作者簡介：王敏；女；（1961-）；工作單位：國網(wǎng)吉林省電力有限公司檢修公司；職務(wù)職稱或?qū)W歷：經(jīng)濟師；研究方向：企業(yè)綜合管理、財務(wù)業(yè)務(wù)有關(guān)方面。

摘要：我國加入世貿(mào)組織以來，貨幣政策成了宏觀經(jīng)濟學(xué)中最重要、最吸引人也最富有爭議的領(lǐng)域，許多經(jīng)濟學(xué)家都把它當(dāng)做降低通貨膨脹率的救命草，寄予了深切厚望。貨幣政策是政府調(diào)控的主要手段，國家的貨幣政策對通貨膨脹率的波動有著較為深遠(yuǎn)的影響。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；通貨膨脹率；中央銀行；機構(gòu)改革

2013年1月18日，萬眾矚目的中國經(jīng)濟主要年度數(shù)據(jù)正式發(fā)布了。數(shù)據(jù)顯示：中國全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增7.8%，消費者物價指數(shù)CPI同比增2.6%，比上年下降1.7%。這個消息無疑是令人振奮分的，它打破了我國通貨膨脹率自09年以來居高不下的局面，專家分析，這與我國近年所實行的貨幣政策有著密切的聯(lián)系。

我國的貨幣政策是由中國人民銀行來依法制定和執(zhí)行的，中央人民銀行通過貨幣發(fā)行量、存款準(zhǔn)備金、中央銀行貸款、利率政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策工具，對通貨膨脹率的宏觀調(diào)控。

一、貨幣供應(yīng)量對通貨膨脹率的影響

基于貨幣主義理論認(rèn)為：通貨膨脹的根本原因就是由于貨幣供應(yīng)量高于經(jīng)濟規(guī)模的增長。他們認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹成正相關(guān)關(guān)系，貨幣供應(yīng)量的增加會引起物價的上漲。反之則導(dǎo)致物價的下降。然而貨幣政策是一個動態(tài)的時間與空間過程，不過，在不同的實際環(huán)境中，往往會產(chǎn)生不同于貨幣理論的貨幣現(xiàn)象。我國近幾年的現(xiàn)實狀況，更是對這種理論提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，M2余額達(dá)到人民幣97.42萬億元，居世界第一，接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，是美國的1.5倍。中國對于全球貨幣增長所做的貢獻(xiàn)及其地位由此可見一斑。筆者根據(jù)我國官方統(tǒng)計機構(gòu)所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，對2007年度——2012年度期間，我國的貨幣供應(yīng)量情況做出統(tǒng)計得出的結(jié)論是：從2007年度——2012年度期間，我國貨幣供應(yīng)量逐漸遞增。去年廣義貨幣（M2）余額已高達(dá)97.42萬億元，同比增長13.8%；狹義貨幣（M1）余額也已30.87萬億元，同比增長6.5%；余額5.47萬億元，同比增長7.7%。貨幣供應(yīng)量大量過多，而期間的消費者價格指數(shù)CPI，與呈現(xiàn)出了不同趨勢的同比增幅，并無惡性通貨膨脹之訊號，在去年貨幣供應(yīng)量同比增長13.8%的情況下，CPI同比增幅僅為2.6%，尤其是2009年貨幣供應(yīng)量同比增長13.8%的情況下，CPI同比增幅不但沒有上升，反而降為-0.7%。這種貨幣供應(yīng)量持續(xù)增長與物價平穩(wěn)甚至下降并存的現(xiàn)象成了中國謎團之一。一些學(xué)者甚至通過實證分析得出貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹成反向變動的結(jié)論，進(jìn)而對我國央行以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)進(jìn)行宏觀調(diào)控提出了質(zhì)疑。而學(xué)者羅乃利對CPI與M0、M1、M2進(jìn)行格蘭杰因果檢驗則表明，CPI與M0、M1相關(guān)性較弱，而M2與CPI相關(guān)性較強，說明控制通脹的一個關(guān)鍵性因素還是貨幣供應(yīng)量，超額的貨幣供應(yīng)量其中的一部分進(jìn)入商品市場，影響著實際的產(chǎn)出以及商品的價格，不過，還有一部分進(jìn)入資產(chǎn)市場，影響資產(chǎn)價格的上漲，如股票市場、房地產(chǎn)市場、民間借貸市場等受到了影響而價格上漲。不過，CPI卻并未受到它們的影響。

