日前，《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知（征求意見(jiàn)稿）》在各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)傳閱，意見(jiàn)征集期到昨日已結(jié)束。這是繼去年保險(xiǎn)業(yè)推出13項(xiàng)投資政策幾近全線為險(xiǎn)資松綁后，近日保監(jiān)會(huì)又在行業(yè)內(nèi)釋放利好消息，將給保險(xiǎn)資金更大的自由操作空間。

監(jiān)管抓大放小

從品種監(jiān)管至分類(lèi)監(jiān)管

“從監(jiān)管方面不難看出，分類(lèi)監(jiān)管將成為發(fā)展趨勢(shì)，這也是此次改革的一大亮點(diǎn)。”華寶證券分析師指出。此次征求意見(jiàn)稿一改過(guò)去對(duì)各投資品種進(jìn)行限制的格局，將保險(xiǎn)投資標(biāo)的整體進(jìn)行歸類(lèi)監(jiān)管，將投資資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)、固定收益類(lèi)資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)五大類(lèi)，對(duì)各大類(lèi)投資比例上限進(jìn)行界定，今后對(duì)新增投資品種將歸入所屬資產(chǎn)大類(lèi)中。

據(jù)悉，目前對(duì)險(xiǎn)資投資比例規(guī)定分布在多項(xiàng)政策中，數(shù)量最多曾達(dá)100余項(xiàng)。由于出臺(tái)時(shí)間跨度大，涉及范圍廣，監(jiān)管比例缺少系統(tǒng)性整合，部分監(jiān)管比例結(jié)構(gòu)復(fù)雜，存在大比例套小比例、比例之間相互交叉等情形，從而影響保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。

而本次改革調(diào)整涉及監(jiān)管比例56個(gè)，擬將比例減少至14個(gè)，其中，廢止42個(gè)，調(diào)整4個(gè)，新增2個(gè)，監(jiān)管比例的減少也可減輕監(jiān)管方面的壓力，節(jié)省監(jiān)管資源和市場(chǎng)資源。

“以前對(duì)各投資品種進(jìn)行約束，不但綁縛著險(xiǎn)資投資的手腳，更增加了監(jiān)管方面的難度。如今進(jìn)行大類(lèi)監(jiān)管有助于從審批制向報(bào)備制過(guò)渡，從而實(shí)現(xiàn)真正意義上的監(jiān)管?！币晃槐ｋU(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示，分大類(lèi)監(jiān)管將有利于提高監(jiān)管效率。

一位保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人坦言，由于新投資品種層出不窮，每增加一個(gè)投資品種就要制定新的投資比例，導(dǎo)致比例監(jiān)管政策往往滯后于市場(chǎng)發(fā)展。監(jiān)管與市場(chǎng)脫節(jié)的現(xiàn)狀也迫切需要改變過(guò)度的監(jiān)管方式。

今后保監(jiān)會(huì)還希望建立比例監(jiān)管政策動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)機(jī)制來(lái)進(jìn)行監(jiān)管。對(duì)此，一險(xiǎn)企負(fù)責(zé)資金運(yùn)用的人士分析稱，除了對(duì)投資資產(chǎn)進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管，同樣也會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管，比如根據(jù)償付能力、投資能力以及是否違規(guī)等情況實(shí)行差異化監(jiān)管，建立以保險(xiǎn)資產(chǎn)分類(lèi)為基礎(chǔ)、多層次的動(dòng)態(tài)比例監(jiān)管體系。

險(xiǎn)企可更靈活操作 權(quán)益類(lèi)不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)投資上限提高

多家保險(xiǎn)公司資管方面人士一致認(rèn)為，取消對(duì)各大類(lèi)投資標(biāo)的下各投資品種比例限制是此次改革一大突破，無(wú)疑給保險(xiǎn)公司更高的自由度。征求意見(jiàn)稿對(duì)權(quán)益類(lèi)和不動(dòng)產(chǎn)兩大類(lèi)投資比例上限均提高到30%。而此前保監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，將權(quán)益類(lèi)投資最高上限設(shè)為25%；此外，《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》對(duì)險(xiǎn)資投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品設(shè)定的上限為20%。

此類(lèi)投資自由空間的擴(kuò)大主要集中于權(quán)益類(lèi)與不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，為險(xiǎn)企發(fā)揮投資專長(zhǎng)提供了政策基礎(chǔ)，從而拉升險(xiǎn)資投資收益。而未來(lái)償付能力監(jiān)管將成為一項(xiàng)硬指標(biāo)，而且會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格。對(duì)于償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司，其投資上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和非上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的賬面余額分別不能超過(guò)上季末總資產(chǎn)的20%和10%。

