李 鏡 辜 萍

引言

2008年美國(guó)“次貸危機(jī)”從虛擬經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退狀態(tài)。各國(guó)政府為了挽救經(jīng)濟(jì)危機(jī)，開始出臺(tái)政策“救市”、阻止經(jīng)濟(jì)下滑以及刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我國(guó)政府也在2008年出臺(tái)了4萬(wàn)億計(jì)劃（沒有計(jì)算乘數(shù)效應(yīng)）去刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。由于在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，我國(guó)受到多方面的損失，其中最重要的是出口貿(mào)易的下滑，多年的貿(mào)易順差減少。并且多數(shù)中小對(duì)外貿(mào)易企業(yè)的利潤(rùn)減少，甚至出現(xiàn)大面積破產(chǎn)倒閉。因此，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都建議政府應(yīng)該加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，放開管制，在眾多領(lǐng)域引入民間資本，刺激國(guó)內(nèi)需求以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。應(yīng)該說(shuō)這些措施的最終目的是刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，如果中間產(chǎn)品（企業(yè)的固定資產(chǎn)投資、庫(kù)存原料等）的增長(zhǎng)加快，不能轉(zhuǎn)化為最終消費(fèi)，也可能陷入最終的危機(jī)陷阱中。從近年來(lái)的積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策實(shí)施情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然開始放緩，究其原因就是消費(fèi)增長(zhǎng)并沒有到達(dá)理想效果，沒有徹底帶來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。

鑒于此，經(jīng)濟(jì)政策對(duì)居民消費(fèi)的影響效應(yīng)和傳導(dǎo)機(jī)制值得我們深入剖析和研究。當(dāng)然西方經(jīng)濟(jì)理論對(duì)這方面的研究很成熟，但是我國(guó)的居民消費(fèi)與西方的理論是有差別的。因此，本文將基于我國(guó)特有的居民消費(fèi)特征，研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策的消費(fèi)傳導(dǎo)機(jī)制以及實(shí)際效應(yīng)，以為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施提供建議。

一、文獻(xiàn)綜述

消費(fèi)理論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的重要理論之一，從微觀個(gè)量到宏觀總量以及代表性個(gè)體分析，都建立了成熟的理論體系。但此理論都是以特定的經(jīng)濟(jì)背景和消費(fèi)者特征為依據(jù)。最近幾年我國(guó)學(xué)者也開始從我國(guó)特定的環(huán)境去思考我國(guó)的消費(fèi)理論，但方法都是借鑒西方的。下面將從兩方面總結(jié)消費(fèi)理論的發(fā)展：

（一）國(guó)外研究

在宏觀經(jīng)濟(jì)中最先研究消費(fèi)的是凱恩斯，他從眾多影響因素中抽出收入因素，根據(jù)收入與消費(fèi)的關(guān)系，建立了絕對(duì)收入假說(shuō)。根據(jù)凱恩斯的“邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律”，即隨著收入的增長(zhǎng)，人們的消費(fèi)支出也會(huì)增長(zhǎng)，但消費(fèi)的增加不如收入增加的快，因而邊際消費(fèi)傾向隨收入的上升而下降。由于邊際消費(fèi)傾向遞減，平均消費(fèi)傾向也隨收入的上升而下降。凱恩斯開創(chuàng)了宏觀消費(fèi)理論的先河，其后的眾多理論都是對(duì)此研究的修正和補(bǔ)充（高鴻業(yè)，2004）。從20世紀(jì)50年代中期到70年代中期，出現(xiàn)了對(duì)凱恩斯消費(fèi)函數(shù)的修正理論，如杜森貝利的相對(duì)收入學(xué)說(shuō)、弗科朗·莫迪利安尼的生命周期學(xué)說(shuō)、弗里德曼的持久收入假說(shuō)。杜森貝利認(rèn)為消費(fèi)支出主要不是取決于絕對(duì)收入水平，而是取決于相對(duì)收入水平。即消費(fèi)者會(huì)受到自己過(guò)去的消費(fèi)以及其他人消費(fèi)水平的影響。即“示范作用”和“棘輪作用”。莫迪利安尼從整個(gè)生命周期考慮了人的消費(fèi)問(wèn)題，這與凱恩斯只考慮當(dāng)期的可支配收入是有區(qū)別的。該理論認(rèn)為，個(gè)人的現(xiàn)期消費(fèi)不是取決于當(dāng)期收入，而是取決于個(gè)人的現(xiàn)期收入、預(yù)期收入以及家庭的財(cái)富。消費(fèi)者在不同階段（青年—中年—老年）的消費(fèi)觀念是不同的。

