局改變了嗎？沒(méi)有改變。這個(gè)格局沒(méi)有改變，就使中國(guó)人的就業(yè)問(wèn)題特別困難。為什么？我以前曾講過(guò)，去年11月國(guó)際金融風(fēng)暴發(fā)生以后，我到西歐去講學(xué)，跟西歐經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談的時(shí)候，他們問(wèn)一個(gè)很有意思的問(wèn)題，在西歐國(guó)家年增長(zhǎng)率保持2%-3%就很高興了，因?yàn)槭I(yè)問(wèn)題不會(huì)出現(xiàn)。為什么中國(guó)增長(zhǎng)率一定要到10%才感到失業(yè)問(wèn)題緩解了呢？我當(dāng)時(shí)這樣跟他們講，我們的國(guó)情跟西歐不一樣，西歐的工業(yè)化已經(jīng)200年了，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力都已經(jīng)釋放完了，現(xiàn)在農(nóng)業(yè)人口只剩百分之幾，而且都是家庭農(nóng)場(chǎng)制，在農(nóng)村中有土地，有自己的農(nóng)場(chǎng)，有自己的房子，而且生活方面跟城市沒(méi)有差別，他們的社會(huì)福利待遇與城市是一樣的，他們?yōu)槭裁匆M(jìn)城打工去？西歐現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是從北非來(lái)的移民工人，從東歐過(guò)來(lái)的移民工人，所以增長(zhǎng)率保持在2%-3%就行了。

中國(guó)不一樣，正處在工業(yè)化中期，農(nóng)村人口還占55%，城市人口占45%。而且城鄉(xiāng)二元體制，待遇是不一樣的?，F(xiàn)在中國(guó)出來(lái)打工的農(nóng)民都叫“新生代農(nóng)民工”，這跟上世紀(jì)80年代中期是不一樣的，80年代的那批人到城里來(lái)打工，他的心、根是在農(nóng)村的，他賺了錢(qián)回家討老婆、蓋房子、生兒育女，他還是在農(nóng)村。新生代的農(nóng)民工不一樣，他不愿意回農(nóng)村了。他就想為什么城里人的福利是這樣的，我為什么不是這樣的，我的孩子進(jìn)城為什么不在那里上學(xué)，我的醫(yī)療為什么沒(méi)有城市居民那種待遇？這些問(wèn)題都需要通過(guò)改革來(lái)解決。

八、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景

中國(guó)現(xiàn)在正在進(jìn)入一個(gè)大改革階段，就是城鄉(xiāng)一體化，破除城鄉(xiāng)二元體制。這是影響到中國(guó)深遠(yuǎn)的問(wèn)題，可以這么說(shuō)，現(xiàn)在城鎮(zhèn)化率45%，每年提高一個(gè)百分點(diǎn)，30年之后可以達(dá)到75%，以后還會(huì)提高。在這么大的國(guó)家中，每提高一個(gè)百分點(diǎn)，就意味著兩千萬(wàn)農(nóng)民要進(jìn)城。城市要擴(kuò)大建設(shè)，縣城、鎮(zhèn)要增加住房，辦學(xué)校，辦醫(yī)院，搞公共服務(wù)設(shè)施，在全國(guó)范圍內(nèi)，這是多大的建設(shè)規(guī)模？世界上哪個(gè)國(guó)家有這么大的潛力？所以，我們今后若干年仍可以保持比較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)是有信心的。