摘 要：本文以Z市擔(dān)保圈的大量調(diào)查材料為基礎(chǔ)，從四個(gè)圈層逐步剖析了擔(dān)保圈的生成與演變。研究認(rèn)為：由于“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)、道德風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)失靈等現(xiàn)象存在，造成了擔(dān)保關(guān)系實(shí)質(zhì)上的無(wú)效性。對(duì)此，本文從政府、銀行、企業(yè)、監(jiān)管等多方面入手，提出化解區(qū)域性、系統(tǒng)性擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)的新途徑。

關(guān)鍵詞：“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)；市場(chǎng)失靈；擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保無(wú)效性

中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2013）12-0046-06

一、引言

擔(dān)保圈是指多家企業(yè)通過(guò)互相擔(dān)保或連環(huán)擔(dān)保連接在一起而形成的以擔(dān)保關(guān)系為資金鏈條的特殊利益體。近年來(lái)，我國(guó)頻頻爆出福建擔(dān)保圈、新疆擔(dān)保圈、河北擔(dān)保圈等引發(fā)的區(qū)域性債務(wù)危機(jī)事件，受到社會(huì)廣泛關(guān)注。擔(dān)保圈涉及銀行、企業(yè)眾多，風(fēng)險(xiǎn)危害嚴(yán)重，對(duì)防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定職責(zé)提出了更高的要求。本文旨在通過(guò)分析擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)的成因與內(nèi)在機(jī)理，探索化解擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，從而防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，諸多學(xué)者對(duì)擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)成因、防控措施等進(jìn)行了廣泛的理論與實(shí)證研究。陳雄、嚴(yán)思屏（2004）在對(duì)新疆擔(dān)保圈研究的基礎(chǔ)上，認(rèn)為擔(dān)保圈危機(jī)發(fā)生與公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、證券市場(chǎng)信息不透明、銀行貸款制度漏洞、社會(huì)審計(jì)機(jī)構(gòu)失職等有關(guān)。防范擔(dān)保圈危機(jī)在微觀上的手段主要是加強(qiáng)企業(yè)治理、在社會(huì)層面建立完善透明的信用體系與監(jiān)管審計(jì)體系。羅玲、于洋、甄永浩（2007）發(fā)現(xiàn)，我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益普遍較差，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分集中、違約風(fēng)險(xiǎn)高，這給信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)帶來(lái)很大的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)應(yīng)建立和健全與擔(dān)保相關(guān)的法律體系，實(shí)施信用擔(dān)保全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理等。萬(wàn)良勇、魏明海（2009）對(duì)河北擔(dān)保圈進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，地方政府、商業(yè)銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)在管理體制上的不協(xié)調(diào)導(dǎo)致了信貸資源配置效率的損失。吳堂保、劉蓉（2012）認(rèn)為，我國(guó)擔(dān)保法律的不健全、征信系統(tǒng)的不完善客觀上造成了擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)的局面。吳俊麗（2012）認(rèn)為，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題根源于政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)效率低下，信用擔(dān)保體系的發(fā)展應(yīng)以互助式信用擔(dān)保為基礎(chǔ)。本文立足于現(xiàn)有的研究成果，結(jié)合Z市擔(dān)保圈實(shí)際，提出了解決區(qū)域性擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)的新思路。

二、Z市擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)典型案例

（一）擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)概述

近年來(lái)，Z市企業(yè)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，以某化工企業(yè)A、某紡織企業(yè)B等為核心的擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)牽涉全市50多家企業(yè)、銀行融資超過(guò)50億元，風(fēng)險(xiǎn)跨縣域、跨地市傳遞特征突出。因此本文選取擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)典型案例作為研究對(duì)象。該市擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)始于2012年A企業(yè)破產(chǎn)事件。A企業(yè)受近年來(lái)自身經(jīng)營(yíng)不善、過(guò)度融資等因素影響，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)暴露后，異地金融機(jī)構(gòu)對(duì)A企業(yè)連續(xù)抽貸1.6億元，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈迅速收緊，在各家銀行的融資陸續(xù)出現(xiàn)墊款和逾期，最終導(dǎo)致企業(yè)資金鏈完全斷裂，企業(yè)被迫進(jìn)入破產(chǎn)程序。A企業(yè)破產(chǎn)后，與其存在直接擔(dān)保關(guān)系的4家企業(yè)總計(jì)為其代償資金3.6億元，其中B企業(yè)、C企業(yè)因履行擔(dān)保責(zé)任相繼出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，并波及D、E和F等第二層和第三層擔(dān)保圈企業(yè)，由此引發(fā)的“多米諾骨牌效應(yīng)”迅速向外傳遞（見(jiàn)圖1）。

擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)傳遞層次：第一圈以A為核心。A涉及擔(dān)保企業(yè)8家，被擔(dān)保額為1.08億元，對(duì)外擔(dān)保企業(yè)11家、擔(dān)保金額為7.13億元，其中B、C分別為A擔(dān)保1.48億元和2.5億元。A出險(xiǎn)后，B、C分別為其代償1.38億元和1.1億元，代償后兩企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困境，出現(xiàn)逾期貸款或墊款，目前不良貸款已達(dá)8.29億元，正在重組過(guò)程中。第二圈以B、C為核心。B涉及貸款銀行13家，關(guān)聯(lián)企業(yè)11家，被擔(dān)保金額16.27億元，對(duì)外擔(dān)保金額15.97億元。B的互保企業(yè)E等因履行擔(dān)保責(zé)任資金緊張，賬戶(hù)被凍結(jié)，企業(yè)被重組后成立新公司，風(fēng)險(xiǎn)狀況得以緩解。C共涉及貸款銀行16家，關(guān)聯(lián)企業(yè)18家，被擔(dān)保金額4.31億元，對(duì)外擔(dān)保金額6.34億元。關(guān)聯(lián)企業(yè)Q、D等受影響經(jīng)營(yíng)困難，出現(xiàn)逾期和墊款。第三圈以E為核心。E（重組前）被擔(dān)保企業(yè)9家，被擔(dān)保金額2.38億元，為12家企業(yè)提供擔(dān)保7.66億元，其中擔(dān)保企業(yè)G等因履行擔(dān)保責(zé)任資金緊張，賬戶(hù)被凍結(jié)，出現(xiàn)逾期貸款和墊款。第四圈以G、H等企業(yè)為主。G的關(guān)聯(lián)企業(yè)I受其履行擔(dān)保責(zé)任影響經(jīng)營(yíng)困難，銀行融資開(kāi)始逾期。I的擔(dān)保企業(yè)H為其代償1400萬(wàn)元，企業(yè)資金鏈緊張情況加劇，出現(xiàn)逾期貸款和墊款。

從擔(dān)保圈內(nèi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成因看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)壓力，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化的主要原因。受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下行及房地產(chǎn)、環(huán)境治理等政策性因素影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不足和成本上升、要素約束的矛盾加劇，紡織、化工、建材等行業(yè)企業(yè)面臨市場(chǎng)性、政策性風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)管理理念、經(jīng)營(yíng)模式滯后，個(gè)別企業(yè)開(kāi)工率不足，效益下滑，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，陷入經(jīng)營(yíng)困境。同時(shí)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制要求形成保證擔(dān)保偏好，企業(yè)過(guò)度融資、超能力擔(dān)保嚴(yán)重是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)在原因。從全市情況看，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)前企業(yè)擔(dān)保貸款占比超過(guò)60%，其中上述擔(dān)保圈內(nèi)核心企業(yè)的擔(dān)保企業(yè)均有10個(gè)左右。擔(dān)保圈內(nèi)企業(yè)關(guān)系復(fù)雜，涉及銀行眾多，且擔(dān)保圈內(nèi)企業(yè)數(shù)量、保證關(guān)系、保證金額和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)途徑均處于不斷變化中，各個(gè)擔(dān)保圈之間存在著很大交集，處理任何一個(gè)結(jié)點(diǎn)企業(yè)都牽一發(fā)動(dòng)全身，給風(fēng)險(xiǎn)程度的預(yù)判和控制帶來(lái)很大困難。由于擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的交叉性和傳遞性，一旦擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)在傳導(dǎo)的過(guò)程中失去控制，風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，將出現(xiàn)裂變式的反應(yīng)，常出現(xiàn)擔(dān)保圈中單家企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)累積傳遞到多家企業(yè)的情況。擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)如處置不當(dāng)，將衍生成更大的跨地區(qū)、跨行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融穩(wěn)定帶來(lái)較大沖擊。

（二）擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)危害性

1. 企業(yè)擔(dān)保代償加劇中小企業(yè)融資難問(wèn)題。據(jù)調(diào)查，自2012年以來(lái)，Z市共發(fā)生企業(yè)代償行為113起，代償金額8.82億元。代償企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，企業(yè)擔(dān)保能力下降，對(duì)外提供擔(dān)保能力減弱。隨著“擔(dān)保圈”風(fēng)險(xiǎn)的不斷擴(kuò)大，目前轄內(nèi)有能力擔(dān)保的企業(yè)對(duì)外提供擔(dān)保意愿明顯降低，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題有所加劇。

