自基金公司子公司誕生以來(lái)，一方面業(yè)務(wù)在加速擴(kuò)展。不到一年時(shí)間資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破千億，如今處于風(fēng)頭正盛的時(shí)候，從另一方面來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。沖得太猛的基金子公司已像墻頭鳥(niǎo)一樣，逐漸引起了監(jiān)管層的關(guān)注。就在近日，民生加銀和平安大華相繼被監(jiān)管層叫停部分業(yè)務(wù)，而博時(shí)資本、紅塔紅土等子公司不得不主動(dòng)放緩業(yè)務(wù)節(jié)奏。目前來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)控制已經(jīng)成為銜枚疾進(jìn)、風(fēng)景獨(dú)好的基金子公司未來(lái)發(fā)展繞不過(guò)去的門(mén)檻。這是否意味著目前基金子公司的擴(kuò)張步伐將顯著放緩？

業(yè)務(wù)叫?；蚍啪?/p>

“很多剛成立的子公司，剛開(kāi)始的時(shí)候沖了一把規(guī)模后，大家都開(kāi)始冷靜了。約有1/3左右的基金公司都主動(dòng)暫?；蚍啪徚俗庸镜臉I(yè)務(wù)?！背私诒槐O(jiān)管層叫停部分業(yè)務(wù)的民生加銀和平安大華外，博時(shí)資本、紅塔紅土等子公司都主動(dòng)放緩業(yè)務(wù)節(jié)奏。

“我們公司子公司業(yè)務(wù)是穩(wěn)步前進(jìn)的，有的基金子公司業(yè)務(wù)做得太過(guò)火，才導(dǎo)致被監(jiān)管層叫停?！睆V州某基金子公司內(nèi)部人士表示，子公司業(yè)務(wù)發(fā)展如此之快，監(jiān)管層早就注意到了。目前，不僅上海和深圳有部分基金子公司業(yè)務(wù)被監(jiān)管層叫停，北京也出現(xiàn)了一家，加上上海和深圳兩家，目前已被監(jiān)管層叫停的基金子公司數(shù)量應(yīng)該不止3家。

“民生加銀資管的規(guī)模從一開(kāi)始就沖得很猛，短短幾個(gè)月就做到了500億元，這是非常激進(jìn)的做法?！北本┮晃淮笮突鹭?fù)責(zé)人告訴記者。而據(jù)了解，民生加銀資管此次被叫停的正是資金池業(yè)務(wù)，平安匯通則是由于票據(jù)業(yè)務(wù)。越來(lái)越多的基金子公司，或出于主動(dòng)意愿，或因?yàn)槭艿奖O(jiān)管層的指導(dǎo)，都在主動(dòng)剎車(chē)，放緩業(yè)務(wù)節(jié)奏。

自3月份開(kāi)展子公司業(yè)務(wù)以來(lái)，博時(shí)資本規(guī)模一躍做到了50億元。“一開(kāi)始主要還是以通道類(lèi)業(yè)務(wù)為主，也有不少房地產(chǎn)項(xiàng)目。不過(guò)，在短時(shí)間做大了規(guī)模之后，大家開(kāi)始反思。領(lǐng)導(dǎo)也對(duì)這種激進(jìn)的做法表示，希望能夠主動(dòng)將業(yè)務(wù)停一停，重新思考未來(lái)的業(yè)務(wù)方向?！苯衲?月份，博時(shí)資本的業(yè)務(wù)就開(kāi)始逐步停掉，管理層開(kāi)始反思通道類(lèi)業(yè)務(wù)的激進(jìn)性和風(fēng)險(xiǎn)的可控性。

加速擴(kuò)張業(yè)務(wù)

無(wú)論是風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)還是業(yè)務(wù)范疇，基金子公司普遍預(yù)期未來(lái)監(jiān)管尺度會(huì)收緊，子公司業(yè)務(wù)的拓展速度亦會(huì)有所放緩。為此，在監(jiān)管加碼前，業(yè)內(nèi)普遍都在加速擴(kuò)張。

