◎ 聞增

中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的模式、機遇及問題

◎ 聞增

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)載體和精神相結(jié)合的新興金融領(lǐng)域。與傳統(tǒng)金融的區(qū)別不僅在于金融業(yè)務(wù)所采用的媒介不同，更重要的在于通過互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等工具，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)具備透明度更強、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征。通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，最終可以讓金融機構(gòu)離開資金融通過程中曾經(jīng)的主導(dǎo)地位，成為一種努力嘗試擺脫金融中介（金融脫媒）的資金融通行為。目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融都有哪些模式和機遇？在發(fā)展中都存在哪些問題？亟待分析和研究。

1 中國互聯(lián)網(wǎng)金融的六種模式

1.1 模式之一：余額寶

我國互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該是從2012年下半年開始逐漸火熱起來，到2013年5月份之后，尤其6月份，阿里推出了余額寶，可以稱得上是一個非常經(jīng)典的案例，非常典型的互聯(lián)網(wǎng)加金融，非常典型的支付牌照加積極營銷，同時也是真正的讓這種“高富帥”的理財真正的走到平民生活，從而獲得迅速發(fā)展。

其之所以能夠在如此短的時間內(nèi)取得巨大成功，有天時、地利與人和多種因素。天時指的是整個社會的信息化快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，技術(shù)水平的提高，讓整個阿里支付寶擁有如此好的技術(shù)，如此好的算法，包括它的潛在預(yù)算能力，能夠非常好的去實現(xiàn)貨幣基金碎片化（零散的活期資金）的理財技術(shù)交易，這是天時。

地利是指擁有支付寶這個4億多注冊用戶和使用用戶的電商網(wǎng)交易平臺，并且阿里能在此平臺基礎(chǔ)上非常細致入微的去感受這些用戶，讓這些用戶有很好的體驗。因為大家都知道國人在做電商網(wǎng)購物的時候，會選擇淘寶、選擇天貓，與此同時為了購物的便利，多多少少都會在支付寶上頭預(yù)留一定的金額。原來進入這種支付寶賬戶的金額，跟存在銀行的賬戶還不太一樣，沒有任何利息收入，沒有任何理財收入，而對阿里來說卻產(chǎn)生了利息。雖然這種支付寶的客戶有其他閑置剩余的資金存入銀行可獲取利息，但定期存款一年也只有3%。

阿里正是看到了這一點，接受了這些老百姓非常小微的碎片化的理財，能夠讓他們享受一個相對來說更高的理財收益，不但通過設(shè)立余額寶賬戶，使原來支付寶的客戶暫時閑置備用金能獲得5%以上的年化收益，而且促使支付寶的客戶將存入銀行的資金取出放置阿里的余額寶賬戶，隨時存取很方便，且利率不變。從而使廣大客戶將一部分銀行存款轉(zhuǎn)存阿里的余額寶賬戶，形成余額寶之互聯(lián)網(wǎng)金融迅速膨脹。與此同時，與其合作的天虹基金也從之前的一支默默無聞的小基金成為非常知名的大基金。

1.2 模式之二：PTOP

即通過個人對個人在互聯(lián)網(wǎng)上進行相關(guān)的信貸活動,就是大家所說的金融脫媒,在我國利率市場化是一個趨勢。在此過程當中PTOP是所有互聯(lián)網(wǎng)金融模式當中會對利率市場化進程促進最大最快的一種模式，因為它會更加直接地拉低借貸途徑和通道，但這種金融脫媒僅僅是脫掉了傳統(tǒng)金融的媒，并沒有真正地脫掉金融之間服務(wù)和交易的媒。最終會通過PTOP的平臺來做交易，眾籌還會通過眾籌網(wǎng)站來做交易，只不過換了一個媒體，換了一個更加新穎、便利、便捷、快速的媒體。相對來說，整個PTOP平臺是互聯(lián)網(wǎng)金融六大模式里創(chuàng)業(yè)門檻相對比較低的，所以發(fā)展速度非常迅速，幾乎叫三無：沒有門檻，沒有監(jiān)管，沒有任何限制的法律法規(guī)。在這種情況下，注冊一個十萬公司也好，注冊個百萬公司也好，或是三無公司也好，信息咨詢、投資咨詢公司也好，反正搭個網(wǎng)站自己干就行了，然后自己對外說自己是PTOP。