2. 擔(dān)保能力下降影響信貸資產(chǎn)質(zhì)量。一家企業(yè)破產(chǎn)，為其提供代償?shù)钠髽I(yè)出現(xiàn)資金鏈緊張情況，影響這些企業(yè)自身的信貸資金安全，同時(shí)對(duì)外擔(dān)保企業(yè)的信貸安全水平也受到較大影響。據(jù)第三季度末對(duì)擔(dān)保圈內(nèi)10家重點(diǎn)企業(yè)監(jiān)測(cè)，目前已有9家出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，涉及轄內(nèi)10家金融機(jī)構(gòu)，形成不良貸款13.89億元，各項(xiàng)墊款4.81億元，欠息1.17億元。一旦風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，將嚴(yán)重影響銀行信貸資產(chǎn)安全。

3. 金融生態(tài)環(huán)境惡化制約區(qū)域信貸投放。受此影響，部分銀行機(jī)構(gòu)上級(jí)行收緊了信貸審批權(quán)限，提高了信貸準(zhǔn)入門(mén)檻。如：下發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示，在擔(dān)保貸款和貿(mào)易融資審批中從嚴(yán)把握；提高對(duì)地域風(fēng)險(xiǎn)的界定，對(duì)出現(xiàn)不良貸款的銀行執(zhí)行更嚴(yán)格的問(wèn)責(zé)制度，對(duì)信貸投放、財(cái)務(wù)開(kāi)支等方面自主權(quán)予以限制；把BZ市列為擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注地區(qū)，上收授信審批權(quán)限。擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)已成為制約該市貸款后續(xù)投放的重要因素之一。

4. 跨區(qū)域、跨地市風(fēng)險(xiǎn)傳遞影響地區(qū)金融穩(wěn)定。企業(yè)破產(chǎn)引發(fā)的相關(guān)擔(dān)保圈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)若處置不當(dāng)，可能引發(fā)群體性事件。從實(shí)際情況來(lái)看，擔(dān)保企業(yè)過(guò)度履行貸款代償義務(wù)，不僅危及企業(yè)自身正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也影響了對(duì)區(qū)域整體的信用評(píng)級(jí)，企業(yè)貸款難問(wèn)題將更加凸顯。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的不斷加劇，直接減少了財(cái)政收入，進(jìn)而影響金融生態(tài)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的良好局面。隨著風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨地市傳遞，處理不當(dāng)容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)傳遞渠道及擔(dān)保無(wú)效性分析

（一）Z市擔(dān)保圈的主要形式

Z市保證類(lèi)貸款表現(xiàn)為簡(jiǎn)單互保、連環(huán)擔(dān)保、交叉互保、“金字塔”式擔(dān)保和家族式擔(dān)保等多種形式，其中以A、B、C、E為核心分別形成幾個(gè)較大的擔(dān)保圈，各個(gè)擔(dān)保圈之間又通過(guò)擔(dān)保關(guān)系相互聯(lián)結(jié)、相互交叉，呈現(xiàn)多樣化、復(fù)雜化、網(wǎng)絡(luò)化的特點(diǎn)。該市擔(dān)保圈形式可分為以下幾類(lèi)：

1. 因融資需求形成的獨(dú)立法人間的企業(yè)擔(dān)保圈。目前我國(guó)《擔(dān)保法》沒(méi)有規(guī)范債務(wù)人、擔(dān)保人與反擔(dān)保人的法律關(guān)系，對(duì)債務(wù)人能否為保證人提供反擔(dān)保的問(wèn)題缺乏相關(guān)規(guī)定。因而，在擔(dān)保行為中，反擔(dān)保措施往往是借款企業(yè)同時(shí)為擔(dān)保企業(yè)提供擔(dān)保。當(dāng)獨(dú)立法人之間都存在融資需求的情況下，借款企業(yè)與擔(dān)保企業(yè)之間互相提供擔(dān)保時(shí)，擔(dān)保圈便形成了。該類(lèi)擔(dān)保圈的開(kāi)放性比較強(qiáng)，既存在兩家企業(yè)的簡(jiǎn)單互保，也存在3家以上企業(yè)間的連環(huán)擔(dān)保和交叉擔(dān)保等更為復(fù)雜的形式。開(kāi)放式擔(dān)保的最終結(jié)果就是擔(dān)保圈不斷延伸擴(kuò)大，將有融資需求的企業(yè)吸收到擔(dān)保圈中來(lái)，形成一個(gè)因擔(dān)保而產(chǎn)生且不斷延伸擴(kuò)大的“黑洞”。該類(lèi)擔(dān)保圈因其開(kāi)放性，使得風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)難度較大，外部風(fēng)險(xiǎn)因素造成的影響更加不確定、不可控。如以A企業(yè)為核心的擔(dān)保圈，企業(yè)規(guī)模都相對(duì)較大，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)傳遞的影響力也較大。

