“A股并沒有同經(jīng)濟大幅度脫節(jié)，股票市場長期而言應(yīng)反映經(jīng)濟發(fā)展前景，短期而言兩者各不相干，甚至背道而馳?！睂股一直有著深入研究的曹仁超對本刊記者說。在他看來，A股的低迷與經(jīng)濟有直接關(guān)系。

A股低迷與經(jīng)濟不無關(guān)系

A股經(jīng)濟低迷，與經(jīng)濟狀況不好有直接關(guān)系。中國向歐盟區(qū)的出口，受歐元弱勢影響已回落了6個月，2012年11月份跌幅更達到18%，在可見的將來也仍未見起色，美國市場亦未能大幅好轉(zhuǎn)。

而中國GDP中約31%同出口業(yè)務(wù)有關(guān)，在2013年這部份也未能好轉(zhuǎn)。即2013年中國GDP欲上升8%，完全依賴同出口業(yè)務(wù)關(guān)系不大的內(nèi)需行業(yè)，例如消費及投資基建項目，也十分困難。換言之，雖然中國GDP增長率在2012年第三季度已見底，但未來回升力量并不大。

目前的優(yōu)點是，滬指已大幅回落到P/E只有11倍，進入偏低期（P/E為8至12倍。）未來下跌空間有限。只要經(jīng)濟略為好轉(zhuǎn)，不排除P/E重返12倍到16倍合理水平。換言之，A股市場已進入有投資價值但非及至的吸引水平，估計在2013年3月前見底。

A股并沒有同經(jīng)濟大幅度脫節(jié)，反而是2007年10月股市同經(jīng)濟大幅度脫節(jié)，形成這段回落期可長達5年（2007年10月起計），2012年底已重返略為偏低水平。股票市場長期而言應(yīng)反映經(jīng)濟發(fā)展前景，短期而言兩者各不相干，甚至背道而馳。例如2007年10月A股指數(shù)平均P/E炒至66倍，才是同經(jīng)濟脫節(jié)。理論上股票市場如果不是偏高例如2007年，就是偏低例如近期（P/E為8至12倍）。作為投資者，應(yīng)該在偏低時入市吸納，在偏高時拋售，從中獲利。

A股仍在尋底中

對于滬指由1949點開始出現(xiàn)反彈會不會反轉(zhuǎn)，曹仁超表示，滬指只有上升15%到20%才確認(rèn)大方向出現(xiàn)改變，在未完成15%到20%升幅之前只能說股市在尋底。“投資者在這段日子可選擇性吸納，但不應(yīng)大量投入成本?！?/p>

不過，曹仁超對2013年的A股很樂觀，他認(rèn)為Ａ股會在2013年市場進入牛市第二期，機會十分大。牛市一期2008年11月起步，高點在2009年8月，低點估計在2012年第四季度。

對于投資者，曹仁超提醒，在P/E為8至12倍時入市應(yīng)該有得守。（牛市瘋狂期例如1973年3月港股P/E可高達120倍，1990年1月的日經(jīng)平均數(shù)P/E為86倍，2007年10月Ａ股平均P/E為66倍。熊市最低潮P/E　可見6倍。）

同時，曹仁超表示，美聯(lián)儲2009年3月起推出QE后，股票、黃金及香港房地產(chǎn)皆有出色表現(xiàn)。2009年以股票表現(xiàn)最出色、2010年黃金最威風(fēng)、2011年至今房地產(chǎn)最火爆。美國低息政策將維持到2015年，相信2013年應(yīng)該是新興股市回升期，因為成熟的股票市場例如美國到2012年10月止已過度抽升，未來一年應(yīng)該玩“追落后”。