上述理論均將當(dāng)時(shí)的環(huán)境視為既定的，對(duì)資本市場(chǎng)設(shè)定為完善的，但其與實(shí)際情況并不相符合，因此，現(xiàn)代的消費(fèi)理論引入了不確定性（霍爾）、流動(dòng)性約束（澤爾德斯）、預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說(shuō)（利蘭德）。預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論認(rèn)為當(dāng)效用函數(shù)的三階導(dǎo)數(shù)大于零時(shí)，相對(duì)確定情況而言，居民在未來(lái)收入不確定的情況下會(huì)采取更為謹(jǐn)慎的行為。這些理論都將消費(fèi)者在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的消費(fèi)行為進(jìn)行了分析，并且在理論方法上進(jìn)行了創(chuàng)新，利用隨機(jī)過(guò)程來(lái)考察消費(fèi)更接近現(xiàn)實(shí)。雖然西方理論體系和研究方法都值得我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的借鑒，但是畢竟消費(fèi)與人的行為和環(huán)境以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度有關(guān)。因此，對(duì)正處于轉(zhuǎn)軌中的我國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，更應(yīng)該慎重考慮，不宜直接照搬研究套路。

（二）國(guó)內(nèi)研究

改革開放初期，大多數(shù)學(xué)者采用經(jīng)驗(yàn)歸納的方法，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法建立消費(fèi)與各影響因素的回歸模型，估計(jì)出解釋變量的系數(shù)，并進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定、不確定性高，并且資本市場(chǎng)不完善，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)學(xué)者多采用預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說(shuō)和流動(dòng)性約束假說(shuō)對(duì)我國(guó)的消費(fèi)問(wèn)題進(jìn)行研究，得出了許多重要的結(jié)論。宋錚（1999）開創(chuàng)性地利用預(yù)防儲(chǔ)蓄理論分析了我國(guó)居民消費(fèi)中存在很大的不確定性影響，并用城市居民收入的標(biāo)準(zhǔn)差作為不確定性的工具變量進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)，其顯著性高于儲(chǔ)蓄因子。對(duì)于不確定性的選取，大多數(shù)學(xué)者存在爭(zhēng)議，如龍志和、周浩明利用收入增長(zhǎng)率、物價(jià)增長(zhǎng)率及其這兩個(gè)變量的平方項(xiàng)作為工具變量對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)居民的板面數(shù)據(jù)進(jìn)行了廣義矩估計(jì)，研究結(jié)果表明我國(guó)城鎮(zhèn)居民存在顯著的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。萬(wàn)廣華、張茜、牛建高（2001）利用了收入增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)誤差值的平方作為不確定性變量的量化指標(biāo)分析了流動(dòng)性約束與不確定性在我國(guó)居民消費(fèi)行為演變中所起的作用，實(shí)證研究表明，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，我國(guó)居民消費(fèi)行為在20世紀(jì)80年代發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，流動(dòng)性約束型消費(fèi)者所占比重的上升以及不確定性的增大，造成了我國(guó)目前的低消費(fèi)增長(zhǎng)和內(nèi)需不足。臧旭恒、裴春霞（2002）通過(guò)分析包含預(yù)防性動(dòng)機(jī)的流動(dòng)性約束模型，揭示不確定性存在的情況下，流動(dòng)性約束如何對(duì)消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為產(chǎn)生影響，并深入研究了轉(zhuǎn)軌時(shí)期居民流動(dòng)性約束的制度根源，指出我國(guó)居民的流動(dòng)性約束帶有明顯的制度特征，其中利率管制、消費(fèi)信貸的交易成本高、壟斷定價(jià)、社會(huì)貧富分化加劇以及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制不健全是強(qiáng)化現(xiàn)階段流動(dòng)性約束的重要原因。余永定、李軍（2000）具體分析了我國(guó)居民消費(fèi)的特征，即居民的消費(fèi)支出安排具有顯著的階段性和在其生命的不同階段存在一個(gè)特定的支出高峰以及一個(gè)相應(yīng)的儲(chǔ)蓄目標(biāo)。并且利用選擇理論為基礎(chǔ)方法建立了符合我國(guó)國(guó)情的宏觀消費(fèi)函數(shù)。

