【摘要】為了研究貨幣供應(yīng)量與股指之間的關(guān)系，本文通過時序模型、協(xié)整以及格蘭杰因果檢驗的證實分析，結(jié)果表明目前股票價格指數(shù)與貨幣供應(yīng)量沒有十分緊密的關(guān)系，并對此進行原因分析。

【關(guān)鍵詞】貨幣供應(yīng) 股指 格蘭杰因果檢驗

一、實證性研究分析

本文選取2010年1月-2012年9月不同口徑的貨幣供應(yīng)量、上證指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)以及深圳成指作實證分析。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局、中國人民銀行統(tǒng)計月報和搜狐財經(jīng)數(shù)據(jù)。

（一）對不同口徑貨幣供應(yīng)建立時序模型、序列的平穩(wěn)性判斷

對我國2010年1月-2012年9月貨幣供應(yīng)量的時序數(shù)據(jù)分析并繪制成線圖，可知我國的貨幣供應(yīng)量都不存在明顯的指數(shù)趨勢和季節(jié)趨勢；利用ADF方法檢驗不同口徑貨幣供應(yīng)量的平穩(wěn)性，對M0、M1、M2 進行單位根檢驗，結(jié)果顯示：在α=0.05的顯著性水平下，M0、M1、M2序列的水平項是非平穩(wěn)序列；經(jīng)過一階差分后，ΔM0、ΔM1和ΔM2序列平穩(wěn)。

（二）相關(guān)分析及回歸分析

從相關(guān)系數(shù)來看，M0、M1、M2與上證指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)和深圳成指基本不相關(guān)或者說相關(guān)性很弱。

（三）協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗

對各變量進行Johansen檢驗，檢驗結(jié)果表明，在5%顯著性水平下，貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2與上證指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、深圳成指不存在長期相關(guān)性；格蘭杰因果檢驗結(jié)果見表1-表5。

以上結(jié)果表明，在5%顯著性水平下，貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2與上證指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)及深圳成指不互為因果關(guān)系。

二、結(jié)論分析

我國目前的股票指數(shù)的漲幅下跌與國家的貨幣供應(yīng)量沒有顯著的聯(lián)系。這是因目前我國股市處于低谷時期，大多股民謹(jǐn)慎小心而持觀望態(tài)度。其次，我國房產(chǎn)市場很活躍，房價連續(xù)上漲產(chǎn)生較強的投機行為，收益率更高使大量熱錢涌入房產(chǎn)市場，其中來自股票市場的資金不少。最后，我國股市受政策影響較為顯著?；谝陨先c原因，導(dǎo)致了我國貨幣供應(yīng)量與股票指數(shù)的這種現(xiàn)階段的特殊關(guān)系。

參考文獻

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（編輯：劉影）