郭章林，劉彥香

(河北工程大學(xué)；經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，河北；邯鄲056038)

當(dāng)今社會(huì)，社會(huì)化生產(chǎn)高度發(fā)展，生產(chǎn)力出現(xiàn)巨大的飛躍，科技迅猛發(fā)展，使得社會(huì)面臨更多的新的不確定因素，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的競爭性加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)關(guān)系日趨復(fù)雜。項(xiàng)目投資作為實(shí)物投資的一種重要形式，投資數(shù)額大，投資周期長，風(fēng)險(xiǎn)高。項(xiàng)目投資是一個(gè)資本的運(yùn)作過程,風(fēng)險(xiǎn)伴隨著項(xiàng)目投資發(fā)展的整個(gè)過程。投資者在投資時(shí)總是希望在總風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)獲得最大收益，或在一定的收益下風(fēng)險(xiǎn)最小。所以對(duì)于投資商來說，選擇一個(gè)合適的項(xiàng)目非常重要。本論文將BSC和AHP結(jié)合對(duì)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，從定性和定量角度出發(fā)，為投資者找出風(fēng)險(xiǎn)性較小的項(xiàng)目。

一、AHP-BSC的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型

BSC（Balance Score Card，平衡計(jì)分卡）是由哈佛商學(xué)院羅伯特·卡普蘭和戴維·諾頓于 1992年發(fā)明的一種績效管理和績效考核的工具，這種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)將企業(yè)的戰(zhàn)略分解為財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新 4個(gè)維度，首先通過平衡記分卡方法對(duì)項(xiàng)目所在的企業(yè)進(jìn)行全面的測評(píng)，從中選擇合適的企業(yè)，在此基礎(chǔ)上應(yīng)用AHP模型對(duì)企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行分析，從中選擇風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低的項(xiàng)目進(jìn)行投資。

（一）運(yùn)用BSC選擇企業(yè)

以財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營和學(xué)習(xí)與成長 4項(xiàng)因素為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)候選投資項(xiàng)目所在的企業(yè)進(jìn)行 BSC分析，從中選擇出 4項(xiàng)因素平衡性較好的幾家企業(yè)。財(cái)務(wù)因素主要考慮某類產(chǎn)品單位成本、費(fèi)用降低率、及銷售增長率；客戶因素主要考慮售后服務(wù)客戶滿意度、產(chǎn)品退貨率、每百萬個(gè)產(chǎn)品的不良率；內(nèi)部經(jīng)營因素主要考慮業(yè)務(wù)創(chuàng)新速度與市場周期的比較、按時(shí)交貨率、生產(chǎn)周期效率、質(zhì)量合格率、利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)處理業(yè)務(wù)的比例；學(xué)習(xí)與成長因素主要考慮有關(guān)培訓(xùn)的及時(shí)性和質(zhì)量、培訓(xùn)費(fèi)用占銷售額的比例、員工生產(chǎn)率。

（二）建立AHP模型

對(duì)選出的企業(yè)的項(xiàng)目建立AHP模型。利用AHP進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有以下步驟，其項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)流程見圖1。

圖1 AHP的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)流程

（1）對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行描述。首先對(duì)具體的項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和辨識(shí)。（2）構(gòu)造出該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。（3）通過建立項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從整體上把握項(xiàng)目的各風(fēng)險(xiǎn)，然后請(qǐng)專家對(duì)每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。（4）構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)因素的兩兩判斷矩陣，請(qǐng)專家對(duì)因素各元素的相對(duì)重要性給出評(píng)判，可求出各元素的權(quán)重值。（5）構(gòu)造反映各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的嚴(yán)重程度的判斷矩陣。嚴(yán)重程度通常用高、中、低風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)概念來表示，求出各自的風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)危害程度值。（6）對(duì)AHP中專家評(píng)判的一致性加以驗(yàn)證。在第（4）中，是采用專家經(jīng)驗(yàn)、直覺的主觀判斷，那么就要對(duì)專家主觀判斷的一致性加以檢驗(yàn)。如檢驗(yàn)不通過，就要專家做重新的評(píng)價(jià)，調(diào)整其評(píng)價(jià)值，然后再檢驗(yàn)，直至通過為止。一般，一致性檢驗(yàn)率不超過0.1即可。（7）把所求出的各自因素相對(duì)危害程度值統(tǒng)一起來，就可求出該風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)處于高、中、低各等級(jí)的概率值大小，由此可判斷該風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)程度。（8）把項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的所有指標(biāo)都如此分析評(píng)價(jià)，把各層次的風(fēng)險(xiǎn)程度統(tǒng)一起來，就可得出項(xiàng)目總的風(fēng)險(xiǎn)水平。（9）根據(jù)分析評(píng)估結(jié)果制定相應(yīng)的決策，實(shí)行有效的管理。