2. 子母公司、交叉控股或?qū)嶋H控制人為同一人的企業(yè)互保圈。該類(lèi)型擔(dān)保圈主要由關(guān)聯(lián)企業(yè)或子母公司構(gòu)成，通常表現(xiàn)為集團(tuán)企業(yè)、實(shí)際控制人或控股法人之間的相互擔(dān)保。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間通過(guò)相互擔(dān)保，提高對(duì)外融資能力。此類(lèi)擔(dān)保圈多數(shù)為封閉的形式，不向外延伸。剔除民間融資等其他融資形式，風(fēng)險(xiǎn)總量可知，但企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)多地與個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)掛靠，不確定因素較多，一旦因個(gè)人因素發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，極有可能引發(fā)整個(gè)擔(dān)保圈的崩潰。當(dāng)該類(lèi)企業(yè)的擔(dān)保圈對(duì)外擔(dān)保呈現(xiàn)半開(kāi)放的情況時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)因素變得更加復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)可控性更低，容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。如C企業(yè)為A代償后出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，造成其參股控制的D、Q等多家互保企業(yè)出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

3. 具有產(chǎn)業(yè)集群特征形成的同行業(yè)中的交叉性互保。同行業(yè)、近似行業(yè)或上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)的中小企業(yè)容易形成產(chǎn)業(yè)集群。因受地域條件及企業(yè)規(guī)模偏小、抵押擔(dān)保能力不足等因素限制，產(chǎn)業(yè)集群逐漸在銀行的融資授信中形成了天然的擔(dān)保圈。由于多為中小企業(yè)，銀行在擔(dān)保條件中通常要求兩家以上的企業(yè)作為擔(dān)?；蜃芳幼匀蝗俗鳛閾?dān)保條件，使得該類(lèi)擔(dān)保圈兼具第一種和第二種的特點(diǎn)并且交叉性特點(diǎn)更加明顯。該類(lèi)擔(dān)保圈受自身特點(diǎn)的影響，面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)近似，又因企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差且擔(dān)保的交叉性明顯，因此風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的速度更快，可在短時(shí)間內(nèi)波及整個(gè)擔(dān)保圈。

（二）擔(dān)保圈的形成和風(fēng)險(xiǎn)傳遞渠道分析

Z市擔(dān)保圈的形成與地區(qū)特殊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源存量等狀況緊密相關(guān)。

一是受土地資源、房產(chǎn)設(shè)備有限等要素制約及企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效益影響，信用貸款及抵、質(zhì)押貸款占比不高。該市為老工業(yè)城市，多山區(qū)、實(shí)際可利用的土地資源較為緊張，企業(yè)以土地使用權(quán)進(jìn)行抵押受到較大的限制，廠房設(shè)備等又難以滿(mǎn)足銀行抵押融資需求，因此尋求外部擔(dān)保成為企業(yè)向銀行融資的普遍選擇，久而久之形成企業(yè)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)錯(cuò)綜復(fù)雜的局面。據(jù)調(diào)查，2012年貸款類(lèi)型中保證、抵押、質(zhì)押及信用貸款占比分別為55%、24%、11%和10%，保證類(lèi)貸款占比較高。

二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)占比較高，銀行因風(fēng)險(xiǎn)控制要求形成擔(dān)保偏好?；ぎa(chǎn)業(yè)、建材產(chǎn)業(yè)、紡織業(yè)、機(jī)械制造業(yè)等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)占比較高，受銀行授信政策方面的限制，銀行不得不在風(fēng)險(xiǎn)控制和信貸操作中對(duì)該類(lèi)行業(yè)企業(yè)提高擔(dān)保條件，如要求追加擔(dān)保企業(yè)等，由此造成企業(yè)擔(dān)保范圍不斷擴(kuò)大。在具體的擔(dān)保企業(yè)審查中，為爭(zhēng)奪有限的客戶(hù)資源，銀行又存在放松對(duì)企業(yè)超額擔(dān)保審查的行為，從而造成擔(dān)保關(guān)系進(jìn)一步復(fù)雜化。

