自去年年底以來日元持續(xù)貶值，一些嗅覺敏銳的套利者將目光投向日元。而為了實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，日本央行再次實行了大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃，其向市場注入的流動性大約是美國QE3的2倍。

這場由美國牽頭的貨幣寬松或?qū)⒗^續(xù)加劇全球貨幣體系的不穩(wěn)定性，全球通脹預(yù)期仍然不減。此前，《經(jīng)濟》雜志已經(jīng)向有10萬元投資意愿的讀者分析和介紹了多種多樣的理財工具，那么在當(dāng)前貨幣寬松的大環(huán)境下，此前介紹的黃金和外匯仍有投資機會。

降準(zhǔn)寬松 一波未平，一波又起

美聯(lián)儲在3月繼續(xù)推進通過大規(guī)模購債刺激美國經(jīng)濟的計劃，從該會議聲明中可以看出，失業(yè)率數(shù)據(jù)仍不容樂觀，經(jīng)濟復(fù)蘇形勢仍然比較嚴峻。

歐元區(qū)的經(jīng)濟仍然較為疲弱，這從3月份消費者信心指數(shù)的進一步回落就可以看出。為了緩解歐債危機，歐洲央行此前推出了兩次資產(chǎn)購買計劃，然而根據(jù)大地期貨研究員黃臻的分析，這些資金并沒有全部進入實體經(jīng)濟?！捌溷y行部門的信貸水平仍持續(xù)回落，說明由于投資者對歐洲經(jīng)濟預(yù)期不好，導(dǎo)致大量資金停留在銀行間，并沒有進入實體經(jīng)濟?！秉S臻說，目前歐洲的通脹水平仍處于2%下方，一旦歐洲經(jīng)濟陷入衰退泥沼，歐央行仍有可能采取新的刺激政策。

日本央行在4月4日決定提前實施開放式QE，預(yù)計今明兩年分別購買資產(chǎn)62萬億日元（約合6434億美元）和70萬億日元（約合7264億美元），規(guī)模遠超市場預(yù)期，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好情緒回升，日本股市受刺激而大漲，大量印鈔導(dǎo)制日元大幅貶值。

對此，申銀萬國證券分析師李慧勇對《經(jīng)濟》記者表示，盡管受此影響，日本經(jīng)濟短期內(nèi)能得到提振，但從日本超寬松政策對中國的影響來看，對中國經(jīng)濟是短弊長利，對流動性和金融市場則是短利長弊。

從以上各國的貨幣政策推出情況來看，目前中國由于房地產(chǎn)價格持續(xù)走高，且CPI已經(jīng)見底回升再次回到3%以上，因此我國的貨幣政策中性偏緊的預(yù)期更高。

全球都在放水的情況下，國內(nèi)偏緊的貨幣政策也吸引了大批海外資金流入國內(nèi)，這會影響國內(nèi)的金融市場，產(chǎn)生一些新的投資機會。

貴金屬震蕩 雙邊套利

對于投資者來說，近期波動較為劇烈的黃金仍存在投資機會。美聯(lián)儲以購債政策為主的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃加大了美元貶值的預(yù)期。

貨幣供應(yīng)量的增長將使紙幣的購買力下降。如此一來，作為硬通貨的黃金就成為資產(chǎn)保值和對沖貨幣貶值風(fēng)險的理想工具。這促使了2013年二季度金價維持在較高位運行。

一季度國際金價與5年期抗通脹債券（TIPS）收益率一同走弱，說明金價的走弱并非通脹警報解除所致，而10年期國債收益率依舊運行于2%下方也從側(cè)面驗證資金對通脹預(yù)期升溫的恐懼。這說明美國乃至全球通脹升溫風(fēng)險猶存，黃金以其與生俱來的抗通脹屬性將是保證金價短期內(nèi)維持較高位運行的內(nèi)在因素。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，在第二季度，黃金的價格會出現(xiàn)較為明顯的波動?！邦A(yù)計2013年第二季度，倫敦金價將震蕩運行于1520-1700美元/盎司；倫敦銀將震蕩運行于26-32美元/盎司。相對應(yīng)，滬金主力運行區(qū)間為300-345元/克，滬銀主力運行區(qū)間為5700-6700元/千克。”東吳期貨研究所黃金分析師崔彧來說。

