◎鄧麗（天津昊哲律師事務(wù)所，天津300020）

淺析國(guó)有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)及上市業(yè)務(wù)

◎鄧麗（天津昊哲律師事務(wù)所，天津300020）

我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革歷經(jīng)三十余年，關(guān)于提高國(guó)有企業(yè)活力、改善國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的探索始終未中斷。黨的十八大報(bào)告著重提出要深化國(guó)有企業(yè)改革，加快國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易是國(guó)有企業(yè)改革的重中之重。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易涉及體制、機(jī)制和制度的轉(zhuǎn)換和創(chuàng)新，涉及多方面的利益，涉及企業(yè)和社會(huì)的穩(wěn)定，涉及清產(chǎn)核資、產(chǎn)權(quán)界定、離任審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、職工安置、債權(quán)債務(wù)處置、進(jìn)場(chǎng)交易等法律問題。做好此項(xiàng)工作，需要準(zhǔn)確理解和運(yùn)用相關(guān)的法律法規(guī)，處理好各方關(guān)系，在搞活國(guó)有經(jīng)濟(jì)的同時(shí)避免國(guó)有經(jīng)濟(jì)的流失。

國(guó)有企業(yè)改革與國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的目標(biāo)，旨在建立現(xiàn)代企業(yè)制度、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化與公司治理的現(xiàn)代化，推動(dòng)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)與國(guó)有資產(chǎn)的優(yōu)化配置。國(guó)家先后出臺(tái)了諸多法律法規(guī)、規(guī)章政策來規(guī)范和指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)改制、企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓與重組、資產(chǎn)處置、公司治理、投資并購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、上市等眾多事項(xiàng)。

1 國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓篇

由于國(guó)有產(chǎn)權(quán)的特殊性，其轉(zhuǎn)讓和交易程序就不可能像其他產(chǎn)權(quán)或商品交易那樣自由，其交易程序有它自身的復(fù)雜性和特殊性?！镀髽I(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱3號(hào)令）確定的原則主要有以下幾點(diǎn)：一是公平、公開、公正原則：保護(hù)國(guó)家和其他各方的合法權(quán)益，最大限度的確保交易信息的公開、利益的公平、結(jié)果的公正，有利于防止國(guó)有資產(chǎn)的流失，有效的保障資源的合理配置；二是交易需在特定的場(chǎng)所進(jìn)行，即場(chǎng)內(nèi)交易原則。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的原則是國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易實(shí)行“陽(yáng)光操作”和規(guī)范交易，可以最大化的反映交易產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值；三是交易產(chǎn)權(quán)明晰原則，不明晰的不得進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，避免產(chǎn)生交易糾紛，以保障國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的順利進(jìn)行。

根據(jù)3號(hào)令的規(guī)定及相關(guān)轉(zhuǎn)讓的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)遵循以下程序：

第一階段為前期準(zhǔn)備階段。包括企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門進(jìn)行批準(zhǔn)，同時(shí)，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)出具《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的可行性研究報(bào)告》并編制《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案》，涉及到職工合法權(quán)益的，需要由企業(yè)職工代表大會(huì)出具書面意見并妥善安置好職工。待國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)獲得批準(zhǔn)以后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估并由律師事務(wù)所出具相關(guān)的法律意見書。

第二階段為進(jìn)場(chǎng)交易階段。轉(zhuǎn)讓方委托產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》，廣泛征集意向受讓方，可以對(duì)潛在受讓方的資質(zhì)進(jìn)行審查，然后確定意向受讓人。只有一個(gè)意向受讓的，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，如有兩個(gè)或以上受讓的，則采取招標(biāo)或拍賣的方式組織實(shí)施產(chǎn)權(quán)交易。

實(shí)踐證明，場(chǎng)外交易存在不透明、不公開的弊端，缺乏有效的監(jiān)管，容易產(chǎn)生不規(guī)范、不公正的現(xiàn)象，可能會(huì)出現(xiàn)案暗箱操作、違規(guī)操作，造成國(guó)有資產(chǎn)流失、逃避銀行債務(wù)、侵犯職工權(quán)益等問題；同時(shí)場(chǎng)外交易在轉(zhuǎn)讓過程中協(xié)議定價(jià)，沒有市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的機(jī)制，缺乏判斷轉(zhuǎn)讓價(jià)格合理性的客觀依據(jù)；大量的場(chǎng)外交易還容易產(chǎn)生地域、行業(yè)等人為分割，不利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整；由于缺乏統(tǒng)一的市場(chǎng)監(jiān)督和制約機(jī)制，出現(xiàn)以多種方式侵蝕國(guó)有權(quán)益的違法、違紀(jì)行為。因而，產(chǎn)權(quán)交易需要在產(chǎn)權(quán)交易中心進(jìn)行。

第三階段為后續(xù)工作階段。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)按照確定的交易方式，組織轉(zhuǎn)讓人和受讓人進(jìn)行交易，成交后，簽訂《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易合同》，并辦理相關(guān)的產(chǎn)權(quán)變更、注銷登記等。