綜上所述，我國(guó)對(duì)消費(fèi)的研究大都集中于上一次亞洲金融危機(jī)后，國(guó)家面臨著如何拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。雖然研究的方法不同，但都借鑒西方的預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論和流動(dòng)性約束理論，通過(guò)計(jì)量的方法確定消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化和不確定性及流動(dòng)性對(duì)消費(fèi)的影響。

二、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)居民消費(fèi)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制分析

從綜述部分可以看出，目前我國(guó)學(xué)者只從居民消費(fèi)這個(gè)方面進(jìn)行了研究，提出了一些關(guān)于消除經(jīng)濟(jì)不確定性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如完善信貸市場(chǎng)、加快市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度改革等。對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策消費(fèi)的傳導(dǎo)，大多數(shù)人仍然信奉的還是西方的理論模式?？梢娺@種“半截子”的方法是有缺陷的，因?yàn)?，我?guó)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的。不是一打破計(jì)劃經(jīng)濟(jì)就建立了后者，而是處于一個(gè)轉(zhuǎn)型過(guò)渡時(shí)期，經(jīng)濟(jì)體制明顯具有政府主導(dǎo)的特征。因此，與西方高度市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)體制相比，我國(guó)的傳導(dǎo)機(jī)制具有很大區(qū)別。這也是本文重點(diǎn)考慮的。下面先分析我國(guó)居民消費(fèi)特征，然后探討經(jīng)濟(jì)政策的消費(fèi)傳導(dǎo)機(jī)制。

（一）我國(guó)居民消費(fèi)特征分析

1.我國(guó)居民消費(fèi)明顯受不確定性和流動(dòng)性約束，具有預(yù)防性儲(chǔ)蓄傾向

很多學(xué)者從不同角度對(duì)此進(jìn)行了計(jì)量分析（宋錚，1999；萬(wàn)廣華、張茜和牛建高，2001；臧旭恒、裴春霞，2002等），都認(rèn)為由于處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定，消費(fèi)資本市場(chǎng)的不完善，在對(duì)未來(lái)的知識(shí)很缺乏的情況下，人們無(wú)法形成一個(gè)長(zhǎng)期預(yù)期，加大了預(yù)防儲(chǔ)蓄傾向。根據(jù)預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論觀點(diǎn)，不確定性的加大會(huì)提高未來(lái)消費(fèi)效用的期望值，從而造成當(dāng)前消費(fèi)的減少，由此形成的儲(chǔ)蓄就成為防患于未然的謹(jǐn)慎儲(chǔ)蓄。另外，對(duì)于大多數(shù)我國(guó)居民來(lái)說(shuō)，他們是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，追求生活的平穩(wěn)性，面對(duì)外界的不確定性，只有減少每一期的消費(fèi)，加大儲(chǔ)蓄以防范于未然，這也是近幾年來(lái)儲(chǔ)蓄不受國(guó)家利率政策影響，并且對(duì)于不同群體邊際儲(chǔ)蓄傾向具有一致性。這兩方面都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革所特有的經(jīng)濟(jì)體制問(wèn)題，具有不可避免性。完全可以預(yù)見這將伴隨于整個(gè)改革階段。

2.我國(guó)居民消費(fèi)具有階段性特征，即“短視消費(fèi)型”

