在9月18日結束的美聯(lián)儲政策會議上，美聯(lián)儲并未如市場主流所預期的那樣開始退出QE3，讓世界吃了一驚。即便如此，后QE時代的投資以及資產(chǎn)配置，已擺到投資者面前，這也是涉及今年乃至數(shù)年的財富布局。

后QE時代的投資者該如何掘金？當全球股市大跌，投資者的錢又該往何處安放？近日，本刊記者就此采訪了相關投資理財專家。

縮減QE“爽約”是中國利好？

從去年9月開始，聯(lián)儲一直在通過所謂的“第三次量化寬松”（QE3），以每月850億美元的規(guī)模持續(xù)購買著美國國債和按揭抵押證券（MBS）。而從今年5月以來，聯(lián)儲已經(jīng)通過各種渠道發(fā)出信號，為QE3的逐步退出做出了鋪墊（先縮減規(guī)模，然后完全結束）。這讓市場相當確信，QE3將于今年9月開始縮減規(guī)模，并在明年年中結束。

因此，聯(lián)儲此次維持QE規(guī)模不變的決策超出了市場預期。很多市場人士都抱怨美聯(lián)儲背信棄義，金融巨鱷羅杰斯甚至說：美聯(lián)儲主席都是哈巴狗。他表示：不光是美聯(lián)儲，全球幾乎所有央行，以及日本、歐盟、英國都在尋求“讓本幣貶值”，讓全球流動性更加泛濫，長周期的超寬松貨幣政策是人類歷史上從未有過的經(jīng)濟現(xiàn)象。

其他投資者則對美聯(lián)儲暫緩退出QE3的決定做出了熱情反應，令各類風險資產(chǎn)價格走高。而包括印尼、印度在內(nèi)的許多新興市場經(jīng)濟體，由于之前曾在QE3退出預期帶來的資本外流中遭受重創(chuàng)，這次反應最為積極。

光大證券首席宏觀分析師徐高看來，從經(jīng)濟基本面來看，聯(lián)儲暫緩退出QE3對中國經(jīng)濟也是個利好。

“聯(lián)儲此次的決策降低了美國經(jīng)濟短期內(nèi)重回衰退的可能。這方面QE2的退出經(jīng)驗可做參考?！毙旄呓榻B，從2010年的11月到2011年的6月，是美聯(lián)儲實施第二輪量化寬松（QE2）的時間。在2011年1季度，美國經(jīng)濟在QE2的推動之下也明顯復蘇，并讓市場憧憬2011年的“復蘇之夏”。但從2011年4月美聯(lián)儲宣布退出QE2開始，情況急轉直下，“復蘇之夏”的期待最后演變成了“二次探底”的現(xiàn)實。很難說QE3的退出不會重蹈這一覆轍。因此，QE3退出暫緩讓我們可以對美國經(jīng)濟的復蘇更有信心一些，并對中國外需的恢復抱有更多期待。

另一方面，QE3退出的暫緩也會降低我國資本外流的壓力。今年5月QE3退出預期開始升溫之時，曾引發(fā)了全球資本從新興市場國家向美國的回流。我國6月的“錢荒”也與其有直接關系。相應的，QE3退出延緩應該會減緩我國資本外流的壓力，甚至令資本重新流入，從資金面渠道利好國內(nèi)經(jīng)濟復蘇。

QDII基金“抄底”美國房地產(chǎn)

盡管美國暫緩退出QE，但是可以確定的是，在不久將來，我們將會面臨沒有QE的日子。因此后QE時代的投資以及資產(chǎn)配置，已擺到投資者面前，這也是涉及今年乃至數(shù)年的財富布局。當然，目前市場并沒有形成共識，不然為何全球僅有中國、印度等少數(shù)大媽們與華爾街大鱷PK，大買黃金，卻大輸了第一個回合，“錯配黃金”成了全球財富界笑話中國理財界的一個段子。

“由于美國退出QE，美元流動性收緊的預期，使得美元強勢升值，以美元為結算單位的資產(chǎn)（如金、銀、石油等大宗商品）就會下降，而以美元計價的產(chǎn)品（如債券、股票、房地產(chǎn)）會上漲，從這個角度看投資美國市場會比較好。” 建設銀行濟南私人銀行客戶經(jīng)理于紅看來，美國是否或者何時退出QE對投資者理財?shù)挠绊懖]有想象中大，但這個時候投資以美元計價的資產(chǎn)或是最佳選擇。

