【摘 要】自1987年第一家證券公司成立以來(lái)，經(jīng)歷了起步、發(fā)展、困境與興旺，自12年5月郭樹(shù)清主席在證券公司研討會(huì)重要講話，大力推動(dòng)證券業(yè)走創(chuàng)新發(fā)展道路，創(chuàng)新金融產(chǎn)品陸續(xù)推出。今天，我們從證券公司的歷史沿革、業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的角度來(lái)探討創(chuàng)新，尋求發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】證券公司 創(chuàng)新業(yè)務(wù)

1987年9月，我國(guó)第一家證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立標(biāo)志著我國(guó)證券行業(yè)的起步，隨著1990 年和1991 年滬深證券交易所分別成立，證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，證券公司得到了迅速發(fā)展，在規(guī)模和數(shù)量上都得到了較大提升，發(fā)展道路也得到了了不斷的拓寬與規(guī)范。1999年，《證券法》的實(shí)施，證券公司發(fā)展步入了正軌，一個(gè)較完整的監(jiān)管體制逐漸建立起來(lái)。2001年下半年開(kāi)始，中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始持續(xù)下跌，證券行業(yè)逐漸跌入谷底。隨之而來(lái)的，證券公司隱藏的諸多問(wèn)題逐漸爆發(fā)，表現(xiàn)在：一部分證券公司嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)、肆意挪用客戶保證金、賬外經(jīng)營(yíng)，以及部分證券公司大股東以證券公司為平臺(tái)侵占公司資產(chǎn)或客戶資產(chǎn)。隨著市場(chǎng)行情的下跌，證券公司出現(xiàn)了普遍的嚴(yán)重虧損狀態(tài)。從2004 年開(kāi)始，證券公司綜合治理工作展開(kāi)，一部分證券公司被關(guān)閉、撤并。截至2006 年6 月底，國(guó)內(nèi)證券公司總數(shù)減至109 家。

以前，我國(guó)證券公司利潤(rùn)來(lái)源主要由六大部分組成，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、自營(yíng)收入、受托投資管理收入、承銷與保薦收入、利差收入及其他等。其中前四項(xiàng)收入構(gòu)成了證券公司傳統(tǒng)的核心收入，是證券公司最主要的收入來(lái)源，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更是其中重中之重。數(shù)據(jù)顯示2006年1-6月場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占全行業(yè)收入的50%以上。而我國(guó)證券公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、發(fā)行承銷與保薦、自營(yíng)業(yè)務(wù)等無(wú)不與證券市場(chǎng)的漲跌息息相關(guān)。所以在2001 年到2005年底的熊市中，幾乎所有證券公司都難以幸免的遭受了重創(chuàng)。從06年起，證券公司市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，股市一度到達(dá)了6000點(diǎn)，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增加，同時(shí)，證券市場(chǎng)的傭金大戰(zhàn)也進(jìn)入了白熱化階段，由此帶來(lái)了中國(guó)證券行業(yè)收入又呈下降趨勢(shì)，從2009年的2000億左右下降到了2012年的1295億，交易量的萎縮加上傭金率的下滑時(shí)傭金收入下降的主要原因。

從中可以看出，我國(guó)證券公司原有的盈利模式和收入結(jié)構(gòu)特征，面臨的主要困境是(1)缺乏創(chuàng)新能力。（2）盈利模式模糊、收入結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單。（3）風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)化、風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)薄弱，內(nèi)控制度不健全。業(yè)務(wù)創(chuàng)新迫切的提到了議事日程，正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清、副主席莊心一在證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上的重要講話所述，目前是我國(guó)證券公司和證券行業(yè)歷史上的最好發(fā)展時(shí)期，也是證券行業(yè)金融創(chuàng)新歷史上的最好時(shí)期，全行業(yè)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新必須緊緊圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，證券公司要勇于承擔(dān)行業(yè)責(zé)任、市場(chǎng)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任，全行業(yè)要把握發(fā)展機(jī)遇，加快創(chuàng)新發(fā)展，不斷增強(qiáng)在新時(shí)期、新階段的競(jìng)爭(zhēng)力。

