摘要：商譽(yù)是一項(xiàng)不可辨認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)，在企業(yè)價(jià)值中的商譽(yù)評(píng)估已越來(lái)越受到投資者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)注，但對(duì)于“什么是商譽(yù)”至今仍然沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，商譽(yù)的評(píng)估方法也存在理論性偏強(qiáng)的問(wèn)題。本文從商譽(yù)的概念及特征入手，對(duì)商譽(yù)價(jià)值評(píng)估方法選擇及評(píng)估中應(yīng)注意的問(wèn)題做了系統(tǒng)分析，最后給出了企業(yè)商譽(yù)價(jià)值評(píng)估的一些意見和建議，要不斷探索商譽(yù)評(píng)估的方法及其中參數(shù)的確定方法，建立一套科學(xué)公正的商譽(yù)評(píng)估理論與方法體系。

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn)；商譽(yù)；資產(chǎn)評(píng)估；價(jià)值評(píng)估

一、商譽(yù)的概念

（一）資產(chǎn)評(píng)估的商譽(yù)概念

目前資產(chǎn)評(píng)估中所稱的商譽(yù)，是指企業(yè)所擁有的不可確指的可預(yù)期的未來(lái)超額收益能力的資本化價(jià)值。 2009年7月1日起施行的《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-無(wú)形資產(chǎn)》第16條規(guī)定：“可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、合同權(quán)益等。不可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)是指商譽(yù)”。

（二）本文的商譽(yù)概念

本文基于《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——無(wú)形資產(chǎn)》對(duì)企業(yè)商譽(yù)價(jià)值進(jìn)行定義。

依據(jù)商譽(yù)的權(quán)屬及特征，本文將商譽(yù)定義為：“商譽(yù)是企業(yè)擁有或控制的無(wú)法脫離企業(yè)而單獨(dú)存在的能為其帶來(lái)超額收益的不可確指性無(wú)形資產(chǎn)”。

二、商譽(yù)價(jià)值的評(píng)估方法分析

目前商譽(yù)的評(píng)估方法有兩種，即超額收益法和割差法。

（一）超額收益法

1. 超額收益折現(xiàn)法

超額收益折現(xiàn)法基本思路是企業(yè)商譽(yù)這項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)能給企業(yè)在未來(lái)時(shí)期內(nèi)帶來(lái)多少超額收益，并按一定的資本報(bào)酬率進(jìn)行折合成現(xiàn)值，以之作為商譽(yù)的評(píng)估值。計(jì)算公式為：

其中，G ：企業(yè)商譽(yù)評(píng)估值， B t：第t年企業(yè)預(yù)期超額收益，i：折現(xiàn)率，n：企業(yè)預(yù)期具有超額收益的年限。從上式可以看出，超額收益法確定企業(yè)商譽(yù)價(jià)值，更關(guān)注的是企業(yè)的整體盈利能力，更能體現(xiàn)商譽(yù)的經(jīng)濟(jì)涵義和本質(zhì)特征。超額收益折現(xiàn)法反映了企業(yè)超額收益不可能永久存在的客觀事實(shí)，當(dāng)企業(yè)的超額收益只能持續(xù)有限年度時(shí)，運(yùn)用此方法來(lái)評(píng)估商譽(yù)價(jià)值較為合理。

2.超額收益法的影響因素

使用超額收益法評(píng)估商譽(yù)的價(jià)值，要受到四個(gè)基本因素的影響，它們是超額收益、資本化率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以及收益年期。

（二）割差法

1.割差法公式。割差法又稱余值法，即先評(píng)出企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值，扣除企業(yè)全部有形資產(chǎn)和可確指無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值后即為商譽(yù)的價(jià)值。用一個(gè)計(jì)算式來(lái)表達(dá)即：

商譽(yù)的評(píng)估值=企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值-企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和

