摘 要：影子銀行曾是美國華爾街金融創(chuàng)新的典范，又是將次貸危機(jī)由局部推向整個金融市場的罪魁禍?zhǔn)?。影子銀行，不僅在美國存在，也存在于中國，近年來，隨著銀根緊縮，金融創(chuàng)新步伐的推進(jìn)，中國的影子銀行暗流涌動。筆者從廣義角度在對影子銀行進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上，分析影子銀行對我國農(nóng)村金融改革的雙重作用，進(jìn)而為“影子銀行”推動農(nóng)村金融改革提出設(shè)想。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融創(chuàng)新；農(nóng)村金融改革；陽光

一、何謂“影子銀行”

影子銀行（The Shadow Banking）的概念最早是由美國太平洋投資管理公司（PIMCO）執(zhí)行董事麥卡利（Paul McCulley）首次提出并被廣泛采用的，又稱為平行銀行系統(tǒng)（The Parallel Banking System），它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV） 等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)往往從事發(fā)放貸款業(yè)務(wù)，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。

而后美聯(lián)儲紐約分行的一份研究報告，對影子銀行進(jìn)行了定義，所謂影子銀行，指的是沒有傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和結(jié)算為核心的業(yè)務(wù)組織形態(tài)，卻以貸款資產(chǎn)證券化等方式行使傳統(tǒng)銀行信用、期限和流動性轉(zhuǎn)換功能的機(jī)構(gòu)，游離在監(jiān)管體系之外，是一種與接受中央銀行或監(jiān)管局監(jiān)管的傳統(tǒng)商業(yè)銀行相對應(yīng)的直接或間接從事資金或信用中介的金融機(jī)構(gòu)。2011年4月，金融穩(wěn)定理事會（FSB）對影子銀行作了嚴(yán)格的界定，“銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系?！睂W美來說，主要是圍繞證券化推動的金融創(chuàng)新工具，這些工具在中國的金融市場里存在不多。

二、“影子銀行”在中國

影子銀行，恐怕是一個多數(shù)人陌生的概念，我國有不少學(xué)者試圖對中國的影子銀行進(jìn)行界定。有學(xué)者認(rèn)為，影子銀行是有一部分銀行功能，卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)或者業(yè)務(wù)；也有學(xué)者認(rèn)為，影子銀行是指不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管的，提供融資、股權(quán)資本融資、金融組合產(chǎn)品、金融交易服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)或金融行為。由上述界定來看，它們存在2個共同點：一是影子銀行處于監(jiān)管之外；二是影子銀行能夠提供融資。區(qū)別在于是界定為機(jī)構(gòu)，還是界定為機(jī)構(gòu)和行為，亦或是界定為工具、結(jié)構(gòu)、企業(yè)或市場。筆者認(rèn)為，影子銀行處在監(jiān)管之外，能提供融資，那么單純的機(jī)構(gòu)就不足以包含影子銀行的所有形式，因此影子銀行應(yīng)界定為機(jī)構(gòu)和行為。同時影子銀行沒有法律依據(jù)，可以給出定義是，影子銀行是處于監(jiān)管之外的，能夠直接或間接提供無法律依據(jù)的融資服務(wù)的非銀行機(jī)構(gòu)或行為。

它在我國目前的存在形式不一，主要表現(xiàn)為企業(yè)從事的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)、銀信合作理財、信托公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、民間融資、地下錢莊、對沖基金、游離于灰色地帶的小額貸款公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)及其貸款。研究發(fā)現(xiàn)，我國影子銀行的發(fā)展已經(jīng)擴(kuò)展到陜西、山西、內(nèi)蒙古等內(nèi)陸地區(qū)，從制造業(yè)擴(kuò)展到商貿(mào)流通領(lǐng)域，甚至普通家庭，而且手段更加隱蔽。這是一個處于傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系之外的灰色金融體系，占據(jù)了國內(nèi)新增貸款數(shù)額的半壁江山，相當(dāng)于GDP的兩成。

三、 影子銀行對我國農(nóng)村金融改革的雙重作用

2011年，通脹持續(xù)走高，中央銀行緊縮銀根，中小企業(yè)資金饑渴，中國金融業(yè)也隨之發(fā)生了深刻變化——越來越多的資金“跳”出銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，以各種渠道進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。影子銀行“浮”出水面。

