【摘要】本文將從實(shí)證的角度討論中國的貿(mào)易影響因素，目的是要解釋為什么在人民幣不斷升值期間，國內(nèi)的貿(mào)易無論是進(jìn)口，還是出口，都有較快增長，最終還使得中國貿(mào)易的貿(mào)易出現(xiàn)較大的順差。本文結(jié)論認(rèn)為，中國貿(mào)易的快速發(fā)展，并不是匯率作用的結(jié)果，而是國際和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，使GDP快速增長而引發(fā)的需求所帶來的。

【關(guān)鍵詞】人民幣升值 收入水平 貿(mào)易進(jìn)出口

一、引言

隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展壯大，中國生產(chǎn)的產(chǎn)品在遍布全世界，對(duì)世界各國產(chǎn)品都產(chǎn)生了重大的影響。因此，人民幣匯率問題也越來越多的受到國內(nèi)外學(xué)者、政客們的關(guān)注。

由于中國長期以來對(duì)外貿(mào)易是順差的，不少國外政治人物認(rèn)為中國人民幣的幣值是低估的，并且要求人民幣進(jìn)行升值。但自從2005年央行對(duì)人民幣匯率形成，人民幣就對(duì)美元在長時(shí)間內(nèi)單邊升值，但升值也并沒有改變貿(mào)易順差的情形，反而順差持續(xù)擴(kuò)大了。直到2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)受到影響，順差才出現(xiàn)了短暫的下跌。

這種現(xiàn)象下，到底匯率對(duì)貿(mào)易的影響是怎樣作用的呢，是否傳統(tǒng)理論就完全失去作用了呢？還是中國存在著某種特殊的現(xiàn)象，使得匯率對(duì)貿(mào)易的影響在表面上與理論不一致呢。這是本文將要討論的問題。

二、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于人民幣匯率問題以及匯率對(duì)一國貿(mào)易影響的文獻(xiàn)，既有定性的研究，也有定量的研究。邱寶禎（2011）和張梅（2011）從定性的角度研究了人民幣匯率對(duì)我國貿(mào)易的影響。其它的學(xué)者則是從實(shí)證的角度，來討論人民幣升值對(duì)貿(mào)易的影響。王凱等（2011）用VAR模型進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)匯率是影響貿(mào)易出口的主要因素，而長期內(nèi)，則是國際需求影響的。李皓和章冬梅（2010）的研究發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際匯率水平在長期，與中美出口是負(fù)相關(guān)，匯率波動(dòng)則會(huì)實(shí)際出口產(chǎn)生中等程度的負(fù)向作用。短期的效應(yīng)與長期相似，只是強(qiáng)調(diào)較弱。安輝和黃萬陽（2009）分析了人民幣匯率水平及波動(dòng)對(duì)中美和中日貿(mào)易的影響，認(rèn)為匯改對(duì)中美出口貿(mào)易有負(fù)面影響，對(duì)中美進(jìn)口貿(mào)易則影響不大；對(duì)中日出口貿(mào)易的影響不大，對(duì)中日進(jìn)口貿(mào)易則有負(fù)面的影響。

本文的主要以將分別從貿(mào)易余額、出口額和進(jìn)口額三個(gè)角度來分析中國貿(mào)易的影響因素，從而找出為何在人民幣不斷升值的情況下，中國的貿(mào)易余額依然會(huì)增加如此快。

三、中國的人民幣現(xiàn)狀與貿(mào)易現(xiàn)狀

在中國1994年匯率并軌后，人民幣對(duì)美元是呈現(xiàn)不斷升值的走勢，這種走勢一直持續(xù)到1998年亞洲金融危機(jī)。隨后人民幣對(duì)美元是保持一種盯住的狀態(tài)，在較長一段時(shí)期內(nèi)，人民幣與美元雙邊匯率保持在8.27的水平。自從2005年中國人民銀行宣布對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革，人民幣開始不再盯住美元，并且允許其波動(dòng)幅度變大，人民幣當(dāng)天就對(duì)美元升值2%。自此后很多的一段時(shí)間里人民幣出現(xiàn)了對(duì)美元的單邊升值，這次的升值跟以前一樣，由于國際金融危機(jī)止于2009年。直到2010年經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)復(fù)蘇，人民幣形成機(jī)制改革重啟，才又開始了對(duì)美元的升值。在人民幣對(duì)美元升值的同時(shí)，人民幣的真實(shí)有效匯率也在較長的一段時(shí)間里表現(xiàn)為較強(qiáng)的走勢。