國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易涉及面廣，程序復(fù)雜，不同于普通的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為了保障交易的順利進(jìn)行，需要依照轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，進(jìn)行特殊對(duì)待。

由于國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)涉及的法律關(guān)系紛繁復(fù)雜，適用的法規(guī)政策更是脈絡(luò)龐雜。因而需要借助律師提供專業(yè)的法律服務(wù)，這樣有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)范改制與防止國(guó)有資產(chǎn)流失，有助于有效防止改制以及改制后一系列市場(chǎng)行為的法律風(fēng)險(xiǎn)，做到平穩(wěn)過渡乃至做大做強(qiáng)。

2 國(guó)有企業(yè)并購(gòu)篇

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)資產(chǎn)重組的一種方式，是實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低成本，實(shí)現(xiàn)交叉經(jīng)營(yíng)的重要手段，對(duì)我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著十分重要的意義。并購(gòu)重組越來越成為我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，做活、做強(qiáng)的一個(gè)有效途徑，這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象受到了政府部門、企業(yè)界、法學(xué)理論界及全社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注。

實(shí)踐中可以看出企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因主要有以下幾種：

第一，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益。以謀求企業(yè)的生存和發(fā)展，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

第二，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，并購(gòu)可以降低進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)的障礙，還可以利用別并購(gòu)的資源，優(yōu)惠政策等來拓展市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)控制力。

第三，國(guó)企的并購(gòu)還存在其他特殊動(dòng)因，如消滅虧損企業(yè)，避免在職人員失業(yè)，轉(zhuǎn)換企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制等等。

由此可見，并購(gòu)可以解決一些國(guó)企發(fā)展過程中存在的問題，扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀，擴(kuò)大國(guó)企在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

并購(gòu)重組能夠增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，但也伴隨著問題和風(fēng)險(xiǎn)。由于種種原因，國(guó)企談判往往出現(xiàn)主體不明確、審批和操作程序復(fù)雜；信息不對(duì)稱；賣方在并購(gòu)前不講實(shí)話，交易主體無資格；交易程序違規(guī)等問題。此外工商、稅收、土地、環(huán)保等相關(guān)行政法規(guī)不配合，對(duì)并購(gòu)重組也會(huì)有不同程度的干擾。市場(chǎng)正呼喚規(guī)范化，集約化并購(gòu)重組市場(chǎng)的形成。

目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在境內(nèi)、境外并購(gòu)活動(dòng)日益活躍，并購(gòu)已經(jīng)成為國(guó)有企業(yè)實(shí)行擴(kuò)張和快速發(fā)展的重要途徑。但是并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，并購(gòu)過程中存在諸多不確定因素，構(gòu)成影響并購(gòu)成敗的各種風(fēng)險(xiǎn)，能否在并購(gòu)各個(gè)環(huán)節(jié)中及時(shí)合理地防范與控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)并購(gòu)成功與否至關(guān)重要。

并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的決策過程，不僅要考慮并購(gòu)企業(yè)的自身?xiàng)l件，還需要考慮目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)狀態(tài)和國(guó)家有關(guān)政策。同時(shí)，在并購(gòu)過程中切記盲目沖動(dòng)，需要對(duì)自身的并購(gòu)能力科學(xué)評(píng)估，切不可盲目自信，以小博大，否則不僅不能帶動(dòng)自身的發(fā)展，反而會(huì)造成拖累。

為了增加并購(gòu)的可行性，減少并購(gòu)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和損失，收購(gòu)方在決策時(shí)一定要盡可能清晰、詳細(xì)地了解目標(biāo)公司情況，包括目標(biāo)公司的營(yíng)運(yùn)狀況、法律狀況及財(cái)務(wù)狀況等。通常，調(diào)查的種類可分為法律、財(cái)務(wù)和專業(yè)性的調(diào)查，分別由律師、會(huì)計(jì)師和相關(guān)行業(yè)專家組成，這樣可以做到發(fā)現(xiàn)和防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，幫助當(dāng)事人做出科學(xué)、準(zhǔn)確的并購(gòu)決策，其中律師在其中起到如下作用：

2.1 公司并購(gòu)準(zhǔn)備階段

前期咨詢：研究相關(guān)的法律法規(guī)，并編制可行性報(bào)告。并根據(jù)有關(guān)并購(gòu)的法律法規(guī)，對(duì)可能產(chǎn)生的后果、程序提供法律意見和并購(gòu)方案，并進(jìn)行相關(guān)的利弊分析。

律師盡職調(diào)查：包括目標(biāo)公司的主體資格、資產(chǎn)價(jià)值、業(yè)務(wù)情況、人員情況、財(cái)務(wù)狀況以及其他需要調(diào)查的內(nèi)容。

2.2 公司并購(gòu)協(xié)商階段

協(xié)商參與并購(gòu)談判并參與并購(gòu)合同的簽訂。

2.3 公司并購(gòu)實(shí)施階段

出具相關(guān)的法律意見書，履行相關(guān)的報(bào)批手續(xù)，協(xié)助辦理相關(guān)的工商、稅務(wù)等登記，協(xié)助處理有關(guān)的重大合同、訴訟案件、人員安置等，并協(xié)助新公司正常運(yùn)行。