與西方居民消費(fèi)最不同的是，我國(guó)居民不是以整個(gè)生命周期來(lái)達(dá)到效用最大化的，其消費(fèi)支出具有階段特征。例如，一種典型的劃分是：婚前、婚后、供養(yǎng)子女及退休等。為了實(shí)現(xiàn)將來(lái)的某個(gè)目標(biāo)開支，在這個(gè)階段的前段時(shí)期儲(chǔ)蓄，然后一次性消費(fèi)開支，實(shí)現(xiàn)所處的每個(gè)階段的效用最大化。如年輕人工作后為結(jié)婚買房?jī)?chǔ)蓄，結(jié)婚后為子女教育儲(chǔ)蓄等。這種“短視”行為可歸因于這樣的一些因素：未來(lái)長(zhǎng)期目標(biāo)的不確定性、信息的缺乏、體制方面的制約因素，如沒有個(gè)人貸款市場(chǎng)和租借市場(chǎng)等等（余永定、李軍，2000）。

3.“二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)構(gòu)分割了不同消費(fèi)群體

我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，“二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)構(gòu)明顯。因此，消費(fèi)市場(chǎng)分割成了兩個(gè)獨(dú)立性較大的消費(fèi)市場(chǎng)和消費(fèi)群體。由于消費(fèi)群體的特征，造成消費(fèi)市場(chǎng)之間的區(qū)別很大。例如，農(nóng)村居民的基本食品消費(fèi)需求較少，主要集中在如衣物、生活必需品等，這些消費(fèi)品的彈性比較小，不確定性相對(duì)比較小。并且農(nóng)村居民靠土地和子女進(jìn)行養(yǎng)老，所以對(duì)整個(gè)生命周期的消費(fèi)比較穩(wěn)定。農(nóng)村居民都奉行勤儉節(jié)約的傳統(tǒng)思想，加上預(yù)防其他突發(fā)事件，儲(chǔ)蓄傾向高，則消費(fèi)傾向低。這與傳統(tǒng)理論是相悖的。但是城鎮(zhèn)居民生活在一個(gè)比較復(fù)雜的消費(fèi)市場(chǎng)上，物價(jià)的變動(dòng)，工資的調(diào)整直接影響它的消費(fèi)，因此，不確定性很高。同時(shí)，城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)必須在食品等生活必需品和耐用品上都要花費(fèi)?？梢妼?duì)經(jīng)濟(jì)政策的敏感性高于農(nóng)村居民。另外，消費(fèi)市場(chǎng)提供的產(chǎn)品種類是有區(qū)別的，居民的消費(fèi)選擇空間限制不同。這也是“二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)構(gòu)的消費(fèi)特征。

4.我國(guó)居民的財(cái)富具有傳承性

在我國(guó)，財(cái)富的繼承是無(wú)成本的，上一代的效用函數(shù)約束中也包括下一代的消費(fèi)。因此，每一代都有一個(gè)很大的初始財(cái)富，并且消費(fèi)具有路徑依賴，即前期的耐用品減少下代的消費(fèi)，以及下代的消費(fèi)依賴于初始財(cái)富的大小。這種財(cái)富積累效應(yīng)使消費(fèi)具有平穩(wěn)性，改革后的居民邊際消費(fèi)傾向沒有明顯的改變，經(jīng)濟(jì)政策對(duì)消費(fèi)的影響受到削弱作用。

5.平均收入較低，貧富差距大，具有儲(chǔ)蓄投資傾向

我國(guó)人均可支配收入和財(cái)富絕對(duì)水平較低，消費(fèi)傾向受到限制。大多數(shù)人為了增加未來(lái)的消費(fèi)，減少本期消費(fèi)進(jìn)行投資，以獲得更高的財(cái)富水平。由于資本市場(chǎng)不完善，風(fēng)險(xiǎn)比較大，人們選擇銀行儲(chǔ)蓄和私人借貸。這樣也可以顯示家庭的財(cái)富水平，增加家庭的社會(huì)形象。當(dāng)然當(dāng)財(cái)富水平達(dá)到一定規(guī)模后，會(huì)增加耐用品的消費(fèi)來(lái)達(dá)到顯示財(cái)富水平。由于人們的收入變化具有一致性，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)具有一個(gè)消費(fèi)高峰期，如最近幾年購(gòu)買私家車很普遍。

