8月20日，一直表態(tài)“不考慮融資與上市”的順豐速運(yùn)宣布將出讓不超過25%的股份，進(jìn)行股權(quán)融資。有媒體稱，資金來自元禾控股、招商局和中信資本，以及古玉資本。

對于順豐的融資額，業(yè)內(nèi)也有不同猜想。一家投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人則聲稱獲得可靠消息，順豐此輪估值為325億元，融資額65億?？爝f物流咨詢網(wǎng)首席咨詢顧問徐勇告訴本刊記者，具體沒有公布，但據(jù)推測大概有幾十個億。

一向低調(diào)的順豐終于開閘，錢流滾滾的背后是怎樣的需求與邏輯呢？

不差錢的融資

截至今年，順豐旗下已有30架全貨機(jī)、5000多個營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、150余一、二級中轉(zhuǎn)場和一萬多臺營運(yùn)車輛。目前每年能實現(xiàn)30%—40%的增長。順豐雖然2012年的營業(yè)收入為200多億元，但利潤只有12億元。2012年，“順豐優(yōu)選”正式上線定位高端食品。同年，順豐建成22個倉儲，推廣供應(yīng)鏈配送服務(wù)。目前都還沒有盈利。此外“順豐航空”和在電商件領(lǐng)域追趕“四通一達(dá)”也相當(dāng)“燒錢”。

“快遞行業(yè)永遠(yuǎn)都是投資擴(kuò)張，再盈利再投資擴(kuò)張。順豐也是一樣?！毙煊骆告傅纴怼ｍ権S副總裁王立順公開表示，此輪融資的資金將用于繼續(xù)鞏固并拓展順豐的核心資源，如順豐信息系統(tǒng)、中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、航空樞紐、電商、物流倉儲設(shè)施等，此話也印證了上面的觀點(diǎn)。

徐勇話鋒一轉(zhuǎn)說道：“但與缺錢相比，順豐最需要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)。獲得投資經(jīng)驗以及其他，順豐很清楚這些，所以引入戰(zhàn)略資本就成了順理成章的事情?！?/p>

近幾年，國內(nèi)快遞企業(yè)與資本頻頻聯(lián)姻。2011年，韻達(dá)快遞獲得復(fù)星創(chuàng)富等機(jī)構(gòu)入股；2013年5月，中通速遞融資3000萬美元，投資方包括紅杉資本等。但對于順豐的這次融資，徐勇認(rèn)為有著許多獨(dú)到之處，其中之一就是引入的是戰(zhàn)略性投資而非財務(wù)性?！耙话忝駹I快遞公司能融到的資金都屬于財務(wù)資本，特點(diǎn)是周期短，股東往往有上市要求。順豐則是長期的，只是引進(jìn)股東，屬于戰(zhàn)略性投資?！彼f。

順豐公關(guān)經(jīng)理陳歡也表示，順豐重在引入資金之外的東西。而“并購、規(guī)范化管理，正是PE/VC們擅長的事情。

最為受到外界關(guān)注的是幾家投資機(jī)構(gòu)的“出身”。蘇州元禾控股有限公司，中信資本（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)，深圳市招廣投資控股有限公司是清一色的國資背景。“染紅”、“招安”也成了許多媒體對這次融資的判斷。對此，順豐強(qiáng)調(diào)，這是一個“以順豐為核心的多元化資本結(jié)構(gòu)”，但也不可否認(rèn)，順豐體內(nèi)有“國有”基因。

復(fù)星創(chuàng)富執(zhí)行董事白濤分析，“順豐作為一家領(lǐng)先的快遞企業(yè)，有些業(yè)務(wù)，如果政府沒有明文規(guī)定，需要做很多溝通和解釋的工作，有國有背景的話，會更好一些”。

“期待政策支持只是一方面。最重要是順豐已經(jīng)清楚的意識到，快遞業(yè)最需要的是長期的戰(zhàn)略性投入，而非短期，否則不利于健康發(fā)展。加上順豐在國內(nèi)民企中的地位，也為它贏得戰(zhàn)略性投資奠定了基礎(chǔ)?！毙煊聞t表示。

“快遞行業(yè)自身的特點(diǎn)已經(jīng)決定，其建設(shè)周期非常長，是個系統(tǒng)工程?！毙煊聢远ǖ卣J(rèn)為?！耙坏┮胴攧?wù)性投資就有短期效應(yīng)，上市、撤資都有時間表?！薄半m然中國快遞業(yè)現(xiàn)在增長速度很快，但并不健康，因為超過了自身的承受能力?！睋?jù)了解，快遞行業(yè)已經(jīng)連續(xù)28個月保持50%的增速。與此同時，快遞的效益卻在不斷下降。件均收入已經(jīng)由2007年的28.6元下降到16.6元，成本上漲同時，利潤率在下降。

