“宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)已經(jīng)沒(méi)有懸念，但是股市要想走牛，必須進(jìn)行制度方面的改革?！毖嗑┤A僑大學(xué)校長(zhǎng)華生在接受本刊記者采訪時(shí)說(shuō)。眼下各方都在為股市下跌而苦思良策。而在華生看來(lái)，新股可以扎堆的申請(qǐng)上市，可審批權(quán)力卻完完全全地被掌控在證監(jiān)會(huì)的手中，在這種情況下市場(chǎng)很難有特別向好的轉(zhuǎn)變。也可以說(shuō)，監(jiān)管部門的權(quán)力越大，股市越難完成華麗轉(zhuǎn)身。

投資者與融資者關(guān)系失衡

“股市起來(lái)了，并不意味著問(wèn)題的解決。要成功地進(jìn)行任何重大制度變革，最重要的就是要認(rèn)清中國(guó)股市的基本國(guó)情?！比A生說(shuō)。

因?yàn)橹袊?guó)股市的最大特征恰恰在于大盤藍(lán)籌股一股獨(dú)大，活力不足，估值壓抑，表現(xiàn)低迷，從而拉低了整個(gè)市場(chǎng)加權(quán)平均的估值。而占上市公司大多數(shù)的中小盤股則普遍估值較高，即使在熊市中市盈率常常還在30倍以上?！斑@么高的估值，中小企業(yè)誰(shuí)能不想上市？因此，A股的中小盤股的高估值是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，它既是導(dǎo)致市場(chǎng)供求失衡、上市排隊(duì)長(zhǎng)的基本原因，也是擠進(jìn)來(lái)的公司一旦股票鎖定期滿，發(fā)起人股東和高管就想方設(shè)法套現(xiàn)的癥結(jié)所在?！比A生說(shuō)，“而行政性控制新股發(fā)行價(jià)格和節(jié)奏，只會(huì)暫時(shí)麻痹投資者的神經(jīng)，新股發(fā)行體制改革絕非現(xiàn)行行政性的小修小補(bǔ)就能奏效?！?/p>

提高上市公司門檻

在華生看來(lái)，良好的改革不能在把公司準(zhǔn)入門檻提高時(shí)縮窄進(jìn)入通道，而應(yīng)該讓市場(chǎng)在現(xiàn)有水平上維持供求的平衡。希望監(jiān)管部門打破思維慣性，跳出圈子看問(wèn)題。

因?yàn)樗^市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，恰恰應(yīng)和我們現(xiàn)在股市采用的各種行政干預(yù)相反，應(yīng)逐步讓價(jià)格自由化，讓供求關(guān)系發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。但是，不同證券市場(chǎng)的上市門檻則是可以由人去制定的。如美國(guó)的紐約證交所的門檻就比納斯達(dá)克市場(chǎng)高出一大截。而納斯達(dá)克本身也分若干層級(jí)，在場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的公司大大超過(guò)美國(guó)三大交易所場(chǎng)內(nèi)掛牌的公司。可見(jiàn)上市門檻的高低確定并不影響市場(chǎng)運(yùn)行的有效性。

按我國(guó)現(xiàn)行的上市低門檻，夠條件可上的企業(yè)數(shù)以萬(wàn)計(jì)，上市又有高估值溢價(jià)，供求自然失衡。如果我們做不到一步放開(kāi)市場(chǎng)，而現(xiàn)行唯一的選擇，也是最好的替代辦法就是大幅提高上市門檻。擋住了新股發(fā)行中風(fēng)險(xiǎn)大、套現(xiàn)急的中小企業(yè)和透明度差的關(guān)聯(lián)交易企業(yè)的路，新股供給的市場(chǎng)壓力就會(huì)大大減輕，場(chǎng)內(nèi)存量企業(yè)的監(jiān)管治理難度也就顯著降低。

提高保薦機(jī)構(gòu)成本

對(duì)于那些套現(xiàn)離場(chǎng)的大股東，目前股價(jià)大幅低于發(fā)行價(jià)的，應(yīng)該先跟股民解釋清楚，如果是欺詐上市或過(guò)度包裝，就一定要補(bǔ)償股民，保薦機(jī)構(gòu)也要停業(yè)整頓?！懊绹?guó)安然公司造假，其審計(jì)者百年老店安達(dá)信公司就垮了，中國(guó)有那么多造假和包裝的公司，中介機(jī)構(gòu)有一家垮的嗎？”華生如是說(shuō)。

采訪結(jié)束時(shí)，華生表示，如果說(shuō)一次股改即股權(quán)分置改革從設(shè)想的提出到實(shí)行，經(jīng)歷了8年的沉寂和醞釀，他衷心地希望，二次股改即發(fā)審制度改革的全面啟動(dòng)，時(shí)間可以短些，速度可以快些。如是，將既能助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也能給廣大股市投資者帶來(lái)福音。