【摘要】金融市場是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，其運行受到宏觀經(jīng)濟的影響。通過對宏觀經(jīng)濟和金融市場間輪動效應(yīng)的研究，有利于投資者進行合理的資產(chǎn)配置。本文首先從理論上分析宏觀經(jīng)濟及市場輪動的運行機制，通過相關(guān)數(shù)據(jù)對股票、債券和大宗商品等金融市場的價格之間存在的輪動關(guān)系進行了實證分析。結(jié)果表明，三個市場間存在輪動關(guān)系，并根據(jù)此關(guān)系給出資產(chǎn)配置建議。

【關(guān)鍵詞】股票 債券 大宗商品 市場輪動 資產(chǎn)配置

一、理論基礎(chǔ)

金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。根據(jù)金融市場上交易工具的期限，可以把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。一般來說，進行長期融資的資本市場對宏觀經(jīng)濟的影響更大，而股票市場、債券市場和大宗商品市場是比較成熟，影響力較大的長期市場。金融市場是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，其運行受到宏觀經(jīng)濟的影響。通過對金融市場間輪動效應(yīng)以及其與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系的研究，有利于投資者進行合理的資產(chǎn)配置，達到價值投資的目的。本文通過選取三大市場的指數(shù)數(shù)據(jù)，進行時間序列的相關(guān)分析，尋找三者的輪動關(guān)系，以及金融市場與宏觀經(jīng)濟周期的關(guān)系，建立市場輪動模型，從而得出資產(chǎn)配置的有效建議。

二、實證分析

（一）數(shù)據(jù)來源及處理

三、結(jié)論與建議

通過對兩兩市場間的關(guān)系進行Granger檢驗發(fā)現(xiàn)，股票市場和大宗商品市場之間相互影響，且股市和大宗商品市場分別對債市產(chǎn)生影響，而債市不對其他兩個市場有影響。

根據(jù)檢驗結(jié)果可以建立市場間的輪動模型，而在經(jīng)濟周期的不同階段，不同的資產(chǎn)類別有不同走勢。經(jīng)濟繁榮時股票看好，經(jīng)濟蕭條時債券看好。根據(jù)此種規(guī)律，可以進行相應(yīng)的資產(chǎn)配置。

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（編輯：龍大為）