【摘要】在當(dāng)今21世紀(jì)，金融衍生產(chǎn)品的不斷發(fā)展與創(chuàng)新勢在必行。本文在介紹衍生產(chǎn)品發(fā)展歷史背景的基礎(chǔ)上，主要從世界和中國兩個角度來分析金融衍生產(chǎn)品的最新發(fā)展趨勢。國際衍生品的發(fā)展趨勢主要有美國衍生產(chǎn)品發(fā)展趨于穩(wěn)健，場外交易的衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速，交易電子化飛速發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。中國衍生品的發(fā)展趨勢主要有對金融衍生產(chǎn)品的需求日益迫切，金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管進一步加強，金融衍生產(chǎn)品市場國際化加快。

【關(guān)鍵詞】衍生產(chǎn)品 發(fā)展 趨勢

一、衍生產(chǎn)品發(fā)展的歷史背景

日益波動的全球經(jīng)濟環(huán)境。爆發(fā)于1973年的石油危機使全球經(jīng)濟由價格一直穩(wěn)定的狀態(tài)變?yōu)樯唐穬r格處于波動中，再加上經(jīng)濟全球化和許多新興市場國家的迅速興起，使經(jīng)濟發(fā)展變得更加不確定。發(fā)生于同年的布雷頓森林體系的崩潰，更加造成物價的不斷波動。因此，日益波動的全球經(jīng)濟環(huán)境成為推動衍生產(chǎn)品產(chǎn)生和發(fā)展的重要因素之一。

多樣化的市場需求。市場主體對多樣化的需求是衍生產(chǎn)品不斷發(fā)展的內(nèi)在動力。風(fēng)險和收益是市場空間的兩大坐標(biāo)。每個市場主體對風(fēng)險和收益的偏好不同，但是他們都追求在收益最大化的同時，風(fēng)險達到最小化。這就要求金融機構(gòu)要設(shè)計出不同的金融產(chǎn)品，來滿足不同市場主體的需求。

金融理論和金融工程技術(shù)的發(fā)展。金融衍生產(chǎn)品的定價和產(chǎn)品設(shè)計都依賴于金融理論和金融工程技術(shù)的發(fā)展。風(fēng)險中性原理和無套利組合定價原理都是衍生產(chǎn)品定價的基礎(chǔ)。正是在日益發(fā)展的金融理論和金融工程技術(shù)的背景下，衍生產(chǎn)品的定價和設(shè)計日趨精密，準(zhǔn)確和復(fù)雜。才有越來越多的衍生產(chǎn)品被創(chuàng)造出來并投入實際應(yīng)用，滿足市場的需求，提高市場的運作效率。

信息技術(shù)進步的影響。信息技術(shù)進步為金融工程和衍生產(chǎn)品發(fā)展提供了物質(zhì)條件，正是由于信息技術(shù)的發(fā)展，才使得衍生產(chǎn)品的發(fā)展成為可能，它不僅解決了衍生品定價中涉及到的技術(shù)層面的問題，而且也解決了衍生品設(shè)計中的技術(shù)層面的問題。信息技術(shù)進步使衍生品的發(fā)展更加方便，快捷，準(zhǔn)確。信息技術(shù)在衍生品的發(fā)展中占有舉足輕重的地位。

二、國際衍生產(chǎn)品發(fā)展趨勢

（一）場外交易的衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速

我們可以從表1中發(fā)現(xiàn)世界場外金融衍生產(chǎn)品的成交量在不斷提高，除信用違約互換成交量稍有下降外，外匯合約，利率合約，股指合約，商品合約成交量均呈增長趨勢，其中利率合約成交量最大。這充分說明了全球場外衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速。場外交易有許多優(yōu)點：首先，規(guī)定限制少。場外交易與場內(nèi)交易不同，場內(nèi)交易是在場內(nèi)即交易所等規(guī)定場所按照規(guī)定要求進行交易，場內(nèi)交易的規(guī)定限制較多，雖然在一定程度上可以降低違約風(fēng)險等一系列風(fēng)險，但是其諸多規(guī)定限制使大量交易者逐漸趨于選擇規(guī)定限制相對較少的場外交易。其次，交易成本低。由于場外交易不在交易所進行交易，這自然省去了許多中間費用，手續(xù)費和合約費等。這使得投資成本大大下降。最后，成交快。由于場外交易者不必到規(guī)定的地點，在規(guī)定的時間交易規(guī)定數(shù)量的商品，而是交易者雙方私下里進行交易，這使得成交速度大大加快。就是由于場外交易的這些優(yōu)點使得其在國際金融衍生產(chǎn)品市場中占有越來越重要的地位。

（二）交易電子化飛速發(fā)展

信息技術(shù)的發(fā)展是金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的條件。隨著電子信息網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，衍生產(chǎn)品交易電子化成為全球交易的必然趨勢。交易電子化，簡單來說，就是網(wǎng)上交易，即投資者或交易者通過互聯(lián)網(wǎng)直接跟交易商進行交易，而不需要通過中介人，經(jīng)紀(jì)人等通過電話或到交易所進行交易，免除了中間許多麻煩的步驟。網(wǎng)上交易有許多好處，首先，無論在公平性上，還是在交易速度上都遠遠超過傳統(tǒng)交易。由于現(xiàn)在有許多提供網(wǎng)上交易平臺的交易商，網(wǎng)上還會提供各種商品的行情報價。其次，網(wǎng)上交易也不受地域影響，全球的交易者都可以通過網(wǎng)上交易平臺與交易商進行交易，這增進了全球化交易。最后，網(wǎng)上交易以迅速、互動的信息反饋方式為高效交易提供了保證。這些優(yōu)點使得全球衍生產(chǎn)品的交易電子化飛速發(fā)展。

