◎蔡恩澤（晶蘇傳媒，南京210019）

黃金仍是硬通貨 儲備功能依然在

◎蔡恩澤（晶蘇傳媒，南京210019）

常言道：“盛世藏古董，亂世存黃金。”說的是黃金作為避險工具的功能，對于現(xiàn)代投資者來說，黃金是最后的避險貨幣。就國家而言，黃金儲備關(guān)系到一國的主權(quán)財富水平以及維護(hù)本幣穩(wěn)定的能力，是抵御通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)危機，甚至是戰(zhàn)爭的終極武器。

黃金“失色”

黃金在經(jīng)歷了2013年4月中旬的驚魂暴跌后身價江河日下，其貨幣功能已淡化。雖說后來黃金價格又有幾輪反彈上漲，特別是今年2月24日黃金國際市場，黃金價格上漲至1334.00美元/盎司，創(chuàng)2013年11月1日以來新高。但是，黃金的富貴形象已大不如從前。

在1870年至1914年間的金本位時代，黃金從帝王專擅走向大眾社會，從幽深的宮廷墻院進(jìn)入平民的經(jīng)濟(jì)生活，從華貴的特權(quán)象征演變?yōu)橘Y產(chǎn)富足的標(biāo)志。金本位制意味著黃金就是貨幣，在國際上是硬通貨，可以自由進(jìn)出，充當(dāng)國際貿(mào)易結(jié)算貨幣，在國內(nèi)則可以作為貨幣流通。

然而第一次世界大戰(zhàn)嚴(yán)重沖擊了金本位制，1929年至1933年間世界性的經(jīng)濟(jì)危機又使金本位制徹底崩潰，各國自掃門前雪，禁止黃金自由買賣和進(jìn)出口，黃金市場失去了公開存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場一關(guān)便是15年。

到了20世紀(jì)70年代，美元危機導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰。1976年，國際貨幣基金組織（IMF）主持簽訂的《牙買加協(xié)議》，取消美元與黃金直接掛鉤，從此，國際貨幣的官方序列中再無黃金，黃金走上了非貨幣化的“黃泉路”。

目前全球投資者都在搶購黃金，目的不是避險而是投資，是抄底，甚至是投機，黃金已淪落為投機工具，可悲可嘆。

“安全港”地位難變

從《牙買加協(xié)議》簽訂至今將近40年過去了，黃金憑借頑強的生命力，至今仍是危機中能夠抵擋紙質(zhì)貨幣信用危機的最后一道屏障。黃金內(nèi)含的貨幣功能及實踐運用并沒有消失，影響力依然根深蒂固，特別是儲備功能的“安全港”地位難變。這是學(xué)界的最新研究結(jié)論。

一個重要事實是，美國擁有的官方黃金儲備傲視全球。據(jù)世界黃金協(xié)會（WGC）公布的數(shù)據(jù)，2014年1月，美國擁有8133.5噸國家黃金儲備，占其外匯儲備的71%，位居全球第一。在目前國際貨幣體制美元獨霸的情況下，美元不僅需要龐大、安全且具有高度流動性的國債市場來支撐，還需要黃金振奮“底氣”，黃金仍然是美國未來抵抗經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和金融壓力的籌碼與工具。

在歐洲，早在1999年歐元誕生當(dāng)初，歐洲央行（ECB）就規(guī)定成員國央行首次上繳的國際儲備必須是黃金。黃金儲備為歐元國際化提供了更有質(zhì)地硬朗的信用背書，充當(dāng)最后通用的債務(wù)清償與流動性管理工具。據(jù)WGC2014年1月公布的最新全球官方黃金儲備排行，ECB的黃金儲備共計502.1噸，占其外匯儲備總額的26.9%。

比利時著名智庫布魯格經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員達(dá)瓦斯認(rèn)為，對歐洲央行來說，黃金儲備的主要作用就是保護(hù)歐元。對于央行來說，黃金一向是最重要的避險資產(chǎn)之一。歐洲央行行長德拉基在哈佛肯尼迪商學(xué)院演講中也表示，黃金儲備在央行的運作中占據(jù)十分重要的作用，央行拋售黃金儲備是不明智的舉動。

