摘要：隨著中國金融市場不斷改革，我國商業(yè)銀行面臨著越來越多的挑戰(zhàn)，特別是中小股份制商業(yè)銀行往往在自身的流動性風(fēng)險管理體系中存在眾多不足之處。本文通過總結(jié)已有的關(guān)于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險理論、流動性風(fēng)險管理理論和流動性風(fēng)險度量方法，全面總結(jié)已有理論的優(yōu)缺點，并在此基礎(chǔ)上提出針對于我國中小股份制商業(yè)銀行的流動性管理理論建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行流動性風(fēng)險；流動性風(fēng)險管理；流動性風(fēng)險度量

一.研究背景和意義

自商業(yè)銀行產(chǎn)生以來，流動性風(fēng)險如影隨形伴隨著商業(yè)銀行的整個經(jīng)營過程中。因此，如何解決流動性問題成為全球金融領(lǐng)域面臨的共同難題。尤其是在中國最近出現(xiàn)的銀行業(yè)流動性不足的情況嚴重影響中國金融業(yè)的整體穩(wěn)定，再次將金融機構(gòu)的流動性風(fēng)險管理問題推向風(fēng)口浪尖。本文認為2013年中國銀行業(yè)出現(xiàn)的普遍的流動性不足暴露出商業(yè)銀行流動性管理的缺陷，我們應(yīng)該更加重視對于商業(yè)銀行（特別是我國的中小股份制商業(yè)銀行）的流動性的管理，從自身實際出發(fā)對流動性風(fēng)險進行研究和采取有效應(yīng)對措施。本文將針對我國商業(yè)銀行尤其是中小股份制商業(yè)銀行的實際特點，探討我國當(dāng)前股份制銀行存在的流動性管理方面的問題并提出相關(guān)政策改進。

二.國內(nèi)外研究背景及動態(tài)

2.1 國內(nèi)外流動性風(fēng)險研究綜述

20世紀80年代初在世界性的債務(wù)危機的背景下，Diamond和Dybvig（1983）發(fā)表了銀行擠兌、存款保險和流動性》即D-D模型，指出商業(yè)銀行作為中介機構(gòu)一方面在為存款人提供活期存款合約同時向借款人提供期限較長的貸款，商業(yè)銀行作為這樣一個轉(zhuǎn)換中心把短期流動性負債轉(zhuǎn)換為非流動性資產(chǎn)，這種轉(zhuǎn)換為存款人提供了一種流動性存款合約并最終為金融市場創(chuàng)造了流動性，但其中流動性負債與非流動性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化導(dǎo)致銀行承擔(dān)了相應(yīng)的流動性風(fēng)險，這就是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因。姚長輝（1997）認為銀行流動性風(fēng)險的產(chǎn)生存在表面原因和深層原因。表面原因是由于資金的來源和運用不匹配造成銀行的流動性風(fēng)險，深層原因則是銀行的流動性與盈利性存在矛盾很難兼顧。另外商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、央行政策導(dǎo)向和金融市場發(fā)達程度都對商業(yè)銀行流動性有相當(dāng)大的影響。傅一書（1998）認為在防范銀行所面臨的其他風(fēng)險的基礎(chǔ)上，強化流動性風(fēng)險的防范意識，合理進行資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的匹配以及制定切合實際的流動性管理計劃，提高資本充足率和中央銀行政策支持措施，從而能夠?qū)α鲃有燥L(fēng)險從更深層次進行防范。Duffle和Alexandre（2001）通過建立流動性風(fēng)險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關(guān)系，說明流動性資產(chǎn)與非流動性資產(chǎn)處理的選擇問題上，如果目標是要保持流動性就應(yīng)先處理非流動性資產(chǎn)，如果目標是交易成本最小化就應(yīng)先處理流動性資產(chǎn)。

