曾文虎

(華集基金，北京 100021)

國有企業(yè)是以企業(yè)作為國家代表進(jìn)行投資、參與控制的社會全體成員共同占有公有制權(quán)益的生產(chǎn)經(jīng)營組織形式。改革開放以來，國企作為經(jīng)濟(jì)體制改革中的核心環(huán)節(jié)，對其的管理方式、運(yùn)行方式、企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化與外部資源配置等一系列的改革從未停止。然而，我國國企改革至今并不能令人滿意，其中存在諸多問題。目前，我國經(jīng)濟(jì)已走到十字路口，能否順利完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，不僅取決于宏觀層面的調(diào)控改造，更取決于微觀領(lǐng)域的創(chuàng)新與活力能否得到進(jìn)一步激發(fā)，而國企改革仍然是重中之中。十八屆三中全會通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，對全面深化國企改革進(jìn)行了總體部署，提出了一系列新思路、新任務(wù)、新舉措。深化國企改革，要重點(diǎn)落實(shí)兩項(xiàng)任務(wù):一是國企股權(quán)多元化改革，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì);二是國企管理體制改革，健全完善現(xiàn)代企業(yè)制度。筆者認(rèn)為，資產(chǎn)資本化是國企改革的有效措施之一。大力推行混合型股份所有制的企業(yè)制度，使國企改革從國有單一股份占有轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣兄乒煞莼旌险加袊蠊煞?，將能夠有效革除舊弊，讓國企重?zé)ɑ盍?。設(shè)立國有股份運(yùn)營公司，政府專職監(jiān)管，同時(shí)，建立政府引導(dǎo)式產(chǎn)業(yè)基金，緊密連接多層次資本市場，是國企實(shí)現(xiàn)服務(wù)社會、保障民生、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化改革目標(biāo)的可借鑒推廣的有效路徑。

一、我國國企改革評價(jià)

(一) “國進(jìn)民退”是我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域近十幾年來最顯著的特征之一

“國進(jìn)民退”近些年頻頻被提及，是指在經(jīng)濟(jì)活動過程中，國有企業(yè)借助于自身具有公權(quán)影響力的特殊地位，在各行業(yè)、各領(lǐng)域，以企業(yè)為單元，占有各種資源，擠壓民間企業(yè)，迫使民間企業(yè)逐步喪失經(jīng)營空間、喪失作為經(jīng)營主體的競爭力而被迫退出，從而導(dǎo)致社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，國有企業(yè)占有絕對主導(dǎo)地位，國有資產(chǎn)迅速膨脹的現(xiàn)象。

近十幾年來，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，我國國企改革演變并產(chǎn)生了越來越嚴(yán)重的“國進(jìn)民退”傾向，國企行為不僅決定和影響著我們的工作與生活，甚至滲透到許多社會活動的細(xì)節(jié)中，如“吃”有中糧公司等，“住”有萬科、招商地產(chǎn)等，“行”有國企的公交公司、地鐵公司、航空公司等。再如浙江原本是民營企業(yè)極為活躍的省份，但是當(dāng)?shù)卣趪蟠笈e進(jìn)軍各行業(yè)各領(lǐng)域的態(tài)勢下，極力鼓勵(lì)所轄民企攀附國企。只要民企與國企聯(lián)姻，哪怕與國企只開展一個(gè)項(xiàng)目，甚至簽訂一個(gè)合同，該民企就能得到政府在土地租用、項(xiàng)目審批、稅收減免等一系列的優(yōu)惠支持。于是，民企視國企為衣食父母，視國企中的央企為“神靈”，大多趨之若鶩，高攀結(jié)緣。

(二) 以國企為主體的經(jīng)濟(jì)體制具有先天缺陷

當(dāng)今世界，無論實(shí)行何種政治體制和經(jīng)濟(jì)體制，各國都有自己的國有企業(yè)，如美、法、德、英等，其中法國的國企數(shù)量較多。但是，無論從數(shù)量、規(guī)模以及在社會中的地位看，我國的國有企業(yè)堪稱世界第一。