三是銀擔(dān)合作受限制，社會(huì)信用體系缺失。該市政策性擔(dān)保公司較少，受部分擔(dān)保公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)暴露因素影響，金融機(jī)構(gòu)采取暫停合作或提高門(mén)檻等措施，商業(yè)性擔(dān)保公司業(yè)務(wù)量下滑明顯。據(jù)調(diào)查，目前44家擔(dān)保公司中僅有10多家公司與銀行有業(yè)務(wù)。在無(wú)法取得擔(dān)保公司信用擔(dān)保情況下，中小企業(yè)只能更多依靠相互之間的擔(dān)保獲得融資。

綜合以上案例，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散主要是由于擔(dān)保企業(yè)代償引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。企業(yè)代償行為一方面直接加劇擔(dān)保企業(yè)資金緊張，另一方面企業(yè)代償后經(jīng)營(yíng)受到影響，銀行貸款更加謹(jǐn)慎，間接加劇了擔(dān)保企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)以下渠道傳遞。

1. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的同行業(yè)“連環(huán)擔(dān)?！焙汀昂?jiǎn)單互?！睋?dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)傳遞。受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)下行影響，企業(yè)面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)同行業(yè)企業(yè)間形成的“連環(huán)擔(dān)?！焙汀昂?jiǎn)單互?！睋?dān)保圈影響最為明顯。該類(lèi)擔(dān)保圈主要由同行業(yè)、近似行業(yè)或上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)形成，由中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群構(gòu)成，如鋼鐵制造和鋼貿(mào)企業(yè)、建材業(yè)和工貿(mào)物流、棉紡企業(yè)與服裝制造等上下游企業(yè)的相互擔(dān)保。該類(lèi)擔(dān)保圈多數(shù)為中小企業(yè)，受自身規(guī)模限制只能形成簡(jiǎn)單的“連環(huán)擔(dān)?！焙汀昂?jiǎn)單互保”，其面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)近似，因此風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的速度更快，可在短時(shí)間內(nèi)波及整個(gè)擔(dān)保圈，導(dǎo)致?lián)Ｈρ杆俦罎ⅰＴ擃?lèi)型擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)傳遞的結(jié)果最終表現(xiàn)為行業(yè)不良貸款的集中上升。

2. 核心企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)暴露引發(fā)的“交叉擔(dān)保”風(fēng)險(xiǎn)傳遞。在較大規(guī)模的擔(dān)保圈中，通常由幾個(gè)資信條件較好、資金規(guī)模相對(duì)較大的企業(yè)構(gòu)成擔(dān)保圈中的核心部分，并由此向下衍生，屬于典型的交叉擔(dān)保形式。核心企業(yè)間的關(guān)系是整個(gè)擔(dān)保圈架構(gòu)的基礎(chǔ)，一旦核心企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，造成核心擔(dān)保圈斷裂，將導(dǎo)致?lián)Ｈχ械娘L(fēng)險(xiǎn)快速向下傳遞，并最終對(duì)整個(gè)擔(dān)保圈形成沖擊。如該市A企業(yè)2012年資金鏈出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致C、B等多家擔(dān)保圈中的核心企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。目前各金融機(jī)構(gòu)對(duì)該擔(dān)保圈核心企業(yè)整體的授信都在壓縮，導(dǎo)致整個(gè)擔(dān)保圈授信規(guī)模明顯下降，企業(yè)相繼出現(xiàn)資金緊張的情況。

3. 道德風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的“金字塔式”或“家族式”擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)傳遞。道德風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)通常針對(duì)的是“金字塔式”或“家族式”的擔(dān)保圈。該類(lèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)多地與母公司或個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)掛靠，不確定因素較多。一旦母公司或個(gè)人發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，極有可能引發(fā)整個(gè)擔(dān)保圈的崩潰。該類(lèi)擔(dān)保圈的道德風(fēng)險(xiǎn)極易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。如C企業(yè)涉及的多家企業(yè)存在關(guān)聯(lián)擔(dān)保，核心企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，其控制的多家關(guān)聯(lián)擔(dān)保的企業(yè)貸款隨之形成風(fēng)險(xiǎn)。

