摘 要：本文以深圳的證券交易所所披露信息的考核結果、該市上市企業(yè)股票采用配股與增發(fā)的方式實際匯集的資金分別代表會計信息透明度及資源配置效率，并根據(jù)該市主板上市企業(yè)的相關數(shù)據(jù)進行實證研究。望研究的相關結果能夠為相關企業(yè)或個人提供有價值的參考。

關鍵詞：會計信息；透明度；資源配置；效率

企業(yè)透明度的組成部分之一即為會計信息的透明度。透明度高的會計信息能夠有效減少市場信息不對稱的現(xiàn)象，并在同時降低投資者需承擔的預期風險，讓投資者做出的決策具有理性與價值，從而提高資源的配置效率。我國上市企業(yè)會計信息的透明度又對資源配置的效率有著怎樣的影響呢？本文以深圳市主板上市公司為研究樣本，通過實證對會計信息透明度與資源配置效率進行了研究。

一、文獻回顧和研究假設

按照資本市場的有效理論，參與市場的企業(yè)個體能夠在特定的時點上保證掌握的信息具有一致性是保障市場具有有效性的基礎。市場有效性的前提有以下幾點：第一，信息具有公開有效性。第二，信息傳播具有有效性。第三，接收信息的一方對信息做出的判斷需具有及時性、一致性及合理性。第四，接收信息的一方所實施的投資要具有有效性。

Wurgler認為，提高資源的配置效率能夠讓具有高資本匯報率的企業(yè)追加投資，相反，低資本回報率的企業(yè)會較少投資。陳漢文及周忠勝對199～2004年深圳與上海的上市企業(yè)進行取樣研究發(fā)現(xiàn)，證券市場資源配置的效率與會計信息的透明度有著密切的關系，會計信息的透明度越高，資源配置的效率也會越高。

假如社會的總資本保持不變，則貨幣資金會流入發(fā)展健康及運營效益良好的企業(yè)，促使資金的使用效率提高。會計信息的透明度對上市企業(yè)而言是改善信息不對稱現(xiàn)象，從而達到融資目的，降低融資成本的重要保障。而對投資者而言，會計信息判斷是否投資或具體投資金額的重要依據(jù)。所以，假設其他條件一致，會計信息的透明度會對資源配置效率產(chǎn)生直接的影響。

二、研究設計

2.1 會計信息透明度變量的衡量

我國的資本市場具有特殊性質，需找出適合我國上市企業(yè)間信息披露優(yōu)劣的替代變量。深圳市每年都是從合法、及時、準確、完整、真實及公平等方面進行企業(yè)信息透明度的考核，這樣信息考核出的相關結果能夠較為全面地覆蓋會計信息的質量要求。信息披露指數(shù)表示企業(yè)在自愿情況下的披露水平，其具有完整性及真實性的特征；盈余質量具有及時性、真實性及準確性的特征。所以，深圳市證券交易所的信息披露結果能夠比較全面地代表該市上市企業(yè)的會計信息透明度的指標，本文將以此替代會計信息透明度的變量。

2.2 樣本的選擇及數(shù)據(jù)的來源

考慮到新會計準則中的會計科目、計量屬性、財務指標及計算標準，所以選擇2007～2008年為樣本期間。選用我國證監(jiān)會頒布的行業(yè)分類準則，按照《上市公司行業(yè)分類指引》確定上市企業(yè)相關數(shù)據(jù)范圍。排除金融行業(yè)及數(shù)據(jù)不全企業(yè)后的A股上市企業(yè)即為該樣本的范圍。按這樣的原則進行剔除之后，該樣本的范圍還剩下1255家上市企業(yè)。本文主要以著1255家企業(yè)的數(shù)據(jù)進行實證研究。

資源配置效率的相關數(shù)據(jù)主要來自于WIND數(shù)據(jù)庫，會計信息透明度的相關數(shù)據(jù)則來自深圳市證券交易所官方網(wǎng)站上公布的信息披露、誠信與主板誠信檔案、信息披露的考評及上市企業(yè)信息披露考核結果。

2.3 變量的定義及模型的設定

資源配置為因變量，用符號ECP表示，無預期系數(shù)符號，其含義及計量為：上市公司每股股票采用配股與增發(fā)的方式實際匯集的資金；會計信息透明度為解釋變量，用符號TRAN表示，預期系數(shù)符號是+，其含義及計量為：根據(jù)深交所信息披露的考評結果，優(yōu)秀、良好、及格和不及格分為3、2、1、0。

因此，資源配置效率的模型為：EPCt=α0+α1TRANt+εt，（其中t=2007與2008）

三、實證的檢測與分析

3.1 統(tǒng)計分析

通過對會計信息透明度及資源配置效率的模型變量特征研究可以得出：

2007～2008年間，深圳市的上市企業(yè)在會計信息透明度方面平均都保持在接近良好的水平上，07年會計信息的透明度比08年要高一些。上市公司平均每一萬股匯集的資金是1，286.0000元，08年的情況有所好轉，略微高于平均值。

3.2 回歸分析

通過對會計信息透明度及資源配置模型的回歸結果進行分析可以得出：

對594家上市企業(yè)進行考察時，企業(yè)會計信息的透明度每上升一個百分點，實際匯集的資金就會相應增加0.1274個百分點；對661家上市企業(yè)進行考察時，企業(yè)會計信息的透明度每上升一個百分點。實際匯集的資金就會增加0.0689個百分點?？偟膩碚f，上市企業(yè)會計信息的透明度每上升一個百分點就能使融資的機會增加至少0.0689個百分點。

結束語：透明度高的會計信息是使得證券市場保持高效運行的保障基礎，且引導著資源在資本主義市場中的配置方向。會計信息透明度的高低不僅與投資方的實際利益緊密相連，還關系到社會資源的配置效率，直接影響市場運行的秩序及健康。通過實證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)會計信息的透明度越高，會計信息的可信度、準確度及效度就會越高，投資者對該企業(yè)的投資傾向也會越大，從而使得資源配置效率不斷提高。

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