1.3 模式之三：大數(shù)據(jù)金融

雖然很難用一個行業(yè)來完全定義大數(shù)據(jù)金融，但在目前沒有新的定義之前，暫可把一些完全基于大數(shù)據(jù)相關(guān)的金融服務(wù)領(lǐng)域統(tǒng)稱為大數(shù)據(jù)金融?？赡苁且粋€階段性的概念。這里面非常重要的一類就是以電商的大數(shù)據(jù)積累來開展相關(guān)的金融服務(wù)，可能會簡單分成這種平臺性和供應(yīng)鏈性。從阿里的誠信商務(wù)通，到淘寶、天貓、一淘等等，事實上已構(gòu)架了整個全球的速度最快、計算效率最高的一套大數(shù)據(jù)的信息分析處理系統(tǒng)。因為阿里有一個巨大的IT團隊搭建了非常強大的計算運行功能，整個阿里大概兩萬五千多人，有四千多人是IT工程師。在這個過程當中，阿里有一個幾十人的非常高端的數(shù)據(jù)建模團隊，基于這些數(shù)據(jù)進行大量挖掘分析梳理工作，通過各種模型計算，然后會提供給他一個閉環(huán)的用戶，比如淘寶的店主、天貓的商家，然后來大概算出其信用評級和信用貸款規(guī)模。數(shù)據(jù)一般每周或每月更新，不一定每天更新。當你提出貸款需求，一分鐘之內(nèi)就可把你需要的貸款批放到位。而且阿里目前只放兩種貸款，一種是信用貸款，一種是定單貸款。信用貸款是完全根據(jù)你在阿里整個閉環(huán)生態(tài)圈內(nèi)所留下的數(shù)據(jù)，可以做更新，另外一種就是基于你在這個閉環(huán)里所形成的，比如說淘寶銷售訂單，你銷售了一萬塊錢，你說我還需要七千塊錢來進貨，你這一萬塊錢還在支付寶里頭呢，那互聯(lián)網(wǎng)金融平臺自然可以閉著眼睛給你發(fā)7000塊錢貸款。這就是基于互聯(lián)網(wǎng)形成的一套非常完善的完整的個人征信體系的作用發(fā)揮，也是大數(shù)據(jù)金融的運營特點。

1.4 模式之四：眾籌模式

眾籌（crowdfunding）即大眾籌資或群眾籌資，香港譯作“群眾集資”，臺灣譯作“群眾募資”。是指用“團購+預(yù)購”的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關(guān)注和支持，進而獲得所需要的資金援助。

相對于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業(yè)價值作為唯一標準。只要是網(wǎng)友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營或創(chuàng)作的人提供了無限的可能。

作為一種新興的融資方式，眾籌融資在國內(nèi)外的發(fā)展時間不長，一般以2009年出現(xiàn)的美國Kickstarter眾募平臺為行業(yè)開端。國內(nèi)最早出現(xiàn)的眾籌融資平臺是2011年4月份上線的點名時間（是中國最大的眾籌網(wǎng)站），隨后追夢網(wǎng)、淘夢網(wǎng)、億覓網(wǎng)、大家投、天使匯等逾百家眾籌融資平臺陸續(xù)落地，并形成了各自特色。例如，淘夢網(wǎng)主打微電影眾籌，億覓網(wǎng)側(cè)重產(chǎn)品設(shè)計眾籌，大家投和天使匯則傾向于天使投資與創(chuàng)業(yè)融資對接。

作為項目融資的載體，眾籌融資平臺目前的創(chuàng)收渠道在于向項目發(fā)起方收取一定的服務(wù)費，通常在項目融資額的4% ～ 10%。而為進一步對投資人、創(chuàng)業(yè)者之間進行征信，國內(nèi)眾籌融資平臺通常采取實名制注冊、信用累積或打分、資金第三方托管及分批次劃撥投資資金等方式“加固”雙方信用。

1.5 模式之五：金融機構(gòu)

