牛熊道

中期來看，黃金仍屬于熊市反彈的范疇，處于一個(gè)底部的交易區(qū)間。指望黃金構(gòu)成周線級(jí)別的大雙底并反轉(zhuǎn)是不現(xiàn)實(shí)的，比較合理的預(yù)期是出現(xiàn)最后一波上漲、測試去年8月份的高點(diǎn)。

受烏克蘭局勢影響，周一黃金出現(xiàn)較大幅度上漲，突破了去年8-12月跌勢0.618回撤位的阻力?？紤]到2月份黃金突破了我一直強(qiáng)調(diào)的中期行情分水嶺144天均線，為去年4月崩盤以來首次向上突破、8月份和10月份兩次反彈均在這里受阻，我認(rèn)為黃金本輪反彈可能沒這么快結(jié)束。

另外，美國通脹預(yù)期似乎也較為支持當(dāng)前黃金的反彈。我屢次提出黃金與美國通脹預(yù)期的關(guān)系，黃金并不反映美國實(shí)際通脹的走勢，但與通脹預(yù)期走勢較為吻合。通脹預(yù)期是根據(jù)債券市場投資者對(duì)通脹的定價(jià)得出來的（國債與TIPS的息差）。下圖為美國10年通脹預(yù)期與黃金走勢對(duì)比。我們注意到，通脹預(yù)期與黃金走勢短期背離是十分常見的，但長期方向大致吻合。所以如果你是一個(gè)短線交易者，千萬不能根據(jù)通脹預(yù)期來指導(dǎo)你的黃金操作。即便你的持有期限較長，也只能把通脹預(yù)期走勢作為眾多考量因素之一。

最后，如果短期內(nèi)烏克蘭局勢的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成打壓，可能會(huì)繼續(xù)對(duì)黃金構(gòu)成支撐。但我們必須清楚，事件所推動(dòng)的行情通常難以持久，所以烏克蘭局勢對(duì)黃金只能構(gòu)成短期刺激，除非它演變成一場大規(guī)模的戰(zhàn)爭（目前看不到這種可能性）。

中期來看，黃金仍屬于熊市反彈的范疇，處于一個(gè)底部的交易區(qū)間。指望黃金構(gòu)成周線級(jí)別的大雙底并反轉(zhuǎn)是不現(xiàn)實(shí)的，現(xiàn)在比較合理的預(yù)期是出現(xiàn)最后一波上漲、測試去年8月份的高點(diǎn)（即震蕩區(qū)間的上軌）。從交易的角度來講，在交易區(qū)間底部買入、頂部賣出是合理的，而不是期待向上突破交易區(qū)間，尤其是熊市中的交易區(qū)間。