【摘要】近年來，隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與壯大，證券投資基金這種集合投資方式也在較短的時間內(nèi)得到了巨大發(fā)展，可是在快速發(fā)展的過程中卻存在一定的不足。本文對我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問題進(jìn)行詳細(xì)的分析與總結(jié)，并提出了相應(yīng)的對策，希望能夠促進(jìn)我國證券投資基金的健康、穩(wěn)定發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】證券投資基金 投資方式 集合投資

一、前言

證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，它通過發(fā)行基金證券，集中不特定投資者的資金，委托專業(yè)的基金管理公司進(jìn)行證券資產(chǎn)的投資管理，以股票、債券、外匯、貨幣等金融工具為投資標(biāo)的，并以獲得投資收益和資本增值為投資目標(biāo)?？梢?，證券投資基金既不同于股份有限公司和一般的工商企業(yè)，又不同于商業(yè)銀行和一般的非銀行金融機(jī)構(gòu)，它是一種專門將社會上的分散資金集中起來進(jìn)行投資的獨(dú)立核算機(jī)構(gòu)，是一種特殊的投資組織形式。證券投資的分析方法主要有如下三種：基本分析、技術(shù)分析、演化分析，其中基本分析主要應(yīng)用于投資標(biāo)的物的選擇上，技術(shù)分析和演化分析則主要應(yīng)用于具體投資操作的時間和空間判斷上，作為提高投資分析有效性和可靠性的重要補(bǔ)充。

二、我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，隨著我國證券基金發(fā)展規(guī)模的不斷擴(kuò)大，基金在中國證券市場中的重要性明顯提高，已經(jīng)逐漸成為其中一個比較重要的投資機(jī)構(gòu)。無論是在投資理念、風(fēng)格、管理水平，還是在投資取向上都直接影響著證券市場的發(fā)展趨勢，甚至對整個市場的發(fā)展?fàn)顩r都起著不可忽視的作用。而且，到目前為止，隨著基金管理規(guī)模的不斷壯大，基金行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)不只是關(guān)系到本行業(yè)，已經(jīng)逐步影響到了我國的金融領(lǐng)域。在我國現(xiàn)代證券市場框架和金融體系結(jié)構(gòu)日趨完善的形勢下，基金行業(yè)正肩負(fù)著引導(dǎo)形成我國證券市場的理性投資文化、促進(jìn)我國金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及完善我國社會化養(yǎng)老保險制度的歷史使命。

我國的證券投資基金最早創(chuàng)立于20世紀(jì)90年代初期，經(jīng)過一段時間的探索與發(fā)展，到90年代已經(jīng)才逐步規(guī)范。我國的證券投資基金的發(fā)展分為以下幾個階段：首先，就是探索階段，這一階段主要是從1992年開始，直到1997年11 月 14 日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前；其次，就是發(fā)展階段，這一階段又分為2001年8月以前的封閉式發(fā)展階段以及2001年9月以后的開放式發(fā)展階段。隨著 2004 年的市場規(guī)模的高速擴(kuò)容，2005 年的多元化、國際化、規(guī)范化發(fā)展，2006 年的股市百年一遇的“大牛市”，基金業(yè)可謂蓬勃發(fā)展。截止 2010 年底，中國“公募基金”的資產(chǎn)份額達(dá)到 2.5 萬億份，累積為數(shù)億人提供了理財(cái)服務(wù)。

三、我國證券投資基金在發(fā)展過程中存在的問題

雖然，近年來我國的證券投資基金的發(fā)展非常迅速，但在資本市場環(huán)境、監(jiān)督管理水平以及內(nèi)部整體結(jié)構(gòu)等方面也存在著種種不足，具體內(nèi)容為：

（一）證券投資基金的選擇較少

國外比較成熟的資本市場主要由貸款市場以及債券市場構(gòu)成，其中貸款市場包括債券、股票以及長期抵押，債券市場包括公司債、國債以及市政債券。 目前，我國證券投資基金的選擇較少，與國外發(fā)達(dá)國家相比存在較大距離，出現(xiàn)這種狀況的原因主要是證券市場的金融產(chǎn)品比較單一，只有國債、股票等幾種，而且國債又存在流動性慢、交易規(guī)模有限以及品種數(shù)量較小等方面的限制，企業(yè)債券的發(fā)展還不夠成熟，國有股以及法人股也沒能實(shí)現(xiàn)全流通。在這種情況下，證券投資基金的投資空間則嚴(yán)重縮小。這樣負(fù)責(zé)資金管理的人員就很難將各種投資基金進(jìn)行整合，也就無法將風(fēng)險進(jìn)行對沖，從而嚴(yán)重阻礙了證券投資基金規(guī)避風(fēng)險的能力。

