摘要：安科生物是唯一一家同時(shí)生產(chǎn)干擾素、生長(zhǎng)激素的企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)干擾素劑型最多的生產(chǎn)企業(yè)和生長(zhǎng)激素國(guó)內(nèi)取得燒傷適應(yīng)癥生產(chǎn)批件僅有的兩家企業(yè)之一。本文將通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析法，對(duì)安科生物的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞： 報(bào)表分析；財(cái)務(wù)比率；因素分解

一、財(cái)務(wù)比率分析

（1）償債能力分析

通過計(jì)算，可以得出，安科生物的流動(dòng)比速動(dòng)比正在大幅度下調(diào)。從數(shù)值上看，2010年和2011年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都大于6，其中2011年的流動(dòng)比率甚至達(dá)到7以上，即便2012年有所下調(diào)，但其仍保持在大于5倍的較高水平。這代表每1元的流動(dòng)負(fù)債，有大于5元的資產(chǎn)作為償還保證。理論上，合理流動(dòng)比率的最低水平為2，由此可以斷定，安科生物資金流動(dòng)性好，負(fù)債比例小，因此具有非常強(qiáng)的償債能力，在短期償債上基本不存在壓力。

（2）營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)運(yùn)用各種資產(chǎn)的效率。對(duì)企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)的目的在于評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率以及挖掘企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用潛力。本報(bào)告將進(jìn)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)計(jì)算，并運(yùn)用因素分析的方法對(duì)安科生物的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行解讀。

（3）盈利能力分析

盈利能力分析的核心是分析公司是否盈利、公司盈利的來源是什么以及盈利是否可持續(xù)三個(gè)問題。本文選用總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、毛利率、銷售凈利率以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，對(duì)安科生物的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。

相應(yīng)的因素分解過程如下：第一次替代（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）：0.54×0.28-0.45×0.28=0.03；第二次替代（息稅前利潤(rùn)率）：0.54×0.25-0.54×0.28=-0.02。由此可以看出，對(duì)2012年的總資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)帶來主要影響的因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

相應(yīng)的因素分解如下：第一次替代（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）：0.54×0.23×1.11-0.45×0.23×1.11=0.02；第二次替代（銷售凈利率）：0.54×0.22×1.11-0.54×0.23×1.11≈0；第三次替代（凈資產(chǎn)收益率）：0.54×0.22×1.13-0.54×0.22×1.11≈0。由此可以得出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高是凈資產(chǎn)收益率上升的主要因素。

（4）成長(zhǎng)能力分析

從表中可以看出，盡管安科生物各項(xiàng)指標(biāo)顯示其在2011年行業(yè)不景氣的時(shí)候增長(zhǎng)速度放緩，資產(chǎn)增長(zhǎng)率甚至出現(xiàn)大幅度向下波動(dòng)，但其到2012年的時(shí)候資產(chǎn)增長(zhǎng)回復(fù)到原有的較快速的水平上，而且總體上看，該公司能夠保持較為持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，具有一定的成長(zhǎng)能力。

（5）風(fēng)險(xiǎn)水平分析

從表5可以看出近3年安科生物財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)基本保持穩(wěn)定，這表明公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取了積極的控制。但是，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)上升仍然使得安科生物面臨的總風(fēng)險(xiǎn)增大。

二、小結(jié)

從近期的股價(jià)節(jié)節(jié)上升可以看出，安科生物注重公司技術(shù)性改革取得良好的成效。通過本文的財(cái)務(wù)分析，可以發(fā)現(xiàn)，安科生物的低負(fù)債運(yùn)作的確大大降低了公司的償債風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，安科生物在2011年醫(yī)藥行業(yè)不景氣的時(shí)候注重長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資，著也給其2012年的復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。然而，財(cái)務(wù)分析同時(shí)也顯示，安科生物的成長(zhǎng)速度較為緩慢，其資本的盈利能力、流動(dòng)資產(chǎn)以及固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率等也有待繼續(xù)提高。

結(jié)合市場(chǎng)整體情況，也可以得出，醫(yī)藥行業(yè)在將來是具有較大發(fā)展機(jī)會(huì)的，因此安科生物需要把握好這次市場(chǎng)機(jī)遇，而這，則要看其能否優(yōu)化自身的資本負(fù)債結(jié)構(gòu)，以提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率以及增強(qiáng)自身盈利能力。在企業(yè)成長(zhǎng)的道路上，該企業(yè)仍有很長(zhǎng)的一段路要走。（作者單位：華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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