20日，中石化令人難以置信地漲停了。由于市場已經形成了對石油石化大央企的恐懼，當它們大幅上漲時，人們就會擔心今年剛剛開啟的行情是不是就此將要中斷。對此，我想說這次恐怕有所不同，行情正在展開，還未到縱深，現(xiàn)在應該小心的是由于過度謹慎而錯失持股的機會。

我之所以保持樂觀，完全延續(xù)了近一段時間本專欄的主張——上層推動的改革將會讓經濟有所表現(xiàn)，盡管長期仍然孕育巨大風險。實際上，長期的風險很可能剛好建立在近期改革有所收效之上。

不知算得上有幸還是不幸，投資者在中國出現(xiàn)巨大風險之前還有這樣的獲利機會。從這個意義上說，我把此輪上漲嚴格地視為投機。我使用投機一詞毫無貶損之意，相反，我更想強調這個詞中間那些健康的內容——把你的錢投入到機會之中，如果時間又恰好合適，你將因此而大獲成功。

在中國資本市場中，人們避諱被稱為“投機者”，有別于“價值投資”，他們更傾向于“主題投資”。這在我眼中無非就是投機的那個含蓄而安全的表述。我想很多人會不解，主題投資并無新意，哪里值得在此大書特書？

我的回答是，如果過去我們還在強調價值投資與投機并存，而且更加推崇前者，現(xiàn)在，我則更加強調此番行情的“投機價值”，甚至我不認為所謂價值投資在那個巨大風險到來之前還有它發(fā)揮的機會。

在一些人眼中，投機強調的是追逐價差，這也許沒錯，我無意在此討論定義。我想告訴你我對投機的理解，那就是“機”意味著“變化和它的關鍵點”，也就是事物變化的樞紐，而你對此能否成功地把握，那才是真正的挑戰(zhàn)。

我注意到，我們正在經歷的這個被稱為變革和轉型的歷史階段，機會總是表現(xiàn)在無限多概念的創(chuàng)新上，這些概念眼下看上去與價值實現(xiàn)相距遙遠；機會還會出現(xiàn)在各式各樣的重組之中，無論是行業(yè)結構轉型還是企業(yè)重組；最后，制度變革也會帶來機會，比如我預計未來大型壟斷國企、甚至銀行有限私有化，都將帶給市場以機會。在這些不同領域出現(xiàn)的機會中，我個人更喜歡新概念和它主導的轉變，而對制度紅利保持警惕——那又何嘗不意味著陷阱。

但我還是想提醒投資者，即使投機，我們也經常表現(xiàn)得極為業(yè)余，任憑短視和貪婪占領你的內心，從而浪費掉大把大把的機會。

首先，我發(fā)現(xiàn)很多人把所謂的與“操縱者”共舞、博弈視為投機的真諦。他們喜歡猜測莊家的存在，甚至會任意假設莊家的行為。他們把搭上莊家的轎子視為成功，從而不能原諒自己充當了抬轎子者的愚蠢。

我知道深受莊家之害的投資者大有人在，但把投機等同于追逐內幕和操縱實則大錯特錯。實際上，這兩種行為完全是非法的甚至是犯罪，與投機何干？

其次，我還發(fā)現(xiàn)，人們傾向于相信投機就意味著短線買賣、快進快出。實際情況可能剛好與此相反。我就聽到周圍有人告訴我他曾經買到過一塊錢的新浪、搜狐，翻倍賣出后后悔地看到它們跑到了幾十塊錢。顯然，幸運地發(fā)現(xiàn)機會、甚至成功地抓住了它，都不意味著你是一個成功的投機者，而更可能是一個揮霍者。

我想對投資者說，機會與價值有著很大的差異，機會側重于事物的變化及其樞紐，價值側重于事物的內在品質。但對于把握二者來說，相同與相通之處遠大于相互間的差異。在時間點上，人們喜歡說“機會稍縱即逝”，難道面對價值的買點就可以悠哉游哉嗎？在持有價值時，人們喜歡長期穩(wěn)定，而好不容易抓住機會后又何以輕易放手呢？

所以，投資者應該對機會和價值采取一樣的態(tài)度——決定性的因素只有“真實”，機會是不是真實存在的、價值是不是真實存在的，它們都可能存在、也都可能消失。當它們存在時，你抓?。划斔鼈兿r你就放手。那些高級的技巧難道不應該建立在這最樸素的方法之上嗎？

回到當下的市場，再明確一下，我認為在巨大的風險到來之前，價值投資都不是一個好的選擇，因為我非常擔心那些好的價值遭到破壞。而機會，因為它響應正在轉型的進程，更適合當前的市場偏好。很明顯，共同投機才是當前市場的主題。