摘要：中國(guó)利率市場(chǎng)化的大門即將徹底打開，在面對(duì)這樣一個(gè)對(duì)金融行業(yè)有巨大影響的變革，我們應(yīng)該做好準(zhǔn)備，保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；貸款利率市場(chǎng)化；存款利率市場(chǎng)化；商業(yè)銀行

中國(guó)人民銀行7月20日晚間發(fā)文稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，由此中國(guó)向利率市場(chǎng)化邁進(jìn)了一大步，也因此對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)，尤其是商業(yè)銀行造成了深遠(yuǎn)的影響，以下簡(jiǎn)單分析一下實(shí)現(xiàn)完全利率市場(chǎng)化后，我們將面臨哪些變化，以及需要做足哪些準(zhǔn)備和采取哪些措施。

一、貸款利率放開后的變化

其實(shí)，中國(guó)從上世紀(jì)90年代開始就著手進(jìn)行利率改革，利率市場(chǎng)化需要一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。以往中國(guó)的存貸款利率都是由央行直接控制，隨著利率市場(chǎng)化的逐步深入，取而代之的將是一個(gè)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的利率體系。為確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，關(guān)鍵的一步是提高金融機(jī)構(gòu)的中介效率，這也是人行重新推進(jìn)改革的重要原因。因此，到目前為止，中國(guó)已經(jīng)放開了貸款利率的管制，離完全的利率市場(chǎng)化只剩下最后的一步——放開存款利率。

果發(fā)在在放開貸款利率后，我國(guó)的金融市場(chǎng)將產(chǎn)生巨大變化，尤其對(duì)商業(yè)銀行的影響首當(dāng)其沖。利率市場(chǎng)化將促使銀行朝商業(yè)化的改革邁向重要的一步，其中關(guān)鍵的一點(diǎn)是利率市場(chǎng)化為銀行提供了貸款的定價(jià)能力，并能更恰當(dāng)?shù)姆从辰杩钇髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度，使得銀行有動(dòng)力開發(fā)新的貸款客戶，尤其對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)具有更大的鼓勵(lì)作用。

利率改革之前，中小企業(yè)普遍被銀行認(rèn)為比國(guó)有企業(yè)，尤其是大型國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)性更高。由于這個(gè)原因，中小企業(yè)在銀行進(jìn)行信用評(píng)估的時(shí)候，很難獲得比較高的信用評(píng)級(jí)，因此也很難獲得貸款，在有限制的貸款利率下，銀行更加傾向于將貸款發(fā)放給風(fēng)險(xiǎn)較低的國(guó)有企業(yè)，獲取更加穩(wěn)定的回報(bào)，而不需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。改變這種對(duì)中小企業(yè)的信貸政策，改善信貸環(huán)境是對(duì)中國(guó)的未來(lái)是非常重要的，因?yàn)檫@些中小企業(yè)比那些信用良好的國(guó)企更加有活力，并且能夠提供更多的就業(yè)崗位和創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。利率自由化后，收取更高的貸款利率，能夠彌補(bǔ)銀行對(duì)中小企業(yè)低信用帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣能夠更好的激勵(lì)中小企業(yè)的發(fā)展，銀行可以更加有效的引導(dǎo)中國(guó)的存款到一些更具有高回報(bào)的投資領(lǐng)域。在此過(guò)程中，利率市場(chǎng)化將迫使銀行花費(fèi)更多的時(shí)間提高自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力以及建設(shè)相關(guān)的信用信息系統(tǒng)，也需要伴隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加嚴(yán)格的監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要做好更多監(jiān)督和指引工作，協(xié)助銀行提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估水平，以確保他們?cè)谠u(píng)估項(xiàng)目時(shí)做出適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及確定合理的貸款利率。商業(yè)銀行可以靈活的對(duì)貸款進(jìn)行定價(jià)，有利于提高商業(yè)銀行的利潤(rùn)率，因此給商業(yè)銀行一個(gè)提高盈利能力的機(jī)會(huì)。同時(shí)，提高盈利水平也將提高銀行處理不良貸款的能力，使得銀行更加容易籌集到新的資本。

隨著貸款利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，這種開放將使得在信貸分配的過(guò)程中市場(chǎng)的力量發(fā)揮更大的作用，并使得經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與利率的變化更加一致。能夠協(xié)助中央銀行使用間接的，市場(chǎng)化的手段控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，減少使用行政措施的必要性，避免政策發(fā)生扭曲，提高貨幣政策的有效性和高貨幣使用效率。