（二）經(jīng)濟(jì)政策的傳導(dǎo)機(jī)制分析

我國(guó)作為一個(gè)轉(zhuǎn)型的國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都很復(fù)雜的情況下，現(xiàn)階段國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的傳導(dǎo)渠道不可能像西方國(guó)家那樣清晰，極大地受到許多非制度因素的影響，如人們的模仿學(xué)習(xí)速度、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度等。例如2007年上年度政府極力抑制通貨膨脹，而第四季度又開始實(shí)施寬松的經(jīng)濟(jì)政策，這是西方經(jīng)濟(jì)理論所不能解釋的。因?yàn)樵谕荒甓龋?jīng)濟(jì)政策從完全不同的角度進(jìn)行轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)換的成本并沒有使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到很大波動(dòng)。這就需要考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)的非制度因素。同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)政策向消費(fèi)的傳導(dǎo)需要從我國(guó)的實(shí)際情況進(jìn)行探討。下面主要從兩個(gè)渠道進(jìn)行分析：

1.可支配收入渠道

（1）稅收政策。我國(guó)的稅收制度沒有西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家那樣健全，所以傳導(dǎo)機(jī)制也有很大差別。隨著市場(chǎng)化的推進(jìn)，自1994年以來(lái)稅收制度改革變化比較頻繁。稅收增速超過(guò)GDP的增速，稅收結(jié)構(gòu)趨于完善，增值稅的地位下降，開征新稅種。但仍保持“聯(lián)邦稅收”制度特征，采取地方和中央的分稅制。因此，稅收向可支配收入的傳導(dǎo)機(jī)制不是一條線，而是分開的地方和全國(guó)兩條線。例如，地方政府為了保持稅收增長(zhǎng)，會(huì)偏向?qū)Φ胤蕉愂沼欣姆较蜻M(jìn)行投資，這樣擠占了其他的投資，使得國(guó)家的稅收政策削弱。另外，同一項(xiàng)稅收政策對(duì)城市和農(nóng)村的影響是不同的。例如，取消農(nóng)業(yè)稅對(duì)城市沒有影響，而個(gè)人所得稅的調(diào)整對(duì)農(nóng)民也沒有影響。所以，在“二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)構(gòu)的國(guó)家，在每個(gè)時(shí)期的稅收政策改革具有非對(duì)稱性，其總體效果不是很明顯，農(nóng)業(yè)稅的取消受到城市區(qū)域的平減并沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)有較明顯的貢獻(xiàn)。

（2）公共物品。這是與稅收相反的經(jīng)濟(jì)政策，主要影響居民的福利，包括醫(yī)療衛(wèi)生、住房、教育、社會(huì)保障、就業(yè)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等改革。由于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，這些制度在我國(guó)極不健全，沒有穩(wěn)定的制度保障，加大了居民生存的負(fù)擔(dān)和不確定性，增加儲(chǔ)蓄，阻止了居民當(dāng)期的消費(fèi)。居民對(duì)此的依賴度很小，主要靠自己的收入來(lái)彌補(bǔ)國(guó)家保障的缺陷。同時(shí)，要在一個(gè)人口眾多的國(guó)家迅速建立這些福利制度是不可能的，因此，這方面的經(jīng)濟(jì)政策在現(xiàn)階段對(duì)居民消費(fèi)的影響也不是很明顯。這也是本次國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵點(diǎn)，加大民生投資，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，增加居民消費(fèi)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)度。

