摘要：償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償承受能力或保證程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。本文主要通過對流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等指標(biāo)的分析和比較，探討企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力水平及其變動并通過分析提出幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：償債能力分析；短期償債能力；長期償債能力

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，舉債經(jīng)營已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和策略。適度的負(fù)債經(jīng)營，會使企業(yè)更加注重合理運(yùn)用資金，提高資金使用效果，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。長期以來，我國在市場經(jīng)濟(jì)條件下正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營，必然會在加速資金周轉(zhuǎn)中提高自有資金利潤率，從而節(jié)約自有資金量。每個(gè)企業(yè)都要有足額的資金用于原材料儲備、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等各種存貨的占用上，因而形成大量的資金積壓，以致整個(gè)社會資金不能達(dá)到物盡其用，社會經(jīng)濟(jì)不能以應(yīng)有的速度發(fā)展。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營已為越來越多的企業(yè)重視和運(yùn)用。它不但可以大大減少企業(yè)自有資金的需要量，同時(shí)還能促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的物資流轉(zhuǎn)和資金融通，為企業(yè)從時(shí)間的間隙中汲取資金運(yùn)用效益提供有利條件。事實(shí)證明，正確的負(fù)債經(jīng)營能夠在發(fā)展生產(chǎn)和擴(kuò)大流通中起到重要的財(cái)務(wù)杠桿作用，甚至成為企業(yè)在競爭中求得生存和發(fā)展的重要途徑。但與此同時(shí)，債務(wù)也會給企業(yè)帶來潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。若在投資之前對企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，將是企業(yè)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)企業(yè)利益的一種有效方法。

一、企業(yè)償債能力分析內(nèi)涵及指標(biāo)

1. 短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。短期償債能力是企業(yè)任何利益關(guān)系人都應(yīng)重視的問題。對企業(yè)管理者來說，短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力大小。短期償債能力是十分重要的，當(dāng)一個(gè)企業(yè)喪失短期償債能力時(shí)，它的持續(xù)經(jīng)營能力將受到質(zhì)疑。因此，短期償債能力分析是報(bào)表分析的第一項(xiàng)內(nèi)容。

（1） 流動比率

流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比率，流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，其計(jì)算公式：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債。流動比率的內(nèi)涵是每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。它的高低反映企業(yè)承受流動資產(chǎn)貶值能力和中期、短期償還債務(wù)的能力。該比率的高低應(yīng)恰當(dāng)合理，過低說明企業(yè)償還債務(wù)能力不夠，過高說明貨幣資金閑置或資金占用過多，對企業(yè)來說都不利。這兩個(gè)比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2：1左右。流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負(fù)債得到償還；實(shí)際工作中，一般認(rèn)為流動比率在1.5以上為優(yōu)良，1.5～1為普通，1以下為不良。

（2） 速動比率

速動比率是流動比率進(jìn)化而來的，是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負(fù)債的比值。其計(jì)算公式：速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負(fù)債。對債權(quán)人而言，速動比率越高，說明企業(yè)短期償還債務(wù)能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為速動比率應(yīng)在1：1左右。速動比率1：1，表示現(xiàn)金等具有即時(shí)變現(xiàn)能力的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債相等，可以隨時(shí)償付全部流動負(fù)債。實(shí)際工作中，一般認(rèn)為速動比率在0.75以上為優(yōu)良，0.75～0.5為普通，0.5以下為不良。

（3） 現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額與流動負(fù)債的比率，最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力，又稱即付比率?，F(xiàn)金比率計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動負(fù)債?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為0.2以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加。

2.長期償債能力分析

長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。分析一個(gè)企業(yè)長期償債能力主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。由于長期債務(wù)的期限長，企業(yè)的長期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，以及獲利能力，而不是資產(chǎn)的短期流動性。對于與企業(yè)有密切利益關(guān)系的部門和企業(yè)來說，長期償債能力分析也具有重要意義。對于政府及相關(guān)管理部門，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性 ，從而制定相應(yīng)的財(cái)政金融政策；對于業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長期的支付能力，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務(wù)能力，并做出是否建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系的決定。

（1） 資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)中債權(quán)人提供資產(chǎn)所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度。其計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100% 。資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力指標(biāo)，該比率越高，反映企業(yè)償還債務(wù)的能力越差。債權(quán)人通常所關(guān)心的是貸給企業(yè)的資金安全程度，他希望企業(yè)負(fù)債率越低越好；股東所關(guān)心投資收益率的高低，收益越高越好，當(dāng)企業(yè)投資收益率大于負(fù)債率時(shí)，股東將傾向于進(jìn)一步追加負(fù)債，以獲更多投資收益；企業(yè)管理者從企業(yè)整體出發(fā)則會選擇較為合適的資產(chǎn)負(fù)債率。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%—60%。

（2） 產(chǎn)權(quán)比率分析

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，側(cè)重揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度及自有資金對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都是用于衡量長期償債能力的，具有相同的經(jīng)濟(jì)意義。該比率越低，說明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的保障程度越高，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小。

