【摘 要】利率市場化指的是一個逐漸改變的過程，在這個過程中，政府或貨幣當(dāng)局一步一步地減少對利率的限制和控制，市場的利率逐漸由資金市場的供求關(guān)系決定，許多經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)都包含在利率市場化中，而且會收到利率市場化的影響。本文介紹了利率市場化和儲蓄國債的概念，并在此基礎(chǔ)上分析了利率市場化對我國儲蓄國債的影響，最后提出了利率市場化背景下我國儲蓄國債管理的發(fā)展對策。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 儲蓄國債 對策

一、利率市場化的含義

利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由資金市場的供求關(guān)系決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，它就是讓金融機(jī)構(gòu)持有利率的決策權(quán)，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)際情況決定利率的高低，通過這種方式最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由資金市場的供求關(guān)系決定利率水平的利率形成機(jī)制和市場利率體系。

二、儲蓄國債的含義

儲蓄國債，即電子式國債，這種國債是一種不可流通的記名國債，也就是說這種國債采用實(shí)名制，不能進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和流通，政府發(fā)行這種國債的目的是為了滿足個人長期儲蓄投資需求，吸收公民的個人儲蓄金，面向?qū)ο笾饕莻€人投資者。在儲蓄國債的試點(diǎn)期間，只推出了兩種儲蓄國債品種，他們分別是固定利率變動期限、固定利率固定期限。

三、利率市場化對我國儲蓄國債的影響

（一）儲蓄國債的利率彈性

儲蓄國債的利率彈性指的是：當(dāng)儲蓄國債的利率升高或降低時，儲蓄國債額的變動方向及程度。

對于儲蓄國債的利率彈性問題，學(xué)術(shù)界一直沒有統(tǒng)一定論。有的觀點(diǎn)認(rèn)為，利率升高時，儲蓄國債的量也會隨之增多。這一觀點(diǎn)表明，當(dāng)儲蓄國債的利率水平升高時，人們會傾向于儲蓄。這就意味了儲蓄國債的利率升高時，儲蓄國債的投資量也會隨之增加，而儲蓄國債的利率水平降低時，儲蓄國債的投資量就會減少。也有些觀點(diǎn)認(rèn)為，儲蓄國債量跟利潤水平的高低沒有什么關(guān)系。分析各個國家的實(shí)例，我們可以得出利率和儲蓄國債投資率并沒有一定的相關(guān)關(guān)系，也就是說儲蓄國債投資率并不一定是率的增函數(shù)。從這幾年我國儲蓄國債投資率與利率的關(guān)系來看，利率的增高并不一定能夠帶動儲蓄國債的增加，反之，也并不一定會減少。

（二）利率市場化的儲蓄效益

理論上講，當(dāng)利率變化時，會使未來消費(fèi)和當(dāng)前消費(fèi)的價格存在一定的差異，就是導(dǎo)致儲蓄替代效應(yīng)和收入效應(yīng)。因?yàn)檫@兩種效應(yīng)的作用方向相反，其作用結(jié)果能夠相互抵消，因此無法確定利率變化對儲蓄國債的影響。然而，在利率市場化的背景下，實(shí)際利率水平通常會被提高，而且通常情況下都是從負(fù)利率轉(zhuǎn)變成正利率。研究表明：只要采取利率政策，將利率水平維持在正值，就會加快儲蓄國債的增長，同時也會提高經(jīng)濟(jì)增長率；同樣，如果通過政策將利率水平維持在負(fù)值，儲蓄國債的增長就會變慢，經(jīng)濟(jì)增長率也會變慢。

利率市場化背景下，政府不僅能夠采取提高實(shí)際利率水平的方法，刺激個人投資者的投資欲望，從而增加儲蓄國債投資，同時還能改善儲蓄國債環(huán)境，通過提高儲蓄國債的便利性來吸引人們投資儲蓄國債。與此同時，人們享有更加多樣化的投資工具和更成熟的風(fēng)險防范條件。另外，利率市場化會使金融機(jī)構(gòu)的競爭更加激烈，各金融機(jī)構(gòu)為了獲得利益，必須更好地為顧客服務(wù)。這樣不僅能增加居民對于儲蓄國債的投資，也能夠統(tǒng)一和規(guī)范金融活動。因此，利率市場化會使人們更傾向于儲蓄國債的投資。

四、利率市場化背景下我國儲蓄國債管理的發(fā)展對策

（一）政府應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管、激勵機(jī)制

政府應(yīng)當(dāng)鼓勵金融機(jī)構(gòu)對于儲蓄國債產(chǎn)品的創(chuàng)新，完善儲蓄國債的監(jiān)管、激勵機(jī)制，使儲蓄國債的發(fā)展有法可依，有章可循。

（二）細(xì)化市場，增加產(chǎn)品種類

與發(fā)達(dá)國家相比，我國儲蓄國債產(chǎn)品的種類少，產(chǎn)品不夠豐富，沒有對市場進(jìn)行細(xì)分，因此，客戶在選擇產(chǎn)品時，可供選擇的余地太小。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國的實(shí)際情況，對市場進(jìn)行調(diào)研，細(xì)分市場，針對不同需求的用戶設(shè)計出適合他們的產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品的種類，從而滿足不同投資者的需求。

（三）增加產(chǎn)品構(gòu)成要素

儲蓄國債產(chǎn)品的構(gòu)成要素有：開戶起點(diǎn)、期限、利率、日均余額 / 聯(lián)合余額、懲罰（收取賬戶管理費(fèi)、降低利率等）、優(yōu)惠（減免賬戶管理費(fèi)、免費(fèi)簽發(fā)若干次支票、利率優(yōu)惠等）、存款保險等七個要素。我國的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分利用這些要素，通過將這些要素重新組合搭配，創(chuàng)造出新的儲蓄國債產(chǎn)品，改變我國單一的“期限——利率”型儲蓄國債產(chǎn)品。

（四）完善儲蓄國債產(chǎn)品設(shè)計

一直以來，我國實(shí)行的儲蓄原則都是“存款自愿、取款自由、存款有息、為儲戶保密”。這種儲蓄原則的制定和執(zhí)行不是建立在客戶與金融機(jī)構(gòu)權(quán)利和義務(wù)對等的前提下的，都是為了鼓勵客戶進(jìn)行儲蓄投資，這種儲蓄原則造成大部分的儲蓄人都提前取款。“取款自由”與“自由取款”完全不同，前者是由所有權(quán)決定的，后者是由于契約本身的問題所造成的?！白杂扇】睢笔俏覈捌谙?+ 利率”的存款設(shè)計方式的必然結(jié)果。為了改變這種現(xiàn)狀，金融機(jī)構(gòu)必須豐富產(chǎn)品的構(gòu)成要素，增大對儲蓄人的約束來制約金融機(jī)構(gòu)與儲蓄人的權(quán)利與義務(wù)。

參考文獻(xiàn)

[1]趙華杰，李平，孟小娟.儲蓄國債發(fā)行管理中存在的不足及對策建議[J]. 消費(fèi)導(dǎo)刊，2009（08）.

[2]張瀾.我國國債規(guī)?？刂萍皣H比較[J]. 合作經(jīng)濟(jì)與科技，2010（06）.

[3]魯琳.儲蓄國債發(fā)行面臨的困境及對策[J]. 區(qū)域金融研究，2010（09）.

作者簡介：張紅閃（1988-），女，漢族，中國人民銀行江蘇響水支行，研究方向：經(jīng)濟(jì)金融。

（編輯：王娜）