2.邊際消費(fèi)傾向渠道

從總量消費(fèi)函數(shù)可知，消費(fèi)是可支配收入和邊際消費(fèi)傾向的函數(shù)。其中可支配收入直接受經(jīng)濟(jì)政策的影響，而邊際消費(fèi)傾向受經(jīng)濟(jì)制度的影響。由于我國(guó)居民平均收入較低，前者的作用有限，并且受到后者轉(zhuǎn)變的制約。特別是我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)制度轉(zhuǎn)型時(shí)期，邊際消費(fèi)傾向渠道更明顯。

（1）資本市場(chǎng)的完善。這主要是消費(fèi)信貸市場(chǎng)的發(fā)展不健全，從這次美國(guó)的“次貸危機(jī)”來(lái)看，這也是以后經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)。在放開管制的同時(shí)，應(yīng)該完善監(jiān)管機(jī)制。目前我國(guó)信貸市場(chǎng)受到信息不對(duì)稱導(dǎo)致交易成本的制約。由于國(guó)有銀行在信貸市場(chǎng)上具有壟斷地位，國(guó)家為了資金的安全，對(duì)消費(fèi)信貸管制很嚴(yán)。貸款門檻很高，使得需要貸款的中低收入群體無(wú)法獲得貸款，而高收入群體又不需要貸款。最終消費(fèi)信貸市場(chǎng)的發(fā)展也就滯后。居民不能在兩個(gè)時(shí)期平滑消費(fèi)，因此，邊際消費(fèi)傾向仍然保持原來(lái)的低水平。由此可見，國(guó)家的利率政策與居民消費(fèi)具有很大獨(dú)立性，利率只能從收入渠道影響居民的消費(fèi)。

（2）消費(fèi)者預(yù)期。如果消費(fèi)者對(duì)未來(lái)的預(yù)期不確定，他不會(huì)改變消費(fèi)路徑，以不變來(lái)應(yīng)對(duì)外界的變化。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)了物價(jià)的劇烈變化，消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前的價(jià)格變化又不具有完全信息，他只會(huì)等待經(jīng)濟(jì)形式比較明朗后才改變消費(fèi)路徑。隨著改革和對(duì)外開放的深入，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期越來(lái)越短，波動(dòng)幅度越來(lái)越大。人們的消費(fèi)預(yù)期也越來(lái)越不明確，對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)刻保持謹(jǐn)慎，不輕易改變消費(fèi)傾向。因此，在沒有形成完全明確的預(yù)期情況下，未來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策的效果并不會(huì)明顯。

（3）經(jīng)濟(jì)的開放度。近幾年來(lái)，最大的變化是對(duì)外開放的加大，與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越緊密。人們開始受外來(lái)消費(fèi)文化的影響，有追趕潮流的傾向。例如，追求名牌產(chǎn)品、提高高檔消費(fèi)品的消費(fèi)等。人們面臨的消費(fèi)品品種越來(lái)越多樣化，為了增加效用，居民會(huì)將原來(lái)的消費(fèi)在更多產(chǎn)品之間進(jìn)行分散。這也是近幾年來(lái)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，而總額沒有明顯變化的原因。由于國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品品牌知名度整體不高，加上競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不健全，如“毒奶事件”，居民消費(fèi)有向國(guó)外品牌轉(zhuǎn)移的傾向?？梢娊∪珖?guó)內(nèi)消費(fèi)品競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，規(guī)范消費(fèi)品市場(chǎng)，有利于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)內(nèi)需的作用機(jī)制。

根據(jù)上述分析，我們可以得到一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策向消費(fèi)傳導(dǎo)的主要機(jī)制路線圖（如圖1）：

圖1 經(jīng)濟(jì)政策向消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制路徑

三、實(shí)證研究

（一）計(jì)量模型的建立

由經(jīng)濟(jì)政策的傳導(dǎo)機(jī)制分析可以得到政策分析的初始計(jì)量模型，即：

上述模型明顯存在多重共線性和異方差，包含轉(zhuǎn)移性支付的政府支出與財(cái)政收入存在高度相關(guān)，可以取財(cái)政支出EXPENDt作為財(cái)政政策工具變量；M2t為貨幣供應(yīng)量；Rt為一年期存款利率水平（因?yàn)槔手饕ㄟ^(guò)財(cái)富效應(yīng)影響我國(guó)居民消費(fèi)），這兩個(gè)變量代表流動(dòng)性約束，只需保留Rt作解釋變量；Pet為通貨膨脹預(yù)期，用物價(jià)指數(shù)作為工具變量；INPORTt為進(jìn)口總額；εt是白噪音隨機(jī)項(xiàng)。由于消費(fèi)還受財(cái)富水平的影響，為提高擬合程度減少方差，模型還應(yīng)加入可支配收入Yt。最后為避免異方差對(duì)變量取對(duì)數(shù)。我們可得最終估計(jì)模型為：