（3）利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是企業(yè)的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息，如果企業(yè)一直保持按時(shí)付息的信譽(yù)，則長期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新債也比較容易。其計(jì)算公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用。企業(yè)利息保障倍數(shù)應(yīng)大于1，企業(yè)才有償還利息費(fèi)用的能力，但在短期內(nèi)，利息保障倍數(shù)低于1的情況企業(yè)仍可能支付利息，因?yàn)橛行┵M(fèi)用如折扣，攤銷等不需要當(dāng)期支付現(xiàn)金。企業(yè)在確定合理利息保障倍數(shù)時(shí)，應(yīng)與本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇較低年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)，以確保最低償債能力。

二、提高企業(yè)償債能力的措施

1.提高資產(chǎn)質(zhì)量

正常經(jīng)營的企業(yè)，其資產(chǎn)總額通常是大于負(fù)債總額的，由于受到資產(chǎn)質(zhì)量好壞的制約，其變現(xiàn)能力不同，導(dǎo)致償債能力也有強(qiáng)有弱，因此增強(qiáng)企業(yè)的營運(yùn)能力、提高各類資產(chǎn)的質(zhì)量是提高企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)。平時(shí)應(yīng)加強(qiáng)存貨的管理，合理安排生產(chǎn)與銷售，減少在產(chǎn)品，在不影響生產(chǎn)的同時(shí)降低原材料的庫存，積極銷售產(chǎn)成品，最大限度防止存貨過多。此外，還要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收情況，制定科學(xué)合理的收賬政策，謹(jǐn)防應(yīng)收賬款過大；并且還要科學(xué)地進(jìn)行長期投資，避免盲目投資，購置資產(chǎn)時(shí)要與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置過多?？傊谄綍r(shí)的經(jīng)營管理中，避免企業(yè)各類資產(chǎn)含有過多的水分，充分保持較好的質(zhì)量水平，為提高企業(yè)的償債能力打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相聯(lián)

當(dāng)前，各行業(yè)競爭激烈，很多企業(yè)資金鏈相對緊張，在資本市場上，舉債的形式多種，但不同的籌資方式，其資金成本、對資本結(jié)構(gòu)的影響、風(fēng)險(xiǎn)程度、靈活性都不盡相同，政策上也有不同的限制，借款增多會導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重提高，放大財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營策略時(shí)，還要妥善處理好短期債務(wù)和長期債務(wù)的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，因此，企業(yè)一定要事先進(jìn)行合理籌劃，根據(jù)借款的多少、負(fù)債的期限長短、緊迫性、結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、可承擔(dān)利率的高低等等，將各種舉債方式的優(yōu)缺點(diǎn)與企業(yè)自身的實(shí)際需要、承受能力、未來可能產(chǎn)生的收益、以及對自身資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)影響程度相結(jié)合，來慎重選擇最適合自己、風(fēng)險(xiǎn)最小的籌款方式，這樣才能將不能償債的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

3.努力提高自身盈利能力及現(xiàn)金流量水平

舉債的企業(yè)要想從根本上提高償債能力，應(yīng)對自身嚴(yán)格要求，提高經(jīng)營管理水平，制定長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力開拓市場，提高成本管理水平。只有不斷增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，才能為償債提供長遠(yuǎn)穩(wěn)定的資源。此外，由于企業(yè)償債最終還是要通過現(xiàn)金，特別是主要依靠經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量來償還，因此要讓經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量始終保持充裕，要讓企業(yè)的營業(yè)收入快速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入，并且不斷滿足它所進(jìn)行的各種經(jīng)營活動的支出需要，應(yīng)時(shí)刻關(guān)注基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和流出情況。要讓經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量始終保持在一個(gè)較高的水平，為償債提供有力的保障。

4.制定合理的償債計(jì)劃

企業(yè)平時(shí)正常的經(jīng)營管理、資金的運(yùn)作都應(yīng)與償債計(jì)劃緊密相連。償債計(jì)劃的制定首先要求財(cái)務(wù)報(bào)表提供的相關(guān)信息、數(shù)據(jù)必須準(zhǔn)確可靠，并且根據(jù)相關(guān)的債務(wù)合同、契約悉數(shù)逐一地列明債務(wù)的具體到期時(shí)間、金額、利息等，結(jié)合企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營情況、資金收入，將每筆債務(wù)的支出對應(yīng)到相應(yīng)的資金流中，做到量出為入，有備無患，充分地讓企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃、償債計(jì)劃、資金鏈三者之間能相互配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過合理安排，依次滿足日常的經(jīng)營及每個(gè)償債時(shí)點(diǎn)的需要。因此應(yīng)事先深入分析，認(rèn)真評估風(fēng)險(xiǎn)和可行性，一旦實(shí)施，就應(yīng)建立健全企業(yè)的應(yīng)急機(jī)制，不打無準(zhǔn)備之仗。（作者單位：河南省會計(jì)學(xué)校）

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