上世紀(jì)90年代末，隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫讓融資變得既簡(jiǎn)單又便捷，任何一個(gè)跟著金錢走的人都會(huì)變成企業(yè)家。即便在企業(yè)內(nèi)部，理想去處也是互聯(lián)網(wǎng)部門。首席執(zhí)行官們都不斷把錢投向新科技。幾乎毫無先見之明的我離開了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，進(jìn)入傳統(tǒng)的報(bào)紙新聞業(yè)。這讓我得以從一個(gè)絕佳角度，看著我的朋友們和一些前同事變成企業(yè)家。

他們賺錢與否歸結(jié)于對(duì)時(shí)機(jī)的把握：在2000年3月之前賣掉企業(yè)的人，后來都富得流油。沒出手的人，都回到了企業(yè)界或咨詢行業(yè)。用學(xué)術(shù)界的話來說，互聯(lián)網(wǎng)泡沫在沒有破滅之前減少或消除了金融摩擦。翻譯過來的意思是：希望創(chuàng)業(yè)的人無需花費(fèi)數(shù)月向朋友和家人借錢，或填寫一個(gè)又一個(gè)的小企業(yè)計(jì)劃，到頭來全都被銀行電腦系統(tǒng)拒絕。

2007年破滅的信貸泡沫則不那么極端。這場(chǎng)泡沫集中在債務(wù)領(lǐng)域，而非股票，但效果大體一樣：它讓籌資變得更容易。在這兩場(chǎng)泡沫中，投資者都關(guān)閉了風(fēng)險(xiǎn)雷達(dá)，浪費(fèi)了無數(shù)資金。信貸泡沫期間減少金融摩擦，意味著更高效的投資配置，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這基于從未來預(yù)支價(jià)值，所以實(shí)際上，發(fā)財(cái)?shù)娜藗兙鹑〉氖俏磥韮?chǔ)蓄的價(jià)值。

有趣的是，巴塞羅那國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心的專家們，創(chuàng)建并推廣了一種政府干預(yù)模式，旨在將泡沫期延長(zhǎng)，以避免泡沫破裂的痛苦。他們開出的政策處方表明，通過主權(quán)債務(wù)融資的政府補(bǔ)貼可以為納稅人創(chuàng)造利潤(rùn)，同時(shí)保持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展。在政府債務(wù)自身遭遇危機(jī)之前，這些政策會(huì)一直奏效，就像在歐元區(qū)較弱國(guó)家發(fā)生的那樣。

市場(chǎng)反映出了延長(zhǎng)泡沫計(jì)劃的成功，但現(xiàn)在的問題是，政府們已不愿再延長(zhǎng)泡沫，而私營(yíng)部門也不愿這樣做。對(duì)沖基金大幅削減了借款規(guī)模，從而減少了提供給金融體系的流動(dòng)性規(guī)模。投行的自營(yíng)交易柜臺(tái)（內(nèi)部對(duì)沖基金）已被關(guān)閉。旨在控制本世紀(jì)前十年過度行為的新規(guī)，正促使銀行遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)更高的貸款業(yè)務(wù)，這再次加大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的融資難度。

希臘的違約和美國(guó)的緊縮計(jì)劃都表明，政府缺乏繼續(xù)提供補(bǔ)貼的意愿。這意味著，泡沫將最終癟下去。同時(shí)，金融摩擦的再次出現(xiàn)將把資金從世界上最沒有信譽(yù)的地區(qū)抽走。這些代價(jià)都被轉(zhuǎn)嫁到了它們的借款者身上。

為了確保政府能夠以低廉的成本借款，相關(guān)方面正在做出努力。它們可能不會(huì)把錢花在刺激計(jì)劃方面，但它們花在利息方面的支出越少，它們不得不降息的幅度就越小。對(duì)政府而言，所有這些舉措都確保了金融摩擦維持在低水平。不幸的是，對(duì)于想要成為企業(yè)家的人（以及我們其他人）而言，現(xiàn)在做什么都不可能推動(dòng)私營(yíng)部門的發(fā)展。