i＝1，2，1代表城鎮(zhèn)居民，2代表農(nóng)村居民。

（二）樣本的選取

本文對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的代表變量選取原則是：兼顧財(cái)政政策和貨幣政策；適用頻率較高的政策工具；具有我國(guó)特色變量。結(jié)合第二部分的分析，我們選取財(cái)政支出、可支配收入、利率、進(jìn)口總額、價(jià)格水平。其中利率取一年期的平均儲(chǔ)蓄存款利息率；用零售物價(jià)指數(shù)代表價(jià)格水平。由于可支配收入不能直接用總量水平，本文用人口與平均可支配收入的乘積計(jì)算得到總可支配收入。最后消費(fèi)以支出法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值口徑下的消費(fèi)部分。以上所有變量都取實(shí)際的水平，來(lái)自于2013年統(tǒng)計(jì)年鑒和中經(jīng)網(wǎng)。整個(gè)樣本數(shù)據(jù)時(shí)間區(qū)間為1992年～2012年。

（三）計(jì)量模型的估計(jì)與分析

首先，本文在不考慮其它因素情況下，分別估計(jì)財(cái)政和貨幣政策對(duì)居民消費(fèi)的影響。最后再綜合所有可能的影響因素分析政策的消費(fèi)效應(yīng)。考慮到估計(jì)殘差的自相關(guān)性，下面通過(guò)添加滯后項(xiàng)進(jìn)行了處理，具體估計(jì)結(jié)果見表1、表2。

表1 城鎮(zhèn)居民消費(fèi)方程結(jié)果

表2 農(nóng)村居民消費(fèi)方程結(jié)果

具體結(jié)果分析如下：

（1）方程1、方程2分別是僅僅考慮財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)居民消費(fèi)的影響。從估計(jì)的結(jié)果符號(hào)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)政策變量對(duì)農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)影響是一致的，但是系數(shù)區(qū)別很大，即影響程度不同。其中財(cái)政政策對(duì)城鎮(zhèn)的彈性系數(shù)為0.4260，而農(nóng)村的彈性系數(shù)為0.7863，后者是前者的1.8倍，反映近年來(lái)財(cái)政支農(nóng)政策取得顯著效果，自2004年以來(lái)中央連續(xù)多次將“三農(nóng)”問(wèn)題放在政府工作首要位置，穩(wěn)定、完善和強(qiáng)化各項(xiàng)支農(nóng)政策，改善了農(nóng)村居民的生活環(huán)境，切實(shí)提高了農(nóng)村居民的收入水平，使得農(nóng)村居民有錢消費(fèi)，無(wú)憂消費(fèi)。但貨幣政策方面，城鎮(zhèn)的系數(shù)略高于農(nóng)村水平，分別為0.0172和0.0137。這是因?yàn)樨泿耪邆鲗?dǎo)渠道的一致性，基本通過(guò)儲(chǔ)蓄的財(cái)富水平以及收入效應(yīng)與替代效應(yīng)來(lái)影響居民消費(fèi)。并且系數(shù)都很小，流動(dòng)性約束很明顯，這與國(guó)內(nèi)其他研究具有一致性。