“在伯南克打造強勢美元的背后，這一輪美元走強背后的真實邏輯是，大量資金從海外、美國債券市場流入美國股票市場、房地產(chǎn)市場?！?/p>

日前，國家外匯管理局研究擬將3.4萬億美元外匯儲備的部分資金投資于美國房地產(chǎn)的消息亦傳于坊間。在最新發(fā)布的新一年度伯克希爾·哈撒韋公司致股東信中，巴菲特也坦言自己低估了美國房地產(chǎn)市場復蘇的速度。

“反彈才剛剛開始，現(xiàn)在是抄底美國房地產(chǎn)的最佳時機。” 國泰美國房地產(chǎn)開發(fā)基金擬任基金經(jīng)理吳向軍說。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來業(yè)績增長前十位的QDII產(chǎn)品中，有7只是投資美國市場的產(chǎn)品，大成標普500 、博時標普500 、工銀全球 、長信標普100 、易方達標普消費品指數(shù) 、廣發(fā)納斯達克100和國泰納斯達克100基金等基金收益均位列前十。其基金收益基本在10%左右。

據(jù)好買基金研究中心俞思佳介紹，目前已成立的QDII基金中美國權益類產(chǎn)品主要分為兩種，一種是以跟蹤美股指數(shù)為投資目標的被動管理型基金，如國泰納斯達克100、大成標普500等權重、博時標普500等。此類基金反映的是美國證券市場整體走勢，投資者獲取的是美國市場的平均收益，在長期看好美國股市的情況下，投資美國股指類QDII基金不失為一種省心省力的方式。

而另一類是主動管理型的REITs基金，目前共有三只，分別是鵬華美國房地產(chǎn)、諾安全球收益不動產(chǎn)、嘉實全球房地產(chǎn)，后面兩只雖然投資范圍是全球，但由于目前美國是最大最成熟的REITs市場，因此主要投資區(qū)域依然集中在美國。數(shù)據(jù)顯示，REITs過去35年的年化收益率優(yōu)于美國大盤股和債券的同期收益。REITs收取的租金相對穩(wěn)定，并且租金增長長期高于通脹率。對比其他股票，REITs總收益的三分之二來源于累積現(xiàn)金收入，而投資于標普500指數(shù)成分股總收益的三分之二來源于資本利得。所以，穩(wěn)定并持續(xù)增長的現(xiàn)金收益機會是REITs的最大優(yōu)勢。

后QE時代資產(chǎn)配置宜股債并進

在個人理財方面，建設銀行濟南私人銀行客戶經(jīng)理于紅一直是個“激進派”。在她目前的資產(chǎn)配置中，30%是固定收益，除去少量流動資金，其他都放在資本運作上：接近60%放在股市里，10%左右投入基金。

“今年市場預期好，我想應該放開思路。”在理財方面，于紅是比較“好賭”的個性，而且遵循“愿賭服輸”原則。當然，于紅坦承今年“運氣不錯，股市上有收益，基金的收益達到了50%”。

“關于QE退出，市場上一直有種說法是人民幣會貶值，之前黃金也有一定的增幅，但我認為黃金并非處于價值上升通道，之前的增長頂多算‘反撲’?！庇诩t說，在九十年代初期人民幣有所貶值的年代，黃金的價格也并沒有上漲，相反還有些跌幅，所以黃金并非現(xiàn)階段良好的投資品種。

“由于中東局勢緊張，全球股市普遍大跌，部分資本將進入債市避險，將對全球債市產(chǎn)生短期的利好‘刺激’?！备呒壗鹑诜治鰩熢S亞鑫分析說，目前投資債券市場時機并不是太好，投資者如果要選擇債券產(chǎn)品，可以買國債產(chǎn)品。