國有企業(yè)有其優(yōu)點(diǎn)和優(yōu)勢。由于其自身的國家公有屬性、承載的經(jīng)營使命，能夠比較直接和迅速地反映國家或政府的意志。在規(guī)劃布局和調(diào)配社會資源、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、民生保障等方面，國企具有官方背景，董事長、總經(jīng)理聽命于政府，故能夠比較有效率地實(shí)現(xiàn)政府所期望的目標(biāo)，各國政府擁有和保留國有企業(yè)之目的皆出于此。國有企業(yè)不僅承擔(dān)著經(jīng)營獲利的任務(wù)，同時(shí)肩負(fù)著某些民生保障的使命，具有的優(yōu)勢不言而喻。然而，正是因?yàn)閲衅髽I(yè)的公有性質(zhì)，使國企的經(jīng)營者自然而然產(chǎn)生和形成了官員或準(zhǔn)官員的角色感。與此同時(shí)，國企經(jīng)營者和財(cái)產(chǎn)所屬權(quán)相背離，甚至與政府官員混同，導(dǎo)致政企不分。而國企職工在國家終身保障或較高社會地位的環(huán)境中，同樣形成了比民企職工更強(qiáng)的優(yōu)越感。久而久之，國企的天然缺陷逐漸顯露出來。典型的痼疾表現(xiàn)在效率低下、經(jīng)營功能退化、“鐵飯碗”、“大鍋飯”深入人心，成為腐敗高發(fā)地。有鑒于此，各國政府大多只會保留適當(dāng)數(shù)量的國有企業(yè)，社會經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)營主體則以各種不同所有制的方式自行組成經(jīng)營單位，其中私人資本占主要成分。

(三) 國企改革有成績，也有問題

我國是社會主義國家，建國初即已確立了實(shí)行以公有制為主體的社會經(jīng)濟(jì)體制，20 世紀(jì)50年代初期實(shí)行的公私合營最終也被完全國有化。國企干部、國企職工、國企待遇、國企保障耳熟能詳，同時(shí)，國企內(nèi)部低效、僵化、腐敗問題也日趨嚴(yán)重。經(jīng)過文革十年浩劫，20 世紀(jì)70年代后期社會物資匱乏、百姓生活貧困、經(jīng)濟(jì)缺乏活力，人人期盼改革。因此，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革的矛頭直指國企，目標(biāo)是打破“大鍋飯”、砸爛“鐵飯碗”。在鄧小平同志指引下，國企改革轟轟烈烈地展開。

國企改革實(shí)行過許多方式，例如關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)，如國企出售、改制、重組、破產(chǎn)等，幾年時(shí)間大量國企消失，大量國企職工下崗。與之相應(yīng)的，是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)，星羅棋布的中小私營企業(yè)，如雨后春筍般地涌現(xiàn)。

20 世紀(jì)末，我國國企的改革的巨大的社會效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)得到充分反映和顯現(xiàn)。民生得到顯著的改善，社會創(chuàng)新在民營的中小企業(yè)中煥發(fā)出盎然的生機(jī)，社會活力日漸增強(qiáng)。而與此同時(shí)，政府為自身減負(fù)，鼓勵(lì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員下海經(jīng)商創(chuàng)業(yè)，興辦實(shí)業(yè)蔚然成風(fēng)。企業(yè)的社會價(jià)值剛剛得到社會認(rèn)同，卻好景不長，21 世紀(jì)初，國家又逐漸收權(quán)。各級政府以GDP 增長為硬任務(wù)、硬指標(biāo)，大力開展招商引資。由于各級政府掌握和行使的是公權(quán)力，在調(diào)配、運(yùn)用、控制資源的過程中，可以使用行政法律手段，基層政府甚至自定政策措施。這種優(yōu)勢的發(fā)揮，往往通過更為高效的國企加以執(zhí)行和運(yùn)作，如此，政府的政績目標(biāo)能夠較為迅速地達(dá)成，這也是私營企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。如此這般，政府運(yùn)用國企在社會經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各行業(yè)進(jìn)行布局和掌控，國企儼然成為社會運(yùn)行中被政府控制和調(diào)動的棋子。漸漸地，私人企業(yè)紛紛敗北。以國家壟斷程度較高的金融領(lǐng)域?yàn)槔?，銀行、信托、證券、期貨等等，無不為國企壟斷。