二、應(yīng)用實(shí)例

某投資方擬從10個(gè)候選項(xiàng)目（D1、D2、D3、D4、D5、D6、D7、D8、D9、D10）中選擇一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最小的項(xiàng)目進(jìn)行投資。首先對(duì)候選項(xiàng)目所在的企業(yè)使用BSC進(jìn)行評(píng)價(jià)，找出財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新 4個(gè)維度平衡性較好的企業(yè)。再采用德爾菲法來解決這個(gè)問題。先按照評(píng)價(jià)的企業(yè)涉及的范圍，確定專家數(shù)10人，然后10位專家以從10家企業(yè)中尋找財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新 4個(gè)維度平衡性較好的企業(yè)為目標(biāo)開始尋找，為每位專家附上每家企業(yè)財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新四方面的所有資料。各個(gè)專家根據(jù)手上資料和對(duì)10家企業(yè)的考查及有關(guān)信息的搜集提出自己的分析意見并說明自己是怎么判斷和分析的。接著將各位專家的第一次判斷意見匯總，列成圖表如下表1。然后進(jìn)行對(duì)比再分發(fā)給各位專家，讓專家比較自己同他人的不同意見，修改自己的意見和分析判斷。再將所有專家的修改意見收集起來，匯總，再次分發(fā)給各位專家，以便做第二次修改。如此經(jīng)過四次收集意見并為專家反饋信息后，對(duì)專家的意見進(jìn)行綜合處理，得出結(jié)論淘汰了7家企業(yè)，剩下了D1、D4、D9三家企業(yè)。

表1 專家第一次意見判斷表

現(xiàn)在對(duì)剩下的3家企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行AHP選擇，根據(jù)具體資料評(píng)價(jià)，經(jīng)過考核以社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)B1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)B2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)B3、管理風(fēng)險(xiǎn)B4、自然風(fēng)險(xiǎn)B5和公共關(guān)；系風(fēng)險(xiǎn)B6為評(píng)價(jià)準(zhǔn)則進(jìn)行評(píng)估，構(gòu)建了如圖2所示的層次分析結(jié)構(gòu)圖，共三層，自上至下是：目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層。

圖2 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估層次分析結(jié)構(gòu)圖

然后根據(jù)專家、技術(shù)人員、決策者的判斷意見，根據(jù)因素兩兩比較的標(biāo)度，評(píng)價(jià)者從評(píng)價(jià)目標(biāo)“風(fēng)險(xiǎn)最小的投資方案”的角度，將這六個(gè)因素( 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) B1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) B2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) B3、管理風(fēng)險(xiǎn) B4、自然風(fēng)險(xiǎn) B5和公共關(guān)系風(fēng)險(xiǎn) B6) 的重要性兩兩相比，構(gòu)建不同層次的判斷矩陣，并分別計(jì)算其最大特征值、特征向量、各層次的單排序以及進(jìn)行判斷矩陣的一致性檢驗(yàn)。構(gòu)建準(zhǔn)則層相對(duì)于目標(biāo)層的判斷矩陣，如表2所示。

表2 構(gòu)建判斷矩陣

同樣，可以構(gòu)建方案層各元素相對(duì)于準(zhǔn)則層元素的判斷矩陣。由于篇幅所限，矩陣不再列舉。

方案層相對(duì)于目標(biāo)層的權(quán)重通過準(zhǔn)則層相對(duì)于目標(biāo)層和方案層相對(duì)于準(zhǔn)則層的權(quán)重組合而得到，計(jì)算結(jié)果如下表3所示：

表3 計(jì)算結(jié)果

由此得到總權(quán)重向量：W=（0.274，0.714，0.207），層次總排序指標(biāo)，層次總排序隨機(jī)一致性指 標(biāo) 為 ： C.I.= 0.026， C.R.=0.04 ＜ 0.1，R.I.=0.0945，由計(jì)算結(jié)果，在比較了社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)和公共關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)6個(gè)準(zhǔn)則的情況下，方案層的排序中，投資項(xiàng)目3所對(duì)應(yīng)的權(quán)重最小，即這個(gè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小，故投資項(xiàng)目3是最佳的投資方案。

三、結(jié)束語

本文將BSC和AHP結(jié)合，在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資問題上起到了相輔相成的作用，先使用 BSC從項(xiàng)目所在的企業(yè)中可以選擇綜合實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，再使用AHP可以實(shí)現(xiàn)在優(yōu)中選優(yōu)，強(qiáng)中選強(qiáng)，從而選出投資風(fēng)險(xiǎn)最小的項(xiàng)目進(jìn)行投資。本文的應(yīng)用實(shí)例也表明了該方法具有可實(shí)際操作性。以 AHP-BSC為數(shù)學(xué)工具對(duì)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)投資決策的科學(xué)化和規(guī)范化進(jìn)程，有利于提高項(xiàng)目的投資成功率，為投資決策者提供科學(xué)的決策依據(jù)。

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