“鑒于債券的風險比股票低很多，因此投資債券產(chǎn)品的客戶其風險偏好比較低?！庇诩t建議風險承受能力較弱的投資者可以購買國債，而風險能力強一點的投資者可以選擇債基產(chǎn)品。安信基金固定收益團隊認為，債市目前仍然處于調(diào)整期，但調(diào)整很可能會在三季度末左右結束，四季度迎來較好的投資機會，目前投資策略傾向于防守，但調(diào)整中會有較好的買債機會。業(yè)內(nèi)人士表示，四季度債市的投資機會首先會出現(xiàn)在一些高等級的信用債中，如國債、金融債和3A級企業(yè)債將更早出現(xiàn)機會。

“以前都說‘你不理財財不理你’，現(xiàn)在看來不光需要理財，還要理對了方向?！庇诩t建議在后QE時代投資者應該放開思路，在保證穩(wěn)妥的前提下將精力放在資本運作上，這是市場的良好預期決定的。

另外，“美國經(jīng)濟復蘇非常明顯，未來幾年美元會一直走強?！庇诩t說，美元升值的大背景下，如有出國旅游、購物、留學、移民等剛性需求的投資者，現(xiàn)階段可以進行儲備，提早兌換一些美元；反之，如果是為了保值或投資需要，由于人民幣目前依舊處在升值期，投資者沒必要兌換美元。

《黃河萬里圖》在省博首展

本刊訊 9月24日，由十藝節(jié)組委會等主辦的《黃河萬里圖》在省博物館舉行隆重首展及交接儀式，省委常委、宣傳部部長孫守剛，副省長季緗綺，中國美術家協(xié)會主席劉大為，中國畫學會會長郭怡琮和參與《黃河萬里圖》創(chuàng)作的部分畫家、企業(yè)家、文藝界及新聞媒體等共計一千余人出席活動，首展式由省委宣傳部副部長林建寧主持，山東省山西商會會長梁文旭向介紹主題創(chuàng)意。據(jù)悉，此首展后，《黃河萬里圖》將在國內(nèi)二十余省市、港、澳、臺及國外十多個華人聚集國家進行巡展和經(jīng)貿(mào)交流活動。 （馬軍）

江淮和悅A30杯2013中國中部車模電視大賽山東賽區(qū)啟動

本刊訊 9月22日，江淮和悅A30杯2013中國中部車模電視大賽山東賽區(qū)比賽在江淮金萬通4S店炫麗啟動。據(jù)悉，本屆大賽由江淮和悅A30轎車獨家總冠名，安徽國際汽車展組委會、山東電視臺《車行天下》等聯(lián)合主辦，是2013年度中國中部地區(qū)舉辦的最大規(guī)模專業(yè)車模大賽。自比賽啟動以來，報名火爆，來自五省區(qū)的近千名佳麗報名參加了海選，希望通過此次大賽成就職業(yè)車模的炫麗夢想。 （馬小愚）

愛牙月全國百位老師齊聚“愛牙實驗室”

本刊訊 在第25個全國“愛牙日”來臨之際，專業(yè)培訓“愛牙老師”的益達“愛牙實驗室”于近日走進青島，邀請國內(nèi)權威口腔專家為全國六省十一市的一百多位小學衛(wèi)生課老師培訓口腔健康知識，助力小學口腔健康教育。活動還特別邀請兒童教育達人李一慢先生擔任“愛牙輔導員”，與老師們分享創(chuàng)新科教方法，通過講故事、編故事的形式，讓小朋友輕松快樂地掌握四個護齒好習慣——包括早晚用含氟牙膏刷牙、吃完喝完嚼無糖口香糖、定期檢查牙齒以及均衡飲食等護齒好習慣。

（譚茗嘉）

汗血寶馬走進杰正？山山山

本刊訊 9月20日，純種汗血寶馬空降濟南，在杰正？山山山花園廣場亮相，引來眾多市民圍觀。據(jù)悉，此次來到濟南的兩匹汗血寶馬分別叫“騅風”和“靈龍”。其中，“騅風”來自俄羅斯，出身名門，血統(tǒng)高貴，身價高達3300萬元，是目前中國最漂亮的汗血寶馬，曾獲得2010年俄羅斯“選美”冠軍。而另一匹黃色的“靈龍”身價也在百萬元以上。杰正？山山山位于濟南旅游路上精裝公寓項目，處于整個龍泉山莊居住片區(qū)的中心，由歷下區(qū)燕山工業(yè)小區(qū)開發(fā)建設總公司和山東杰正投資公司共同開發(fā)建設。 （馬小愚）