在人民幣不斷升值的期間，中國的外貿(mào)表現(xiàn)并沒有像傳統(tǒng)理論描述的那樣，即出口有明顯的下降，同時(shí)進(jìn)口增加，而外貿(mào)余額則表現(xiàn)出順差下降或者逆差上升。而是出現(xiàn)了進(jìn)口與出口同時(shí)增加，最終的結(jié)果是使得貿(mào)易的順差越來越大。這給人的感覺并不符合傳統(tǒng)的貿(mào)易理論所以描述的那樣，當(dāng)匯率升值時(shí)，對(duì)一國的貿(mào)易額影響是負(fù)面的。

圖2 中國的貿(mào)易表現(xiàn)與美國的GDP水平

因此，本文將研究是導(dǎo)致在人民幣不斷升值的情況下，為什么中國出口額還不斷上升，而且使得整個(gè)貿(mào)易余額長期處在順差的水平，以下本文將從實(shí)證的角度來進(jìn)行分析。

四、實(shí)證模型

匯率的變動(dòng)是影響一國的貿(mào)易出口（進(jìn)口）額的重要因素，因?yàn)楫a(chǎn)品的銷售價(jià)格將隨著匯率的變動(dòng)而變動(dòng)，從而影響產(chǎn)品的需求與供給。因此，在實(shí)證的模型是，文章會(huì)將匯率作為一個(gè)重要的解釋變量。

此外，國內(nèi)外的價(jià)格因素也是影響貿(mào)易額的重要因素，一方面可以通過影響出口企業(yè)的利潤來影響出口量，另一方面也可以影響企業(yè)的出口定價(jià)，從而對(duì)貿(mào)易造成影響。

除匯率和價(jià)格外，國際（國內(nèi)）的需求也是影響出口（進(jìn)口）的因素。一般而言，之前的研究文獻(xiàn)都是以一國的收入水平來刻畫這個(gè)國家需求是否旺盛。因此，本文也用國際（國內(nèi)）的收入水平作模型的解釋變量。

因此，本文的估計(jì)模型是主要是基于以下的三個(gè)方程，其中方程（2）是出口方程，方程（3）是進(jìn)口方程，方程（1）可以理解為由（2）減（3）的推得。

其中，代表中國的貿(mào)易余額；代表貿(mào)易出口額；代表貿(mào)易進(jìn)口額。代表人民幣真實(shí)有效匯率，代表國外的價(jià)格水平，代表中國的物價(jià)水平，代表中國的GDP，代表美國的GDP水平。

在實(shí)證中，我們分別會(huì)對(duì)每個(gè)方程作三次回歸，放入不同的解釋變量：第一次是只將匯率放入方程內(nèi)，考察真實(shí)匯率對(duì)貿(mào)易的影響；第二次是加入國內(nèi)外價(jià)格因素，實(shí)質(zhì)上是考慮了名義匯率的影響；第三次是將收入水平也加入到方程中去。

五、數(shù)據(jù)說明

本文要考慮的是中國貿(mào)易差額、出口額以及進(jìn)口額是受到什么因素影響的，中國的出口、進(jìn)口以及貿(mào)易差額三個(gè)變量的數(shù)據(jù)，來源于中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。

其次是考慮匯率的因素，因?yàn)橐粐c其它國家的貿(mào)易，會(huì)涉及到兩種以上貨幣比價(jià)，其最終成交額會(huì)受到這個(gè)比價(jià)的影響。在本研究的估計(jì)中，我們將會(huì)由國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計(jì)的人民幣真實(shí)有效匯率（Real Effective Exchange Rate，REER）。此匯率值上升時(shí)，表示人民幣升值，反之則在貶值。