二、國企改革必須破除的幾種觀念

當(dāng)下，我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段。改革的目標(biāo)是進(jìn)一步改善和保障民生，提升科技競爭力，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。要達(dá)到此目的，鼓勵(lì)和激發(fā)社會的創(chuàng)新活力是關(guān)鍵所在。而與此相對應(yīng)，占絕對壟斷和控制地位的國企，由于其先天不足，后天發(fā)展受限，難以承載新的全面的發(fā)展使命，因此，國企一家獨(dú)大、壟斷的局面再難持續(xù)，重啟國企改革之舉已成必然。規(guī)劃未來五至十年的國企改革之旅，有一點(diǎn)是肯定的，那就是，決不能走過去國企的關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)的改革之老路，面對新形勢，國企改革首先要破除幾個(gè)錯(cuò)誤的觀念。

(一) 國企即代表社會主義

三十多年前關(guān)于:姓“社”還是姓“資”的那場理論爭論仍然對國企改革具有指導(dǎo)意義，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)不代表社會主義，市場經(jīng)濟(jì)也不代表資本主義。國企作為國家對社會管理意圖和服務(wù)功能的實(shí)現(xiàn)單元，是社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但是，如果將國企賦予太多的政治色彩無助于經(jīng)濟(jì)效率的提升和社會的進(jìn)步。

(二) 國企改革會動搖共產(chǎn)黨的執(zhí)政地位

有學(xué)者提出，我國的經(jīng)濟(jì)主體成分必須以國企為主。因?yàn)閲蠓挠谡?，政府對國企易管理，好調(diào)配。而要保持黨的長期執(zhí)政地位，以國企為紐帶，連接社會、連接百姓，我黨的執(zhí)政可長期無憂。這一言論和觀點(diǎn)貌似正確，實(shí)為謬誤。然而它卻迅速得到傳播，且得到相當(dāng)部分的政府官員、國企經(jīng)營者和管理者的認(rèn)可和贊同。這一觀點(diǎn)的形成，顯然迎合了現(xiàn)階段少數(shù)既得利益者，符合他們對社會資源長期壟斷的需求。其邏輯錯(cuò)誤在于，作為執(zhí)政黨，其所擁有管理社會的權(quán)力運(yùn)用，應(yīng)當(dāng)通過法律形式來調(diào)節(jié)和實(shí)現(xiàn)，國家機(jī)器保證執(zhí)政安全?？s小規(guī)模，改變方式，還權(quán)市場，激發(fā)活力，這樣的國企改革不會動搖執(zhí)政基礎(chǔ)。國家核心任務(wù)應(yīng)該是發(fā)展經(jīng)濟(jì)，使人民生活水平較快提高，促進(jìn)社會公平、公正。民眾由此形成的良好民心所向，會長期滋潤和夯實(shí)黨的執(zhí)政基礎(chǔ)。

(三) 國企改革是從“國進(jìn)民退”簡單回復(fù)到“國退民進(jìn)”

以往的國企改革操作經(jīng)驗(yàn)仍具有借鑒意義。如設(shè)立產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，讓國企改制、國企重組，乃至關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)的國企改革項(xiàng)目均進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行公示、掛牌交易等。為避免諸多問題再次重演，當(dāng)今的國企改革應(yīng)改變過去操作過程的簡單化、“一刀切”的做法。在產(chǎn)權(quán)交易中，曾出現(xiàn)大量國企資產(chǎn)變賣賤賣的貪腐現(xiàn)象;在掛牌進(jìn)場交易后，同樣有流于形式導(dǎo)致國資流失的現(xiàn)象產(chǎn)生。有鑒于此，國企改革不是簡單輪回，所謂一收就死、一放就亂，一談國企改革就是“國退民進(jìn)”簡單退回，這種觀念必須要破除。

三、資產(chǎn)資本化是國企改革的主要路徑

在新的歷史條件下國企改革應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行，必須有新的理論支持。20 世紀(jì)七八十年代英國首相撒切爾夫人對國企的大規(guī)模私有化改革，被世界各國認(rèn)為基本上是成功的。而英國私有化的股權(quán)改革，其實(shí)是引入了多元化的股份制度，同時(shí)經(jīng)由資本市場加以嫁接，成功地使國企的低效率弊端在新生力量進(jìn)入國企以后得以逐步消除。顯然西方私有化國企改革的成功經(jīng)驗(yàn)和做法是值得研究和借鑒的。