2.割差法評(píng)價(jià)。采用割差法評(píng)估的理論依據(jù)是，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)凈資產(chǎn)的區(qū)別。兩個(gè)凈資產(chǎn)價(jià)值大體相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)懸殊，預(yù)期收益懸殊，其企業(yè)價(jià)值自然懸殊。 “割差法”商譽(yù)價(jià)值的評(píng)估，限于盈利企業(yè)或經(jīng)濟(jì)效益高于同行業(yè)或社會(huì)平均水平的企業(yè)，其未能反映商譽(yù)是超額收益的實(shí)質(zhì)，加上人為因素，評(píng)估的商譽(yù)與企業(yè)實(shí)際擁有的商譽(yù)價(jià)值差距較大。

（三）兩種方法的選擇問(wèn)題

與“割差法”相比，“超額收益法”更能體現(xiàn)商譽(yù)所具有的使企業(yè)獲取高于同行業(yè)利潤(rùn)即超額收益的特點(diǎn)，可以依靠企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，同行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告把握其中的參數(shù)。而“割差法”在應(yīng)用中存在缺陷，表現(xiàn)為：

1.需用收益法確定企業(yè)的整體評(píng)估值，用成本加和法來(lái)確定企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值，在實(shí)際操作中難度大。

2.用企業(yè)實(shí)際購(gòu)買成本代替企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值，受買賣雙方談判條件和談判技巧的影響較大，無(wú)法真正反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

因此，實(shí)際評(píng)估中往往使用“超額收益法”進(jìn)行商譽(yù)評(píng)估。

三、商譽(yù)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題

（一）商譽(yù)評(píng)估的條件

并非所有企業(yè)都有商譽(yù)。商譽(yù)只存在于那些長(zhǎng)期具有超額收益的少數(shù)企業(yè)之中。一個(gè)企業(yè)在同類型企業(yè)中超額收益越高，商譽(yù)評(píng)估值越大。在評(píng)估實(shí)務(wù)中值得注意的是，企業(yè)的知名度與其商譽(yù)的評(píng)估價(jià)值沒(méi)有必然的聯(lián)系。企業(yè)知名度高并不意味著商譽(yù)的評(píng)估價(jià)值就一定很高。

（二）商譽(yù)的披露問(wèn)題

注意商譽(yù)的信息披露。資本化的商譽(yù)價(jià)值可暫不計(jì)入資產(chǎn)權(quán)益總額，對(duì)商譽(yù)資產(chǎn)的披露采用資產(chǎn)負(fù)債表的附表形式予以披露，在其附表中應(yīng)注明商譽(yù)的測(cè)試時(shí)間、所使用的方法、采用的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。由于企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值會(huì)隨著環(huán)境的變化或企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，為了不給使用者帶來(lái)誤導(dǎo)作用，應(yīng)每年對(duì)商譽(yù)評(píng)估一次。由于商譽(yù)資產(chǎn)具有非實(shí)體性、不確定性以及使用價(jià)值的非直接性，所以商譽(yù)比其他資產(chǎn)評(píng)估難度更大。因此，我們要強(qiáng)化商譽(yù)資產(chǎn)評(píng)估意識(shí)，重點(diǎn)研究商譽(yù)資產(chǎn)的范圍和特點(diǎn)，評(píng)估適用的方法和科學(xué)依據(jù)，為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù)。

（三）商譽(yù)評(píng)估的方法選擇

首先，商譽(yù)不能采用市場(chǎng)類比法進(jìn)行評(píng)估。商譽(yù)是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽(yù)的個(gè)別因素不能單獨(dú)計(jì)量的特征，決定了商譽(yù)評(píng)估不能采用市場(chǎng)類比的方法進(jìn)行。其次，不能采用投入費(fèi)用累加法評(píng)估商譽(yù)價(jià)值，因?yàn)樯套u(yù)價(jià)值與形成商譽(yù)的投入費(fèi)用沒(méi)有關(guān)系。商譽(yù)價(jià)值形成是建立在企業(yè)預(yù)期超額收益基礎(chǔ)之上的，企業(yè)是否擁有超額收益是判斷企業(yè)有無(wú)商譽(yù)和商譽(yù)大小的標(biāo)志，而與企業(yè)為形成商譽(yù)投入的費(fèi)用和勞務(wù)沒(méi)有直接聯(lián)系，故不能采用投入費(fèi)用累加法評(píng)估。

