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高國債收益率：下一個金融大威脅

愛德華·哈達(dá)斯：路透Breakingviews專欄作家

除了借款人，誰還會反對讓貸款有利率？5月國債收益率的情況闡明了這個問題的答案：幾乎每一個人。

從百分比看，5月的情況令人印象深刻。美國十年期國債收益率上漲27%，德國、日本和英國分別增長了25%、42%和19%。即使5月經(jīng)歷了增長，國債收益率仍處于歷史性低點，投資者的收益狀況仍然糟糕。政府債的正常投資收益率比通脹率高出2%至3%仍是一個遙遠(yuǎn)的前景。而且放貸者對收益率上升的歡呼聲已被普遍的警告呼喊淹沒。

分析師們擔(dān)心，銀行在所持債券上遭受損失，不穩(wěn)定的收益率上漲可能對銀行不利。雖然銀行經(jīng)常從陡峭的收益率曲線上獲利，但如果沒有設(shè)計好風(fēng)險應(yīng)對計劃，從相對平緩的收益率曲線上發(fā)生的轉(zhuǎn)變會帶來很大的損失。

美國的觀察家們擔(dān)心，如果房主們無法為30年的抵押貸款進(jìn)行再融資，仍然脆弱的房市會受到重創(chuàng)，而房屋購買者會面臨更高的月供。歐洲最大的麻煩是，強國的高國債收益率會使弱成員國的融資成本變得更昂貴。

2008年危機以來，政府債大規(guī)模增加，高利率也引發(fā)了政治問題，即便支付給國外投資者的利息只占小部分。此外，央行官員們也目睹他們想要抑制國債收益率的努力被金融市場的特殊邏輯所挫敗。

諸多憂慮足以支撐一個悲觀的判斷。各國當(dāng)局將繼續(xù)努力抑制國債收益率，如果他們失敗了，下一次金融危機在所難免。

《財經(jīng)網(wǎng)》博客

重新審視城鎮(zhèn)化路徑

華生：燕京華僑大學(xué)校長、中國僑聯(lián)華商會副會長

新型城鎮(zhèn)化是個很好的口號，但機制體制都沒有轉(zhuǎn)變，所以我們還在傳統(tǒng)的、舊城鎮(zhèn)化道路上。同時，由于城鎮(zhèn)化受到高度重視，按照傳統(tǒng)的辦法去推行，新型城鎮(zhèn)化很可能會變成一場災(zāi)難。

傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化是只要土地不要人的城鎮(zhèn)化。最近20年，地方政府通過賣地或?qū)⑼恋氐盅韩@得資金，通過農(nóng)民工進(jìn)城解決勞動力供給，將幾項生產(chǎn)要素機械堆加后，置換成一座座高樓大廈，房價瘋漲。這就是我們到目前為止所走的道路，如果不重新審視我們的推進(jìn)路徑，我們必然會走到老路上去。

傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化的服務(wù)對象主要有四類：一是為政府自身服務(wù)，實現(xiàn)地方GDP增長、城市美化和官員的政績；二是為城中村和城郊的農(nóng)民服務(wù)，讓這些人搖身一變成了千萬富翁；三是為開發(fā)商服務(wù)；四是為城市居民服務(wù)，成了原住民對移住民的財富剝奪。傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化的好處沒落在城鎮(zhèn)化的主體身上。

因此，新型城鎮(zhèn)化的制度安排要搞清楚一個問題：城鎮(zhèn)化的過程中誰是主體？城鎮(zhèn)化的核心應(yīng)該是為移民、為進(jìn)城而來的農(nóng)民服務(wù)，這是城鎮(zhèn)化的主體。

新型城鎮(zhèn)化制度設(shè)計的立足點，首先應(yīng)該是為大量進(jìn)城的農(nóng)民、移民服務(wù)。但這里的“農(nóng)民”絕不是指城中村或城郊的農(nóng)民，因為他們根本不是中國大多數(shù)的農(nóng)民。大多數(shù)進(jìn)城務(wù)工農(nóng)民，其土地都在中西部地區(qū)、在山里。他們家鄉(xiāng)的土地是廉價的，農(nóng)地入市、集體土地自由流轉(zhuǎn)對他們來說意義并不大，因為他們能從土地上獲得的利益很少，依然缺少在城市生存的資金。所以，讓幾億農(nóng)民工在就業(yè)地城鎮(zhèn)安居，從工棚、地下室上樓，舉家團聚才是城鎮(zhèn)化。