二、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的借鑒

面對(duì)已經(jīng)到來(lái)的貸款利率市場(chǎng)化和即將到來(lái)的存款利率市場(chǎng)化，我們需要做好哪些準(zhǔn)備呢，在這里，我們先回顧一下北歐一些國(guó)家在利率市場(chǎng)化過(guò)程中的經(jīng)歷。

上世紀(jì)80年代，在放開利率管制之前的芬蘭、挪威、瑞典等國(guó)家，有一些情況跟中國(guó)很類似：控制維持利率的穩(wěn)定、信貸規(guī)模進(jìn)行配給、銀行傾向于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的貸款、銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)是有限的。貸款利率的限制導(dǎo)致了一些非正規(guī)的市場(chǎng)的成長(zhǎng)。金融系統(tǒng)由銀行主導(dǎo)，貨幣市場(chǎng)發(fā)揮的作用很小。

1978年到1991年期間，這些國(guó)家采取了多項(xiàng)措施放開他們的金融市場(chǎng)。在70年代末80年代初，他們放開了大部分的利率。最初，是進(jìn)行數(shù)量控制（包括準(zhǔn)備金和信貸規(guī)模）來(lái)限制信貸增長(zhǎng)。但是很快他們也放開了這些限制。在放松管制之后，貸款迅速飆升，在四年內(nèi)貸款占GDP的比重從40%迅速增長(zhǎng)到60%，這樣的變化同樣發(fā)生在芬蘭和挪威。同時(shí)，明顯的發(fā)生了一些變化，如銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。銀行之間的價(jià)格戰(zhàn)也越來(lái)越激烈，很多大銀行失去了他們的市場(chǎng)壟斷地位。在挪威，十年之內(nèi)，大型國(guó)有銀行的貸款份額從40%降低到18%。在挪威，非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款份額從45%上漲到60%。在芬蘭，由于更加專注于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)貸款，小型儲(chǔ)蓄銀行的市場(chǎng)份額短時(shí)間內(nèi)從16%上升到25%。

沒(méi)過(guò)多久，便爆發(fā)了全面的銀行業(yè)危機(jī)。到20世紀(jì)八十年代后期，經(jīng)濟(jì)層面受到壓力的跡象越來(lái)越明顯，到20世紀(jì)90年代初，瑞典和芬蘭進(jìn)入一個(gè)最深和時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退。銀行貸款迅速萎縮到利率管制放開之前，剛剛發(fā)展幾年的個(gè)人消費(fèi)停滯，投資業(yè)迅速滑落。

然而，就此將導(dǎo)致銀行危機(jī)的原因歸咎于放松金融管制是不對(duì)的。相反，銀行業(yè)的危機(jī)反應(yīng)的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失敗。在經(jīng)濟(jì)上存在需求過(guò)剩，并且越來(lái)越大的程度依賴借入國(guó)外資金以及放松資本賬戶的限制。這種需求的過(guò)剩，推動(dòng)了GDP的增長(zhǎng)，也推動(dòng)了房屋的需求和推漲了房屋的價(jià)格。

三、做好準(zhǔn)備，迎接全面的利率市場(chǎng)化

中國(guó)于1996年正式開始的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，并且采取的是漸進(jìn)的步驟，但是過(guò)去幾年，這方面的進(jìn)展有所停滯。過(guò)快的市場(chǎng)化可能會(huì)導(dǎo)致金融行業(yè)不穩(wěn)定和改革的逆轉(zhuǎn)，過(guò)快或者過(guò)慢的改革都將對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有損害。通過(guò)學(xué)習(xí)國(guó)外過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，并不是改革的本身導(dǎo)致問(wèn)題的發(fā)生，監(jiān)管的失敗才是導(dǎo)致這些問(wèn)題的主要原因。因此在我國(guó)放開利率市場(chǎng)化最后的管制時(shí)，還是需要多向國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行學(xué)習(xí)，做好相關(guān)的準(zhǔn)備。

隨著利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，我國(guó)必將朝著利率市場(chǎng)化方向繼續(xù)前進(jìn)。為了避免利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，我們應(yīng)該從以下幾個(gè)方面做好準(zhǔn)備，防范利率市場(chǎng)化給我們的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)大的沖擊。

一、 監(jiān)管機(jī)構(gòu)