(一) 探索對國企改革的資產(chǎn)資本化研究

產(chǎn)業(yè)和資本是驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的兩個(gè)并行的車輪，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，抓住機(jī)遇，提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)科技含量，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，是保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力和后勁的重要措施。政府對國企的監(jiān)管應(yīng)本著“該管的堅(jiān)決管住、該放的堅(jiān)決放掉”原則，許多行業(yè)中的國企觸角必然收縮。那么，既不能簡單地停掉、賣掉，又要達(dá)到大量國企規(guī)模減小、數(shù)量減少的目的，這勢必需要尋求新的理論支持。

資產(chǎn)資本化運(yùn)作在此浮出水面。所謂資產(chǎn)資本化，是指企業(yè)將有價(jià)資產(chǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)量化，并以此形成資產(chǎn)權(quán)益的股份份額，即形成資本形態(tài)。該資本形態(tài)于企業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)為股份占有比例和股份構(gòu)成，于企業(yè)外部，可與相對應(yīng)的資本市場銜接，并產(chǎn)生該股份在資本市場以出售、轉(zhuǎn)讓、并購等多種形式的流動重組，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值、增值的有效流動過程。資本是帶有金融屬性的經(jīng)濟(jì)力量，政府通過資本化對國企實(shí)施改革，已在一些地區(qū)初露端倪。

我們需要研究的國企改革和資產(chǎn)資本化路徑，其實(shí)質(zhì)是在改革過程中國有資產(chǎn)的保值增值行為。其目的是還權(quán)于市場、還權(quán)于社會，使市場的力量發(fā)揮決定作用。使國企的產(chǎn)業(yè)與資本更緊密融合，讓社會資本、民間資本、私人資本、外國資本等多種性質(zhì)的資本相互融合。這種資產(chǎn)資本化道路的推進(jìn)，并不是簡單的撮合，也不可能一蹴而就解決所有問題。例如，國家對鐵路領(lǐng)域的投資準(zhǔn)入開放、對金融領(lǐng)域的投資準(zhǔn)入開放，非國有資本遲遲沒有進(jìn)，主要因?yàn)槟壳皣蟾母镏械馁Y本化政策并不公平。國企資本天然的國有屬性、官方背景、權(quán)力背景色彩太濃，導(dǎo)致了非國有資本畏難而不敢入內(nèi)。因?yàn)橐坏┵Q(mào)然進(jìn)入，在國有資本主導(dǎo)情況下，吃虧的總是非國有資本。這就給現(xiàn)有國企改革資產(chǎn)資本化理論提出新的挑戰(zhàn)。

國企資產(chǎn)資本化改革，政府的關(guān)注點(diǎn)已不再是國企本身的數(shù)量、規(guī)模、產(chǎn)值和利潤，而是國企經(jīng)營的資本流向、資本對產(chǎn)業(yè)的支持與優(yōu)化配置、資本的證券化比率等。這需要尋找出改革的目的、方向、原則、操作方式、法律體系等一系列理論依據(jù)。

(二) 探索混合型股份所有制的國企改革路徑

混合型股份所有制是指多種所有制股份并存于一個(gè)企業(yè)。這意味著在某一國企中，除了國有資本，還包含著集體資本、個(gè)人資本、企業(yè)資本、非企業(yè)資本、國內(nèi)資本、國外資本等相互混合相互并存的資本管理模式。這是當(dāng)前國企改革的方向所在。

首先要考慮的是，國企資產(chǎn)資本化之后所形成的持股比例和企業(yè)前景，如何能以此吸引其他各路資本，愿意并踴躍參股、控股，或購買或轉(zhuǎn)讓?！肮健⒐?、公開”是國企改革成功的保障。如果仍然以關(guān)門設(shè)計(jì)、內(nèi)部操作的方式進(jìn)行，外部資本是不會貿(mào)然進(jìn)入的，應(yīng)允許和鼓勵(lì)多元資本進(jìn)入國企，必須積極探索國企資本或國有股份的運(yùn)作方式與方法，大膽地推行轉(zhuǎn)讓、減持、參股或縮股的方式。有人擔(dān)憂，國有資本喪失控股權(quán)之后，必將產(chǎn)生管理困境;也有人提出在關(guān)系民生重要領(lǐng)域，非國有資本紛紛進(jìn)入之后可能導(dǎo)致局面難以控制。反對的聲音總是會有的，改革就會有阻力。關(guān)鍵在于能否以壯士斷腕的決心和勇氣，斬?cái)嗾刂茋笾郑ぐl(fā)社會創(chuàng)新活力。至于對經(jīng)濟(jì)控制力的擔(dān)憂更是杞人憂天。2006年“中國東方紅衛(wèi)星股份有限公司”成功完成股權(quán)分置改革，國有控股51.3%，社會公眾股份占48.68%，至今運(yùn)行得很好。而大量沉淀在通訊、交通、采礦領(lǐng)域的國有資本為何懼怕國有股份的出讓與挪騰?