2.2 國內(nèi)外流動性風(fēng)險管理理論研究綜述

2.2.1 銀行的流動性風(fēng)險管理理論的三個階段

商業(yè)銀行從產(chǎn)生到發(fā)展的幾百年間，其流動性風(fēng)險管理理論也隨之不斷發(fā)展，由資產(chǎn)管理理論發(fā)展為負債管理理論、直至目前的資產(chǎn)負債綜合管理理論。其中資產(chǎn)管理理論，包括商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論、預(yù)期收入理論三個階段。其共同的特點是從商業(yè)銀行的資金使用方面來對流動性風(fēng)險進行管理。商業(yè)貸款理論主要觀點是銀行只能將資金進行短期貸款而不發(fā)放長期貸款以防范流動性風(fēng)險。資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論則認為為了應(yīng)付提存所要求的流動性，商業(yè)銀行可以將其資金的一部分投資于流動性較高的證券上。預(yù)期收入理論認為，銀行資產(chǎn)的流動性主要取決于借款人的預(yù)期收入，在預(yù)期收入比較穩(wěn)定的情況下即使長期貸款也可以安全收回。而負債管理理論則主張銀行通過主動負債來獲得流動性但該理論不足之處在于主動負債依賴外部借入資金會增大銀行的經(jīng)營風(fēng)險。由于資產(chǎn)管理和負債管理都存在各自的缺陷，將二者有機結(jié)合便演變出了資產(chǎn)負債綜合管理理論。該理論認為應(yīng)將資產(chǎn)管理和負債管理并重，針對資產(chǎn)與負債的缺口對銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行動態(tài)調(diào)整。

2.2.2 微觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理研究

Mckinney（1977）提出流動性的線性規(guī)劃模型通過對最糟糕情況的數(shù)據(jù)分析來測算小銀行的流動性需求。Kane（1979）指出許多大型商業(yè)銀行運用負債管理理論的思想，通過主動負債進行流動性管理，但此舉也擴大了其流動性敞口因而增加了銀行經(jīng)營的不穩(wěn)定性。Duffle和Alexandre（2001） 通過建立流動性風(fēng)險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關(guān)系，指出當(dāng)面臨流動性緊張的情況下在流動性資產(chǎn)與非流動性資產(chǎn)的處理上存在不一樣的選擇。Kashyap（2002）提出商業(yè)銀行的流動性決策模型。Thomas和wang（2004）認為在一定條件下商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化來應(yīng)對流動性沖擊。

2.2.3 宏觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理研究

微觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理著眼于研究通過改善商業(yè)銀行自身的經(jīng)營管理來應(yīng)對流動性風(fēng)險。而僅靠銀行單獨來應(yīng)對風(fēng)險無法從根本上解決銀行業(yè)系統(tǒng)的流動性問題，必須進行宏觀政策干預(yù)。而宏觀層面的流動性管理研究，則主要是從制度層面提出應(yīng)對風(fēng)險的機制，包括暫停支付機制、存款保險制度和最后貸款人制度。

1. 暫停支付機制

主要通過經(jīng)驗數(shù)據(jù)測算出銀行的一個風(fēng)險臨界值，當(dāng)市場情況接觸到臨界值時，銀行應(yīng)立即采取暫停取款人的提款要求。此機制的理論基礎(chǔ)來源于D-D模型（1983）的主要觀點，該模型提出存在無擠兌的高效率均衡和發(fā)生擠兌的低效率均衡，而低效率的擠兌均衡結(jié)果往往比簡單持有資產(chǎn)更糟，此時實行暫停支付可以防止擠兌均衡的出現(xiàn)。

2. 存款保險制度

D-D模型證明當(dāng)存款者發(fā)生恐慌時出現(xiàn)的擠兌是存款者的預(yù)期變壞造成的，可以通過建立存款保險制度或為銀行存款提供政府擔(dān)保等方式改變這種預(yù)期，避免擠兌出現(xiàn)。Mcculloch和Yu（1989）研究了存款保險制度中政府扮演的角色。而Ely（1986）則認為，D-D模型中沒有考慮到道德風(fēng)險的因素，存款保險能夠避免擠兌風(fēng)險的前提是存款保險人本身有足夠的償付能力。否則，這種銀行擠兌風(fēng)險不能從根本上被消除。

