信心對經(jīng)濟(jì)的主要影響其實(shí)很簡單。假如人們認(rèn)為未來經(jīng)濟(jì)向好，他們就會進(jìn)行消費(fèi)和投資，整體情況就會趨好。與財(cái)富效應(yīng)一樣，信心提升將使人們和企業(yè)增加開支，而增加的開支又循環(huán)流入經(jīng)濟(jì)體。信心帶來消費(fèi)，消費(fèi)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)，而經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)則為信心提供支持。這是一個(gè)循環(huán)的自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。信心也可能推動(dòng)市場波動(dòng)。對資產(chǎn)價(jià)格將會上升的信念，促使人們購買資產(chǎn)，從而推高資產(chǎn)價(jià)格。這是信心自我實(shí)現(xiàn)的另一種方式。

當(dāng)然，只有信心存在的時(shí)候，信心對推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和推高價(jià)格的影響才會起作用。一旦市場失去信心，信心效應(yīng)將不會持久。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫伯特·斯坦因（Herbert Stein）所說：“如果某種情況不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，就會停下來?！睂π判募捌溆绊懚裕侨绱?。

當(dāng)前投資環(huán)境最突出的一個(gè)特點(diǎn)是存在重大的不確定性。這會打擊投資者對未來的樂觀情緒，并限制投資者對未來可預(yù)測和可控的確定性。換言之，不確定性耗盡信心。這就是與危機(jī)前數(shù)年環(huán)境的最大不同之處。

當(dāng)我在思考當(dāng)前的投資環(huán)境與之前存在哪些不同時(shí)，我的腦海一下就浮現(xiàn)出一個(gè)巨大變化。假設(shè)我對信心、樂觀和確定性在2007年處于高位及2013年處于低位的描述是正確的，這就會出現(xiàn)一個(gè)我一直在琢磨的重要問題：信心的高與低，哪個(gè)更可??？

答案主要取決于你所處的時(shí)間。2 0 07年的信心高漲，與上世紀(jì)九十年代的情況并無不同，讓市場感覺十分良好。這種萬無一失的感覺，即我們可以指望一臺永動(dòng)機(jī)讓市場永遠(yuǎn)上行的感覺，導(dǎo)致消費(fèi)者樂觀情緒急劇上升、積極消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)總量持續(xù)擴(kuò)張、寬松的資本市場及強(qiáng)勁的資產(chǎn)價(jià)格。這當(dāng)然會令人感覺良好。

但這就是有利的嗎？我認(rèn)為并非如此，因?yàn)楝F(xiàn)在看來，當(dāng)時(shí)人們的看法已經(jīng)嚴(yán)重偏離了現(xiàn)實(shí)狀況，因此極其危險(xiǎn)：與收入水平相比，消費(fèi)者信心及開支水平過高。 全世界范圍及各個(gè)經(jīng)濟(jì)層面的過度開支，導(dǎo)致對信貸的過度使用，導(dǎo)致全球出現(xiàn)嚴(yán)重的過度舉債。 在信心和杠桿推動(dòng)下的購買行為，導(dǎo)致資產(chǎn)升幅超過其價(jià)值水平。

我常說，世界上最具風(fēng)險(xiǎn)的事就是大家普遍認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)證明，2005年至2007年這段危機(jī)前的歲月以及上世紀(jì)九十年代末科技泡沫時(shí)期都存在這種情況。在這兩個(gè)“感覺良好時(shí)期”之后，緊接著就出現(xiàn)重大的經(jīng)濟(jì)放緩及市場下跌。

因信心十足而令人感覺良好的環(huán)境會營造出令人愉悅的現(xiàn)狀，但同時(shí)鼓勵(lì)危險(xiǎn)行為，并促使經(jīng)濟(jì)及市場上升。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)及市場出現(xiàn)調(diào)整將不可避免。就此而言，2013年市場信心較差，則營造出相對暗淡及不那么吸引人的環(huán)境，但同時(shí)卻為未來奠定了更好、更審慎的基礎(chǔ)。

當(dāng)年發(fā)生“9﹒11”事件時(shí)，我正在紐約，用了好幾天才回到洛杉磯。當(dāng)我最終回到家時(shí)，我的兒子Andrew問我：“爸爸，世界是不是不再安全了？”我的回答是：“世界可能沒有以前安全，也可能從來就沒有像人們想象的那樣安全。”假如世界并不安全，那么承認(rèn)并接納這種不確定性，肯定比裝作世界是安全的更加可取。對于投資，我們更應(yīng)該如此。