盡管短期內(nèi)工業(yè)增加值增速可能從7、8月非常高的水平放緩，但還會(huì)繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張，年內(nèi)剩余時(shí)間平均將達(dá)到10%左右并推動(dòng)全年GDP增速達(dá)到7.6%。近幾個(gè)月來中國工業(yè)增加值顯著復(fù)蘇，但復(fù)蘇的持久性仍備受投資者質(zhì)疑，部分反映出他們對全球前景的疑慮以及對日漸制約國內(nèi)政策空間的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)的擔(dān)憂。為判斷復(fù)蘇是否持久，高盛構(gòu)建了新指數(shù)BASE，這項(xiàng)指數(shù)近期變化表明，當(dāng)前復(fù)蘇的勢頭具有可持續(xù)性。

這項(xiàng)新的指數(shù)是“實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持廣度指數(shù)“（Breadth of Activity Support Estimate，簡稱BASE），概括了所選15個(gè)中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中環(huán)比改善指標(biāo)比例的簡單擴(kuò)散指數(shù)，BASE指數(shù)對短期內(nèi)工業(yè)增加值環(huán)比增長較其最近水平的變化勢頭和方向具有顯著的預(yù)測效力，它的值越高顯示復(fù)蘇的實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的支持面就越廣。

高盛亞洲分析師Andrew Tilton指出，BASE自今年5月以來持續(xù)上升，8月份達(dá)到73.3，超過70%的核心指標(biāo)正在加速，處于歷史區(qū)間前十個(gè)百分位，這預(yù)示著增長復(fù)蘇勢頭更持久。

盡管國內(nèi)庫存回補(bǔ)可能是7、8月份工業(yè)增加值強(qiáng)勁反彈的其中一個(gè)主要推動(dòng)因素，但反彈的覆蓋面較廣表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還受到了其他主要因素的支撐。舉例來看，貿(mào)易、貨運(yùn)、服務(wù)業(yè)PMI和中長期融資（例如銀行貸款）加速增長似乎表明終端需求出現(xiàn)了真正改善。

“這意味著庫存回補(bǔ)周期結(jié)束或許會(huì)削弱復(fù)蘇勢頭，但不足以令其偏離正軌，”Andrew指出，“盡管短期內(nèi)工業(yè)增加值增速可能從7、8月非常高的水平放緩，但我們預(yù)計(jì)它將繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張，年內(nèi)剩余時(shí)間平均將達(dá)到10%左右并推動(dòng)全年GDP增速達(dá)到7.6%?！?/p>

按照當(dāng)前BASE數(shù)值，未來3個(gè)月和6個(gè)月工業(yè)增加值環(huán)比增速超過4-6月份均值的概率約為90%，3個(gè)月后再3個(gè)月超過近期的概率為70%。由于比較基準(zhǔn)較低（4-6月份工業(yè)增加值折年增速平均僅為6%），這些高概率或許沒有那么出人意料。盡管如此，就未來3-6個(gè)月而言，較高的BASE釋放出工業(yè)增加值環(huán)比增速已觸底反彈的強(qiáng)烈信號(hào)。

Andrew預(yù)計(jì)，未來3個(gè)月工業(yè)增加值月環(huán)比折年增速平均可能處于約12%的穩(wěn)健水平，此后幾個(gè)月約為9%。

國家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增速在6月份觸及8.9%的低位后開始回升，7月同比增長9.7%，8月進(jìn)一步回升至10.4%，創(chuàng)下2012年4月以來的最高，也是時(shí)隔7個(gè)月后再次回歸兩位數(shù)。

（來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)）