3. 最后貸款人制度

Bagehot（1873）系統(tǒng)地研究并提出了最后貸款人制度，指出各國的最后貸款人的角色由中央銀行承擔(dān)。由于完全依靠市場還能夠完全應(yīng)對流動性的沖擊，而最后貸款人在流動性問題發(fā)生時為商業(yè)銀行提供短期貸款，從而為商業(yè)銀行的穩(wěn)定經(jīng)營提供了保障。Repullo（2000）研究了關(guān)于最后貸款人職能的最優(yōu)配置，他認為中央銀行應(yīng)該在較小的流動性問題出現(xiàn)時作為最后貸款人；而當(dāng)出現(xiàn)嚴重的流動性問題時應(yīng)由存款保險人承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)。

2.3 流動性風(fēng)險的度量方法

1. 財務(wù)指標法

即運用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表計算衡量流動性的財務(wù)指標，分析銀行流動性的狀況。常常運用存貸比率、現(xiàn)金比率、核心存款與總資產(chǎn)的比率和流動資產(chǎn)與流動負債的比率等進行綜合衡量。

2.市場信號體系

財務(wù)指標法著重于從資產(chǎn)負債表項目之間的關(guān)系中獲得行流動性狀況的信息，而市場信號法則是銀行經(jīng)理通過觀察市場對銀行的反應(yīng)來捕捉銀行流動性的信息。例如，通過分析存款的變化、證券價格的變化、銀行發(fā)行債務(wù)工具的溢價、資產(chǎn)變現(xiàn)成本、在中央銀行的借款情況等來綜合評判商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險。

3.線性規(guī)劃法

銀行對流動性風(fēng)險的管理要求合理配置銀行的資產(chǎn)和負債，而線性規(guī)劃法是討論如何有效配置資產(chǎn)的一種方法。相關(guān)文獻也廣泛存在，例如出現(xiàn)較早的理論研究由Kalman （1 967）通過線性規(guī)劃模型說明如何對銀行資產(chǎn)管理最優(yōu)選擇作出決策。但線性規(guī)劃模型僅考慮了證券組合的風(fēng)險而忽略了資產(chǎn)負債的匹配性和交易成本等其他不確定性因素。

4.VaR法

VaR風(fēng)險價值方法將杠桿、相關(guān)性和當(dāng)前頭寸的組合風(fēng)險納入風(fēng)險度量模型，是一種科學(xué)的度量方法。巴塞爾委員會對VaR方法的應(yīng)用也提出了書面規(guī)定，在2004年全面且正式推廣運用VaR對資本充足率提供計算基礎(chǔ)。Engle（1982）提出了更能夠模擬現(xiàn)實情境的基于ARCH和GARCH模型的VaR法。此外，針對涉及較長周期的風(fēng)險投資組合有學(xué)者提出了長程VaR的估計，目前常用的是平方根法則。

三.對于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的思考

從上述國內(nèi)外研究背景和動態(tài)來看，國外對于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的研究所提出的相關(guān)理論均是建立在西方發(fā)達國家的金融體制基礎(chǔ)之上的。在我國，流動性風(fēng)險雖然也有相當(dāng)?shù)睦碚撗芯炕A(chǔ)，但是并沒有太多理論學(xué)者關(guān)注我國中小股份制銀行的流動性風(fēng)險及應(yīng)對問題，相關(guān)的流動性風(fēng)險管理理論研究仍舊缺乏。而我國隨著金融市場的改革與發(fā)展，中小股份制商業(yè)銀行在我國金融市場上扮演者重要的角色，我國金融市場的特殊性意味著一味借鑒國外的管理模式并不會適應(yīng)我國國情。本文從當(dāng)前的銀行業(yè)普遍存在的流動性問題為出發(fā)點，來研究和總結(jié)現(xiàn)有的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的國內(nèi)外相關(guān)理論，并從中汲取養(yǎng)料提出針對于中小銀行的流動性管理建議。（作者單位：湖北大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻：

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