（三）擔(dān)保圈企業(yè)擔(dān)保無(wú)效性分析

1. 過(guò)度擔(dān)保下的企業(yè)集體不理性導(dǎo)致?lián)?shí)際無(wú)效。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本設(shè)定“理性人”都是自私的，會(huì)理性地為了自身利益而做出有利自身的行動(dòng)或選擇。但將所有個(gè)體作為一個(gè)整體來(lái)看，每個(gè)人的理性反而可能導(dǎo)致集體不理性?，F(xiàn)實(shí)中，企業(yè)出于自身擴(kuò)大負(fù)債更多融資的目的，往往與其他企業(yè)互相擔(dān)保、超能力擔(dān)保。Z市中小企業(yè)之間過(guò)度擔(dān)?，F(xiàn)象非常普遍，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)提供的重點(diǎn)擔(dān)保企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有31家企業(yè)所有者權(quán)益不能夠覆蓋企業(yè)對(duì)外提供擔(dān)保金額，超能力擔(dān)保比例達(dá)到24.8%。將擔(dān)保圈企業(yè)作為一個(gè)整體，多家企業(yè)超額擔(dān)保反而抵消了擔(dān)保的實(shí)質(zhì)效力。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，超能力擔(dān)保部分將無(wú)法依約履行，大大增加了擔(dān)保圈的風(fēng)險(xiǎn)程度。企業(yè)對(duì)外擔(dān)保構(gòu)成企業(yè)的或有負(fù)債，一旦出現(xiàn)代償，將嚴(yán)重影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至引發(fā)多個(gè)企業(yè)之間、多個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間的連鎖反應(yīng)，容易造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

2. 在經(jīng)濟(jì)下行周期中同行業(yè)擔(dān)保弱化了擔(dān)保效力。為同行業(yè)企業(yè)提供信用擔(dān)保是基于獲得相關(guān)利益為目的。同業(yè)企業(yè)之間的資本相互滲入或互相擔(dān)保，有利于各種合作的深入，將兩者的利益緊密地結(jié)合在一起，會(huì)給雙方都帶來(lái)好處。例如企業(yè)提供擔(dān)保時(shí)可從對(duì)方獲得一定的擔(dān)保費(fèi)或可獲得對(duì)方擔(dān)保，進(jìn)而節(jié)約融資成本。但同地區(qū)、同行業(yè)企業(yè)之間的相互擔(dān)保使得擔(dān)保效力大大下降。同行業(yè)企業(yè)容易同時(shí)受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行影響，如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不足和成本上升、工業(yè)增長(zhǎng)和節(jié)能降耗、要素約束等。當(dāng)負(fù)債企業(yè)出現(xiàn)償還困難時(shí)，為其擔(dān)保企業(yè)由于處于同一行業(yè)也會(huì)受到影響，大大削弱了擔(dān)保圈抵抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，往往隨著行業(yè)周期性波動(dòng)而引發(fā)周期性風(fēng)險(xiǎn)。

3.“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)導(dǎo)致?lián)Ｈ?nèi)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)集聚。“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)是指由于買(mǎi)賣(mài)雙方信息不對(duì)稱(chēng)，賣(mài)方比買(mǎi)方占有更多的信息，買(mǎi)方在信息缺乏的情況下只能以市場(chǎng)平均價(jià)格估算產(chǎn)品價(jià)值，導(dǎo)致相對(duì)價(jià)值較高的商品被擠出市場(chǎng)，而劣質(zhì)商品充斥市場(chǎng)的現(xiàn)象。在信貸市場(chǎng)上，優(yōu)質(zhì)企業(yè)往往可以通過(guò)自身信用或者通過(guò)資產(chǎn)抵押獲得貸款，只有小企業(yè)或者高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)才積極尋求擔(dān)保貸款，并且為了獲得更多擔(dān)保會(huì)積極為其他企業(yè)提供擔(dān)保。長(zhǎng)此以往，擔(dān)保圈內(nèi)充斥著高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，失去應(yīng)有的信用保障效用，反而成為一條高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)火索。這些高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在低利潤(rùn)的情況下仍然積極尋求相互擔(dān)保貸款，嵌入到擔(dān)保鏈條中，成為了企業(yè)擔(dān)保圈中最薄弱的環(huán)節(jié)，任何一環(huán)的斷裂都可能使得整個(gè)擔(dān)保圈擔(dān)保失效。