身為歐盟和歐元區(qū)軸心國的德國，正啟動一項“黃金回家”計劃。目前德國是僅次于美國的世界第二大黃金儲備國，擁有黃金儲備近3400噸。然而，由于歷史原因，直到1998年，只有2%共約77噸的黃金存放在德國境內(nèi)。2014年1月，德意志聯(lián)邦銀行對外宣布，目前“黃金回家”的起步階段已順利完成，從巴黎運回32噸黃金，從紐約運回5噸黃金。按照計劃，到2020年，德意志聯(lián)邦銀行將逐步把存放在巴黎的374噸黃金和存放在紐約的300噸黃金運回德國。把自家的錢存放在別人的家里畢竟不太放心。

過去10多年間動蕩的歷史背景下，已迫使多國央行或貨幣當(dāng)局開始重視國際儲備管理中的黃金持有狀況。這期間，各國央行的黃金交易狀態(tài)已由過去長達(dá)數(shù)十年的凈賣出悄然轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I入。據(jù)WGC公布的數(shù)據(jù)，全球央行2013年已增持價值150億美元的黃金，創(chuàng)近50年來最大央行購買量。

自2011年以來，俄羅斯央行增持力度在所有央行中居首。該行增持171噸黃金，幅度高達(dá)20%。韓國央行2年內(nèi)也將黃金儲備翻了7翻，購買65噸黃金。土耳其央行和哈薩克斯坦央行分別增持371噸和67.2噸。

中國近幾年黃金儲備一直在1054噸規(guī)模，全球排名第五，在儲備資產(chǎn)中的占比為1.1%。雖說占比低了些。但中國的國情是，中國已超過南非成為全球最大的黃金生產(chǎn)國，還是黃金最大進(jìn)口國。而“中國大媽”搶購黃金經(jīng)久不息的沖動，為民間黃金儲備增添雄厚的實力。按最保守估計，現(xiàn)在中國民間積累的黃金已超過6000噸。

作為國家黃金儲備體系的重要構(gòu)成部分，中國鼓勵個人對黃金的投資需求，增加黃金消費品、投資品的品種，擴(kuò)大民間黃金消費，實現(xiàn)“藏金于民”的目標(biāo)。一旦有事，政府可緊急收買民間黃金。

投資功能墊底

盡管眼下國際上黃金儲備“無用論”還有一定的市場，認(rèn)為黃金不再保值，黃金不抗通脹，黃金價格還將低迷，國際黃金儲備面臨一定挑戰(zhàn)。但由于黃金的投資功能墊底，其抗風(fēng)險與應(yīng)對危機的職能依然存在。

鑒于黃金作為特殊商品，它具備稀有、易儲存、易分割融合便于攜帶以及又是勞動產(chǎn)品四大屬性，黃金的避險功能不會因一時挫折而喪失。黃金一直以來都是一種投資工具，它價值高，并且是一種獨立的貨幣資源，不受任何國家或貿(mào)易市場限制，它與公司或政府也沒有牽連和瓜葛。

雖說眼下美元氣壯如牛，是國際貿(mào)易結(jié)算的首選幣種及國際貨幣儲備的第一幣種，但由于美國長期推行QE政策，量化寬松禍害無窮，美國背負(fù)的債務(wù)越來越沉重，美元事實上也越來越不值錢。盡管美聯(lián)儲正逐步退出QE政策，但這么多年累積的流動性也傷害了美元的形象。有專家預(yù)測，10年后美元再也不能支撐龐大的債務(wù)，屆時，美元將走下坡路，黃金這個“硬通貨”還會成為香餑餑。

因此，投資黃金通?？梢詭椭顿Y者避免經(jīng)濟(jì)環(huán)境中突發(fā)問題。從長計議，當(dāng)市場利息超低，或是市場信貸風(fēng)險超高時，市場還會青睞黃金這個“老情人”，黃金的儲備功能當(dāng)然也會水漲船高。

（作者為晶蘇傳媒首席分析師）