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        銀行理財(cái)產(chǎn)品跟蹤——2014年1月

        2014-03-20 17:03:21中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所財(cái)富管理研究中心
        銀行家 2014年3期
        關(guān)鍵詞:黃金價(jià)格招商銀行理財(cái)產(chǎn)品

        中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所財(cái)富管理研究中心

        市場(chǎng)運(yùn)行

        2014年1月,銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行5213款,募集資金規(guī)模3.3萬億元。2014年1月份,175家商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5213款,募集資金規(guī)模約3.3萬億元人民幣,環(huán)比分別增長1.8%和下降13.5%。相比2013年同期,數(shù)量和規(guī)模分別增長63.4%和83.3%。發(fā)行數(shù)量延續(xù)了2013年的增長趨勢(shì),但增速有所放緩。募集資金規(guī)模出現(xiàn)回落,但仍然處于歷史高位,恰恰是“4710”的歷史表現(xiàn),即:每逢季末(尤其是半年末和年末)理財(cái)產(chǎn)品的募集資金規(guī)模飆升,隨后月份(1、4、7、10月)出現(xiàn)回落。從圖1的歷史發(fā)售情況來看,發(fā)行數(shù)量增速放緩,盡管規(guī)模呈現(xiàn)回落,但仍處歷史高位,商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行動(dòng)力維持強(qiáng)勁。

        從發(fā)行機(jī)構(gòu)分布來看,國有商業(yè)銀行的發(fā)行數(shù)量和資金規(guī)模的下降是造成理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行放緩的主要原因。五大國有商業(yè)銀行發(fā)行產(chǎn)品1373款,環(huán)比下降4%,資金規(guī)模為1.9萬億元,環(huán)比下降29%。上市股份制銀行的發(fā)行數(shù)量和資金規(guī)模均有所提升,環(huán)比分別增長15.0%和3.8%。城市商業(yè)銀行的表現(xiàn)基本與2013年12月份持平。

        產(chǎn)品收益率持續(xù)提升,短期產(chǎn)品表現(xiàn)尤甚。年終考核結(jié)束,銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率卻沒有應(yīng)聲回落,主要緣于資金面的緊張局勢(shì)猶存,符合我們?cè)?013年11月份報(bào)告中對(duì)市場(chǎng)資金面的預(yù)測(cè):“資金面真正的挑戰(zhàn)在2014年1月份,上繳存準(zhǔn)、財(cái)政存款的沖擊較為集中,再加上春節(jié)前銀行的備付金需求,預(yù)計(jì)資金面將再度緊張?!?/p>

        2014年1月份,銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率繼續(xù)上行,從圖2可見,人民幣普通類產(chǎn)品的收益率曲線上移,曲線短端(1個(gè)月以內(nèi))上移幅度較大,期限14天產(chǎn)品的收益率環(huán)比上升了45BP(基點(diǎn))。1個(gè)月至1年期產(chǎn)品的收益率僅有微小的變動(dòng),可見市場(chǎng)對(duì)短期資金的需求較為旺盛,一定程度上反映出:春節(jié)后,理財(cái)產(chǎn)品收益率將出現(xiàn)回落。

        “高息攬存”,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也瘋狂。2014年1月份,商業(yè)銀行共發(fā)行結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品176款。眾多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的高收益率引人注目。一直以來,相對(duì)外資行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,中資銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品向來以穩(wěn)健著稱,而2014年1月份中資銀行所發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中近10款產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率突破10%,最高達(dá)到15%,主要由招商銀行和平安銀行發(fā)行。以招商銀行發(fā)行的“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(黃金期末雙向連續(xù)型帶觸碰條款,產(chǎn)品代碼104276)”為例,該產(chǎn)品掛鉤黃金價(jià)格,年化收益率介于4.8%至12%之間,具體而言:(1)若黃金價(jià)格在觀察期內(nèi)曾經(jīng)達(dá)到障礙價(jià)格1(期初價(jià)格的110%)或障礙價(jià)格2(期初價(jià)格的88%),則理財(cái)年化收益率為4.80%;(2)若黃金價(jià)格在觀察期內(nèi)從未曾達(dá)到障礙價(jià)格1和障礙價(jià)格2,并且黃金價(jià)格期末價(jià)格大于期初價(jià)格,則理財(cái)年化收益率=4.80%+最小值(5.20%,最大值(0,“AU1406”價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)–4.80%));(3)若黃金價(jià)格在觀察期內(nèi)從未曾達(dá)到障礙價(jià)格1和障礙價(jià)格2,并且黃金價(jià)格期末價(jià)格小于期初價(jià)格,則理財(cái)年化收益率=4.80%+絕對(duì)值(最大值(﹣7.20%,最小值(0,“AU1406”價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)+4.80%)))。顯而易見,產(chǎn)品到期年化收益率4.8%至12%之間,實(shí)際收益不僅取決于觀察期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)是否突破障礙價(jià)格,也取決于標(biāo)的資產(chǎn)的期末價(jià)格。產(chǎn)品的高收益率不言自明。

        2014年1月份到期收益最高、最低產(chǎn)品均落招商銀行。2014年1月,共統(tǒng)計(jì)到96家商業(yè)銀行2322款產(chǎn)品到期,未出現(xiàn)零負(fù)收益產(chǎn)品。

        錄得最高收益的產(chǎn)品是招商銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品——“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(期末看跌型,產(chǎn)品代碼:104252)”成立于2013年10月25日,投資期限為90天。該產(chǎn)品掛鉤期末黃金表現(xiàn):若黃金期末價(jià)格低于黃金期初價(jià)格,則理財(cái)收益率為8.20%,否則為0.4%。由于期末黃金價(jià)格下跌,產(chǎn)品最終獲得8.2%的高收益。

        錄得次高收益的產(chǎn)品是福建海峽銀行發(fā)售的“海蘊(yùn)理財(cái)優(yōu)選系列專屬產(chǎn)品(1313期14天)”,到期收益率為7.5%。該產(chǎn)品是固定收益類產(chǎn)品,成立于2013年12月20日,投資期限為14天,是典型的短期跨年產(chǎn)品,“高息攬儲(chǔ)”的意圖暴露無遺。

        錄得最低收益的產(chǎn)品亦是招商銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品——“股票指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)滬深300期末看漲型理財(cái)計(jì)劃(產(chǎn)品代碼:104248)”,產(chǎn)品成立于2013年10月18日,投資期限為90天,產(chǎn)品的到期收益取決于掛鉤標(biāo)的期末表現(xiàn):若股票指數(shù)期末價(jià)格高于期初價(jià)格,則理財(cái)收益率為9.70%,否則為0.4%。產(chǎn)品到期由于股票指數(shù)表現(xiàn)不佳,僅獲得0.4%的最低收益。endprint

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