混合型股份所有制較之于單一的股份所有制，在管理效率上也存在不足之處。但相對于國企單一所有制顯然是一種進(jìn)步，其對國有資本的權(quán)力具有制衡的力量和效果，也會極大提高企業(yè)的市場競爭力。

四、國企資產(chǎn)資本化改革模式探索

國企資產(chǎn)資本化改革，當(dāng)然不能僅限于理論探索，目前，一些地區(qū)已先試先行，開展實(shí)踐活動，其中以下三種模式值得研究與借鑒。

(一) 國資三級管理模式

外界廣泛關(guān)注的上海新一輪國企改革正式啟動。2013年12月11日晚，上海國資改革概念股蘭生股份公告稱，經(jīng)上海市人民政府同意，上海東浩集團(tuán)與蘭生集團(tuán)實(shí)施聯(lián)合重組，上海市國資委將其持有的蘭生集團(tuán)全部權(quán)益劃轉(zhuǎn)至東浩集團(tuán)。

值得注意的是，此次上海對蘭生集團(tuán)的改革重組沒有采用傳統(tǒng)的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)方式，而是股權(quán)劃轉(zhuǎn)，即國資委將所持有的股份劃轉(zhuǎn)至企業(yè)名下，這就帶來一種可能:國資委將不再是出資人角色，而是從既當(dāng)監(jiān)管者又做出資人的模式轉(zhuǎn)向單一的監(jiān)管模式。出資人的角色轉(zhuǎn)由國有資本運(yùn)營(投資)公司來承擔(dān)。如此一來，國資監(jiān)管模式也將由目前的“國資委—企業(yè)”的二級管理模式轉(zhuǎn)為“國資委—企業(yè)—企業(yè)”的三級管理模式。國資委主要履行監(jiān)管責(zé)任，資本運(yùn)營(投資)公司承擔(dān)出資人職責(zé)，企業(yè)負(fù)責(zé)生產(chǎn)運(yùn)營。

對東浩集團(tuán)來說，有可能改組為具有股權(quán)運(yùn)營或投資功能的國有資本運(yùn)營(投資)公司，其原來的下屬企業(yè)以及新劃入的蘭生集團(tuán)，未來有望依據(jù)企業(yè)發(fā)展需要轉(zhuǎn)變?yōu)橐肫渌兄平?jīng)濟(jì)形式的混合結(jié)構(gòu)。顯然，這與十八屆三中全會決定所提出的國有資產(chǎn)監(jiān)管改革思路和目標(biāo)完全相符，也是資產(chǎn)資本化的具體體現(xiàn)。

事實(shí)上，如果開展國有資產(chǎn)改革仍然滿足于對資產(chǎn)和人的管理，而不遵循市場規(guī)律，是無法實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的資本化的，國有資產(chǎn)的監(jiān)管改革就不可能實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提高。要想深化國企改革，就必須實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的資本化，并讓資本化后的國有資產(chǎn)通過資本紐帶的方式，吸引更多其他所有制資本，實(shí)現(xiàn)資本效率的最大化，資本功能的多樣化，資本結(jié)構(gòu)的多元化，最終實(shí)現(xiàn)資源配置的全部市場化。

上海的國資改革，表面上看從兩級變成了三級，增加了一個(gè)層次。實(shí)則是政府轉(zhuǎn)變了角色，由原先的既做出資人又當(dāng)管理人進(jìn)行了角色分離。政府抓國資“監(jiān)管”環(huán)節(jié)，保值增值的經(jīng)營環(huán)節(jié)由實(shí)體公司承擔(dān)。這種角色變換的意義，在于理清了政府該做的事，政府能夠以更超然的監(jiān)管者身份，把主要精力和時(shí)間放在提供公共服務(wù)和宏觀政策制定上，引導(dǎo)三次產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

