鄭州大學(xué) 朱永明 許錦錦 中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司福建分公司 王靈波

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)對資金的需求不斷加大，但我國的金融體系還不健全，中小企業(yè)貸款比較困難，另外我國還沒有建立創(chuàng)業(yè)板市場，中小企業(yè)上市籌資存在著諸多限制，致使中小企業(yè)融資不暢。擔(dān)保機構(gòu)在銀行和中小企業(yè)之間起著橋梁的作用，一旦擔(dān)保機構(gòu)出現(xiàn)問題后，對中小企業(yè)和信用機構(gòu)的影響都非常大，所以對擔(dān)保機構(gòu)的評級顯得至關(guān)重要。

一、中小企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)評級體系構(gòu)建

國際上常用的信用風(fēng)險評定方法是由擔(dān)?？蛻舻臍v史違約率和違約損失率來確定貸款資產(chǎn)的預(yù)期損失率和非預(yù)期損失的，由于我國擔(dān)保機構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)較少，所以對于中小企業(yè)擔(dān)保評級的確定應(yīng)根據(jù)我國的實際情況來設(shè)計指標(biāo)體系，本文結(jié)合擔(dān)保公司實際，提出用財務(wù)指標(biāo)體系和非財務(wù)指標(biāo)體系對擔(dān)保公司進行評級，最后再使用限制性指標(biāo)體系對評級等級進行修正調(diào)整，本文設(shè)財務(wù)數(shù)據(jù)的權(quán)重占60%，非財務(wù)指標(biāo)占40%，以下是具體指標(biāo)的表述：

（一）財務(wù)指標(biāo)體系 本文構(gòu)建財務(wù)指標(biāo)體系如表1所示。

（二）非財務(wù)指標(biāo)體系 本文構(gòu)建非財務(wù)指標(biāo)體系如表2所示。

表1 擔(dān)保機構(gòu)評級財務(wù)指標(biāo)體系維度及權(quán)重

表2 擔(dān)保機構(gòu)評級非財務(wù)指標(biāo)體系

（三）限制性指標(biāo)體系 除了前面的財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)，本文還制訂以下限制性指標(biāo)對前面所述指標(biāo)進行調(diào)整：（1）有以下情形之一的應(yīng)該頂為A 級或A 級以下：截止評級基準(zhǔn)日擔(dān)保余額與凈資產(chǎn)比超過10 倍的；擔(dān)保資金不足1000 萬元人民幣的擔(dān)保機構(gòu)。（2）有以下情形之一的應(yīng)定為BBB 級或BBB 級以下：在與合作銀行約定的代償寬限期到期30 天以內(nèi)仍未足額履行代償義務(wù)的；股東連續(xù)兩年占用擔(dān)保機構(gòu)資本金70%以上的；惡意壓低擔(dān)保收費，進行不正當(dāng)競爭的；擅自挪用客戶保證金的；不進行風(fēng)險預(yù)控和保后監(jiān)控的；貨幣資金小于注冊資金10%的；近三年來代償總額超過凈資產(chǎn)的30%，或代償總額超過凈資產(chǎn)20%、追償總額不超過凈資產(chǎn)的10%的；未設(shè)置反擔(dān)保措施或反擔(dān)保措施實施不到位、反擔(dān)保比率不足擔(dān)保責(zé)任余額60%的；近兩年未發(fā)生擔(dān)保業(yè)務(wù)或未取得擔(dān)保業(yè)務(wù)收入的擔(dān)保機構(gòu)；擔(dān)保資金實際放大倍數(shù)超過15 倍的。（3）有下列情形之一的應(yīng)定為BB 級或BB 級以下：無正當(dāng)理由和依據(jù)，拖延、逃避、拒絕承擔(dān)保證責(zé)任的；違規(guī)撤?；蜃兿喑繁５模蛔詴嫀煂ω攧?wù)報表持否定意見的；在與合作銀行約定的代償寬限期到期后60 天以內(nèi)仍未足額履行代償義務(wù)；擔(dān)保資金實際放大倍數(shù)超過20 倍的。（4）有下列情形的應(yīng)定為B級或B 級以下：投資收益沒有在表內(nèi)反映并存在偷逃稅行為的；無正當(dāng)理由拒不履行代償責(zé)任2 次以上，并造成不良影響和后果的。（5）有下列情形之一的應(yīng)定為CCC 級或CCC 級以下：擅自挪用客戶保證金并不能按期歸還客戶保證金的；注冊會計師對財務(wù)報表拒絕發(fā)表意見的。（6）有下列情形之一的應(yīng)定為CC 級或CC級以下：擔(dān)保機構(gòu)與客戶合謀騙取銀行貸款的；從事非法集資活動的；股東虛假注資或抽逃注冊資本金的。