（二）基金托管人對基金管理人的監(jiān)督水平不夠

基金管理人直接掌握著基金的投資以及運(yùn)作，一旦出現(xiàn)違法違規(guī)行為必然會給基金托管人帶來巨大損失。雖然，基金托管人對基金管理人的投資運(yùn)作行為具有監(jiān)督的職責(zé)，但在實(shí)際運(yùn)用過程中卻存在以下幾方面的制約因素：（1）基金托管人缺乏獨(dú)立性，一般情況下，基金的管理人同樣是發(fā)起人，所以對基金托管人的選聘具有決定權(quán)，而且在經(jīng)過相關(guān)部門批準(zhǔn)之后，還具有撤換托管人的權(quán)利，在這種缺乏獨(dú)立性的情況下則很難發(fā)揮監(jiān)督作用；（2）違法亂紀(jì)行為直接影響著監(jiān)督效果。由于市場競爭的日益激烈，部分托管人為了在激烈的競爭中占有優(yōu)勢，有可能受到巨大利益的驅(qū)使，無視、甚至是縱容基金管理人的違法亂紀(jì)行為；（3）無法對基金管理人的行為進(jìn)行全面監(jiān)督。多數(shù)基金托管人并不是非常了解基金的運(yùn)作情況，在對基金進(jìn)行監(jiān)督的過程中也不過只是從表面情況進(jìn)行判斷，而背后的行為是否合法合規(guī)則很難進(jìn)行監(jiān)督。

（三）市場監(jiān)督管理體系不夠健全

目前，我國證券市場的監(jiān)督管理體系還不夠健全，主要存在以下幾方面問題：（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)過多，監(jiān)管權(quán)限分散，由于證券投資基金在運(yùn)作的過程中要受到三家相互獨(dú)立機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，為銀監(jiān)會、證監(jiān)會以及保監(jiān)會，所以監(jiān)管權(quán)限比較分散，這三家獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間也很難進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一，這就嚴(yán)重制約了證券投資基金監(jiān)督管理效果的發(fā)揮；（2）證券投資基金缺乏完善的自律組織，這就導(dǎo)致其自身約束力不強(qiáng)；（3）證券投資基金的社會監(jiān)督機(jī)制不夠健全，通過國外發(fā)達(dá)國家的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，我們可以了解到證券投資基金市場要想健康、穩(wěn)定發(fā)展，完善的社會監(jiān)督機(jī)制是非常必要的?？墒牵覈c國外發(fā)達(dá)國家相比仍然存在較大差距，不僅基金評估機(jī)構(gòu)比較缺乏，而且基金的評價體系也不夠完善，這就導(dǎo)致眾多投資者沒能對證券投資基金產(chǎn)生足夠的認(rèn)識，無法保障自己的利益，所以就很難做出準(zhǔn)確的投資決策。

四、我國證券投資基金的解決對策

我國的證券投資基金要想健康、穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展，就要運(yùn)用科學(xué)、合理的方法解決其中存在的不足，首先，就是要解決基金的委托代理問題；其次，就是要切實(shí)加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé)；最后，就是積極完善市場監(jiān)督管理系統(tǒng)，具體內(nèi)容為：

（一）解決好基金的委托代理問題

基金的委托代理問題如果不能得到很好地解決，那么基金持有者的合法權(quán)益就無法得到保障?；鸬奈写韱栴}主要包括基金和管理人員的道德水平以及基金持有人的監(jiān)督水平者兩方面內(nèi)容。所以，要想解決好基金的穩(wěn)妥代理問題，首先就是要不斷提高積極管理人的職業(yè)道德水平，這樣他們才會嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，認(rèn)真履行好基金管理的職責(zé)；其次就是要不斷提高基金持有人的監(jiān)督權(quán)，可以從組織制度方面入手給予基金持有人有效的保護(hù)。

（二）切實(shí)加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé)

加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé)最有效的辦法就是改變我國的基金托管人選擇方法，將托管人的選擇權(quán)直接交到基金持有人手中，才能真正讓托管人成為持有人的代理人去監(jiān)督基金管理人。在設(shè)立基金持有人代表大會常設(shè)機(jī)構(gòu)后，這一問題可以獲得解決。同時，應(yīng)降低我國的基金托管費(fèi)率，目前，美國基金的托管費(fèi)在 0.1%至 0.2%，德國僅為 0.04%，而我國目前托管費(fèi)在 0.175%至 0.25%，明顯高于國際水平。托管銀行在巨大利益的誘惑下，會放松其監(jiān)管職能。因此，建議應(yīng)盡快發(fā)展托管銀行，通過市場競爭，降低現(xiàn)有的托管費(fèi)率，這也將有利于我國基金業(yè)的健康發(fā)展。

（三）積極完善市場監(jiān)督管理系統(tǒng)

我國要在結(jié)合證券投資基金業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，積極借鑒國外發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)，積極重構(gòu)適應(yīng)我國資本市場發(fā)展?fàn)顩r的監(jiān)督管理體系，具體包括以下幾方面內(nèi)容：（1）確立專門的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，這樣才能充分發(fā)揮監(jiān)督管理的職能；（2）就是完善證券投資基金的自律組織，不斷提高其自身的自我約束能力；（3）建立完善的社會監(jiān)督機(jī)制，這是保證證券健康、穩(wěn)定發(fā)展的必要保證。

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作者簡介：孫黛（1986-），男，北京市人，就職于北京盛山創(chuàng)想科技有限公司，研究方向：金融投資。

（編輯：陳岑）