巴菲特投資方式是價(jià)值投資的一種，價(jià)值投資簡(jiǎn)單解釋就是：“基于價(jià)值判斷的投資方式來(lái)進(jìn)行的投資即為價(jià)值投資”無(wú)論你是投資股票、期貨、藝術(shù)品、房地產(chǎn)等等標(biāo)的。在股票中的價(jià)值投資流派包括格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特、鄧普頓等等。巴菲特投資理念脫胎于格雷厄姆與費(fèi)雪，但又與其不同。其博采眾家之長(zhǎng)，而將其發(fā)揚(yáng)光大，其投資策略包括有：購(gòu)并、普通股長(zhǎng)期投資、套利、債券投資、商品投資、外匯投資策略等等、但其大部分的財(cái)富來(lái)其核心的投資理念：即以合理的價(jià)格買(mǎi)入具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的，由好的管理層管理的好公司，然后長(zhǎng)期持有。其核心投資理念的具體特征包括有：長(zhǎng)期持有、安全邊際、集中投資、經(jīng)濟(jì)特許權(quán)、好的管理層、高股東權(quán)益報(bào)酬率，低負(fù)債的財(cái)務(wù)特征等等。

一、巴菲特的投資理念原則

第一，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)原則。就是說(shuō)應(yīng)該選擇具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，也就是我們常說(shuō)的壟斷企業(yè)。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期持續(xù)的根本原因在于其“消費(fèi)者獨(dú)占”。其一：它是顧客需要或者希望得到的。其二：被顧客認(rèn)定為找不到很類(lèi)似的替代品。其三：不受價(jià)格上的管制。

第二，內(nèi)在價(jià)值原則。巴菲特認(rèn)為在投資某一公司之前，應(yīng)該對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，要重視企業(yè)的管理層品質(zhì)，盡量避免商品型的企業(yè)，選擇低成本的公司借此找到值得投資的企業(yè)。

第三，集中投資原則。和大多數(shù)人不同，巴菲特并不認(rèn)“可不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”是一項(xiàng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的好方法，他認(rèn)為應(yīng)該集中投資于5到10家具有長(zhǎng)期的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且其價(jià)值被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的企業(yè)股票。如果投資者能高度關(guān)注相關(guān)企業(yè)，然后再購(gòu)買(mǎi)他們的股票，那么，集中投資的策略反而比多元化投資策略更能降低風(fēng)險(xiǎn)提高回報(bào)。所以我們應(yīng)該把雞蛋發(fā)在一個(gè)籃子里，并把它看好。

第四，長(zhǎng)期持有原則。長(zhǎng)期持有是巴菲特最著名的理論。一支有潛力的股票就應(yīng)該長(zhǎng)期持有，即使它現(xiàn)在的收益并不明顯或者不受到公眾的好評(píng)。這種做法可以避免購(gòu)買(mǎi)的被市場(chǎng)高估的股票。巴菲特的投資理念還有很多，以上幾條都是值得我們學(xué)習(xí)參考的。

二、巴菲特投資理念精華的“三要三不要”理財(cái)法則

（一）要投資那些始終把股東利益放在首位的企業(yè)。巴菲特總是青睞那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、講究誠(chéng)信、分紅回報(bào)高的企業(yè)，以最大限度地避免股價(jià)波動(dòng)，確保投資的保值和增值。而對(duì)于總想利用配股、增發(fā)等途徑榨取投資者血汗的企業(yè)一概拒之門(mén)外。

（二）要投資資源壟斷型行業(yè)。從巴菲特的投資構(gòu)成來(lái)看，道路、橋梁、煤炭、電力等資源壟斷型企業(yè)占了相當(dāng)份額，這類(lèi)企業(yè)一般是外資入市購(gòu)并的首選，同時(shí)獨(dú)特的行業(yè)優(yōu)勢(shì)也能確保效益的平穩(wěn)。

（三）要投資易了解、前景看好的企業(yè)。巴菲特認(rèn)為凡是投資的股票必須是自己了如指掌，并且是具有較好行業(yè)前景的企業(yè)。不熟悉、前途莫測(cè)的企業(yè)即使被說(shuō)得天花亂墜也毫不動(dòng)心。

（四）不要貪婪。1969年整個(gè)華爾街進(jìn)入了投機(jī)的瘋狂階段，面對(duì)連創(chuàng)新高的股市，巴菲特卻在手中股票漲到20%的時(shí)候就非常冷靜地悉數(shù)全拋。