習(xí)總書記說：“寧可主動將增長速度降下來?！笨爝f業(yè)似乎也是如此。徐勇認(rèn)為，“增速應(yīng)該控制在30%，只有控制速度才能增加效益?！彼?，順豐引入戰(zhàn)略性投資值得業(yè)內(nèi)借鑒。

資本覬覦已久

“近兩年資本開始熱捧快遞行業(yè)，主要是看重其市場大，增速快，沒有上市公司，便于投機(jī)?！毙煊抡f。國家郵政局上周公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國規(guī)模以上快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成45.9億件，同比增長60.8%；業(yè)務(wù)收入累計完成747.7億元，同比增長34.6%。

但對于資本而言，想見縫插針進(jìn)入快遞行業(yè)，也并不是件易事。目前國內(nèi)快遞行業(yè)的基本格局已經(jīng)確定，新進(jìn)入者除了巨額投資之外還要有長期虧損的準(zhǔn)備。徐勇說：“現(xiàn)在進(jìn)軍快遞行業(yè)為時已晚，沒有五六十億沒法打造全國性快遞網(wǎng)絡(luò)?！彼裕詈玫倪M(jìn)入方式，只剩下參股并購，投資前五名的企業(yè)。

順豐一直是資本追逐的對象。企業(yè)為行業(yè)翹楚，營業(yè)收入、利潤率都拔得頭籌?？偛磕芸刂凭W(wǎng)絡(luò)，股權(quán)清晰，債務(wù)債權(quán)簡單。加上其在標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、國際化、機(jī)器化等方面在國內(nèi)是一流的，受到業(yè)內(nèi)認(rèn)同。

但明眼人都知道，資本最終的需求絕不僅僅是分得一杯羹，資本的背后往往是期待順豐可以早日上市。王立順說，與其他快遞巨頭不一樣，順豐恰恰是因為不想趕著上市才做的股權(quán)融資?！叭谫Y協(xié)議中最重要的條款之一是投資方不得要求順豐提供上市時間表，經(jīng)營和戰(zhàn)略完全由順豐管理團(tuán)隊所主導(dǎo)，投資方不得干預(yù)”。而按照徐勇的估計，“順豐應(yīng)該會在五到十年之后才考慮上市?！?/p>

如此長期的投資，而且又做不了主，這些投資機(jī)構(gòu)究竟打的是什么算盤？

翻開這幾家公司的“簡歷”，可見他們大多背景不凡。蘇州元禾控股有限公司注冊資本30億元，是一家管理210億元資金規(guī)模的投資控股企業(yè)。其所投資項目中有28家企業(yè)已上市或過會。中信資本控股有限公司通過旗下人民幣基金中信資本（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）參與這次交易，而中信資本又是我國最大的跨業(yè)央企中信集團(tuán)的下屬子公司。與中信資本一樣，招商局集團(tuán)也透過旗下的全資附屬公司深圳市招廣投資控股有限公司投資順豐。眾所周知，招商局集團(tuán)是國家駐港大型企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)主要分布于香港、內(nèi)地、東南亞等極具活力和潛力的新興市場。最值得一提的是招商局原本就是物流巨鱷，不僅擁有最大的能源船隊、國內(nèi)最多的港口股權(quán)，也是多條公路投資控股人，此外，在倉儲、冷鏈領(lǐng)域也擁有不小的市場份額。

對于這幾家實力央企，徐勇的評價是，“他們有雄厚的資金實力，市場化運(yùn)作水平非常高，他們運(yùn)營的方式、手段和人才結(jié)構(gòu)都是按照國際慣例，而且還有國際投資經(jīng)驗，在未來發(fā)展的經(jīng)驗值得借鑒?！?/p>

徐勇表示，這幾家企業(yè)主要看好的是這個行業(yè)，以及順豐的巨大潛力。也認(rèn)識到了急于上市會對企業(yè)帶來硬傷，對企業(yè)發(fā)展不利。

順豐融資對整個行業(yè)帶來了啟示，徐勇認(rèn)為，“要引進(jìn)戰(zhàn)略性投資，讓企業(yè)可持續(xù)、有序發(fā)展、健康發(fā)展才是快遞業(yè)的根本。順豐融資是非常好的案例。”