金融機構(gòu)模式就是由傳統(tǒng)的金融機構(gòu)通過高水平的信息化和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展途徑為大家提供便利的金融服務(wù)方式。例如，以前去匯款需要去銀行或者郵局柜臺匯，現(xiàn)在可以用電腦或手機上網(wǎng)非常方便地辦理轉(zhuǎn)賬，這種網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬方式也是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種應(yīng)用。還有以前炒股需要去證券營業(yè)廳，現(xiàn)在，在家用電腦，在路上、在車里拿著手機都可以炒股，這也是互聯(lián)網(wǎng)金融，與傳統(tǒng)金融機構(gòu)并不矛盾和對立。

1.6 模式之六：互聯(lián)網(wǎng)金融門戶

互聯(lián)網(wǎng)金融門戶是與整個互聯(lián)網(wǎng)門戶的發(fā)展歷史密切相關(guān)的，從最早的新浪、搜狐，網(wǎng)易等新聞類門戶網(wǎng)站，到隨后出現(xiàn)的和訊財經(jīng)門戶，汽車之家的汽車門戶等等。在互聯(lián)網(wǎng)金融的一些細分領(lǐng)域有從事理財?shù)母駯爬碡?，有PTOP的網(wǎng)站之家，有信用卡的我愛卡，有信貸的360好貸網(wǎng)，還有很多綜合類的門戶，他們的核心是“搜索+比價”，與之相適應(yīng)一些網(wǎng)站會編一些咨詢、導(dǎo)航、研究、指數(shù)等等。這種模式是依托一些有影響的互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站來開展網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展機遇與問題

2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的機遇

互聯(lián)網(wǎng)金融的建立和發(fā)展雖然時間不長，但卻產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟和社會效益，顯示了其相對于傳統(tǒng)金融業(yè)巨大的發(fā)展活力和潛力，互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的快速發(fā)展和廣大民眾對互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟金融的廣泛關(guān)注，都是互聯(lián)網(wǎng)金融建立和發(fā)展的重要機遇。特別是《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出加快完善現(xiàn)代市場體系，“建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎(chǔ)。必須加快形成企業(yè)自主經(jīng)營、公平競爭，消費者自由選擇、自主消費，商品和要素自由流動、平等交換的現(xiàn)代市場體系，著力清除市場壁壘，提高資源配置效率和公平性?！边@為我國互聯(lián)網(wǎng)金融未來的進一步發(fā)展奠定了市場化的制度基礎(chǔ)。誠然互聯(lián)網(wǎng)金融可以達到現(xiàn)實的直接和間接融資一致的資源配置效率，并在促進經(jīng)濟增長的同時，大幅減少交易成本。更為重要的是，金融業(yè)的分工和專業(yè)化在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下被大大優(yōu)化了，被互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)軟件技術(shù)替代了；市場參與者更為大眾化，互聯(lián)網(wǎng)金融市場交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通老百姓。企業(yè)家或普通百姓通過互聯(lián)網(wǎng)進行各種金融產(chǎn)品交易，風(fēng)險定價、期限匹配等操作都會大大簡化。

《決定》還指出，“完善金融市場體系。擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，在加強監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機構(gòu)。”對政府而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式可被用來解決中小企業(yè)融資問題和促進民間金融的陽光化、規(guī)范化，更可被用來提高金融普惠性，促進經(jīng)濟發(fā)展。這為主要以民間資本為主要構(gòu)成，并服務(wù)于民營經(jīng)濟和廣大民眾的互聯(lián)網(wǎng)金融來說都是重要的發(fā)展機遇。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展中面臨的主要問題

2.2.1 保護消費者合法權(quán)益的問題。互聯(lián)網(wǎng)金融是一種技術(shù)創(chuàng)新型驅(qū)動力，技術(shù)是基礎(chǔ)。成就互聯(lián)網(wǎng)金融有三大技術(shù)：風(fēng)險管理技術(shù)、信息技術(shù)和法律技術(shù)。未來互聯(lián)網(wǎng)，乃至互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有幾大趨勢：從跑馬圈地，到精耕細作；從無序競爭，到有序發(fā)展；從野蠻發(fā)展，到監(jiān)管介入；從跟進模仿，到領(lǐng)先創(chuàng)新；從單打獨斗，到聯(lián)盟發(fā)展；從無自律，到強自律；從中國發(fā)力，到全球影響。在此過程中如何保護消費者合法權(quán)益就成為當前及今后互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展亟待研究和解決的問題。