再次，影響一國的貿(mào)易出口（進(jìn)口）額多少，還會(huì)跟國外（國內(nèi)）居民的收入水平有關(guān)。因此，本文在估計(jì)模型中還會(huì)考慮國內(nèi)和國外的收入水平。其中，在對(duì)出口影響的估計(jì)中，主要是考慮國外的收入水平，本文將以美國的GDP（美元計(jì)價(jià)）作為代理變量；而對(duì)進(jìn)口影響的估計(jì)中，主要是考慮國內(nèi)的收入水平，本文將以中國的GDP（人民幣計(jì)價(jià)）作為代理變量；而對(duì)進(jìn)出口的估計(jì)中，將同時(shí)引入兩個(gè)國家的GDP。

最后，價(jià)格水平包括了國內(nèi)價(jià)格水平和國外的價(jià)格水平，其中國內(nèi)的價(jià)格水平是采用中國的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，而國外的價(jià)格水平則是由IMF統(tǒng)計(jì)的世界價(jià)格數(shù)據(jù)。

以上的所有的數(shù)據(jù)的頻率都是季度的，時(shí)間跨在1995年第一季度到2010年第四季度。

六、實(shí)證結(jié)果

在我們的實(shí)證分析中，我們會(huì)考慮三個(gè)回歸模型，首先是只考慮受到匯率的影響如何，其次是加入國內(nèi)外的價(jià)格因素進(jìn)行討論，最后則是加入收入因素進(jìn)分析。

表1的三個(gè)方程中顯示，中國的貿(mào)易余額受到各方面因素影響的不同。在方程（1）中，只加入人民幣真實(shí)有效匯率時(shí)，回歸的結(jié)果顯示匯率對(duì)貿(mào)易余額是有正向的影響，即如果人民幣升值，那么貿(mào)易順差會(huì)擴(kuò)大或者逆差會(huì)減少。

但在方程（2）和（3）中，將價(jià)格因素和國外收入因素加入回歸中時(shí)，匯率因素的估計(jì)系數(shù)就變得不顯著了。方程（2）中表現(xiàn)出，貿(mào)易余額的影響主要是反映在國內(nèi)外的價(jià)格上，而非匯率因素上。即貿(mào)易余額的增加并不是由于貿(mào)易量有多大的增加，完全是由于價(jià)格上漲帶來的。

在方程（3）中，再繼續(xù)加入了國內(nèi)外收入的因素來分析。中國的貿(mào)易順差擴(kuò)大主要是因?yàn)閲馐杖胨皆黾右约爸袊鴩鴥?nèi)的物價(jià)水平上升帶來的，國外價(jià)格水平則對(duì)貿(mào)易余額有負(fù)的影響。國外收入的上升使得國外的消費(fèi)都具有更強(qiáng)的購買力，從而對(duì)中國產(chǎn)品的購買也是水漲般高。而中國國內(nèi)物價(jià)水平的上升，則主要是使企業(yè)的成本上升，從而推高企業(yè)對(duì)外出口的價(jià)格，使貿(mào)易差額有所提高。

這三個(gè)估計(jì)中，調(diào)整的R-square以及AIC都說明方程（3）是在估計(jì)中比較適合的。從（1）-（3）的估計(jì)結(jié)果，我們隱約可以看出，匯率升值導(dǎo)致貿(mào)易余額增大其實(shí)只是表面上的現(xiàn)在。當(dāng)加入收入變量后，匯率的影響就不顯著了，而主要是由于國外收入水平和國內(nèi)價(jià)格來決定貿(mào)易余額。

在表2中的實(shí)證結(jié)果是中國的貿(mào)易出口額受到各因素的影響，方程（4）只有匯率因素時(shí)，其估計(jì)系數(shù)是正的，那意味人民幣升值時(shí)，出口也增加了。但在在方程（5）和（6）中，當(dāng)考慮到價(jià)格因素和收入因素后，匯率的影響為負(fù)。而且調(diào)整的R-square有明顯提高，這說明方程（4）可能存在遺漏變量的問題，而（5）和（6）更加條件現(xiàn)實(shí)。

