“滬指在經(jīng)歷12月4日最痛苦的1949點后，已經(jīng)苦盡甘來。1949點成為繼1664點、998點和325點的又一個歷史大底?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄在接受記者采訪時說。

小新差調(diào)整致市場陰跌

雖然很多市場人士認為這次反彈還存在諸多不確定性，但李大霄表示，不斷出臺的利好因素已漸漸積聚促使市場轉(zhuǎn)折，而1949點就是鉆石的最底部。他認為滬指下探到1949點，主要是小股、新股和績差股的調(diào)整。未來高估的股票及績差股也許還需要調(diào)整，但優(yōu)質(zhì)藍籌股早已經(jīng)調(diào)整到位。

“優(yōu)質(zhì)藍籌股早已領(lǐng)先于大盤從2012年1月6日就開始上揚，事實上在一片悲觀與絕望中優(yōu)質(zhì)藍籌股早已提前進入了春天?！崩畲笙稣f。

而李大霄說的并非空話，在外界對他的一片質(zhì)疑聲中。2012年英大證券推薦的“英大穩(wěn)健”組合以15.21%的超額收益遙遙領(lǐng)先于其他券商。

五大理由

支持1949點成為底部

作為一個堅定的價值投資倡導(dǎo)者，李大霄對本刊記者表示，判斷1949點是歷史大底，他是基于5個理由。

一是宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)奠定了股市形成底部的基礎(chǔ)。隨著通脹受到控制，穩(wěn)增長的政策加大了力度，貨幣政策從緊縮變?yōu)橹行?，二次降息及三次存準金率的下降，大大緩解了資金的緊張狀況。同時發(fā)改委的項目審批速度也在加快，地方政府的發(fā)展規(guī)劃更是雄心勃勃，這從2012年10、11月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出端倪。

二是市場估值水平已經(jīng)具備底部的基礎(chǔ)。以1949點計算，滬深300的PE不足10倍，已經(jīng)低于325、998、1664點時的估值水平，滬深300的股息率為2.43%已經(jīng)高于標(biāo)普500的2.12%，A/H溢價指數(shù)已經(jīng)到達罕見的96，A股很多藍籌股已經(jīng)出現(xiàn)了與H股倒掛的情況，在A股可以輕松購買到比香港市場還要價低的股票是以前不敢想象的，A股現(xiàn)在偏低的估值水平是促成底部的重要基礎(chǔ)。

三是供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)促進底部形成。A股的IPO事實上已經(jīng)暫停，歷史上每次IPO的暫停無一例外地促成了底部的形成，以央企為代表的上市公司回購及大股東增持等行為漸漸擴散到其他類型企業(yè)，其增持的力度也在漸漸加強，對市場的支撐作用漸漸會減輕甚至抵消大小非減持的壓力。

四是防止新增泡沫從認識上得到提高。從最近發(fā)行股票向H股價靠攏到發(fā)行認沽權(quán)證的思路可以看出管理者的認識發(fā)生了變化，改變高價發(fā)行及高價上市對二級市場投資者的侵害，投資者的信心就會加強，這是制約市場非常關(guān)鍵的因素，預(yù)期改變促進了底部的形成。

五是積極的股市政策的累積效應(yīng)促進底部形成。2012年以來，不管是從稅收政策的調(diào)整與減免的研究推進，交易稅費的降低，推動上市公司強化分紅，推進股權(quán)文化的提升，完善市場制度建設(shè)等，都會潛移默化地影響著市場，其政策利好的累積效應(yīng)最終推動市場底部形成。

“華爾街的鐵律是，千萬不要跟美聯(lián)儲作對，而在中國投資的鐵律是，千萬不要跟國家政策作對。”李大霄說。