“在政策沒(méi)有改變之前，我們現(xiàn)在都是悶頭干。一松一放是很正常的事情，做到前面就不吃虧。”華南一家基金子公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，“通道業(yè)務(wù)叫?；蛘呤站o是趨勢(shì)，但現(xiàn)實(shí)是基金子公司做的量不但沒(méi)有減少，反而是暴增。大家都搶著在監(jiān)管紅利取消前，趕緊做這些業(yè)務(wù)?！彪m然監(jiān)管已經(jīng)開(kāi)始喊話放緩子公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展，但他們感覺(jué)是越來(lái)越忙，政策如反反向標(biāo)一樣，促成了業(yè)務(wù)的大量發(fā)展。

“一開(kāi)始做通道，合同要不斷修改，反復(fù)磨合。但現(xiàn)在做順了，項(xiàng)目越來(lái)越多，合同直接照抄就行。子公司從無(wú)到幾千億規(guī)模，未來(lái)肯定會(huì)有放慢節(jié)奏的過(guò)程，趁現(xiàn)在政策出來(lái)之前，能做的項(xiàng)目就趕緊做。”這種想法目前在業(yè)內(nèi)頗有代表性，各家也都將通道業(yè)務(wù)當(dāng)成是沖量的重點(diǎn)。

基金子公司業(yè)務(wù)的加速推進(jìn)，不僅在于政策上的變數(shù)，另外一個(gè)核心的因素在于考核壓力，必須先挑簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)做起來(lái)。未來(lái)監(jiān)管層很可能要求基金子公司增資，但股東要求要有回報(bào)才愿意投入。因此，在增資前先做出業(yè)務(wù)，讓股東看到盈利模式，是當(dāng)前子公司拼命搶業(yè)務(wù)的又一理由。

完善風(fēng)控能力

對(duì)于基金子公司來(lái)說(shuō)，如果不完善自身的風(fēng)控能力反而想方設(shè)法地加快擴(kuò)張，則很可能陷入擴(kuò)張的惡性循環(huán)之中。在各界關(guān)注基金子公司風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，子公司類(lèi)信托業(yè)務(wù)的兌付風(fēng)險(xiǎn)成為眾矢之的。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年10月10日，近50家子公司資管規(guī)模已突破2500億元，到年底規(guī)模有可能再翻一番?？赡苤苯邮艿?jīng)_擊的是信托行業(yè)。在一年的時(shí)間里，各大基金子公司相繼發(fā)行類(lèi)信托產(chǎn)品，爭(zhēng)搶信托資管蛋糕。

而外界的擔(dān)心主要來(lái)自兩方面，一是基金子公司注冊(cè)資本金偏低，門(mén)檻只有2000萬(wàn)元，萬(wàn)一項(xiàng)目后續(xù)出現(xiàn)兌付問(wèn)題，子公司的資金實(shí)力難以為繼。一家基金子公司負(fù)責(zé)人直言，目前大家都在借助股東資源搶項(xiàng)目，先做大規(guī)模，而風(fēng)險(xiǎn)控制在現(xiàn)階段則處于第二位。

“子公司畢竟是新搭建的班子，本身合同規(guī)范程度就不太嚴(yán)謹(jǐn)，在資產(chǎn)盡調(diào)上容易走過(guò)場(chǎng)。”雖然潛在風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)心知肚明，但在誘人的高預(yù)期收益利誘下，該類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售甚是火爆。德邦和華宸未來(lái)基金公司子公司近期發(fā)行的新品竟然一日售罄。

被寄予想象空間的基金子公司被視為基金公司的“全能牌照”，除了不能辦理銀行結(jié)算、不能直接發(fā)行保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品、不能開(kāi)設(shè)證券營(yíng)業(yè)部以外，其他多項(xiàng)業(yè)務(wù)均可涉足。其中，房地產(chǎn)類(lèi)信托業(yè)務(wù)至少占到全部業(yè)務(wù)的一半以上。那么，既然監(jiān)管層既然把基金公司“生”出來(lái)了，就要想辦法把它“養(yǎng)活”。

近期已傳出民生加銀資管的資金池項(xiàng)目和平安大華子公司的票據(jù)業(yè)務(wù)收到監(jiān)管層的“窗口指導(dǎo)”，若監(jiān)管層出臺(tái)細(xì)則對(duì)基金子公司風(fēng)控業(yè)務(wù)加強(qiáng)規(guī)范，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于基金子公司發(fā)展。不過(guò)子公司發(fā)行類(lèi)信托產(chǎn)品必須要小心謹(jǐn)慎，避免出現(xiàn)兌付難題無(wú)法變現(xiàn)應(yīng)急，亦可減免投資者的后顧之憂。