說明當(dāng)人民幣在升值的時(shí)候，出口會(huì)下降。人民幣真實(shí)有效匯率每上升1個(gè)單位，中國的出口額將會(huì)下降24億美元。同時(shí)，國內(nèi)外價(jià)格的上升，也會(huì)使出口額有所上升，他們上升1個(gè)單位，分別使出口額上升34億美元和79億美元。

同時(shí)，實(shí)證結(jié)果中顯示，國外的收入水平的系數(shù)估計(jì)雖然為正，但是并不顯著。這說明中國出口額上升，并不是由國外的收入決定的，而更多的是由價(jià)格方面影響的。因?yàn)閲鴥?nèi)價(jià)格與國外的價(jià)格都出現(xiàn)了上升，企業(yè)的成本開始上升，不得不提高自己的銷售價(jià)格以保證自身的經(jīng)營利潤。國外價(jià)格的普漲，也正好為企業(yè)提價(jià)提供了可能的環(huán)境。

表3所討論的是進(jìn)口額，方程（7）的結(jié)論反映一旦人民幣匯率升值，則進(jìn)口額增加；而方程（8）和（9）中，加入了國內(nèi)、外的價(jià)格因素以及國內(nèi)收入水平后，匯率對(duì)中國進(jìn)口的影響為負(fù)的，即如果人民幣升值，反而中國對(duì)外進(jìn)口減少了。而國內(nèi)、國外價(jià)格以及國內(nèi)收入水平都對(duì)進(jìn)口額是正的影響。

這幾個(gè)因素對(duì)進(jìn)口影響的估計(jì)結(jié)果，是與對(duì)出口影響的估計(jì)結(jié)果比較一致的。這與傳統(tǒng)理論所給出的“當(dāng)本幣升值時(shí)，將會(huì)提高本國的進(jìn)口額”的結(jié)論不一致。本文的解釋是，雖然人民幣升值時(shí)，國外商品的價(jià)格相對(duì)而言是下降了，但是由于本國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量有大幅度的提升，同時(shí)更多產(chǎn)品也更適合國內(nèi)消費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)，因此消費(fèi)者更多選擇國內(nèi)的商品而不是國外的商品。

七、結(jié)論

本文主要研究了匯率、價(jià)格以及收入因素對(duì)中國貿(mào)易的進(jìn)、出口以及貿(mào)易余額的影響，主要采用了1994年以后的季度宏觀數(shù)據(jù)。在本文的研究中，分別建立三個(gè)方程來進(jìn)行對(duì)各種影響的估計(jì)，首先加入?yún)R率因素，其次加入價(jià)格，最后再加入收入因素來分析。

文章的結(jié)果中，無論是對(duì)貿(mào)易余額還是單純的進(jìn)口和出口的方程，最終以全部變量都加入的方程作最終的分析（有較高的調(diào)整R-square）。結(jié)果顯示，中國的貿(mào)易余額對(duì)匯率的反應(yīng)并不明顯，而近年來貿(mào)易余額的上升主要是由于國外的收入水平增加使對(duì)國內(nèi)的商品需求有所增長，以及國內(nèi)企業(yè)成本上升推高對(duì)外銷售價(jià)格所帶來的。

對(duì)出口額和進(jìn)口額方程的分別估計(jì)中，各系數(shù)的估計(jì)方向和顯著性都比較一致，其中與傳統(tǒng)理論有所不同的主要是匯率對(duì)進(jìn)口額影響，當(dāng)匯率升值時(shí)，進(jìn)口反而出現(xiàn)了下跌。對(duì)此，本文的解釋是隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更多國內(nèi)的產(chǎn)品適應(yīng)國內(nèi)的市場環(huán)境，消費(fèi)者選擇了對(duì)國內(nèi)產(chǎn)品的消費(fèi)而非國外進(jìn)口產(chǎn)品。

由于匯率對(duì)出口和進(jìn)口的影響有相同的方向，最終也使得中國的貿(mào)易余額呈現(xiàn)出對(duì)匯率的反應(yīng)不確定。但由于國外需求的不斷上升，使得貿(mào)易余額是呈現(xiàn)出擴(kuò)大的趨勢，從而也給人一種假象認(rèn)為，“在匯率在升值期間，貿(mào)易余額還是繼續(xù)擴(kuò)大的”。

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（編輯：劉影）