（三）金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮

隨著金融衍生產(chǎn)品的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融衍生產(chǎn)品如期貨，遠期，期權(quán)，互換等由于其自身的風(fēng)險大，流動性高等特點使得其越來越不能滿總?cè)藗兊男枰?，進而使得大型銀行和金融機構(gòu)通過衍生產(chǎn)品盈利的空間越來越小。為獲得更大的利潤，大型銀行和金融機構(gòu)開始逐漸推出不易定價、復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品。20世紀(jì)90 年代計算機技術(shù)的突飛猛進和金融工程技術(shù)的發(fā)展，為結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品的發(fā)展提供了有利條件。結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品即為將各種普通衍生產(chǎn)品組合在一起，有時也與存貸款業(yè)務(wù)有關(guān)，形成的一種特殊的產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品包括復(fù)合型金融衍生產(chǎn)品和“奇異”金融衍生產(chǎn)品。如期貨，互換與期權(quán)可以組合成期貨期權(quán)和互換期權(quán)；期權(quán)與固定收益證劵的組合可以形成可轉(zhuǎn)換債券，可贖回債券等；認(rèn)股權(quán)證與固定收益證劵可以形成含認(rèn)股權(quán)的債劵。目前，國際性大金融機構(gòu)大多有結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品的設(shè)計部門，專門為客戶或為自己達到的營銷目的而設(shè)計各種各樣的產(chǎn)品。在場外市場，這類金融創(chuàng)新更是層出不窮。除了這些，抵押貸款衍生證劵，信用衍生產(chǎn)品及巨災(zāi)保險衍生產(chǎn)品均為金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新。金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新能夠使衍生產(chǎn)品市場更加完善，引導(dǎo)金融風(fēng)險的分配以改善社會福利?？傊?，只要金融衍生產(chǎn)品市場還是不完善的，金融衍生品創(chuàng)新就不會停止。

三、中國衍生產(chǎn)品發(fā)展趨勢

（一）對金融衍生產(chǎn)品的需求日益迫切

中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料表明，2013年3月全國期貨市場交易規(guī)模較上月有所上升，以單邊計算，當(dāng)月全國期貨市場成交量為183，420，675手，成交額為245，356.77億元，同比分別增長126.52%和111.65%，環(huán)比分別增長62.28%和增長61.84%。

上海期貨交易所3月成交量為45，897，483手，成交額為37，926.64億元，分別占全國市場的25.02%和15.46%，同比分別增長99.11%和7.72%，環(huán)比分別增長77.08%和77.04%。

中國金融期貨交易所3月成交量為18，230，657手，成交金額為141，140.77億元，分別占全國市場的9.94%和57.52%，同比分別增長160.48%和157.38%，環(huán)比分別增長62.67%和55.54%。

由上述最新的期貨交易在各個交易所的成交量的數(shù)據(jù)顯示，中國的期貨交易量呈增長趨勢，我國對衍生品的需求不斷上升。

（二）金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管進一步加強

隨著經(jīng)濟全球化的不斷發(fā)展，各國之間的金融活動日益密切，這使得風(fēng)險在無形中不斷增大，給全球經(jīng)濟帶來許多不確定因素。正是這種全球化趨勢，金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和電子化成為我國衍生產(chǎn)品的重要發(fā)展趨勢。我國金融衍生產(chǎn)品本身存在著較大的風(fēng)險，如市場風(fēng)險，信用風(fēng)險，流動性風(fēng)險，操作風(fēng)險，結(jié)算風(fēng)險和法律風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新無疑將會加大風(fēng)險。再者衍生產(chǎn)品電子化，即網(wǎng)上交易，由于交易雙方通過網(wǎng)絡(luò)進行虛擬化交易，再加上我國電子化金融衍生產(chǎn)品市場，網(wǎng)上交易平臺發(fā)展并不完善，這將無疑加大了信用風(fēng)險和操作風(fēng)險等風(fēng)險?？傊?，金融衍生工具及衍生交易市場的產(chǎn)生和不斷發(fā)展，加大了金融風(fēng)險的不確定性和復(fù)雜程度，使預(yù)防和化解金融風(fēng)險更加困難。這就要求我們正確認(rèn)識金融衍生工具的特點和正負效應(yīng)，進而加強金融衍生工具風(fēng)險的監(jiān)管與防范。衍生產(chǎn)品監(jiān)管的進一步加強成為我國金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的必然趨勢。

（三）金融衍生產(chǎn)品市場國際化加快

目前經(jīng)濟全球化迅速發(fā)展，投資日趨國際化，金融衍生品市場的國際化是大勢所趨。金融衍生產(chǎn)品市場本質(zhì)上是一個國際化市場，金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)本質(zhì)上是沒有國界的。隨著金融國際化、自由化的發(fā)展和我國加入WTO 后面臨的挑戰(zhàn)和機遇的增多，我國金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新會更加豐富多彩，進而我國金融衍生產(chǎn)品市場將會更加國際化。我國金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和電子化也是使其國際化發(fā)展的重要條前提條件。

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作者簡介：董如楠（1992-），女，漢族，天津人，本科，研究方向：金融衍生產(chǎn)品。

（編輯：劉影）