一位分析人士預(yù)計(jì)，現(xiàn)在保險(xiǎn)投資年化收益率僅約5%，放開(kāi)后有望達(dá)7%甚至更高，從而增加保險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，不過(guò)畢竟投資見(jiàn)成效不是一朝一夕，還需要一到兩年的過(guò)渡期和儲(chǔ)備期。不過(guò)，也有保險(xiǎn)公司人士認(rèn)為，由于考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司不可能進(jìn)行高比例投資這些產(chǎn)品，新政短期效果難顯現(xiàn)。

另類(lèi)投資再擴(kuò)寬 基建投資將成對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力

隨著新型城填化的推進(jìn)，險(xiǎn)資不斷進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，今年平安、太保、泰康等多家保險(xiǎn)公司紛紛加碼成立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃，小公司則通過(guò)購(gòu)買(mǎi)來(lái)進(jìn)行參與。保險(xiǎn)資金基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資較往年明顯提速，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以印證。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年12月末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)售83項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、11項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃；截至目前共有9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司共發(fā)起了114項(xiàng)債權(quán)投資計(jì)劃。

此次征求意見(jiàn)稿中將基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃納入到不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，其比例監(jiān)管上限最高可達(dá)30%，而此前對(duì)險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品總體上限為20%。

此前保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波曾表示，為進(jìn)一步加大與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)接力度，凡國(guó)家不禁止的行業(yè)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均可投資，支持保險(xiǎn)資金投資于新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。險(xiǎn)資在基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的投資范圍有望進(jìn)一步拓寬。不過(guò)目前基礎(chǔ)設(shè)施投資主要限制在交通、能源、通訊、市政、環(huán)保、大型保障房項(xiàng)目領(lǐng)域。

隨著城填化不斷推進(jìn)，基礎(chǔ)設(shè)施及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等都將迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，各地政府也在積極引入保險(xiǎn)資金，這些項(xiàng)目的發(fā)展與保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性相匹配。

境外投資打破限制

上海自貿(mào)區(qū)將成練兵地

近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)公司一直在積極探尋海外收購(gòu)的機(jī)會(huì)，海外投資可以全球化的資產(chǎn)配置化解險(xiǎn)資投資風(fēng)險(xiǎn)、緩解配置壓力，近年來(lái)業(yè)界不斷呼呼保險(xiǎn)資金“走出去”。去年10月保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，這被看做拉開(kāi)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)險(xiǎn)企新一輪海外投資的序幕。

在新政實(shí)施9個(gè)月后，平安集團(tuán)以2.6億英鎊在英國(guó)購(gòu)買(mǎi)倫敦勞合社大樓，這是內(nèi)地保險(xiǎn)公司首次直接收購(gòu)海外地產(chǎn)。

“而此次征求意見(jiàn)稿對(duì)保險(xiǎn)資金海外投資再有松綁之意。”一位分析人士表示，此次一改往常單獨(dú)對(duì)境外投資進(jìn)行約束，而是將境外投資分布在各大分類(lèi)內(nèi)，如流動(dòng)性資產(chǎn)中包括剩余期限不超過(guò)一年的商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)債存單等等，固定收益類(lèi)資產(chǎn)包括境外銀行存款、政府債券、國(guó)際金融組織債券、公司債券等，再比如不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)境外投資包括房地產(chǎn)信托投資基金（REITS）。

一位資管負(fù)責(zé)人認(rèn)為，不動(dòng)產(chǎn)里面包括REITS，使保險(xiǎn)資金海外不動(dòng)產(chǎn)投資范圍更廣一些，希望各類(lèi)投資標(biāo)的未來(lái)可探索取消境內(nèi)外限制。當(dāng)然還要滿足相關(guān)資質(zhì)要求，而且前提是整體上還是受到境外投資15%比例上限約束。不過(guò)他還指出，15%的上限對(duì)險(xiǎn)企足夠，因?yàn)殡U(xiǎn)企海外投資還在探索積累經(jīng)驗(yàn)的階段，規(guī)模不會(huì)很大，而小險(xiǎn)企則苦于難以取得相關(guān)資質(zhì)。

值得一提的是，保臨會(huì)近日在支持上海自貿(mào)區(qū)的舉措中明確大力支持自貿(mào)區(qū)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展境外投資試點(diǎn)，并研究擴(kuò)大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資范圍，這同樣為保險(xiǎn)海外投資開(kāi)辟了新道路。華寶證券分析師胡立剛指出，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快以及上海自貿(mào)區(qū)的落成，這些政策將為境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供更多的境外投資機(jī)會(huì)。

（來(lái)源：北京商報(bào)）