1、影子銀行在農(nóng)村金融改革中的積極作用

影子銀行是金融創(chuàng)新的主體，它的一些做法可以看作是中國金融改革創(chuàng)新的實踐探索，表現(xiàn)了我國金融業(yè)正在從單一功能的傳統(tǒng)銀行向為客戶提供包括融資、金融理財、價值提升、風(fēng)險管理、支付清算等在內(nèi)的全面金融服務(wù)的新型金融業(yè)轉(zhuǎn)變。開發(fā)豐富多彩的融資方式來滿足多樣化的需求，這有助于我國金融業(yè)的發(fā)展。

在廣大的農(nóng)村地區(qū)，影子銀行可以覆蓋一部分微小企業(yè)和農(nóng)村金融欠缺的領(lǐng)域，解決融資難問題，支持了實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。在傳統(tǒng)商業(yè)銀行受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)密管理，而不免將一些中小投資者及中小信用狀況貸款者拒之門外時，影子銀行成員只需要利用少量資本金，借助高杠桿率與金融創(chuàng)新來提高資金的市場利用率，體現(xiàn)出它靈活多變的市場資本調(diào)節(jié)手段，發(fā)揮了高效的金融作用。因此，對于我國的民間借貸市場來說，影子銀行正好能投其所好，發(fā)揮出傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法發(fā)揮的巨大作用。通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和證券化操作，影子銀行拓寬了傳統(tǒng)銀行融資渠道，提高了資金流動性，對于盤活存量信貸資產(chǎn)和提高金融資源配置效率都發(fā)揮了重要作用。在目前農(nóng)村金融改革中，資源配置效率低下、融資難等問題屢見不鮮，影子銀行無疑為改革道路帶來了“陽光”。

2、 影子銀行在農(nóng)村金融改革中的消極作用

雖然影子銀行在一定程度上解決了部分企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的問題，但是由于這些金融活動受到的監(jiān)管較少，且這些金融行為本身也不夠透明，影子銀行對金融穩(wěn)定產(chǎn)生的負(fù)面影響日益明顯。影子銀行不受央行的嚴(yán)密制約和監(jiān)管，所以它的風(fēng)險特別巨大，同時，我國影子銀行的發(fā)展不完善，很多制度方面的建立基本上是空白的。中國銀行董事長肖鋼也曾表示，中國金融五年內(nèi)最大的風(fēng)險是中國式的影子銀行。事實上，自2011年溫州民間借貸危機(jī)爆發(fā)以來，各地民間金融的風(fēng)險便已陸續(xù)暴露，并牽連當(dāng)?shù)氐你y行系統(tǒng)。

中國金融業(yè)實行分業(yè)監(jiān)管，明確了“一行三會”的監(jiān)管職責(zé)，但是對游離于監(jiān)管之外的融資機(jī)構(gòu)或行為，尚未制定全面性的監(jiān)管框架制度，從而導(dǎo)致缺乏相應(yīng)的監(jiān)管權(quán)限和履職手段，權(quán)責(zé)脫離。影子銀行所創(chuàng)造的金融工具，幾乎完全破除了市場與金融體系結(jié)構(gòu)之間的邊界，這種格局讓習(xí)慣于各司其職的監(jiān)管體制變得無所適從。雖然銀監(jiān)會提出了對“影子銀行”進(jìn)行監(jiān)控，但是證監(jiān)會、保監(jiān)會、地方政府等其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有明確影子銀行的監(jiān)督政策。不得不說，很多影子銀行的形成是多個部門不合作或疏于監(jiān)管的灰色地帶，因此，只憑銀監(jiān)會很難對影子銀行實行有效監(jiān)管。民間借貸，如私人拆借，企業(yè)之間不以商業(yè)票據(jù)為基礎(chǔ)的拆借，非政府小額信貸，投資公司、擔(dān)保公司、信貸公司、典當(dāng)行和民間私募資金等非金融機(jī)構(gòu)，都存在監(jiān)管盲區(qū)。部分國外對沖基金透過虛構(gòu)交易、柜臺交易、地下錢莊等渠道進(jìn)入國內(nèi)市場，對中國農(nóng)村金融安全和交易秩序帶來了巨大的沖擊。