因此，在監(jiān)管部門的大力推動(dòng)下，從2011年以來(lái)，陸續(xù)推出一系列的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外的主流創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有大宗債券回購(gòu)、集合資金信托計(jì)劃、融資融券業(yè)務(wù)、市值管理業(yè)務(wù)、股權(quán)投資業(yè)務(wù)、約定購(gòu)回式證券交易、私募基金業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押回購(gòu)、定向增發(fā)業(yè)務(wù)、定向資產(chǎn)鼓勵(lì)計(jì)劃、股指期貨及套利交易等等。其中，大宗債券回購(gòu)屬于高端客戶的資金零風(fēng)險(xiǎn)增值計(jì)劃，該業(yè)務(wù)已經(jīng)成為證券營(yíng)業(yè)部留住高端客戶的閑置存量資金、吸引增量資金的工具，它的收益率比市場(chǎng)同期限理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率高出1個(gè)百分點(diǎn)；融資融券業(yè)務(wù)是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券的行為，融資融券業(yè)務(wù)具有雙向獲利、財(cái)務(wù)杠桿放大風(fēng)險(xiǎn)和收益的作用，其在2012底累計(jì)為券商業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)收入過(guò)百億，貢獻(xiàn)度預(yù)計(jì)為12%-21%；約定購(gòu)回式證券交易是指投資者以約定的價(jià)格向證券公司賣出股票，并約定未來(lái)一日購(gòu)回的交易，獲得的資金可提取用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等用途。以中信證券為例，截止到2012年底已完成簽約客戶400戶，授信規(guī)模62億元，資金收益率9%左右；股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)是約定購(gòu)回業(yè)務(wù)的升級(jí)版業(yè)務(wù)，它吸納了不能參與約定購(gòu)回業(yè)務(wù)的部分機(jī)構(gòu)客戶，2012年全年質(zhì)押融資規(guī)模已超過(guò)2000億元。

財(cái)達(dá)證券公司自2012年起，陸續(xù)取得了融資融券業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)、約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)等8項(xiàng)新業(yè)務(wù)資格，其中13年短短6個(gè)月融資融券業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入將近10%、固定收益業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入將近50%，由此深深體會(huì)到中國(guó)的資本市場(chǎng)及中國(guó)的證券業(yè)將通過(guò)金融創(chuàng)新創(chuàng)造巨大的生存和發(fā)展空間。結(jié)合財(cái)達(dá)證券公司現(xiàn)狀，將在以后的工作中從以下幾個(gè)方面大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)：1.大力發(fā)展固定收益業(yè)務(wù)。我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期存在重股票、輕債券的狀況，同時(shí)固定收益市場(chǎng)產(chǎn)品單一、交易渠道狹窄，05年起，固定收益市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，發(fā)行品種出現(xiàn)短期融資券、住房抵押貸款證券化信托優(yōu)先級(jí)支持證券，以企業(yè)穩(wěn)定現(xiàn)金流進(jìn)行融資的證券化產(chǎn)品等創(chuàng)新類固定收益產(chǎn)品，規(guī)模也呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，財(cái)達(dá)證券公司也將順應(yīng)市場(chǎng)潮流大力開(kāi)展固定收益業(yè)務(wù)。2.在完善的法規(guī)監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)管理體系下開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，以營(yíng)業(yè)部客戶細(xì)分為基礎(chǔ)，做好融資融券業(yè)務(wù)的深度挖掘。從融資融券的操作中看，客戶借券或借資后，資券值將隨市場(chǎng)波動(dòng)，存在市值跌破抵押信用值的風(fēng)險(xiǎn)，因此證券公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心是客戶保證金或證券的信用管理。為此，財(cái)達(dá)證券公司由公司融資融券部、研發(fā)中心和信息中心聯(lián)合成立專項(xiàng)小組，自主并獨(dú)立開(kāi)發(fā)了財(cái)達(dá)證券融資融券抵押擔(dān)保品評(píng)級(jí)解決方案，已經(jīng)正式上線運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)了公司對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的要求。3.以地方政府、工業(yè)園區(qū)為突破口，為公司爭(zhēng)取融資中介項(xiàng)目。利用地區(qū)優(yōu)勢(shì)，憑借良好的信譽(yù)與影響力，做好融資中介業(yè)務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，創(chuàng)新環(huán)境下同樣存在持有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。要以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)及證券行業(yè)的最佳操作為標(biāo)桿，建立審慎、嚴(yán)格的風(fēng)控制度及嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，力求建立最高標(biāo)準(zhǔn)以充分保護(hù)投資者利益。