二、存款準(zhǔn)備金對通貨膨脹率的影響

中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，改變著金融機構(gòu)的信貸擴張能力，也間接地改變著貨幣供應(yīng)量的大小，進(jìn)而對通貨膨脹率也產(chǎn)生一定的影響。我國存款準(zhǔn)備金的確能改變貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而對CPI產(chǎn)生影響，但影響程度并不大。金融家陳四請曾于2011年借鑒國外相關(guān)研究方法，對提高存款準(zhǔn)備金率的政策效力進(jìn)行測算。測算結(jié)果表明：在不考慮外匯占款波動，央行其他貨幣政策與往年相當(dāng)?shù)那闆r下，當(dāng)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到24.86%時，才能實現(xiàn)2011年M2同比增長率不超過16%的貨幣控制目標(biāo)。這需要央行當(dāng)年內(nèi)按0.5個百分點存款準(zhǔn)備金率上調(diào)幅度應(yīng)至少上調(diào)九次，才可能有效實現(xiàn)目的，單次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對吸收流動性貨幣的作用較為有限。

三、中央銀行貸款對通貨膨脹率的影響

中央銀行貸款簡稱再貸款，是指中央銀行動用基礎(chǔ)貨幣向?qū)I(yè)銀行、其他金融機構(gòu)，以多種方式融通資金的總稱。再貸款作為高能貨幣，是國家貨幣供應(yīng)量和信用擴張的基礎(chǔ)，中央銀行通過再貸款的資金吞吐方式，影響著國家的基礎(chǔ)貨幣，從而直接影響著貨幣供應(yīng)量的擴張或收縮和信用規(guī)模，同時，商業(yè)銀行利用所獲得的款項擴大放款，最終使社會貨幣流通量擴大。中央銀行通過再貼現(xiàn)、抵押貸款、信用放款，對商業(yè)銀行的貸款是世界各國中央銀行重要的調(diào)控經(jīng)濟貨幣政策之一，尤其是在控制貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而對通貨膨脹率產(chǎn)生影響上，也都是比較有效的。2009年，央行新增貸款為9.59萬億元，比上年的4.91萬億元增長了4.68萬億元，幾乎增長了一倍；相應(yīng)的，2009年的M2也有上年的47.52萬億元增加到了60.62萬億元，同比增長竟達(dá)27.7%；2010年央行改變貸款政策，將新增貸款將至7.95萬億元，當(dāng)年的M2為72.58萬億元，同比增長幅度則為19.7%。由此可見中央銀行貸款對貨幣供應(yīng)量及通貨膨脹率的影響較大。

四、利率政策對通貨膨脹率的影響

利率政策是指中央銀行根據(jù)貨幣政策實施的需要，適時的運用利率工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會資金供求狀況，實現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。[7]利率是我國重要的經(jīng)濟杠桿之一，銀行存款利率低時，居民往往認(rèn)為無利可圖而把資金投入到了房地產(chǎn)、股票等其他領(lǐng)域，購買欲的旺盛常常會導(dǎo)致物價升高，增加通貨膨脹的可能。對通貨膨脹率也起了推波助瀾的作用；反之，又會對通貨膨脹率有降低的趨勢。

五、公開市場業(yè)務(wù)對通貨膨脹率的影響

公開市場業(yè)務(wù)在現(xiàn)有貨幣政策中最具靈活性、主動性、可逆性和聯(lián)系性，其前景甚好。目前，我國公開市場業(yè)務(wù)通過人民幣操作以及外匯操作來實現(xiàn)。我國的理財產(chǎn)品越來越豐富，公開市場業(yè)務(wù)手段也得到不斷完善。它對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、引導(dǎo)貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用。但就其目前產(chǎn)生的效力來講，我國的公開市場業(yè)務(wù)仍處于摸索階段。

綜上所述，貨幣發(fā)行量、存款準(zhǔn)備金、中央銀行貸款、利率政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策工具，都對通貨膨脹率產(chǎn)生影響，但又缺乏應(yīng)有的有效性，這是什么原因呢？這是因為我國中央銀行體制較為落后，信譽度較低，致使貨幣政策模糊而滯后，手段匱乏，而監(jiān)督機制的落后，漏洞較多，再加上我國行政政策、財政政策與貨幣政策缺乏配合以及非銀行機構(gòu)與民間渠道融資盛行等原因，更使得我國的貨幣政策對通貨膨脹率的影響不大。因此完善中央銀行職能亟待完善。（作者單位：國網(wǎng)吉林省電力有限公司檢修公司）

參考文獻(xiàn)

[1]丁濤， 趙昕東.貨幣政策對通貨膨脹影響的區(qū)域效應(yīng)研究[J].宏觀經(jīng)濟研究. 2012：05

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[3]羅乃利.我國貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹關(guān)系的實證分析[J].陜西行政學(xué)院學(xué)報.2011：03

[4]陳四清.中國貨幣政策應(yīng)對通貨膨脹的有效性[J].銀行家.2011：12