4. 道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)企業(yè)相互擔(dān)保無(wú)效。處在同一實(shí)際控制人下、同一母公司控制下或者相互持股的關(guān)聯(lián)企業(yè)之間容易形成牢固的擔(dān)保圈。在擔(dān)保圈不出問(wèn)題時(shí)不會(huì)被察覺(jué)，而且是一個(gè)非常有效的企業(yè)運(yùn)作團(tuán)體。因?yàn)樗鼘?shí)質(zhì)上發(fā)揮了互為補(bǔ)充調(diào)劑的作用，可以提高企業(yè)團(tuán)體內(nèi)部資金運(yùn)營(yíng)效率。但關(guān)聯(lián)企業(yè)相互擔(dān)保很容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，同一控制下企業(yè)之間資金更容易隨意劃撥，向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)信息可信度值得懷疑。即使承貸企業(yè)或擔(dān)保企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問(wèn)題，也可以通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)部交易或與外部中介機(jī)構(gòu)勾結(jié)的形式偽造粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，延緩風(fēng)險(xiǎn)的暴露時(shí)間，加大風(fēng)險(xiǎn)損失的程度。本擔(dān)保圈案例中，C與D為關(guān)聯(lián)企業(yè)，均受同一實(shí)際控制人控制。在C為A等代償發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)之后，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間相互擔(dān)保并未起到任何保障作用，實(shí)質(zhì)上為無(wú)效擔(dān)保。

5. 擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后因市場(chǎng)失靈難以自我修復(fù)。在企業(yè)擔(dān)保貸款市場(chǎng)中，某家企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露后，在代償企業(yè)沒(méi)有足夠償債能力的情況下，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)沿著擔(dān)保鏈條擴(kuò)散開(kāi)來(lái)。從銀行信貸管理的實(shí)際來(lái)看，如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供擔(dān)保，一旦被擔(dān)保企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，銀行往往難以依法有效追償。若由財(cái)務(wù)狀況較差的中小企業(yè)提供擔(dān)保，則其擔(dān)保承諾往往不能兌現(xiàn)。在這種情形下，僅靠市場(chǎng)本身的力量并不能實(shí)現(xiàn)擔(dān)保圈的自我修復(fù)。本擔(dān)保圈案例中，A企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，迅速牽連到互保企業(yè)B、C等。此時(shí)若無(wú)政府介入重組，擔(dān)保圈內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)繼續(xù)蔓延，整個(gè)擔(dān)保圈難以進(jìn)行自我修復(fù)。

四、擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)化解措施探索

從以上分析可以看出，擔(dān)保實(shí)質(zhì)上是銀行與企業(yè)在構(gòu)建信用關(guān)系過(guò)程中形成的一種均衡博弈，而擔(dān)保圈則是不同擔(dān)保關(guān)系在多重博弈下形成的結(jié)果。從某種意義上說(shuō)，擔(dān)保圈在更大的程度上是一種主觀形式上的有效行為，其實(shí)際的擔(dān)保效力存在極大的不確定性。破解擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是通過(guò)改善企業(yè)內(nèi)外融資環(huán)境的客觀要素，改變多方博弈的基礎(chǔ)條件，從而構(gòu)建新的均衡關(guān)系。在新的均衡關(guān)系中，企業(yè)擔(dān)保鏈能夠有效拆分，能夠切實(shí)阻斷擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的傳遞途徑，從而真正讓風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制充分發(fā)揮作用，以下結(jié)合Z市實(shí)際提出幾點(diǎn)切實(shí)可行的措施。

（一）構(gòu)建政府主導(dǎo)的新型風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境

有效的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制能夠?qū)?dān)保關(guān)系產(chǎn)生一定的替代作用，從而能夠弱化擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，減少擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)傳遞引發(fā)的不確定性。由于企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱(chēng)等因素，政府主導(dǎo)便成為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制建設(shè)的主要形式。目前機(jī)制建設(shè)的主要模式有三種：一是政府主導(dǎo)的集合式擔(dān)保，即由政府出資成立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，組成企業(yè)擔(dān)保資金池，池內(nèi)企業(yè)繳納一定比例保證金，企業(yè)間再相互提供有限責(zé)任擔(dān)保，從而提高企業(yè)的融資擔(dān)保能力，有效分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。二是大力發(fā)展具有政府背景的擔(dān)保公司，為企業(yè)授信承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。三是充分發(fā)揮商業(yè)性擔(dān)保公司的有效補(bǔ)充作用。應(yīng)繼續(xù)加大商業(yè)擔(dān)保公司監(jiān)管，積極支持符合條件的公司與銀行建立合作關(guān)系，發(fā)揮商業(yè)性擔(dān)保公司的作用。通過(guò)構(gòu)建新型信用擔(dān)保體系，進(jìn)一步優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。