利率市場(chǎng)化，并不是說(shuō)政府完全放手不管，而是需要通過(guò)間接手段，尤其是通過(guò)相關(guān)的制度進(jìn)行管理。這其中最重要的就是存款保險(xiǎn)制度。截止目前，我國(guó)的貸款利率基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，下一步，需要推進(jìn)存款利率的市場(chǎng)化。一旦實(shí)現(xiàn)存款利率市場(chǎng)化后，銀行為了吸納存款，追逐高風(fēng)險(xiǎn)貸款，會(huì)增加大量的壞賬，對(duì)銀行的正常經(jīng)營(yíng)將帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，最終可能發(fā)現(xiàn)銀行倒閉的現(xiàn)象，因此我們需要借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)適合我們國(guó)家自身情況的存款保險(xiǎn)制度，從法律上對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行規(guī)范與保障，最大限度的降低利率市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響和沖擊。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需要對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督與監(jiān)管。適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督與監(jiān)管，是利率市場(chǎng)化成功與否的重要因素。所有在因?yàn)槔适袌?chǎng)化發(fā)生的銀行業(yè)的危機(jī)，都可以追溯到監(jiān)管不足或者規(guī)章法規(guī)沒(méi)有跟上不斷變化的金融環(huán)境。放松利率管制將導(dǎo)致銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)在各個(gè)方面都非常激烈，當(dāng)銀行被允許進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)太大的商業(yè)項(xiàng)目或者支撐過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)需求時(shí)，這種競(jìng)爭(zhēng)將變成破壞性的，而不是有建設(shè)性的。

作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，需要明確在整個(gè)利率市場(chǎng)化過(guò)程中自身的定位。因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要提高自身的管理能力，運(yùn)用貨幣、財(cái)政等政策，間接的對(duì)市場(chǎng)進(jìn)項(xiàng)調(diào)控好管理，使得金融企業(yè)在一定的框架內(nèi)合理的發(fā)展。在放松利率管制后，貨幣政策也需要警惕銀行體系中過(guò)剩的需求。通常情況下，放松管制將導(dǎo)致信用的擴(kuò)張，這與政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)是不一致的，需要及時(shí)調(diào)整貨幣政策，來(lái)遏制過(guò)剩的需求和信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的通脹壓力。在經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)候，則可以提供一些信貸擴(kuò)張的空間。因此貨幣政策的調(diào)節(jié)既需要保證控制風(fēng)險(xiǎn)，又需要保證與政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一致。

由于進(jìn)行利率市場(chǎng)化，直接控制利率和信貸數(shù)量逐漸變成間接控制，因此國(guó)家需要儲(chǔ)備更多間接控制的工具。

二、 金融機(jī)構(gòu)

利率市場(chǎng)化下，商業(yè)銀行應(yīng)該增加金融創(chuàng)新、提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。商業(yè)銀行首先需要建立和完善相關(guān)制度，包括利率管理制度、相關(guān)定價(jià)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制等，提高經(jīng)營(yíng)水平。

由于利率市場(chǎng)化會(huì)加劇銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行有必要建立相關(guān)的機(jī)構(gòu)和專門的人員對(duì)利率的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和規(guī)范，監(jiān)測(cè)和預(yù)測(cè)利率變化的趨勢(shì)，分析利率變化對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的影響，及時(shí)提出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和解決方案，在追求高回報(bào)的同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控的范圍內(nèi)。利率市場(chǎng)化后，銀行的收入模式將有比較大的改變，銀行需要加強(qiáng)自身的創(chuàng)新能力，包括業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、營(yíng)銷手段的創(chuàng)新、金融工具的創(chuàng)新等，只有通過(guò)不斷的創(chuàng)新，才能給銀行帶來(lái)更加豐厚的收益，商業(yè)銀行才能進(jìn)入一個(gè)良性的發(fā)展，并且在激烈的銀行競(jìng)爭(zhēng)中取得勝利。

三、 企業(yè)單位

由于利率市場(chǎng)化之后，商業(yè)銀行對(duì)貸款利率有自主權(quán)，這樣將導(dǎo)致商業(yè)銀行在向企業(yè)放貸的過(guò)程中，不得不考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益。利率市場(chǎng)化之后，銀行將衡量利率風(fēng)險(xiǎn)與未來(lái)收入，只要銀行愿意承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，就能在利息收入上獲得更高的收益，因此在銀行追逐高收益的過(guò)程中，銀行的貸款將更多的向中小企業(yè)進(jìn)行傾斜，在一定的程度上緩解了中小企業(yè)的融資困境。利率市場(chǎng)化之后，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)中小企業(yè)的不公平現(xiàn)象將得到改善。由于市場(chǎng)化之后，國(guó)有大型企業(yè)的議價(jià)能力將越來(lái)越強(qiáng)大，在銀行間的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，中小企業(yè)不得不成為銀行爭(zhēng)奪的重要目標(biāo)之一，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)銀行進(jìn)行貸款，自身融資成本得到下降。

總之，中國(guó)在迎接利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，需要不斷的完善各個(gè)方面的準(zhǔn)備工作，為全面的利率市場(chǎng)化的到來(lái)提供完善的支持體系。（作者單位：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院）