2.2.2 面臨一系列監(jiān)管問題。一方面，網(wǎng)貸行業(yè)受關(guān)注程度的不斷提升值得欣慰，另一方面，當前P2P網(wǎng)貸行業(yè)魚龍雜混、良莠不齊的情況仍然存在，因此其健康發(fā)展必然要經(jīng)歷一些風(fēng)雨。雖然市場必然會淘汰一批經(jīng)營不善甚至不合法的網(wǎng)貸公司，經(jīng)過洗牌之后，站穩(wěn)腳跟的只能是真正有實力并且與時俱進的公司，但在此過程中如何加強監(jiān)管，避免或減少損失就成為當前亟待研究和解決的重要問題。

2.2.3 信用風(fēng)險問題。PTOP的本意更多的是一個信息中介，但在國內(nèi)逐漸演變成為信用中介，已經(jīng)不可避免地承擔(dān)了很多的信用風(fēng)險。

眾籌融資至少面臨兩方面的問題，首先是信用環(huán)境問題，無論是投資人還是項目發(fā)起人（創(chuàng)業(yè)者），彼此之間缺乏足夠的信用基礎(chǔ)，前者擔(dān)心創(chuàng)業(yè)者卷款逃跑，創(chuàng)業(yè)者則擔(dān)心項目披露后，自己的創(chuàng)意被抄襲，知識產(chǎn)權(quán)得不到保護；其次是法律、政策環(huán)境的建設(shè)，尤其是對中小股東利益的保護、中小企業(yè)公司的設(shè)立及股權(quán)變更等配套服務(wù)有待改善。再次，現(xiàn)行的眾籌融資平臺的盈利模式能否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等均有待進一步研究。

2.2.4 大數(shù)據(jù)的資源整合問題。如工農(nóng)中建四大銀行有非常多的數(shù)據(jù)，但是各銀行的數(shù)據(jù)是分散掌握在各個部門的，比如個貸部、公司部、企業(yè)部、信用卡中心，理財中心等，這些數(shù)據(jù)是不相通的，如果未來銀行要在互聯(lián)網(wǎng)金融時代做絕地反擊和發(fā)起有力競爭的話，必須要把這些數(shù)據(jù)收集匯總，并且做很好的分析，因此要通過這種信息化手段來做，成為更強有力的互聯(lián)網(wǎng)金融。不僅如此，各商業(yè)銀行之間的大數(shù)據(jù)如何在保障安全的條件下實現(xiàn)資源共享，都是亟待研究和解決的問題。

2.2.5 如何保障互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全問題。目前信息安全仍是阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的最大瓶頸。以移動支付為例，中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心曾對移動支付用戶進行的一項調(diào)查顯示，有60.9%的網(wǎng)上支付用戶認為移動支付安全性低于銀行卡支付。尤其是隨著手機病毒技術(shù)的發(fā)展，會有更多的黑客將惡意盜號程序嵌入電商的官方應(yīng)用，從而在后臺竊取用戶賬號和密碼，移動支付不同于銀行卡支付，只要拿到賬號和密碼就行，很容易成為病毒的重災(zāi)區(qū)。一旦被入侵，損失會很大，挽回的余地很小。故在信息安全問題沒有徹底解決之前，互聯(lián)網(wǎng)金融的便捷將受到一定程度的制約。

總之，雖然與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融在渠道、數(shù)據(jù)和識別等三方面具有較大優(yōu)勢，但互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有改變金融風(fēng)險管理的本質(zhì)。互聯(lián)網(wǎng)金融不但沒有消除傳統(tǒng)風(fēng)險，而且產(chǎn)生了上述新的風(fēng)險形式。特別是在信息安全等風(fēng)險方面，諸如信息泄露、木馬病毒、賬戶被盜、虛假仿冒網(wǎng)站，以及常規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)本身風(fēng)險防范和承擔(dān)風(fēng)險能力等方面，均有必要像對待傳統(tǒng)金融那樣要加強監(jiān)管，不僅要為互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)設(shè)置三條底線（亂集資的紅線；吸收公眾存款的紅線；詐騙的紅線）不許觸碰，還要盡快建立互聯(lián)網(wǎng)金融保險制度，以應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)一旦出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險時所導(dǎo)致的系統(tǒng)性支付風(fēng)險。