從目前市場(chǎng)籌碼分布的角度看，在上證指數(shù)2280以上的區(qū)域，套牢籌碼的堆積量至少是全市場(chǎng)的四分之三，以當(dāng)下的市場(chǎng)資金面狀況，絕無(wú)可能令上證指數(shù)沖過(guò)2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。根據(jù)流體阻力最小原則，市場(chǎng)選擇向下調(diào)整的概率會(huì)遠(yuǎn)大于向上突破的概率。因此，此前我們給予各位的建議是，操作上應(yīng)該轉(zhuǎn)為防守，以規(guī)避市場(chǎng)可能出現(xiàn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

就當(dāng)下的情況看，大指數(shù)上證指數(shù)下行的第一個(gè)參照點(diǎn)很明確，我們此前所提示的上證指數(shù)9月9日的上跳空缺口，其實(shí)就是這個(gè)參照點(diǎn)。而它，恰好在9月27日低點(diǎn)的下方。至于這個(gè)位置是不是回補(bǔ)后，市場(chǎng)就會(huì)恢復(fù)上行，我們的思維不能那么單向?？剂空{(diào)整結(jié)構(gòu)是否結(jié)束，并不是以一個(gè)簡(jiǎn)單的點(diǎn)位，而是要看結(jié)構(gòu)在該點(diǎn)位區(qū)域附近是否有低位背離跡象，以及其后的上行細(xì)節(jié)中有沒(méi)有再度出現(xiàn)低點(diǎn)上行推動(dòng)。只有出現(xiàn)這樣的結(jié)構(gòu)特征，我們才可以說(shuō)大指數(shù)中等級(jí)別的階段調(diào)整結(jié)束，市場(chǎng)將恢復(fù)上行。

此次的調(diào)整是因一直領(lǐng)漲的小指數(shù)轉(zhuǎn)為領(lǐng)跌狀態(tài)，小票群體的大幅上漲已經(jīng)到了無(wú)序狀態(tài)，這種時(shí)候有點(diǎn)雞犬升天的樣子。因此，短多獲利盤棄高就低的遷徙，必然會(huì)對(duì)領(lǐng)漲的小指數(shù)產(chǎn)生巨大的影響。當(dāng)領(lǐng)漲指數(shù)轉(zhuǎn)為領(lǐng)跌時(shí)，意味著一次市場(chǎng)熱點(diǎn)的切換。而從小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本身看，此次的調(diào)整出現(xiàn)了高位的籌碼發(fā)散狀態(tài)，這表明確有部分資金自漲幅過(guò)高的小票群體中撤出。但從小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的籌碼分布看，1285士5處的下方籌碼堆積上沿，仍然有極強(qiáng)的支撐力度。對(duì)比上下的籌碼堆積，我們不認(rèn)為高位的堆積量是個(gè)大威脅，主流機(jī)構(gòu)要在這個(gè)低流動(dòng)性的群體中完身而退，決不是直接向下就能解決得了的事。而此處小指數(shù)略做一個(gè)小級(jí)別調(diào)整，還會(huì)有高位的反復(fù)震蕩。在我看來(lái)，小票中的權(quán)重股短期的下跌，是引領(lǐng)此次小指數(shù)下跌的重要因素。而這其中，與其大量的融資盤堆積有關(guān)。如果真像推論的這樣，那么，在殺完短期融資盤之后，市場(chǎng)出現(xiàn)反拉的機(jī)率就大增。而我們上周給予小指數(shù)的判斷，是1323.76的隱性上跳空缺口必然回試，只要上行趨勢(shì)線以及9月27日低點(diǎn)不被有效擊破，都還無(wú)理由判定小指數(shù)已經(jīng)見頂。

就目前的市場(chǎng)狀態(tài)看，我們明顯感覺到市場(chǎng)的棄高就低的傾向。而市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)在低價(jià)并購(gòu)重組股中，我不認(rèn)同市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的觀點(diǎn)。因?yàn)椋湍壳暗暮暧^層面看，周期類品種總體市值下行的趨勢(shì)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，介入其中做短期反彈并不是好的選擇。選擇低價(jià)中大盤股中的非周期類，且未來(lái)有發(fā)展前景的板塊，才是規(guī)避大小指數(shù)同步調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的良策。而并購(gòu)重組類品種會(huì)有其突發(fā)性，未來(lái)市場(chǎng)的調(diào)整中應(yīng)該由它們提綱主角。

短期能給的建議還是防守操作，在市場(chǎng)未出來(lái)明顯的低位背離跡象以及上行推動(dòng)結(jié)構(gòu)之前，不要輕易回補(bǔ)已經(jīng)減倉(cāng)的他倉(cāng)位。至于牛市論，聽聽笑笑就可，真的不必太當(dāng)真。很負(fù)責(zé)任地講，牛市要來(lái)還早著呢，這里充其量就是一個(gè)大的三波段結(jié)構(gòu)的反彈，而此次的調(diào)整只是這個(gè)大級(jí)別三波段反彈中的次級(jí)中等下行結(jié)構(gòu)，在其之后雖還有一次上行，但總體上還是反彈結(jié)構(gòu)，明年仍然要經(jīng)歷一次大級(jí)別下行的考驗(yàn)。