國內(nèi)最大的銀行不良資產(chǎn)處理公司信達資產(chǎn)IPO在香港受到熱捧，成為香港今年最大的IPO。信達以3.58港元的價格發(fā)行53億股股票，在指導(dǎo)價區(qū)間上限3.58港元發(fā)行，5%面向散戶發(fā)行，共收到了大約200億美元的認(rèn)購資金，獲得160倍的超額認(rèn)購。面向機構(gòu)投資者發(fā)行的部分收到了大約450億美元的認(rèn)購資金。吸引到包括挪威央行、橡樹資本、中國平安在內(nèi)的基礎(chǔ)投資者認(rèn)購了44%的股份。事實上，早在2012年，瑞銀、渣打、中信集團旗下私募股權(quán)子公司和中國社保基金都投資了信達。財政部是其控股股東。

此次發(fā)行成功，信達坐實了中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)第一批發(fā)商的地位，充裕的資金將使信達擁有收購不良資產(chǎn)的更多武器。

令人奇怪，這家本應(yīng)該在處理不良資產(chǎn)完畢后清盤的機構(gòu)，在銀行上市產(chǎn)生的最大壞賬處理完畢，違背初衷，遲遲不結(jié)算不清盤，甚至擁有金融全牌照，業(yè)務(wù)拓展到更多的領(lǐng)域，成為不良資產(chǎn)市場上高調(diào)的不死鳥。

信達不倒，因為壞賬不死。

銀行不良資產(chǎn)源源不斷。在招股說明書中，信達資產(chǎn)指出，中國銀行業(yè)的不良貸款余額自2011年第三季度以來已經(jīng)連續(xù)8個季度上升，商業(yè)銀行持續(xù)擁有剝離不良貸款的需求。其測算，從2011年3月至2013年上半年，股份制銀行不良貸款從552億元增至956億元，城市以及農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款從632億元升至1121億元。

信達不倒，還因為獨特的、受到優(yōu)待的模式。

首先是政府優(yōu)待性質(zhì)的減負，2010年，國務(wù)院批復(fù)對信達不良資產(chǎn)管理公司的改革方案，由信達與財政部設(shè)立共管賬戶，將信達歷史上形成的兩千多億元巨額掛賬損失剝離至此賬戶，存續(xù)時間初定為10年。此外，信達所欠數(shù)百億元央行再貸款也將停息掛賬，不再產(chǎn)生利率負擔(dān)。

除了不良資產(chǎn)管理，信達還拓展了其他業(yè)務(wù)。這是國內(nèi)惟一擁有金融與非金融不良資產(chǎn)的公司，牌照涉及證券、期貨、信托、融資租賃、基金管理、保險、投資及地產(chǎn)等。信達資產(chǎn)董事長侯建杭在招股當(dāng)日表示，“信達的獨特性業(yè)務(wù)模式，不良資產(chǎn)經(jīng)營是主業(yè)，而投資及資產(chǎn)管理，以及金融服務(wù)，起到協(xié)同作用，為客戶提供綜合金融解決方案，這在世界上不會找到完全可比的公司?！贝_實是全球沒有先例的獨特模式，不良資產(chǎn)管理公司長期掛賬，全面發(fā)展，全球其他國家做不到，納稅人、國會那里交待不過去。

無論境內(nèi)外，投資者總是逐利的，他們才不管信達是否應(yīng)該兌現(xiàn)承諾進行清算，才不管未來各銀行是否會自己處理不良貸款。他們關(guān)心的是，借助信達介入中國不良資產(chǎn)處置這塊大肥肉，信達擁有全牌照顯示了政府支持的力度，相信為了未來內(nèi)地金融機構(gòu)、大型公司在香港上市，信達也得給予說得過去的回報。對于信達等公司而言，在國內(nèi)銀行資金緊張時到國際市場融資，把壞賬與國際投資者綁定，何嘗不是一本萬利？

誰說國際投資者不懂中國國情，他們熱捧信達，就是了解中國壞賬市場，在國際市場上不得不維持的信用，以及大型國有控股資產(chǎn)管理公司在國內(nèi)市場的特殊地位。