3月28日，倫敦金價為1605美元/盎司，這就意味著二季度內(nèi)它的漲跌幅將在80美元/盎司左右。崔彧來建議投資者可以采用雙邊套利策略，選擇“多1手銀+空1手金”的方式，在上漲行情中入場，可以選擇5倍或者10倍的杠桿，最大盈利可實現(xiàn)約37.88%的收益率。相反，如果選擇“多1手金+空1手銀”的方式，在下跌行情中入場，同樣可獲得最高21.04%的收益率。對于手握10萬元人民幣的理財者來說，意味著最多2萬元至4萬元的利潤空間。

然而從長期來看，黃金的價格走勢不會一直呈現(xiàn)上揚的態(tài)勢。隨著美國經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，美元的崛起也會成為抑制黃金牛市的因素。如此一來，在美國經(jīng)濟前景好于其他國家的情況下，相對來說，美元資產(chǎn)對于投資者來說更具吸引力。

綜合這兩個方面的預(yù)期，黃金價格在未來一段時間內(nèi)將呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢，投資者操作時要注意選擇合適的時機。

競相貶值 外匯存獲利空間

相比于目前爭相寬松的國家，中性偏緊的貨幣政策使得國外的“熱錢”流入國內(nèi)，帶動新增外匯占款大幅增加。全球流動性過剩狀況加劇，助推了全球資金流入我國尋找投資機會。人民幣升值預(yù)期的不斷增強使得外匯投資熱度升溫，同時，全球市場的匯率起伏，也能帶來一些投資機會。

記者查詢各大銀行的外匯走勢圖發(fā)現(xiàn)，美元、人民幣、日元等在近一個月內(nèi)價格都出現(xiàn)明顯的波動。日前，人民幣兌日元匯率中間價較前一個交易日升值甚至超5%。

投資者在買賣過程中要注意外匯買入價和賣出價之間的價差，關(guān)于這部分操作的具體注意事項已經(jīng)在《經(jīng)濟》雜志2012年第9期中分享給讀者。在做多和做空的過程中，投資者也要留意買賣的順序。

根據(jù)招商銀行財富管理室的分析，記者整理出以下近期具有代表性的外匯報價變化情況供投資者參考：

歐元/美元：

達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾表示，可能在年底前開始大幅減少購買抵押貸款支持證券（MBS），甚至可能停止。美聯(lián)儲3月議息會議紀要也顯示，一些美聯(lián)儲的政策制定者預(yù)計，將在今年年中削減資產(chǎn)購買計劃規(guī)模，而其他幾位政策制定者則預(yù)計政策放慢的時間會稍晚，在年底以前停止量化寬松。美聯(lián)儲寬松政策將放緩或提前終止的預(yù)期對美元指數(shù)構(gòu)成提振，歐元/美元會出現(xiàn)溫和回落。

美元/日元：

日本央行行長黑田東彥日前表示，將一直采取措施直至通脹目標(biāo)達成，暗示了如果2%通脹難以達成，那么可能在兩年之后，日本央行繼續(xù)采取積極貨幣政策。美元/日元將延續(xù)中期的升勢。日本央行力度超預(yù)期的貨幣寬松，會給日元匯率帶來更大的貶值壓力。瑞銀特約首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤預(yù)計，美元兌日元匯率將向100逼近。

歐元/日元：

達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾表示，有可能在年底前開始大幅減少購買抵押貸款支持證券，甚至可能停止。再加上美聯(lián)儲有望在年底以前停止量化寬松。分析師建議，目前歐元/日元暫時觀望，可尋機逢低買入。

美元/人民幣：

國內(nèi)的貨幣政策仍然以中性偏緊為主，考慮經(jīng)濟增長的預(yù)期，今年年內(nèi)人民幣匯率難以持續(xù)處于強勢狀態(tài)。在短暫小幅升值之后，人民幣匯率出現(xiàn)階段性貶值是完全可能的。而美元升值預(yù)期仍存，因此美元/人民幣有望處于上漲趨勢。

英鎊/日元：

受到日本央行將立即開始購買長期債券的影響，日元兌一系列主要貨幣恢復(fù)急跌走勢并觸及新低。從技術(shù)面看，英鎊/日元匯價創(chuàng)反彈新高，重回上漲趨勢，建議逢低買入。