環(huán)保倒逼轉(zhuǎn)型升級(jí) 制度拷問(wèn)獨(dú)董不“獨(dú)”

今年以來(lái)已有8家產(chǎn)業(yè)上市公司因環(huán)保問(wèn)題被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門(mén)處分。環(huán)保問(wèn)題嚴(yán)重，與產(chǎn)業(yè)高能耗、高污染有直接關(guān)系，這更反映了產(chǎn)業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切性。

獨(dú)董制度有待完善

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最近三年數(shù)萬(wàn)次董事會(huì)票決中，獨(dú)董共投出反對(duì)票47次。既然是獨(dú)立董事，一要獨(dú)立，二要“懂事”，關(guān)鍵時(shí)刻敢對(duì)上市公司的決策發(fā)表獨(dú)立見(jiàn)解，必要時(shí)敢于投反對(duì)票。然而，國(guó)內(nèi)獨(dú)立董事并沒(méi)有在這方面發(fā)揮太大作用。有專(zhuān)家提出獨(dú)董制度改革可從四方面入手，包括改進(jìn)提名制度，保障獨(dú)董的獨(dú)立性；明確履職邊界，合理確定獨(dú)董責(zé)權(quán)；提高薪酬水平，完善獨(dú)董獎(jiǎng)懲機(jī)制；成立自律協(xié)會(huì)，構(gòu)建獨(dú)董人才庫(kù)等。其實(shí)最重要的恐怕是薪酬問(wèn)題。

業(yè)績(jī)暴增不再靠挖潛

據(jù)報(bào)道，上半年僅凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)10倍的企業(yè)就有18家。這些企業(yè)，除了正常的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，有三大法寶實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)暴增，其一，是借重組脫胎換骨；其二，催賬款增厚利潤(rùn)；其三，賣(mài)資產(chǎn)扭虧為盈。這三個(gè)法寶與傳統(tǒng)的盈利模式不同，幾乎都是通過(guò)資本市場(chǎng)的力量，從外部推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，利用資本杠桿大大改變經(jīng)營(yíng)狀況。重組效果短期看，正面的多，但長(zhǎng)期是否如此，還需觀察；催賬屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本來(lái)應(yīng)有之舉，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)暴增只不過(guò)選擇了好時(shí)機(jī)；而賣(mài)資產(chǎn)客觀地看，只要是在市場(chǎng)上公平交易，出售資產(chǎn)并無(wú)不當(dāng)。

（節(jié)選自2014年8月1日《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》，作者：張?。?/p>

有色金屬產(chǎn)業(yè)內(nèi)部盈利狀況明顯分化

2014年二季度，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為97.5，比一季度上升0.4個(gè)點(diǎn)。雖然二季度有色金屬產(chǎn)業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，但仍處于低位，產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的下行壓力依然存在。分行業(yè)看，二季度有色金屬礦采選與冶煉業(yè)利潤(rùn)狀況持續(xù)低迷，利潤(rùn)同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大，而有色金屬壓延加工業(yè)利潤(rùn)仍保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。在產(chǎn)能過(guò)剩的壓力下，有色金屬行業(yè)內(nèi)上中游盈利能力難有改善，但下游盈利能力不斷增強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)部分化態(tài)勢(shì)明顯。

值得注意的是，有色金屬企業(yè)盈利水平持續(xù)下降，尤其是電解鋁企業(yè)及國(guó)有企業(yè)均出現(xiàn)了行業(yè)性虧損。在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)扭虧的任務(wù)還很艱巨。因此，一方面，要積極推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革，在國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，引進(jìn)具有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)資本，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，煥發(fā)國(guó)有資本活力；另一方面，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要依法合規(guī)、規(guī)范運(yùn)作，有效防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

當(dāng)前，有色金屬企業(yè)要提高經(jīng)營(yíng)效益，還應(yīng)在培育消費(fèi)市場(chǎng)、擴(kuò)大下游產(chǎn)業(yè)應(yīng)用等方面下功夫。一方面，需要繼續(xù)爭(zhēng)取政策支持；另一方面，建議企業(yè)特別是大型國(guó)有鋁企業(yè)，開(kāi)拓思路，積極主動(dòng)與汽車(chē)、軌道交通、航空等加工制造領(lǐng)域的企業(yè)合作，在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)開(kāi)拓及利益分配上，從發(fā)展角度探索合作共贏的經(jīng)營(yíng)模式。

（節(jié)選自2014年7月30日《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》，作者：王華?。?/p>

電解鋁：“中國(guó)式出清”開(kāi)啟

隨著鋁價(jià)的持續(xù)下跌，行業(yè)從政策方向到運(yùn)行層面已進(jìn)入被迫改變的臨界區(qū)域。在市場(chǎng)化力量回歸的背景下，行業(yè)出清有望開(kāi)啟“現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)”。

底部構(gòu)建的三個(gè)階段

客觀層面，行業(yè)狀況的惡化使得前期延緩市場(chǎng)出清的政策性因素已無(wú)力延續(xù)，市場(chǎng)規(guī)律在倒逼政策措施的轉(zhuǎn)向；主觀層面，在新一屆政府市場(chǎng)化改革方向既定的前提下，淘汰落后產(chǎn)能的政策力度有望較前幾年明顯加強(qiáng)。同時(shí)，中央政府出于對(duì)就業(yè)和金融穩(wěn)定的整體考慮情況下，行業(yè)出清預(yù)計(jì)將會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段：（1）地方政策松動(dòng)，部分高成本產(chǎn)能開(kāi)始大幅停產(chǎn)，但供給增量仍然高于需求增量；（2）虧損產(chǎn)能繼續(xù)淘汰，速度有所放緩。產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)應(yīng)的產(chǎn)出增量開(kāi)始低于需求增量，增量需求開(kāi)始消化過(guò)剩產(chǎn)能，但整體供給依然過(guò)剩；（3）行業(yè)產(chǎn)出開(kāi)始低于需求量，市場(chǎng)開(kāi)始消化庫(kù)存，供需接近平衡。

需求與政策決定“出清路徑”

綜合考慮市場(chǎng)化改革和短期地方經(jīng)濟(jì)承受下滑的能力，電解鋁產(chǎn)能的淘汰需要一個(gè)以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的綜合方案。概括而言，就是為市場(chǎng)化改革讓出一條路徑，同時(shí)需要緩解改革帶來(lái)的陣痛。最有可能的方式是：以中央及地方配套財(cái)政支出為基礎(chǔ)，配合特別金融債務(wù)融資作為專(zhuān)門(mén)款項(xiàng)，解決關(guān)停產(chǎn)能后的債務(wù)清理、資產(chǎn)出售和人員再就業(yè)問(wèn)題。本著淘汰一批、穩(wěn)定全局的方式，舍小救大。年內(nèi)鋁價(jià)仍會(huì)承壓，“中國(guó)式出清”的第二階段或出現(xiàn)在2015年。

（節(jié)選自2014年7月28日《證券市場(chǎng)周刊》，作者：陸冰然王茜 丁靖斐）