四、 影子銀行如何推進(jìn)農(nóng)村金融改革的幾點設(shè)想

無可厚非的是，在金融較為欠缺的農(nóng)村地區(qū)，影子銀行覆蓋了一些微小企業(yè)和部分農(nóng)村金融領(lǐng)域，解決了融資困難的問題，有效彌補(bǔ)了正規(guī)金融的不足，促進(jìn)了農(nóng)村實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展?；诖?，農(nóng)村金融改革創(chuàng)新過程中，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該主動順應(yīng)新形勢，推進(jìn)農(nóng)村金融改革創(chuàng)新。

首先，銀監(jiān)會最近幾年對小企業(yè)貸款和“三農(nóng)”貸款提出了“兩個不低于”目標(biāo)，銀行業(yè)也對此做了大量工作，但是仍然存在一些問題。因此，農(nóng)村金融改革進(jìn)程中，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)應(yīng)樹立科學(xué)的的信貸理念，解決信貸資金“壘大戶”的現(xiàn)象。在當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策背景下，特別注意保持中小企業(yè)授信的合理增長，滿足中小企業(yè)有效信貸需求，不斷創(chuàng)新中小企業(yè)和支農(nóng)信貸的方式，通過土地承包經(jīng)營權(quán)質(zhì)押、林權(quán)質(zhì)押、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等多種新形式的抵押方式使信貸杠桿向中小企業(yè)和“三農(nóng)”傾斜。

其次，改變金融機(jī)構(gòu)在城市“扎堆”的現(xiàn)狀，無論規(guī)模大小和自身條件如何，把網(wǎng)店規(guī)劃和建設(shè)的目光更多地投向金融服務(wù)相對薄弱和空白的農(nóng)村地區(qū)，改進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)的硬件，促進(jìn)城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展。銀監(jiān)會一貫積極支持和歡迎民間資本發(fā)起設(shè)立和投資參股城鎮(zhèn)銀行。以往的實踐證明，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與民間資本合作投資設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，是有利于金融整合和優(yōu)勢互補(bǔ)的。

最后，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在做好傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的同時，應(yīng)積極實施戰(zhàn)略調(diào)整。第一，大力發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)，細(xì)分零售客戶市場，針對不同客戶群提供差別化的產(chǎn)品，提升個性化服務(wù)質(zhì)量；第二，積極發(fā)展咨詢服務(wù)類、投資融資類及金融衍生產(chǎn)品交易類等高附加值、高技術(shù)含量的中間業(yè)務(wù)；第三，不斷推進(jìn)金融創(chuàng)新，推出交叉型、附和型的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品，實現(xiàn)與資本市場的有效對接；第四，提高影子銀行的信息披露程度，設(shè)計新的金融市場信息披露制度，提高金融市場和金融產(chǎn)品的透明度，完善場外交易市場的信息，以簡潔易懂的方式讓投資者充分完備的了解相關(guān)信息，防范衍生品市場風(fēng)險；第五，穩(wěn)健經(jīng)營，嚴(yán)格遵守法規(guī)辦法的相關(guān)規(guī)定，謹(jǐn)防“影子銀行”的各類風(fēng)險向銀行傳染。

筆者認(rèn)為，盡管影子銀行飽受詬病，但是若監(jiān)管得當(dāng)，操作規(guī)范，可以有效地解決農(nóng)村金融領(lǐng)域的融資難問題，彌補(bǔ)正規(guī)資金的不足，推動農(nóng)村金融體制改革；同時，推進(jìn)農(nóng)村金融體制改革也是從根本上解決農(nóng)村金融領(lǐng)域中的影子銀行帶來的風(fēng)險和不利影響的有效舉措，從而最大限度的保持農(nóng)村金融市場的穩(wěn)定。兩者相輔相成，共同促進(jìn)。為了有效地發(fā)揮“影子銀行”的作用，為農(nóng)村金融改革帶來“陽光”，加快農(nóng)村金融體制改革勢在必行。

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（作者通訊地址：浙江工業(yè)大學(xué) 法學(xué)院，浙江 杭州 310023）