（四）等級劃分 在缺乏中小企業(yè)外部評級的情況下，擔(dān)保公司應(yīng)該聯(lián)合銀行對擔(dān)保企業(yè)進行評級評級標(biāo)準(zhǔn)如表3所示：

表3 中小型企業(yè)信用等級表

對于指標(biāo)維度的評判標(biāo)準(zhǔn)：最高10，最低0，財務(wù)指標(biāo)評判標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過大量的調(diào)查確定分值和數(shù)值對應(yīng)范圍，非財務(wù)指標(biāo)體系經(jīng)過專家進行模糊評定給出，兩者加和評定出結(jié)果。

二、算法演練

（一）權(quán)重計算 本文選取行業(yè)專家進行二元對比層次分析法確定權(quán)重，形成判斷矩陣A =（aji）n×n其中aji就是元素ui和uj相對于C 的重要性的比例標(biāo)度。判斷矩陣A 具有下列性質(zhì)：aji＞0，aji=1/aji，aji=1。

再將判斷矩陣A 的n 個行向量歸一化后的算術(shù)平均值，近似作為權(quán)重向量：

最后是對判斷矩陣進行一致性檢驗，當(dāng)CR＜0．10 時,便認為判斷矩陣具有可以接受的一致性，當(dāng)CR≥0．10 時,就需要調(diào)整和修正判斷矩陣。

（二）基于擔(dān)保組合VA R 風(fēng)險價值的算法 按照一般定義，VAR是指某一投資組合在一定的置信水平和目標(biāo)時間段下預(yù)期的可能最大損失。假設(shè)投資組合收益率分布函數(shù)為f（r），置信水平為P，那么VAR 就等于滿足方程式:

假定投資組合中包含N 種資產(chǎn)，第i 中資產(chǎn)所含的權(quán)重為Wi，那么該投資組合收益率為：

如果ui表示第i 種資產(chǎn)的預(yù)期收益率，則該投資組合額預(yù)期收益率可由下式表示：

利用Markowitz 資產(chǎn)組合理論，該投資組合的方差可由描述為：

進一步計算：

上式中βi度量是第i 種資產(chǎn)對組合整體風(fēng)險的影響程度。

從公式（7）可以看出，整個組合的VAR 可以表示為各個資產(chǎn)成分VARi再乘以各自權(quán)重后的加和，所以得出以下結(jié)論：

單個擔(dān)保的VAR 風(fēng)險=保留評級違約風(fēng)險價值+評級轉(zhuǎn)移風(fēng)險價值

總擔(dān)保資產(chǎn)的VAR 風(fēng)險價值=對單個擔(dān)保VAR 風(fēng)險價值加和

確定VAR 風(fēng)險價值需要較多的歷史數(shù)據(jù)來支撐，由于擔(dān)保項目內(nèi)在和外在因素的復(fù)雜性，缺乏數(shù)據(jù)是制約我們合理估計風(fēng)險關(guān)鍵問題，但是擔(dān)保項目和債券具有某種相似性。所以我們在此采用債券的數(shù)據(jù)來對擔(dān)保項目進行風(fēng)險估值，對于一組資產(chǎn)組合的風(fēng)險敞口可以用每一個資產(chǎn)的風(fēng)險敞口簡單加和來計算。

三、結(jié)論

準(zhǔn)確擔(dān)保機構(gòu)評級體系，是有效評估擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險水平的根本。本文建立的評級體系在得到擔(dān)保機構(gòu)的真實財務(wù)數(shù)據(jù)和對擔(dān)保機構(gòu)進行現(xiàn)場調(diào)研的情況下，可以較準(zhǔn)確地對擔(dān)保機構(gòu)進行評級，同時限制性指標(biāo)體系也可以比較好對一些偏差進行修正，達到合理評級的效果，基于VAR 的等級違約轉(zhuǎn)移也能較好的預(yù)測擔(dān)保機構(gòu)的總擔(dān)保項目的風(fēng)險價值。該評級體系有助于疏通銀行、中小企業(yè)、擔(dān)保公司、政府、投資者等之間的關(guān)系，真正實現(xiàn)信息的相對對稱，解決中小企業(yè)貸款難，擔(dān)保公司地位低，銀行授信少等問題，從而促進中小企業(yè)能夠更快獲得資金。

［1］ 米文通：《我國中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)監(jiān)督體系研究》，《浙江金融》2011年第6 期。