同時，傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化積累了一個巨大欠賬。目前，外來進(jìn)城人口約2.6億人，他們在城市工作很多年，正常的情況下應(yīng)該已經(jīng)安居，但實際情況是沒有安居、沒有社會保障與公共服務(wù)，2.6億人身后還有他8178eb1e0c61c5264013b28e438e4faa們的家屬。因此，粗略來算，欠賬應(yīng)該是4億人的安居、社保和公共服務(wù)費用。

這是制度造成的社會扭曲。傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化就是讓有用的勞動力來到城市、為城市建設(shè)服務(wù)，他們卻只能住工棚、沒有居民的一切待遇。這種強制性的、扭曲社會文明的歧視，正是新型城鎮(zhèn)化要徹底解決的問題。

韓國、日本、中國臺灣的經(jīng)驗告訴我們，新型城鎮(zhèn)化就是讓農(nóng)民進(jìn)城變成市民，其子女變成城市孩子，接受城市的文化和教育，這也正好解決了我們一直希望的勞動力升級問題。我們可以計算一下，20年后中國城鎮(zhèn)化率應(yīng)是75%左右。也就是說，未來20年我們要安排6億人，每年至少3000萬，所以，新型城鎮(zhèn)化要有一個長遠(yuǎn)的規(guī)劃，中央要有一個整體的頂層設(shè)計，對各個方面都進(jìn)行統(tǒng)籌兼顧。

解決農(nóng)民進(jìn)城的“本金”是最核心所在。如果按照傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化的模式，這部分利益已經(jīng)被前面提到的四類主體分割完了，如果保持這些利益都不動，城鎮(zhèn)化的主體就沒有進(jìn)城的“本金”。即使我們用最發(fā)達(dá)的金融方式幫他們“融資”，最后他們也一定償還不了。

因此，中央政策要從實際出發(fā)，明確目標(biāo)的同時，方法也要對頭。雖然中國的城鎮(zhèn)化道路注定不好走，但改革的方向是正確的。新型城鎮(zhèn)化的方案一定要具體并可操作。

《財經(jīng)網(wǎng)》消息

陳德銘：“機器紅利”可能取代“人口紅利”

【《財經(jīng)》綜合報道】海峽兩岸關(guān)系協(xié)會會長陳德銘6月8日表示，勞動力成本的上升、勞動力短缺以及機器人技術(shù)的發(fā)展將使得越來越多的制造型企業(yè)從向人口要“紅利”轉(zhuǎn)為向機器要“紅利”。

陳德銘說，勞動力成本高，且“90后”職業(yè)觀點變化，他們不愿在生產(chǎn)線上做簡單的一線工作，所以給大量外資企業(yè)、國內(nèi)先進(jìn)生產(chǎn)企業(yè)勞動力帶來短缺，使得這些企業(yè)需要使用機器手、機器人來代替。

奧巴馬拒絕為“竊聽門”道歉

【《財經(jīng)》綜合報道】奧巴馬政府最近接連被爆“竊聽門”事件，不僅秘密收集數(shù)百萬人的電話記錄，甚至進(jìn)入九大網(wǎng)絡(luò)巨頭的服務(wù)器進(jìn)行監(jiān)控并收集數(shù)據(jù)，引起輿論嘩然。

但奧巴馬拒絕為該事件道歉，并辯稱“美國政府在維護(hù)國家安全和保護(hù)公民隱私方面‘保持了很好的平衡’，所有行動都是在國會和法官的嚴(yán)密監(jiān)督下進(jìn)行的”。

美歐媒體形容奧巴馬政府在侵犯公民隱私問題上“信用盡失”。

中國本科畢業(yè)生就業(yè)簽約率僅35%

【《財經(jīng)》綜合報道】6月9日，社科文獻(xiàn)出版社發(fā)布的《2013年中國大學(xué)生就業(yè)報告》藍(lán)皮書顯示，2012屆的大學(xué)畢業(yè)生中還有8.5%的人處于失業(yè)狀態(tài)，人數(shù)約53萬。今年簽約率比去年同期明顯下降，本科生僅為35%。

上期本刊高關(guān)注度報道

6月10日-6月14日

1 中國的經(jīng)濟泡沫存量

2 “清園先生”王元化

3 精英的自由與責(zé)任

4 思想市場會失靈嗎？

5 凝聚改革的社會共識

6 怎樣提高消費率

7 印度的“特別行政區(qū)”：本地治里

8 搭建亞非拉投融資新機制

9 掌政農(nóng)村“社區(qū)銀行”

10 應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)