石侃

最近，資本市場改革提速引起了投資者的高度關(guān)注。上周五上證指數(shù)重上2000點并拉出一條54點的大陽線，本周市場的震蕩調(diào)整，都與資本市場改革提速有一定的關(guān)系。上周五，證監(jiān)會發(fā)布了優(yōu)先股試點辦法、完善新股發(fā)行政策調(diào)整和創(chuàng)業(yè)板市場改革三項新政。本周又先后有國務(wù)院關(guān)于企業(yè)兼并重組全面簡政放權(quán)的意見和推動資本市場健康發(fā)展“國六條”的出臺。短短的三、四天時間，就有好幾項改革舉措和政策推出，充分說明管理層對資本市場改革的高度重視和對推動資本市場健康發(fā)展的迫切愿望。

現(xiàn)在的問題是，如何看待資本市場的改革。管理層特別是國務(wù)院推出的資本市場改革舉措和政策，都是從全局的長遠的利益出發(fā)，有利于資本市場健康發(fā)展的，當然，也有不適應市場發(fā)展的問題，有時還會引發(fā)市場的大幅震蕩。

值得注意的是，市場對于資本市場的改革和政策往往有自己的解讀，這種解讀又是常常從局部的短時間的利益出發(fā)的。所以，一項改革或一項政策的實行，往往與管理層的初衷不一致，與市場的預期也不一致。比如，今年IPO重啟，恢復市場的融資功能，從長遠的發(fā)展的角度看，無疑是一大利好。但是，市場卻做了利空的解讀，一度大幅下挫。一月份按照新的改革方案重啟IPO后，很快又發(fā)現(xiàn)有新的問題，如有的定價過高，有的存量發(fā)行比例過大，還有申購不公的問題。二、三月暫停新股發(fā)行，這次公布的政策調(diào)整，市場初步的反應還是良好的。又比如，優(yōu)先股試點，是一項有利于市場的改革，但是最初的征求意見稿有優(yōu)先股轉(zhuǎn)普通股的條款，市場以下跌表達意見。這次公布的試點方案明確規(guī)定：“上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股?！笔袌龅某醪椒磻彩欠e極的，上周五以來上證指數(shù)的走勢就是例證。至于創(chuàng)業(yè)板市場的改革，市場顯然做了利空的解讀。

關(guān)注資本市場改革提速，需要一定的時間。因為有些大的改革只是頂層設(shè)計，具體的實施細則要有一定的時間才能出臺。比如，最近的“國六條”中的第六條：“擴大資本市場開放，便利境內(nèi)外主體跨境投融資等”。講的非常原則，實行起來卻需要很多具體的內(nèi)容細則和實施時間。便利境內(nèi)外主體跨境投融資，讓更多的QFII和RQFII等境外資金進來買A股，這當然好，國內(nèi)的資金出去買境外的股票也沒問題。股票發(fā)行就不同了。國內(nèi)的企業(yè)在香港上市的很多，去美國上市的也接連不斷，這些大家已經(jīng)習以為常，不以為非。但是，設(shè)立國際板，讓境外的企業(yè)，尤其是歐美的企業(yè)來中國上市融資，那問題就大了。過去幾年，每次一提這個問題，市場即刻談虎色變，以大幅下挫作答。

本月25日，《證券時報》以整版篇幅刊登了上海證券交易所首席經(jīng)濟學家胡汝銀關(guān)于設(shè)立國際板，實現(xiàn)資本市場國際化與自由化的訪談文章。為了避免對國際板的誤解，版面最后聲明：“本文僅代表受訪者個人觀點，與上海交易所無關(guān)?！睂嶋H上，設(shè)立國際板是擴大資本市場開放的重大舉措，就現(xiàn)在的資本市場來說，推出國際板的時機越來越成熟?？l(fā)胡汝銀的訪談文章是否意味開始在做市場的宣傳工作，確實值得投資者關(guān)注。