徐宇明

經(jīng)過連續(xù)兩年的市場深度盤整，我國股權(quán)投資市場在今年開端出現(xiàn)一些可喜變化。首先，在宏觀層面，一方面，行業(yè)監(jiān)管穩(wěn)步落實，證監(jiān)會通知機構(gòu)限期備案。近日證監(jiān)會發(fā)布消息各類境內(nèi)注冊成立的私募投資機構(gòu)的私募基金管理人和私募基金均應(yīng)到基金業(yè)協(xié)會備案，否則不得從事私募投資基金管理業(yè)務(wù)活動。另一方面，市場發(fā)展預(yù)期樂觀，政策支持逐步完善。2014年3月11日兩會記者會上肖鋼在回答記者提問時指出，2014年將大力發(fā)展私募市場是2014年資本市場改革的重要內(nèi)容之一。微觀層面，股權(quán)投資機構(gòu)募資活躍，從機構(gòu)的反饋和投資數(shù)據(jù)都可以看出整個股權(quán)投資市場募資顯現(xiàn)可喜的復(fù)蘇之勢；投資方面，機構(gòu)在項目估值方面也較去年有所提升，體現(xiàn)機構(gòu)對于未來整體走勢持樂觀態(tài)度；退出方面，境內(nèi)IPO開閘，IPO注冊制有序推進(jìn)，并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等退出方式穩(wěn)步發(fā)展，多元化退出選擇漸顯成熟。

在此背景下，清科研究中心從三個方面展望了2014年股權(quán)投資市場投資策略可能出現(xiàn)的新變化：

天使投資活躍度不斷增加，“眾籌”等新投資方式得到進(jìn)一步推廣

2011年開啟天使投資元年之后，兩年來，中國天使投資在金融市場整體不景氣的環(huán)境下依然得以快速發(fā)展。2013年在股權(quán)投資市場整體遇冷的大背景下，天使投資卻迎來了繁榮發(fā)展，可以稱之為天使投資的轉(zhuǎn)折之年。一年的時間里，眾多天使投資聯(lián)盟組織成立，各種形式天使投資人內(nèi)部交流活動成功舉辦，天使投資人之間的聯(lián)合投資案例較以往也大幅增加。2011年開始在國內(nèi)出現(xiàn)的“眾籌”投資方式，在2013年也得到了較好發(fā)展。展望2014年天使投資市場，承接2013年天使投資蓬勃發(fā)展之勢，將會迎來新的發(fā)展。通過天使投資聯(lián)盟或協(xié)會搭建的交流平臺，天使投資人之間的交流合作會逐漸展現(xiàn)，2014年天使優(yōu)質(zhì)項目天使投資人聯(lián)合投資將會進(jìn)一步發(fā)展，另外，“眾籌”的投資方式降低了參與天使投資的門檻，將吸引更多擁有閑置資金的人群參與天使投資。

VC/PE機構(gòu)全產(chǎn)業(yè)鏈意識逐漸增強

優(yōu)化完善投資產(chǎn)業(yè)鏈越來越受大牌機構(gòu)的關(guān)注，并購市場、PE二級市場在過去一年備受各主流股權(quán)投資機構(gòu)的關(guān)注。一些大牌股權(quán)投資機構(gòu)已經(jīng)設(shè)立并購和PE二級市場基金，正在籌備階段的機構(gòu)更多。另外，2009年創(chuàng)業(yè)板開閘后，緊跟著“全民PE”的兩年，在2012年和2013年的股權(quán)投資市場持續(xù)遇冷，尤其是2013年境內(nèi)IPO關(guān)閘一年，機構(gòu)逐漸趨于冷靜回歸本原。但國內(nèi)頂尖機構(gòu)越來越重視投資產(chǎn)業(yè)鏈的完整性和專業(yè)性，一些PE機構(gòu)在立足本業(yè)的基礎(chǔ)上著手組建創(chuàng)業(yè)投資團(tuán)隊，一些VC機構(gòu)著手成立天使投資基金，從整體來看在不管是VC還是PE，都有對投資鏈條前移具有濃厚興趣。清科研究中心認(rèn)為：2014年并購和PE二級市場基金將迎來新發(fā)展，這將會進(jìn)一步完善股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)布局。對一些大型股權(quán)投資機構(gòu)而言，布局前端投資市場，有利于搭建相對完整的投資產(chǎn)業(yè)鏈。

節(jié)能環(huán)保和娛樂傳媒行業(yè)或成今年投資熱點

近年來，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展在全球范圍內(nèi)引起普遍關(guān)注，并迅速成長為推動全球高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興力量。特別是歐美發(fā)達(dá)國家的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入較高的發(fā)展階段，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)已成為發(fā)達(dá)國家國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。在國內(nèi)，過去幾十年經(jīng)濟(jì)粗放式發(fā)展給環(huán)境造成嚴(yán)重污染，去年入冬以來北方出現(xiàn)嚴(yán)重的“霧霾”天氣再一次給我們敲響警鐘。環(huán)境污染問題已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展繞不開的問題，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程中，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)越來越受到各級政府的高度重視。國家“十二五”規(guī)劃綱要已將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列入“培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”之一。國發(fā)〔2013〕30號文還提出，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增速在15%以上，到2015年，總產(chǎn)值達(dá)到4.5萬億元，成為國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)的新目標(biāo)。一些省市也相應(yīng)出臺治理環(huán)境污染的相關(guān)配套措施和發(fā)展目標(biāo)，并許諾重資治理環(huán)境問題，促進(jìn)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。清科研究中心認(rèn)為：近幾年我國股權(quán)投資參與節(jié)能環(huán)保相關(guān)投資呈現(xiàn)上升之勢，相關(guān)指導(dǎo)政策和政府其他方面的支持必將進(jìn)一步促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展，對于股權(quán)投資機構(gòu)參與挖掘該行業(yè)中項目是一大利好。

“十二五”規(guī)劃中，中國將文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)列入戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)高度，娛樂傳媒行業(yè)代表影視業(yè)電影票房節(jié)節(jié)攀升，消費者對于娛樂消費欲望高漲。在此大背景下娛樂傳媒行業(yè)迎來了經(jīng)濟(jì)和政策雙層面的利好。清科研究中心認(rèn)為：2014年圍繞影視的投資預(yù)計會持續(xù)升溫，另外，在廣告制作和廣告投放等與廣告相關(guān)的企業(yè)可能得到股權(quán)投資深耕挖掘，無論廣播電視還是在互聯(lián)網(wǎng)和無線互聯(lián)網(wǎng)平臺，廣告費為平臺收入的重要來源，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展我國廣告產(chǎn)業(yè)初成規(guī)模，但整體來說還處于初期階段，存在眾多投資機會。（來源：清科研究中心）