（五）不要跟風(fēng)。2000年，全世界股市出現(xiàn)了所謂的網(wǎng)絡(luò)概念股，巴菲特卻稱(chēng)自己不懂高科技，沒(méi)法投資。一年后全球出現(xiàn)了高科技網(wǎng)絡(luò)股股災(zāi)。

（六）不要投機(jī)。巴菲特常說(shuō)的一句口頭禪是：擁有一只股票，期待它下個(gè)早晨就上漲是十分愚蠢的。

三、巴菲特的投資理論在中國(guó)A股市場(chǎng)的應(yīng)用

中國(guó)股市自成立以來(lái)的投機(jī)性、不規(guī)范性人所共知，在這樣一個(gè)市場(chǎng)中，是否適合運(yùn)用巴菲特的投資理念來(lái)進(jìn)行投資？巴菲特的投資理念是否具有普遍適用性？一直是中國(guó)的投資者比較困惑的一個(gè)問(wèn)題。

我們以貴州茅臺(tái)（600519）為例。貴州茅臺(tái)是國(guó)內(nèi)唯一一家集國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)勢(shì)企業(yè)、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)，其主打的貴州茅臺(tái)酒是世界三大蒸餾名酒之一。近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，以先后14次獲得各種國(guó)際金獎(jiǎng)。該公司為中國(guó)白酒行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)和醬香白酒行業(yè)壟斷者。2001年發(fā)行至今，2004年4月至2005年8月，在a股市場(chǎng)持續(xù)低迷的狀況下，貴州茅臺(tái)一直保持著不錯(cuò)的漲幅。而且在這兩年間每股凈收益都超過(guò)了2元。第二階段，2011年5月至2012年7月31號(hào)，和a股走勢(shì)相反的貴州茅臺(tái)一路升高，并創(chuàng)下了266.08元的高價(jià)，2012年的每股凈收益達(dá)到了12元。從最初發(fā)行時(shí)的31.39元，到2012年的266元，貴州茅臺(tái)的股票價(jià)格增長(zhǎng)了8倍。這正好反映了巴菲特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)原則。貴州茅臺(tái)在白酒行業(yè)就處于一個(gè)壟斷地位，這一點(diǎn)也讓它的股票一直處于一個(gè)良好的狀態(tài)。除了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)原則，它還有反映了另一個(gè)原則，就是長(zhǎng)期持有原則。相信在貴州茅臺(tái)初期買(mǎi)入其股票的股民，現(xiàn)在總資本應(yīng)該也翻了幾番。

除了貴州茅臺(tái)，在制藥行業(yè)，也有相近的例子。云南白藥（000538），云南白藥是云南著名的中成藥， 1995年，云南白藥被列為國(guó)家“一級(jí)保護(hù)中藥”，之后配方一直以國(guó)家衛(wèi)生部絕密為其保存。云南白藥在1993年12月25日在深圳證劵交易所掛牌上市。發(fā)行價(jià)格為3.38元。發(fā)行2000.00萬(wàn)股，首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)格就為8.50元。2008年10月至今，云南白藥一直保持一個(gè)總體向上的走勢(shì)。從第一天開(kāi)盤(pán)價(jià)格的8.50元到近年6月的近84元，近乎增長(zhǎng)了10倍。和貴州茅臺(tái)一樣，云南白藥也體現(xiàn)了巴菲特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)原則。因?yàn)樵颇习姿幍呐浞绞艿絿?guó)家的保護(hù)，這就無(wú)形中形成了它的壟斷優(yōu)勢(shì)，因?yàn)闆](méi)有相似的替代品可以購(gòu)買(mǎi)，所以云南白藥的壟斷地位幾乎無(wú)法被撼動(dòng)。

從以上的案例分析得出，雖然中國(guó)和西方的股票市場(chǎng)有較大的差別。巴菲特的投資理念依然適合中國(guó)的a股市場(chǎng)。雖然現(xiàn)階段我國(guó)的a股市場(chǎng)上有些體質(zhì)并不完善，比如許多上市公司的年終財(cái)務(wù)報(bào)告由于各種各樣的原因，出現(xiàn)了造假的現(xiàn)象。但是隨著國(guó)家相關(guān)政策的實(shí)施和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，以及現(xiàn)代企業(yè)制度的深入人心。相信巴菲特的投資理念會(huì)更加符合中國(guó)股票的市場(chǎng)，也會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多的運(yùn)用其投資理念成功的例子。

作者簡(jiǎn)介：

劉源璋（1990—），男，河北石家莊人，三亞學(xué)院財(cái)經(jīng)分院國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專(zhuān)業(yè)2010級(jí)。