律師應(yīng)從專業(yè)角度出發(fā)，為國(guó)企并購(gòu)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，保障項(xiàng)目運(yùn)行的可行性，從而更好的實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)。

3 國(guó)有企業(yè)上市篇

國(guó)有企業(yè)特別是大型國(guó)有企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科技進(jìn)步的不斷加快，國(guó)有企業(yè)面臨著日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的新體制下，在出資人到位并主導(dǎo)改革的前提下，國(guó)有資本的流動(dòng)重組大大加快，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的總量進(jìn)一步增加，國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展的步伐日益沉重。國(guó)有企業(yè)要改革、要生存、要發(fā)展，就必須具備足夠的融資能力、市場(chǎng)開發(fā)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及需要由優(yōu)秀的企業(yè)家來管理，這些因素對(duì)國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)缺一不可。因此，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)上市不僅僅是企業(yè)融資的需要，更多的是肩負(fù)了我國(guó)國(guó)有企業(yè)股份制改革的使命。

眾多大型國(guó)有企業(yè)的成功上市表明，通過進(jìn)入國(guó)內(nèi)、國(guó)際資本市場(chǎng)，有助于推動(dòng)國(guó)有大型企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)重組，調(diào)整內(nèi)部組織和管理結(jié)構(gòu)，并引入國(guó)際規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度和激勵(lì)制度。上市對(duì)國(guó)有企業(yè)改革起到了重大的推動(dòng)作用。

對(duì)國(guó)有企業(yè)來說，上市同時(shí)還肩負(fù)著推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革的重大使命。國(guó)有企業(yè)上市具有以下戰(zhàn)略意義：（1）有利于國(guó)有企業(yè)建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度；（2）有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范國(guó)有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)管理層激勵(lì)機(jī)制，提高國(guó)有企業(yè)管理水平；（3）有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)的監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，提高國(guó)有企業(yè)監(jiān)管效率，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；（4）有利于借助資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本價(jià)值最大化，同時(shí)發(fā)揮市場(chǎng)資源配置優(yōu)勢(shì)，提高上市公司競(jìng)爭(zhēng)力和再融資效率；（5）有利于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)際化，通過境外上市融入全球資本市場(chǎng)，提高國(guó)有企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

一般國(guó)企上市很大程度上會(huì)涉及到國(guó)企的改制。國(guó)有企業(yè)改制是國(guó)有企業(yè)改革及國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局及結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心所在。國(guó)有企業(yè)的改制應(yīng)采取重組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營(yíng)、合資、轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)和股份制、股份合作制等多種形式進(jìn)行。其中，股份制是公有制的主要實(shí)現(xiàn)形式已經(jīng)成為十六屆三中全會(huì)《關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干重大問題的決定》確定的大政方針。因此，從傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)改為規(guī)范的股份制公司，形成股權(quán)多元化的混合所有制企業(yè)是改制的主要形式。由于國(guó)企改制程序復(fù)雜、周期長(zhǎng)、所涉法律法規(guī)及規(guī)范性文件繁雜、涉及人員眾多、資產(chǎn)巨大，所以必須有專業(yè)的律師團(tuán)隊(duì)來指導(dǎo)企業(yè)完成改制過程，承辦律師及企業(yè)管理層在法律層面上必須掌握足夠的知識(shí)和實(shí)務(wù)操作技能。

國(guó)有企業(yè)改制最主要的法律依據(jù)是《中華人民共和國(guó)公司法》(以下簡(jiǎn)稱“公司法”)、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的實(shí)施意見》(以下簡(jiǎn)稱“60號(hào)文”)、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“3號(hào)令”)。各地政府還有具體的改制實(shí)施規(guī)定。

國(guó)有企業(yè)改制應(yīng)依照國(guó)辦發(fā)[2003] 96號(hào)文件及有關(guān)規(guī)定，采取重組、聯(lián)合，兼并、租賃、承包經(jīng)營(yíng)、合資、轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)和股份制、股份合作制等多種形式進(jìn)行。但各種程序中均涉及到改制方案、清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、職工安置、債權(quán)債務(wù)處置、方案審批等環(huán)節(jié)。承辦律師可以就此提供全程法律顧問或者專項(xiàng)法律顧問服務(wù)。

因此，為了更好的進(jìn)行國(guó)企上市，完成國(guó)企改制，需要律師提供全程的法律服務(wù)。近年來，國(guó)有企業(yè)的投融資、境內(nèi)外并購(gòu)、上市等更多領(lǐng)域也活躍著律師的身影?？梢哉f，國(guó)有企業(yè)的成功改制與市場(chǎng)化，律師的法律專家角色不可或缺。

從現(xiàn)實(shí)可以看出，國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)、上市涉及紛繁復(fù)雜的法律法規(guī)，需要借助于律師提供專業(yè)的法律服務(wù)，才能有效的防止改制、上市過程中的法律風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到預(yù)期目的，做到企業(yè)平穩(wěn)過渡乃至做大做強(qiáng)。