【摘要】通過EG兩步法和誤差修正模型等計量方法對我國近20年來的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長和股市發(fā)展之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系，但是股市作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能較弱。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增長 股票市場 EG兩步法 誤差修正模型

一、研究背景

近幾年來，盡管我國的GDP實現(xiàn)了多年的快速增長，但是股市的情況卻并不穩(wěn)定。在經(jīng)歷了2007年的最高點后，中國股市在2008年正式邁入了熊市的階段。在過去的2012年中，大盤的形勢仍然以震蕩下跌為主，并沒有呈現(xiàn)出上升的趨勢。

二、實證研究

（一）ADF單位根檢驗

（四）誤差修正模型

盡管根據(jù)協(xié)整檢驗的結(jié)果，二者在長期內(nèi)存在著穩(wěn)定的關(guān)系，但是在短期內(nèi)會由于各方面因素的影響而有所偏離，所以要建立ECM模型。首先，根據(jù)AIC準(zhǔn)則，可以確定模型最優(yōu)的滯后階數(shù)為3階，因此我們得到的回歸結(jié)果為：

三、結(jié)論與建議

（一）實證結(jié)論

由格蘭杰檢驗的結(jié)果可以得知，GDP指標(biāo)中包含著預(yù)測股市走向的有效信息；然而，股市指數(shù)卻不能領(lǐng)先GDP成為經(jīng)濟(jì)前導(dǎo)性指標(biāo)。

從協(xié)整檢驗的結(jié)果可以得知，在長期內(nèi)，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股票市場存在著協(xié)整關(guān)系，即長期穩(wěn)定的關(guān)系。

由ECM模型的結(jié)果可知，誤差修正項的系數(shù)是負(fù)數(shù)，符合反向修正機(jī)制，因此，在短期內(nèi)，市場機(jī)制可以自動進(jìn)行調(diào)整，使得在長期內(nèi)二者的關(guān)系趨于穩(wěn)定。然而從短期來看GDP的一階滯后項，三階滯后項的系數(shù)為負(fù)值，這表明，在短期內(nèi)，我國GDP的增長與股市的增長之間有較大的負(fù)相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股市出現(xiàn)了背道而馳的現(xiàn)象，這表明市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的把握能力出現(xiàn)偏差。

（二）政策建議

對于我國來說，應(yīng)該繼續(xù)加大股票市場的發(fā)展力度，政府相關(guān)部門應(yīng)該充分加大對股市監(jiān)管力度，進(jìn)一步增強(qiáng)股市的有效性，使得股市的前導(dǎo)指標(biāo)功能得到有效發(fā)揮。我國股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展短期出現(xiàn)的背離現(xiàn)象需要進(jìn)一步強(qiáng)化政府宏觀政策的一致與穩(wěn)定性，理順信息傳導(dǎo)機(jī)制，使市場機(jī)構(gòu)與個人形成理性預(yù)期，最終發(fā)揮股市“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的基本功能。

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作者簡介：王珊（1989-），女，河北人，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系碩士，研究方向：資本市場，公司金融；劉仕倫（1988-），男，山東人，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系碩士，研究方向：投資理論，國際金融。

（編輯：陳岑）