（四）預(yù)期收益額的界定

一般來(lái)說(shuō)，收益額應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量較為科學(xué)。其根據(jù)：一是凈現(xiàn)金流量指標(biāo)界定的基礎(chǔ)是收付實(shí)現(xiàn)制，不受存貨計(jì)價(jià)、固定資產(chǎn)折舊等人為因素的影響，可靠性強(qiáng)，且比利潤(rùn)更能客觀地反映企業(yè)評(píng)估期間資產(chǎn)的凈增加部分。二是凈現(xiàn)金流量是動(dòng)態(tài)指標(biāo)，它不僅是數(shù)量的描述，而且與發(fā)生的時(shí)間形成密不可分的整體，可見現(xiàn)金凈流量比凈利潤(rùn)更具有客觀性。商譽(yù)評(píng)估值取決于預(yù)期資產(chǎn)收益率，而非資本金收益率。

（五）商譽(yù)與商標(biāo)的區(qū)別

商譽(yù)與商標(biāo)無(wú)論是價(jià)值內(nèi)涵，還是評(píng)估方法的選擇上，都截然不同。進(jìn)行評(píng)估時(shí)應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分，以免出現(xiàn)評(píng)估誤區(qū)。企業(yè)擁有某項(xiàng)評(píng)估值很高的知名商標(biāo)，并不意味著該企業(yè)就有商譽(yù)。商標(biāo)價(jià)值來(lái)自于產(chǎn)品所具有的超額獲利能力，商譽(yù)價(jià)值則來(lái)自于企業(yè)所具有的超額獲利能力。商譽(yù)作為不可確指的無(wú)形資產(chǎn)，是與企業(yè)及其超額獲利能力結(jié)合在一起的，不能夠脫離企業(yè)而單獨(dú)存在。商標(biāo)則是可確指無(wú)形資產(chǎn)，可以在原組織繼續(xù)存在的同時(shí)，轉(zhuǎn)讓給另一個(gè)組織。商標(biāo)可以轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)，也可以轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)。而商譽(yù)只有隨企業(yè)整體轉(zhuǎn)讓、合并等行為發(fā)生實(shí)現(xiàn)其轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)讓，沒(méi)有所有權(quán)與使用權(quán)之分。

四、對(duì)我國(guó)商譽(yù)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)狀的思考及建議

雖然我國(guó)企業(yè)商譽(yù)價(jià)值評(píng)估理論發(fā)展歷史較短，但發(fā)展迅速，這無(wú)疑為我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，而商譽(yù)評(píng)估存在的弊端卻不容忽視。目前，商譽(yù)評(píng)估失衡現(xiàn)象應(yīng)引起社會(huì)重視尤其引起相關(guān)管理部門的高度重視，可以采取的有效措施為：

（一）完善資產(chǎn)評(píng)估組織機(jī)構(gòu)。建立規(guī)范的、專業(yè)化的、具有權(quán)威性的評(píng)估機(jī)構(gòu)，并建立明確法律法規(guī)、嚴(yán)格審批程序。

（二）培訓(xùn)相關(guān)領(lǐng)域的資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員。加強(qiáng)評(píng)估人員培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，提高評(píng)估人員的道德水平、專業(yè)水平及業(yè)務(wù)能力。

（三）建立嚴(yán)格的資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)督機(jī)構(gòu)。對(duì)社會(huì)上的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)所做出的評(píng)估結(jié)論必要時(shí)進(jìn)行一定的審核，尤其對(duì)重大項(xiàng)目評(píng)估選擇不同的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立的評(píng)估，審核結(jié)果從而得出最佳數(shù)據(jù)。（作者單位：云南大學(xué)）

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