（二）完善信息共享和披露機(jī)制，切實(shí)增強(qiáng)擔(dān)保有效性

從理論上看，在博弈方的信息實(shí)現(xiàn)完全共享和透明的情況下，違約行為會(huì)在多次博弈后被驅(qū)除，理性經(jīng)濟(jì)人完全可以選擇通過(guò)信用的方式進(jìn)行交易。實(shí)際當(dāng)中，擔(dān)保關(guān)系的建立在一定程度上是銀企間信息不透明狀況下雙方博弈的一種自然選擇。在博弈過(guò)程中，信息透明度和融資擔(dān)保需求表現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)。因此，完善信息共享和披露機(jī)制建設(shè)，能夠在很大程度上降低融資過(guò)程中對(duì)擔(dān)保的需求，從而有效防范和控制擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)的形成和擴(kuò)散。從實(shí)際工作角度出發(fā)，一是加快完善社會(huì)信用信息體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)銀行間對(duì)擔(dān)保企業(yè)信息的共享，加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈企業(yè)的監(jiān)測(cè)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示，有效防范惡意擔(dān)保、過(guò)度擔(dān)保，進(jìn)一步完善金融機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管部門(mén)信用信息系統(tǒng)的對(duì)接，實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)信息的共享；二是充分發(fā)揮金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制的作用，通過(guò)各類(lèi)聯(lián)席會(huì)議及時(shí)共享和披露相關(guān)信息；三是建立強(qiáng)制性和常態(tài)化的企業(yè)信息披露機(jī)制，要求企業(yè)嚴(yán)格按照相關(guān)要求披露信息，并加強(qiáng)信息披露的審計(jì)與監(jiān)督。

（三）大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，提高企業(yè)自有融資能力

當(dāng)前企業(yè)擔(dān)保貸款占比居高不下，在很大程度上是因?yàn)槠髽I(yè)自有融資能力不足而形成被動(dòng)擔(dān)保。通過(guò)金融創(chuàng)新，能夠在一定程度上提升企業(yè)自有融資能力，解決企業(yè)融資能力不足的問(wèn)題。具體來(lái)看，可從以下兩個(gè)方面入手：一是要加強(qiáng)創(chuàng)新抵、質(zhì)押形式，有效提高抵、質(zhì)押融資占比，大力發(fā)展應(yīng)收賬款、股權(quán)、倉(cāng)儲(chǔ)等動(dòng)產(chǎn)抵、質(zhì)押形式；二是推進(jìn)直接融資，通過(guò)市場(chǎng)化的運(yùn)作來(lái)消除企業(yè)融資帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。從現(xiàn)階段來(lái)看，推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)化是實(shí)現(xiàn)企業(yè)直接融資的重要渠道。在加速推進(jìn)金融創(chuàng)新的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)還要進(jìn)一步完善資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估體系，逐步適應(yīng)由授信人向債券銷(xiāo)售中間商的角色轉(zhuǎn)變。

（四）增強(qiáng)企業(yè)科學(xué)管理能力，提高銀行風(fēng)險(xiǎn)控制水平

切實(shí)更新理念，加快人才引進(jìn)，建立健全現(xiàn)代企業(yè)管理制度和擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)防范體系。主動(dòng)加強(qiáng)與政府、銀行部門(mén)溝通，及時(shí)掌握國(guó)家產(chǎn)業(yè)、信貸政策，提高投資決策的科學(xué)性。建立完善的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)防范體系，增強(qiáng)守信意識(shí)，杜絕超能力擔(dān)保及過(guò)度負(fù)債引發(fā)的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步擴(kuò)大抵質(zhì)押范圍，降低和轉(zhuǎn)移擔(dān)保圈貸款風(fēng)險(xiǎn)，積極發(fā)展銀團(tuán)貸款，提高信息透明度。加大對(duì)傳統(tǒng)的“流而不動(dòng)”的流動(dòng)資金保證貸款調(diào)整力度，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)應(yīng)物流、現(xiàn)金流的貿(mào)易融資等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，控制擔(dān)保圈風(fēng)險(xiǎn)。加大金融創(chuàng)新力度，拓寬成長(zhǎng)性企業(yè)直接融資渠道。加快短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)私募債、企業(yè)債、集合票據(jù)等新興融資工具的推廣應(yīng)用，努力拓寬成長(zhǎng)性企業(yè)的融資渠道。對(duì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，要認(rèn)真分析原因，妥善處置，不能單方貿(mào)然抽貸，造成企業(yè)資金鏈斷裂，從而形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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（責(zé)任編輯 耿 欣；校對(duì) XY，SJ）