（2）加入可支配收入Y、進(jìn)口總額INPORT和通貨膨脹代表變量預(yù)期價(jià)格水平CPI后，經(jīng)濟(jì)政策變量的系數(shù)符號(hào)發(fā)生改變。首先，財(cái)政政策方面，二者都為負(fù)，并且城鎮(zhèn)的財(cái)政支出系數(shù)不顯著。而貨幣政策方面，情況剛好相反，農(nóng)村的系數(shù)不顯著，城鎮(zhèn)的在1%情況下顯著，城鎮(zhèn)的財(cái)富效應(yīng)較農(nóng)村更加明顯。同種政策，二者在考慮到其它傳導(dǎo)因素后消費(fèi)效應(yīng)存在顯著差異，說(shuō)明前面單方面考慮政策的消費(fèi)效應(yīng)具有一定偏差，農(nóng)村和城鎮(zhèn)的政策傳遞渠道受到了消費(fèi)者特有特征的影響。其次，農(nóng)村的邊際消費(fèi)傾向大于城鎮(zhèn)的邊際消費(fèi)傾向，并且后者大于1，即農(nóng)村居民的可支配收入每增加1個(gè)百分比，消費(fèi)的增加大于1個(gè)百分比。但值得注意的是，雖然農(nóng)村居民消費(fèi)需求變得越來(lái)越強(qiáng)烈，但由于基數(shù)較城鎮(zhèn)小，并沒有對(duì)總體消費(fèi)產(chǎn)生絕對(duì)貢獻(xiàn)。城鎮(zhèn)的邊際消費(fèi)傾向?yàn)?.8178，因此，抑制了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)需求。再次，城鎮(zhèn)和農(nóng)村的物價(jià)指數(shù)系數(shù)存在差別，前者為－0.8462，且在1%情況下顯著，后者不顯著。這是因?yàn)檗r(nóng)村居民存在自給行為，而城鎮(zhèn)居民的一切開支都受市場(chǎng)供需的影響。最后，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)替代效應(yīng)方面，農(nóng)村的不顯著，而城鎮(zhèn)的顯著，彈性系數(shù)為0.1401。這與實(shí)際情況相符合，因?yàn)槌擎?zhèn)居民較農(nóng)村居民更易接觸國(guó)外消費(fèi)品，消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變更快。

（3）加入其它影響因素后，經(jīng)濟(jì)政策變量的系數(shù)符號(hào)發(fā)生改變的另外一個(gè)原始是預(yù)期價(jià)格水平CPI代表不確定性，從隨機(jī)項(xiàng)中提出來(lái)后，系數(shù)顯著，說(shuō)明在面臨不確定性情況下，經(jīng)濟(jì)政策的有效性受到了平減，甚至?xí)觿【用裣M(fèi)的不確定性，即居民為了減輕額外由經(jīng)濟(jì)政策變化帶來(lái)的影響，居民會(huì)減少當(dāng)期消費(fèi)。這也可以從圖2看出。國(guó)家為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，動(dòng)用經(jīng)濟(jì)政策工具越來(lái)越頻繁，讓居民的消費(fèi)預(yù)期不明朗，增加了不確定性。這也印證了中國(guó)改革給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大的不確定性，居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄傾向明顯。

圖2 一年期存款利率變化情況

四、結(jié)束語(yǔ)

本文具體分析了我國(guó)居民消費(fèi)特征，并研究了在這種消費(fèi)特點(diǎn)下，經(jīng)濟(jì)政策對(duì)居民消費(fèi)的兩個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，即可支配收入渠道和邊際消費(fèi)傾向渠道。計(jì)量模型的估計(jì)結(jié)果驗(yàn)證了理論分析，結(jié)論是：（1）我國(guó)居民消費(fèi)受改革經(jīng)濟(jì)的不確定性和流動(dòng)性約束，存在預(yù)防儲(chǔ)蓄傾向；（2）經(jīng)濟(jì)政策對(duì)農(nóng)村和城鎮(zhèn)的影響不一樣，與居民特定消費(fèi)特征存在密切聯(lián)系；（3）政府行為有加劇經(jīng)濟(jì)不確定性的傾向，干擾了居民的消費(fèi)路徑。最后，本文只是從宏觀上分析了我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策向消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制，所以還需要從每個(gè)具體微觀方面做更深入的研究。

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