4月9日，曙光股份發(fā)布了董事會通過的第四版《非公開發(fā)行股票預案》。據(jù)預案公告顯示，此次曙光股份計劃以4.48元的價格發(fā)行4500萬到22272.32萬股，融資金額不超過99780萬元。此次的4.48元的價格較上輪被否方案的3.9元，上浮了14.87%。

前三版定增方案均遭股東否決

記者了解到，曙光股份曾分別在2012年2月23日、2012年8月9日、2013年1月14日三次發(fā)布增發(fā)方案。2012年2月的首次方案增發(fā)價為6.37元，由于二級市場上對增發(fā)方案頻頻質(zhì)疑，公司股價也隨之一路下跌。2012年8月9日第二版方案中，增發(fā)價調(diào)低至5.5元，依然沒能通過。2013年1月第三版方案增發(fā)價僅3.9元，相比首次預案價格接近腰斬，該方案更是遭到中小股東“抱團”否決。

在前三版方案均遭否定的情況下，此次曙光股份定增價上浮近15%或是對原有股東利益的妥協(xié)。因為在2013年1月的第三版方案中，增發(fā)價雖然低，僅為3.9元，可大部分原有股東介入曙光股份的價格遠遠高于3.9元，原有股東為避免利益受損而否定增發(fā)方案。

面對中小股東“抱團”局面，曙光股份此次調(diào)高14.87%的增發(fā)價能否獲得股東支持仍是未知數(shù)，這個答案將在4月24日的股東大會上揭曉。而此次方案和前幾次融資方案如出一轍的是，變更的只是發(fā)行價格和計劃增發(fā)股數(shù)，融資金額并沒有變。

融資方案上下限差距懸殊

外界質(zhì)疑曙光股份的這份融資計劃讓人匪夷所思，主要原因是融資方案上下限差距懸殊。就計劃發(fā)行股數(shù)來說，上限和下限差額達到17772.32萬股，上限是發(fā)行下限的3.95倍。而募集金額上下限的差距更是驚人，若以這份最新版本的4.48元計劃發(fā)行價格計算，募集資金金額的上下限差額竟達79619.99萬元，接近8億元人民幣。也就是說，曙光股份一直沒有確定，是否通過再融資來獲得將近8億元的資金。

既然公司一直沒有確定，那么股東又如何能夠確定公司是否真的需要這筆資金呢？

募投項目前景迷茫

很多投資者對曙光股份本次再融資計劃的投資項目也是憂心忡忡。曙光股份此次募投的主體項目包括：對應投資額5.57億元的“高端輕型車橋建設項目”，對應投資額2.13億元的“重型車橋建設項目”，這兩項都是車橋產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張計劃。

不過，這兩個項目的順利實施和持續(xù)盈利有賴于汽車市場整體的景氣程度。對此，公司也在增發(fā)預案中樂觀地闡述道：2000年以來，我國汽車產(chǎn)業(yè)保持了較快的發(fā)展速度，取得了舉世矚目的業(yè)績。2000年-2010年間，我國汽車銷量年復合增長率高達24.08%。

但是，多位汽車行業(yè)的分析師都曾指出，汽車行業(yè)過往十年的輝煌業(yè)績很難在以后年度持續(xù)。

而在增發(fā)預案中，曙光股份也提到：2011年度我國汽車銷量同比增長2.72%；2012年，我國汽車產(chǎn)量、銷量同比增長均達到4%以上。很明顯，汽車行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了很大幅度的增速下滑，汽車行業(yè)已然進入了微增長時代。

就連曙光股份本身發(fā)布的2012年年報中也聲稱：中國汽車市場進入了微增長時代，市場競爭進一步加劇。再往前追溯，曙光股份在其2012年半年報中更是詳細闡述道：同期，自主品牌乘用車銷售315萬輛，同比下降0.2%，自主品牌轎車銷售142萬輛，同比下降6.8%，國內(nèi)汽車市場進入了低速增長期。

而汽車行業(yè)的低速增長，在曙光股份自身的經(jīng)營數(shù)據(jù)也充分體現(xiàn)。2012年，曙光股份營業(yè)收入同比下降了10.63%，扣除非經(jīng)常性收益之后凈利潤還是負數(shù)。也就是說曙光股份的真實業(yè)績是虧損狀態(tài)。對此，曙光股份解釋為：產(chǎn)業(yè)刺激政策退出以及合資品牌的擠壓，使公司遭遇了嚴峻的市場考驗，乘用車、車橋等產(chǎn)品銷量下降。

這樣一個面向衰退行業(yè)的再融資方案，對應的卻是高達近8億元人民幣的融資額，投資者有質(zhì)疑確實無可厚非。

承諾認購彰顯融資緊迫性

更耐人尋味的是，曙光股份的第一大股東，即遼寧曙光集團有限責任公司針對本次定向增發(fā)，做出了認購承諾，認購數(shù)量在4500萬股至4700萬股之間?？梢钥闯觯谝淮蠊蓶|的承諾認購下限與本次曙光股份再融資計劃增發(fā)股份的數(shù)量下限一致，但是其承諾認購的上限僅相當于計劃增發(fā)數(shù)量上限的21.1%。

也就是說，無論如何，作為第一大股東的遼寧曙光集團都會認購4500萬股的增發(fā)股票。由此可見，這4500萬股的增發(fā)融資是必須的、緊迫的、不可或缺的。而至于更多的融資金額似乎就沒那么重要了。也就是說，4500萬股增發(fā)融資是計劃的主體，而剩余的17772.32萬股增發(fā)只是陪襯。

再輔之以本次計劃增發(fā)價格，便不難發(fā)現(xiàn)，“必須”的融資金額大體等同于“補充流動資金及償還部分銀行貸款”項目所需的2.28億元人民幣的金額。于是，這很難讓投資者不懷疑，曙光股份此次定向增發(fā)擴產(chǎn)計劃，實為掩護“圈錢”計劃的本質(zhì)。