(二) 產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行模式

2013年4月25日，衡陽市舉行企業(yè)聯(lián)誼會成立大會暨衡陽高新創(chuàng)業(yè)投資基金項(xiàng)目簽約、揭牌儀式，50 家申請入會的央企、湘企“抱成一團(tuán)”，協(xié)作推進(jìn)對接合作，共同解決發(fā)展中的困難與問題。衡陽高新創(chuàng)業(yè)投資基金是衡陽市第一只政府引導(dǎo)的完全市場化的股權(quán)投資基金，總規(guī)模達(dá)10 億元，第一期共募集資本2.02 億元。

衡陽高新創(chuàng)業(yè)投資基金由湖南高新創(chuàng)投集團(tuán)、省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、衡陽市弘湘國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司等發(fā)起建立，運(yùn)用“基金+管理公司”的運(yùn)作模式，助推衡陽產(chǎn)業(yè)升級及“四化兩型”建設(shè)，主要投資方向?yàn)楣?jié)能環(huán)保、信息、生物與新醫(yī)藥、新能源、新材料、航空航天、海洋、先進(jìn)裝備制造、高新技術(shù)服務(wù)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

產(chǎn)業(yè)基金通過政府引導(dǎo)設(shè)立和運(yùn)作，在較短時(shí)間迅速邀約和吸納社會各路資本向優(yōu)勢企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)聚集。政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立、運(yùn)作、管理及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避規(guī)則，由于實(shí)現(xiàn)了多元資本的混合與捆綁，能夠有效提高投資的市場化、社會化效率，同時(shí)，由于在基金中政府少量出資，又能夠產(chǎn)生相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能得不到市場化資本的眷顧，而那些在改善民生、保障基礎(chǔ)建設(shè)、深具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的項(xiàng)目，能夠較為快捷地得到投資主體的親睞。這一運(yùn)行模式是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的有效工具。

(三) 鏈接多層次資本市場的通道模式

“新三板”，即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是我國多層次資本市場的重要組成部分，是中小板和創(chuàng)業(yè)板市場的孵化器，是方便大量處于初創(chuàng)期和成長期企業(yè)進(jìn)入資本市場發(fā)展的重要平臺。“新三板”建設(shè)在解決中小企業(yè)融資難和促進(jìn)掛牌公司利用資本市場做大做強(qiáng)及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面將發(fā)揮重要作用。

我國資本市場的多層次體系已具雛形。以上證A 股為主板，深圳中小板、創(chuàng)業(yè)板為二板，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為三板，各地政府管理的股交所或股交中心為四板，已然形成不同層次的資本市場格局。國企資本化改革，應(yīng)當(dāng)緊密與資本市場聯(lián)系與結(jié)合。

有效利用不同層次資本市場這一通道，在大力推行國企資產(chǎn)資本化的同時(shí)，全面促其形成國企股份證券化，通過在資本市場的掛牌與交易，實(shí)現(xiàn)國有資本的社會普惠功能。讓普通民眾通過股份購買與持有，分享國企經(jīng)營成果，分享國企改革紅利，促進(jìn)國企法人治理、促進(jìn)國企規(guī)范經(jīng)營，促進(jìn)國企在市場競爭中優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)“民進(jìn)國退”。這是極具發(fā)展前景的國企資產(chǎn)資本化變革路徑。

［1］新華社. 中國共產(chǎn)黨十八屆三中全會公報(bào)發(fā)布(全文) ［EB/OL］.http: //news.xinhuanet.com/house/tj/2013 －11 －14/c_118121513.htm.

［2］十八屆三中全會《決定》解讀: 如何加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管［EB/OL］.http: //stock.sohu.com/20131206/n391370158.shtml.

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［4］譚浩俊. 資產(chǎn)資本化才是國資改革的有效途徑［N］. 京華時(shí)報(bào)，2013 －12 －13.

［5］喻向陽. 衡陽首只政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金起航 總規(guī)模 10 億 元［EB/OL］ .http: //www.dayoo.com/roll/201204/26/10001538_108148947.htm.

［6］MG. 市政府召開全市“新三板”掛牌培訓(xùn)推介會議［EB/OL］.http: //www.shm.com.cn/ytrb/html/2013－10/18/content_2951325.htm.